17
имущество, которое мы можем обратить в деньги, чтобы расплатиться по
имеющимся обязательствам.
Платежеспособность предприятия складывается из двух факторов:
– наличие активов (имущества и денежных средства), достаточных
для погашения всех имеющих у организации обязательств;
– степень ликвидности имеющих активов достаточная для того, чтобы
при необходимости реализовать их, привести в деньги в сумме достаточной
для погашения обязательств
10
.
Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе
характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется
временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем
меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его
ликвидность. Ликвидность баланса – возможность субъекта хозяйствования
обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а
точнее – это степень покрытия долговых обязательств предприятия его
активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует
сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени
соответствия величины имеющихся платежных средств величине
краткосрочных долговых обязательств
11
.
Итак, под платёжеспособностью предприятия понимается его
способность рассчитываться по собственным обязательствам, которые
включают в себя:
– задолженность перед поставщиками и подрядчиками;
– задолженность перед персоналом;
– задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами;
– задолженность перед учредителями (акционерами);
– задолженность перед банками по полученным кредитам и другое.
10
Негашев Е.В., Шеремет А.Д. Методика финансового анализа: Учебное пособие. – М.:
ИНФРА-М, 2015 – 327 c.
11
Ефимова О.В., Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности. – М.: Омега-Л, 2014 – 358
c.
18
Основным показателем платёжеспособности предприятия является
уровень его ликвидности.
Ликвидность (от лат. Liquidus – жидкий, перетекающий) –
экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро
проданными по цене, близкой к рыночной
12
.
Ликвидность предприятия (фирмы) – показатель платежеспособности,
характеризуемый отношением задолженности и ликвидных средств. Так как
ликвидность – это показатель, то для его оценки необходимо оперировать
определёнными величинами. Именно поэтому выделяют понятие
ликвидности баланса предприятия, как показатель, который можно реально
измерить, опираясь на бухгалтерскую отчётность
13
.
Главная задача оценки ликвидности баланса – определить размер
покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения
которых в денежную форму (ликвидность) соответствует сроку погашения
обязательств (срочности возврата).
Для предварительной оценки ликвидности предприятия привлекаются
сведения бухгалтерского баланса. Данные, отражаемые в разделе II актива
баланса, определяет значение оборотных активов в начале и конце отчетного
года. Сведения о краткосрочных обязательствах предприятия отображены в
разделе V пассива баланса и пояснения к нему, которые раскрывают
качественный состав его составляющих.
К числу краткосрочных (текущих) обязательств, как правило,
относятся требования, погашение которых ожидается в течение одного года
со дня отчетной даты. К ним же можно отнести те долгосрочные
обязательства, частичное погашение которых должно произойти в указанный
срок (ближайшие 12 месяцев со дня отчетной даты).
Оборотные активы организации могут быть ликвидными в большей
12
Турманидзе, Т. У. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
предприятий: учебник / Т. У. Турманидзе – М.: Экономика, 2013. – 478 с.
13
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Инфра-М, 2014 –
452 c.
19
или меньшей степени, поскольку в их состав входят разнородные средства,
среди которых имеются как легкореализуемые, так и труднореализуемые для
погашения внешней задолженности.
В данной взаимосвязи было бы целесообразным условно разделить
статьи оборотных активов в зависимости от степени их ликвидности на три
категории:
ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности к
реализации (денежные средства, высоколиквидные ценные бумаги);
ликвидные средства, находящиеся в распоряжении предприятия
(обязательства покупателей, запасы товарно-материальных ценностей);
неликвидные средства (требования к дебиторам с длительным
сроком образования, сомнительная дебиторская задолженность)
14
.
Соотношение, в которой данные категории должны находиться по
отношению друг к другу, определяется: характером и сферой деятельности
организации; скоростью оборота средств предприятия; соотношением
оборотных и внеоборотных активов; суммой и срочностью обязательств,
которые предназначены статьи актива; степенью ликвидности текущих
активов.
