62
случае рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (К
уп
).
Если К
вп
больше, либо равен единице, то в этом случае можно сделать
вывод о том, что организация имеет возможность восстановить свою
платежеспособность в ближайшие полгода (6 месяцев). Если К
вп
меньше,
единицы, то в этом случае можно сделать вывод о том, что организация имеет
неудовлетворительную структуру баланса, и не сможет восстановить свою
платежеспособность и должна быть признана банкротом.
Если К
уп
больше единицы, то можно резюмировать, что организация в
ближайшие три месяца не утратит своей платежеспособности, и наоборот, если
Куп меньше единицы тогда можно сделать вывод о том, что предприятие имеет
все шансы утратить платежеспособность в ближайшие три месяца
28
.
В МАП АК «АЛРОСА» (ПАО)коэффициент текущей ликвидности на
конец 2015 г. равен 4,267. То есть это значение свидетельствует о достаточной
общей обеспеченности предприятия оборотными средствами (т.к. выше
предельного значения, равного двум).
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами,
необходимыми для его финансовой устойчивости, в 2015г. составил 0,758
(таблица 8), т.е. также выше нормативного значения (0,1).
Таким образом, на анализируемом предприятии коэффициенты текущей
ликвидности и обеспеченности собственными средствами находится на уровне
выше нормы, следовательно, представляется необходимым определить, сможет
ли данное предприятие не утратить свою платежеспособность в течение
ближайшие 3 месяца.
К
восст.
= ( Ктл
кон.
+ 3 /12 (∆Ктл) ) / Ктл
норм
, т.е. 2 (7)
К
восст.
= (4,267 + 3/12 × (-0,913)) / 2 = 2,02
Если К
уп
больше единицы, то можно резюмировать, что организация в
ближайшие три месяца не утратит своей платежеспособности. Таким образом, в
28
Долгова А.В. Аналитический смысл оценки ликвидности и платежеспособности как
элементов эффективного функционирования предприятий на современном этапе //
Актуальные вопросы современной науки. – 2015. - №4. - С. 170.
63
анализируемой организации данное условие соблюдается, соответственно,
можно сделать вывод о том, что МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) является
платежеспособным, не имеющим угрозы утратить свою платежеспособность в
ближайший квартал.
Однако, опираясь на результаты аналитического исследования МАП АК
«АЛРОСА» (ПАО), представленные во второй главе выпускной
квалификационной работы, определим основные проблемы, с которыми
столкнулось МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) в анализируемом периоде,
усугубившиеся влиянием международного финансового кризиса:
- сокращение денежных средств и денежных эквивалентов в сравнении с
докризисным периодом, т.е. в сравнении с 2013г., прежде всего, в результате
сокращения краткосрочных банковских депозитов со сроком размещения до 3-
ех месяцев, что привело к дефициту абсолютно ликвидных активов и снижению
коэффициента срочной платежеспособности;
- увеличение периода погашения задолженности со стороны
покупателей и заказчиков, являющихся основными клиентами МАП АК
«АЛРОСА» (ПАО);
-замедление периода погашения кредиторской задолженности привело к
увеличению продолжительности финансового циклаМАП АК «АЛРОСА»
(ПАО).
Учитывая особенности деятельности и цели МАП АК «АЛРОСА»
(ПАО)можно определить основные пути повышения платежеспособности МАП
АК «АЛРОСА» (ПАО):
- разработка принципов управления денежными потоками;
- внедрение разнообразных процедур формирования прогноза
ликвидности и платежеспособности;
- установка сроков планирования, обработки и исполнения платежей;
- определение подходов к приоритетности платежных обязательств;
- внедрение оптимального подхода к разделению ответственности и
ролей в рамках процесса обработки и исполнения платежей.
64
При этом руководству МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) необходимо
учитывать всевозможные риски от последствий мирового финансового кризиса,
которые могут повлечь за собой снижение платежеспособности.
Отметим, что деятельность МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) относится к
числу капиталоемких отраслей экономики, т.е. требует существенных
капитальных вложений. В результате этого, руководством МАП АК
«АЛРОСА» (ПАО)были открыты кредитные линии в иностранных банках, т.е.
сумма задолженности по кредитным линиям номинирована в иностранной
валюте.