Отнесение тех или иных статей оборотных средств к указанным
группам способен изменяться в зависимости от конкретных условий: в
составе дебиторов предприятия числятся весьма разнородные статьи
дебиторской задолженности и одна ее часть может попасть во вторую
группу, другая – в третью; при различной деятельности производственного
цикла незавершенное производство может быть отнесено либо ко второй,
либо к третьей группе и т.д.
В составе краткосрочных пассивов возможно определить
обязательства разной степени срочности. По этой причине одним из способов
оценки ликвидности на стадии предварительного анализа является сравнение
14
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности
коммерческих организаций. – М.: ИНФРА-М, 2014 – 361 c.
20
конкретных элементов актива с элементами пассива. С этой целью
обязательства предприятия группируются по степени их срочности, а его
активы – по степени ликвидности (реализуемости).
В процессе анализа наиболее срочные обязательства предприятия
(период оплаты которых наступает в текущем месяце) должны быть
сопоставлены с размером активов, владеющих наиболее максимальной
ликвидностью (денежные средства, легкореализуемые ценные бумаги). При
этом доля срочных обязательств, которые остаются непокрытыми, должна
уравниваться менее ликвидными активами – дебиторской задолженностью
предприятий с устойчивым экономическим положением, легкореализуемыми
запасами товарно-материальных ценностей и другими оборотными активами,
которые применительно к определенному предприятию имеют все шансы
быть призваны высоколиквидными.
Другие краткосрочные обязательства могут быть соотнесены с такими
активами, как прочие дебиторы, готовая продукция, производственные
запасы. От этого, в какой степени гарантировано соотношение между
данными группами активов и пассивов, во многом находятся в зависимости с
платежеспособностью организации или его неплатежеспособностью с
возможным возбуждением дела о его банкротстве.
Неплатежеспособным предприятие способен являться признанным
даже при достаточном превышении статей актива на его обязательствами,
если капитал вложен в труднореализуемые статьи актива. И несмотря на то
замедление в платежах, в целом изъясняясь, явление временное, она может
послужить началом прекращения всех платежей в случае стабильного
несоответствия сроков оборачиваемости обязательств предприятия и его
имущества
15
.
Таким образом, финансовая состоятельность компании
характеризуется его перспективой и его возможностью вовремя и полностью
15
Пястолов С.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебник: Рекомендовано
ФГУ «ФИРО» / С.М. Пястолов. – 11-e изд., стер. – М. : Академия, 2014 – 384 c.
21
выполнять свои финансовые обязательства перед внутренними и внешними
партнерами, а также перед государством. Под платежеспособностью
предприятия понимают его возможность наличными денежными ресурсами
своевременно и в полном объеме погашать свои платежные обязательства.
Платежеспособность напрямую оказывает влияние на формы и условия
осуществления коммерческих сделок, в том числе на возможность получения
кредита и займа. Основным показателем платёжеспособности предприятия
является уровень его ликвидности. Ликвидность – экономический термин,
обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене,
близкой к рыночной.
1.2. Основные методы анализа ликвидности и
платежеспособности
Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия считается
главным условием успешного управления его финансами. Совокупностью
характеристик, которые отражают процесс формирования и использования
его финансовых средств отображает экономическое состояние предприятия.
В рыночной экономике финансовое состояние предприятия характеризует
конечные результаты его деятельности, которые интересуют не только
работников предприятия, но и его партнеров по экономической
деятельности, государственные, финансовые и налоговые органы.
Важнейшая часть финансовой работы на предприятиях направлена на
регулирование потока платежей, поддержание необходимой ликвидности
активов и эффективное использование временно свободных денежных
средств. Профессиональное управление платежеспособностью способствует
обеспечению краткосрочных и долгосрочных пропорций между активами и
обязательствами, оптимизации структуры капитала, предотвращает реальную
угрозу банкротства
16
.
16
Ковалев В. В. Основы теории финансового менеджмента. – М.: Проспект, 2015 – 395 c.
22
Анализ ликвидности и платежеспособности позволяет своевременно
выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить
резервы улучшения платежеспособности.
При этом необходимо решать следующие задачи:
1. На основе изучения причинно-следственной взаимосвязи между
разными показателями производственной, коммерческой и финансовой
деятельности дать оценку выполнения плана по поступлению финансовых
ресурсов и их использованию с позиции улучшения платежеспособности
предприятия;
2. Прогнозирование возможных финансовых результатов,
экономической рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной
деятельности и наличие собственных и заемных ресурсов;
3. Разработка конкретных мероприятий, направленных на более
эффективное использование финансовых ресурсов.
Финансовое равновесие – это состояние, которое позволяет в процессе
развития предприятия обеспечить достижение намеченной стратегии, это
условие реализации поставленных целей. Обеспечение финансового
равновесия составляет суть тактики финансового менеджмента, которая
направлена на рост стоимости бизнеса и подразумевает обеспечение:
1) текущей ликвидности и платёжеспособности;
2) финансовой устойчивости;
3) требуемой отдачи на вложенный капитал.
Обеспечение текущей ликвидности и платёжеспособности связано с
оптимизацией оборотных средств, которые обеспечивают непрерывность
процессов производства и обращения товаров (ликвидность). Чем меньше
чистый оборотный капитал, тем выше эффективность (рентабельность,
оборачиваемость), но выше риск неплатёжеспособности.
Обеспечение финансовой устойчивости зависит от соотношения
собственных и заёмных средств, которое складывается при выборе
23
источников финансирования. Решения менеджеров использовать кредиты
связаны с действием финансового рычага: увеличивая долю заёмных средств,
можно повысить рентабельность собственного капитала (ROE), но при этом
возрастает финансовый риск как угроза оказаться в зависимости от
кредиторов в случае недостатка денег для расчётов по кредитам. Это риск
потери финансовой устойчивости. Условие, при котором заёмные средства
привлекать целесообразно, состоит в превышении сложившейся
рентабельности активов ROA предприятия над процентной ставкой за
кредит. В этом случае риск оправдан ростом отдачи на вложенный
собственный капитал (увеличивается ROE). В этой связи задача менеджмента
состоит в оптимизации структуры капитала через оценку и сравнение
стоимости различных источников финансирования с учётом рентабельности.
Обеспечение финансового равновесия позволяет менеджерам
предприятия сконцентрироваться на узловых компетенциях в текущей,
финансовой и инвестиционной деятельности; держать в руках способы
маневрирования между доходностью (эффективностью, рентабельностью,
оборачиваемостью) и риском (ликвидности, неплатёжеспособности и потери
финансовой устойчивости)
17
.
При методе обеспечения финансового равновесия выделяют в пассивах
аналитического баланса следующие позиции: собственный капитал, заёмный
капитал – долгосрочный и краткосрочный. Требование к вертикальной
структуре капитала (условие финансовой устойчивости) состоит в том, чтобы
собственные источники финансирования (СК) превышали заёмные (ЗК):
СК > ЗК, (1)
В процессе формирования имущества следует помнить о золотом
правиле финансирования, которое описывает требование к горизонтальной
структуре баланса – величина собственного капитала должна покрывать
стоимость внеоборотных активов (ВНА):
17
Лисовская И.А. Финансовый менеджмент: Полный курс МВА. – М.: Рид Групп, 2016 –
453 c.
24
СК > ВНА, (2)
От финансового равновесия зависят не только текущее финансовое
состояние, но и инвестиционная привлекательность предприятия, и
перспективы его развития. Нарушение финансового равновесия вызывает
финансовые затруднения, может привести к неплатёжеспособности и
банкротству. Поэтому для мониторинга финансового равновесия менеджеры
должны регулярно анализировать данные отчётности, что помогает отвечать
на вопросы: каково текущее состояние и нет ли определённых перекосов,
вызванных теми или иными неверными или рискованными решениями.