Процентная ставка по указанным кредитным линиям привязана к
плавающей ставке EURIBOR. В связи с этимМАП АК «АЛРОСА»
(ПАО)подвержено риску негативного изменения ставок по процентным
обязательствам, а также рискуизменения денежных потоков вследствие
изменения курса обмена иностранных валют.
В рамках реагирования на данные риски, МАП АК «АЛРОСА»
(ПАО)необходимо предложить осуществлять тщательное планирование
денежных потоков с целью минимизации потребности в привлечении заемных
средств. Также необходимо производить оценку и мониторинг валютного и
процентного рисков на регулярной основе, проводить работы по внедрению
хеджирования процентных рисков для снижения потенциальных убытков от
роста процентных ставок.
Мониторинг необходимо осуществлять с учетом действующих условий
рефинансирования, продления существующих позиций и альтернативного
финансирования.
Кроме того, МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) периодически инвестирует
средства в предприятия, обладающие высоким потенциалом роста на рынке,
соответственно необходимо оценивать их инвестиционную привлекательность,
утверждая инвестиции только при условии того, что внутренний уровень
прибыли на инвестицию будет превышать текущую величину
средневзвешенной стоимости капитала.
65
При работе с контрагентами МАП АК «АЛРОСА» (ПАО)следует
придерживаться индивидуального подхода, который должен учитывать
финансовое положение и специфику хозяйственной деятельности каждого из
них. При осуществлении мониторинга кредитного риска контрагентов можно
группировать в соответствии с их кредитными характеристиками, отраслевой
принадлежностью, структурой задолженности по срокам, договорными
сроками погашения задолженности. С целью управления кредитным риском
МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) необходимо вести работу по минимизации числа
договоров, заключаемых с авансовыми условиями платежей, при
необходимости уплаты авансовых платежей запрашивать у контрагентов
банковские гарантии на возврат авансов.
В 2015г. наблюдается снижение коэффициента абсолютной
ликвидности, рост дефицита денежных средств и денежных эквивалентов, что
снизило способность МАП АК «АЛРОСА» (ПАО)выполнить свои
краткосрочные финансовые обязательства, прежде всего, погашение
финансового долга и платежи поставщикам.
Исходя из этого МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) необходимо
порекомендовать поддерживать на достаточном уровне резерв, быстро
обращаемых в наличные денежные средства, для удовлетворения требований
платежеспособности в любое время.
Кроме того, МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) можно порекомендовать
инвестировать средства в диверсифицированные портфели ликвидных активов,
чтобы иметь возможность быстро и органично реагировать на непредвиденные
требования к ликвидности. Портфель ликвидности МАП АК «АЛРОСА» (ПАО)
может включать в себя денежные средства и их эквиваленты, которые могут
быть реализованы с получением денежных средств в течение одного дня.
Исходя из этого, финансовому подразделению МАП АК «АЛРОСА»
(ПАО)можно порекомендовать осуществлять еженедельное планирование
ликвидности и докладывать руководству МАП АК «АЛРОСА» (ПАО).
Управление риском ликвидности следует осуществлять посредством
66
тщательного планирования денежных потоков, с учетом сопоставления
графиков поступления денежных средств и исполнения обязательств МАП АК
«АЛРОСА» (ПАО).
МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) необходимо контролировать соблюдение
минимального требуемого остатка денежных средств для краткосрочных
платежей в соответствии с принятой финансовой политикой.
Инфляционные процессы, в результате которых происходит удорожание
закупаемого топлива, прочих ресурсов, сырья и материалов, используемых в
деятельности МАП АК «АЛРОСА» (ПАО), также могут оказать влияние на
платежеспособность МАП АК «АЛРОСА» (ПАО).
Рост инфляции также может стать причиной потерь в реальной
стоимости дебиторской задолженностиМАП АК «АЛРОСА» (ПАО) при
существенной отсрочке или задержке платежей.
С целью снижения инфляционных рисков руководству МАП АК
«АЛРОСА» (ПАО)можно порекомендовать заключать долгосрочные договоры
на поставку и транспортировку топлива с фиксированной в течение года ценой.
Резюмируя вышесказанное, отобразим основные проблемы, связанные с
управлением платежеспособностью МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) и
предложения, направленные на преодоление выявленных проблем в МАП АК
«АЛРОСА» (ПАО) (рисунок 9).
Рисунок 9. Пути повышения платежеспособности
МАП АК «АЛРОСА» (ПАО)
сокращение денежных
средств
планирование денежных
потоков
Недостатки, выявленные
по результатам анализа
платежеспособности
Рекомендации по
устранению выявленных
недостатков
Последствия
выявленных
недостатков
снижение коэффициента
абсолютной ликвидности
замедление периода
погашения кредиторской
задолженности
увеличение
продолжительности
финансового цикла
составление графиков
поступления ДС и
исполненияобязательств
67
Обобщая данный пункт исследования, можно резюмировать, что
повышение платежеспособности в МАП АК «АЛРОСА» (ПАО)напрямую
связано с тщательным планированием денежных потоков, а также грамотным
управлением дебиторской и кредиторской задолженностью, что более
предметно рассмотрено в следующем пункте исследования.
3.2. Управление дебиторской задолженностью ПАО АК «АЛРОСА»
Мирнинское авиационное предприятие
Поддержание платежеспособности экономического субъекта на
необходимом уровне, оптимизация платежей способствуют устойчивому
положению предприятия на рынке. Одним из основных элементов управления
платежеспособностью предприятия является расчет финансового и
операционного цикла, поскольку продолжительность как операционного, так и
финансового цикла оказывает непосредственное влияние на
платежеспособность предприятия.
Результаты расчетов продолжительности операционного и финансового
цикла представлены в аналитической таблице 10:
Таблица 10
Расчет продолжительности операционного и финансового
цикловМАП АК «АЛРОСА» (ПАО) за 2013-2015 гг.
Показатели
2013 г.
2014 г.
2015 г.
Абсолютное
изменение (+,-)
2015 г. от
2013 г.
2015 г.
от
2014 г.
1
2
3
4
5
6
Выручка, тыс.руб.
142 379
156 880
162 970
20 591
6 090
Себестоимость, тыс.руб.
79 293
90 563
92 223
12 930
1 660
Среднегодовая стоимость
запасов, тыс.руб.
48 611,5
49 686,0
55 421,0
6 809,5
5 735,0
Средняя дебиторская
задолженность, тыс.руб.
7 411,5
7 255,0
7 185,0
-226,5
-70,0
Среднегодовая стоимость
кредиторской
задолженности, тыс.руб.
11 046,50
11396,5
13959,5
2 913,0
2 563,0
68
Продолжение таблицы 10
1
2
3
4
5
6
Оборачиваемость запасов,
об.
1,63
1,82
1,66
0,03
-0,16
Оборачиваемость
дебиторской
задолженности, об.
19,21
21,62
22,68
3,47
1,06
Оборачиваемость
кредиторс-кой
задолженности, об.
7,18
7,95
6,61
-0,57
-1,34
Продолжительность
оборачиваемости запасов,
дн.
220,7
197,5
216,3
-4,4
18,8
Продолжительность
оборачиваемости дебитор-
ской задолженности, дн.
18,7
16,6
15,9
-2,9
-0,8
Продолжительность
оборачиваемости
кредиторской
задолженности, дн.
50,2
45,3
54,5
4,3
9,2
Продолжительность
операционного цикла, дн.
239,4
214,2
232,2
-7,2
18,1
Продолжительность
финансового цикла, дн.
189,3
168,9
177,7
-11,6
8,9
Анализ продолжительности операционного и финансового циклов МАП
АК «АЛРОСА» (ПАО) в динамике позволяет сделать вывод о том, что скорость
оборачиваемости запасов на протяжении 2014-2015 гг. сократилось в связи с их
ростом, в результате чего продолжительность их обращения увеличилось на
18,8 дн. в сравнении с 2014г., составив на конец 2015г. 1,66 об., а
продолжительность обращения запасов МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) - более
216 дн.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, наоборот,
увеличился - на 3,47 об.в сравнении с 2013г., а период ее погашения
ускорилсяна 3 дн. Сравнение с прошлым годом имеет аналогичную тенденцию
– увеличение скорости обращения дебиторской задолженности – с 21,62 об. до
22,68 об., а период погашения долгов дебиторами сократился с 16,6 дн. до 15,9
дн.
69
МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) требуется 6,6 оборотов в 2015г. для оплаты
выставленных ему счетов, тогда как в 2014г. 7,95об., а в 2013г. 7,18 об.,т.е.
оборачиваемость кредиторской задолженности,в отличии от оборачиваемости
дебиторской задолженности,сократилась.