Информационной базой для проведения анализа ликвидности
иплатежеспособности предприятия является главным образом бухгалтерская
(финансовая) отчетность.
Анализ платежеспособности включает в себя: анализ ликвидности
баланса групповым методом и метод финансовых коэффициентов.
Рассмотрим анализ ликвидности групповым методом. Групповой
метод является более подробным. При использовании этого метода средства
по активу группируются по степени их ликвидности в порядке убывания,
обязательства по пассиву группируются по срокам их погашения в порядке
возрастания. В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости
превращения в денежные средства, активы организации разделяются на
следующие группы
18
:
– быстрореализуемые активы (А1): денежные средства, ценные
бумаги;
–средне реализуемые активы (А2): дебиторская задолженность,
готовая продукция, товары;
–медленно реализуемые активы (А3): запасы, долгосрочная
дебиторская задолженность;
–труднореализуемые активы (А4): итог по I разделу баланса.
18
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Инфра-М, 2014 –
452 c.
25
Первые три группы активов могут постоянно меняться в течение
хозяйственного периода и относятся к текущим активам организации. Они
более ликвидны, чем остальное имущество организации.
Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения
обязательств подразделяются:
–наиболее срочные обязательства (П1): кредиторская задолженность;
– краткосрочные обязательства (П2): краткосрочные кредиты;
–долгосрочные обязательства (П3): долгосрочные кредиты
–постоянные пассивы (П4): собственный капитал.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по
активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в
порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированных по
срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. Если
при таком сравнении части актива дают суммы, достаточные для погашения
обязательств, баланс считается ликвидным, а предприятие
платежеспособным
19
.
Для оценки ликвидности баланса с учетом фактора времени
необходимо провести сопоставление каждой группы актива с
соответствующей группой пассива:
– если выполняется неравенство А1 ≥ П1, то это свидетельствует о
платежеспособности организации на момент составления баланса. У
организации достаточно абсолютно ликвидных активов для покрытия
наиболее срочных обязательств;
– если выполняется неравенство А2 ≥ П2, то быстрореализуемые
активы превышают краткосрочные пассивы, и организация может быть
платежеспособной в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с
кредиторами, получения средств от продажи продукции в кредит;
19
Губин В. Е. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебник / В.Е. Губин, О.В.
Губина. - 2-e изд., перераб. и доп. – М.: ИД ФОРУМ: НИЦ ИНФРА-М, 2014. – 336 с.
26
– если выполняется неравенство А3 ≥ П3 , то в будущем при
своевременном поступлении денежных средств от продаж и платежей
организация может быть платежеспособной на период, равный средней
продолжительности одного оборота оборотных средств после даты
составления баланса.
Выполнение первых трех условий приводит автоматически к
выполнению условия:
А4 ≤ П4, (3)
Выполнение этого условия свидетельствует о соблюдении
минимального условия финансовой устойчивости организации, наличии у
нее собственных оборотных средств.
Баланс считается абсолютно ликвидным, а организация
платежеспособной, если одновременно выполняются следующие условия:
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3, (4)
На практике одновременно эти условия не всегда выполняются. В
случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный
зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей
или меньшей степени отличается от абсолютной. В этом случае производится
сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов
(А1 + А2) с первыми двумя группами пассивов, то есть с наиболее срочными
обязательствами и краткосрочными пассивами (П1 + П2), которое позволяет
выяснить текущую ликвидность, свидетельствующую о платежеспособности
или неплатежеспособности предприятия на ближайший промежуток
времени
20
.
Сопоставление же третьей группы активов и пассивов (медленно
реализуемых активов с долгосрочными обязательствами) демонстрирует
перспективную ликвидность, то есть мониторинг платежеспособности
предприятия.
Сравнение четвертой группы активов и пассивов (труднореализуемые
20
Финансовый менеджмент: Учеб.для вузов /ред. Шохина Е.И. – Кнорус, 2016. – 374 c.