Средний срок возврата долгов МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) по текущим
обязательствам в 2015г. составляет 54,5дн., что на 9,2дн. медленнее чем в
2014г., и на 4,3 дн. медленнее в сравнении с 2013г.
Общее время, в течение которого финансовые ресурсы МАП АК
«АЛРОСА» (ПАО) обездвижены в запасах и дебиторской задолженности в
2015г. составило 232,2дн., тогда как в 2014г. 214,2дн.,т.е. длительность
операционного цикла увеличивается - на 18дн., тогда как еще в сравнении с
2013г. длительность операционного цикла сокращалась на 7,2 дн.
Причинами увеличения длительности операционного цикла являются
увеличение срока хранения запасов в отчетном периоде в сравнении с прошлым
годом.
Время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота в
2015г. составило 177,7дн., что на 8,9дн. больше чем в 2014г., но на 11,6 дн.
меньше в сравнении с 2013г.
Сложившаяся динамика оценивается отрицательно, т.к. финансовый
цикл- это период времени, в течении которого организация финансирует
деятельность только за счет собственных средств, т.е. это разрыв между
сроками платежа по своим обязательствам и получением денежных средств от
покупателя.
Наглядно продолжительность операционного и финансового циклов
представлена в динамике на рисунке 10.
70
Рисунок 10. Продолжительность операционного и финансового
циклов МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) в динамике за 2013-2015 гг., дн.
В исследуемой организации увеличение продолжительности
финансового цикла в сравнении с прошлым годом обусловлено замедлением
периода оборота кредиторской задолженности.
Исходя из этого, можно предложить следующие мероприятия по
управлению дебиторской и кредиторской задолженностями МАП АК
«АЛРОСА» (ПАО) (таблица 11).
Таблица 11
Свод предлагаемых рекомендаций
Пути
оптимизации
задолженности
Рекомендации
Детализация рекомендаций
Оптимизация
дебиторской
задолженности
Регламент по
управлению
дебиторской
задолженностью
Разбивка дебиторов по группам
кредитоспособности
Определение лимитов дебиторской
задолженности для дебиторов каждой
группы
Оперативный
мониторинг
дебиторской
задолженности
Выявление проблемных дебиторов
Создание возможностей в финансовом
отделе для оперативного мониторинга
Оперативное принятие мер по
недопущению роста сумм просроченной
задолженности
Работа с
просроченной
дебиторской
задолженностью
Определение четкого алгоритма действий и
ответственных лиц по работе с
просроченной дебиторской
задолженностью
Оптимизация
кредиторской
задолженности
Четкий мониторинг использования возможностей отсрочки
платежа
Установление требований по отсрочки платежа в закупочной
документации
239,4
214,2
232,2
189,3
168,9
177,7
0
100
200
300
400
500
2013 год 2014 год 2015 год
Продолжительность
финансового цикла
Продолжительность
операционного цикла
71
Разработка регламента по управлению дебиторской задолженностью в
МАП АК «АЛРОСА» (ПАО) подразумевает:
1. Управление вновь возникающей дебиторской задолженностью.
2. Оперативный мониторинг дебиторской задолженности.
3. Работа с просроченной дебиторской задолженностью.
Рассмотрим процедуры, необходимые для каждого из элементов
регламента по управлению дебиторской задолженностью.
Управление вновь возникающей дебиторской задолженностью включает
в себя следующие процедуры:
1) анализ контрагентов с использованием их уставных документов,
финансовой отчетности;
2) разработка классификации контрагентов по группам
кредитоспособности в зависимости от их платежеспособности, финансовой
устойчивости и деловой репутации;
3) определение лимитов по суммам и срокам отсрочки платежа для
каждой группы контрагентов. При этом, идеальная цель оптимизации – это не
превышение сумм лимитов отсрочки платежа над нормальным уровнем суммы
дебиторской задолженности.
Оперативный мониторинг дебиторской задолженности включает в себя:
1) определение наиболее важных задолженностей для мониторинга;
2) определение ответственных за мониторинг дебиторской
задолженности;
3) по результатам мониторинга оперативное принятие мер по снижению
дебиторской задолженности.
Работа с просроченной дебиторской задолженностью включает в себя
следующие процедуры:
1) разработка четкого алгоритма действий в случае просрочки платежа.
Строгое указание сроков принятия мер и ответственных лиц;
2) недопущение задержек в работе с просроченной дебиторской
задолженностью: