15
собой комплекс мер, разрабатываемых предприятием на основе анализа
складывающейся и прогнозируемой финансовой ситуации с целью получения
максимального эффекта при минимуме затрат с помощью перераспределения
финансовых ресурсов, которые создаются, распределяются,
перераспределяются и используются в рамках действующей финансово-
кредитной системы государства
7
.
Рисунок 1 – Цель и основополагающие задачи оценки и анализа
финансово-экономического состояния предприятия
8
Управление финансами предприятия – это последовательная
деятельность его работников по организации и управлению финансовыми
отношениями, денежными фондами и денежными потоками
9
.
Управление финансовым состоянием предприятия, по мнению А.Д.
Шеремета, – это процесс выработки и осуществления управляющих
7
Жилкина А.Н. Финансовый анализ: учебник и практикум для прикладного бакалавриата /
А.Н. Жилкина. – М.: Издательство Юрайт, 2015. – С. 36.
8
Камдин А.Н., Утешева Д.Т. Анализ финансовых результатов и оценка эффективности
деятельности предприятия / А.Н. Камдин, Д.Т. Утешева // Экономика и социум. – 2014. – №
2-2 (11). – С. 405.
9
Управление финансами. Финансы предприятий: Учебник / А.А. Володин, Н.Ф. Самсонов и
др.; Под ред. А.А. Володина - 3-e изд. – М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. – С. 34.
Основной целью оценки и анализа финансово-экономического
состояния предприятия является необходимость
своевременного выявления и устранения возможных
недостатков в рамках финансовой деятельности предприятия
Задачи оценки и анализа финансово-экономического состояния
предприятия:
ориентация на
формирование
результативной
системы
управления
финансовыми
ресурсами в
целом и проч.
ориентация
на
формировани
е
результативн
ой системы
управления
затратами
ориентация на
формирование
результативной
системы
управления
инвестиционны
ми потоками
организация
эффективной
системы
управления
денежными
средствами
предприятия
16
воздействий субъектом управления в рамках организации системы финансовых
отношений
10
.
По мнению В.Я. Поздняковой, управление финансами предприятий
строится в трех направлениях
11
:
1. Реализация целей финансовой стратегии.
2. Управление финансовыми отношениями, денежными фондами,
денежными потоками.
3. Управление источниками денежных средств, т.е. пассивами баланса, и
направлениями использования этих денежных средств, т.е. активами баланса
или имуществом предприятия.
Факторы, влияющие на ликвидность и платежеспособность предприятия,
возможно оценить на основе факторного анализа. Факторный анализ
характеризуется оценкой финансового состояния и финансовых результатов
деятельности предприятия относительно влияния определенных факторов (как
факторов внешнего характера, так и внутренних).
Факторы, влияющие на развитие финансового состояния и ликвидность и
платежеспособность предприятия, приведены в таблице 1. Судя по таблице 1,
факторы, определяющие финансовое состояние предприятия подразделяются
на:
- внешние факторы, которые не зависят от деятельности организации
(например, действующая налоговая система; таможенная политика государства,
уровень банковских процентов, цены на энергоносители и др.);
- внутренние факторы определяют эффективность деятельности
организации и являются резервами улучшения финансового состояния
организации. В свою очередь они подразделяются на:
- экстенсивные, связанные с привлечением дополнительных ресурсов
(например, финансовое состояние организации можно улучшить за счет
10
Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности / А.Д. Шеремет. – М.:
ИНФРА-М, 2011. – С. 112.
11
Позднякова В.Я. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
предприятий: Учебник / В.Я. Позднякова. – ИНФРА - М, 2012. – С. 54.
17
привлечения дополнительных оборотных средств, кредитов банка и др.);
- интенсивные, связанные с улучшением использования ресурсов, вследствие
ускорения оборачиваемости оборотных средств, формирования финансовых
результатов, повышения рентабельности продаж, организационно-технического
уровня.
Таблица 1
Факторы, влияющие на ликвидность и платежеспособность
предприятия
Группа факторов
Факторы,
препятствующие
повышению
ликвидности и
платежеспособности
предприятия
Факторы,
способствующие
повышению
ликвидности и
платежеспособности
предприятия
Внешние факторы
Экономические и
технологические
Недостаток средств для
финансирования, слабая
материальная база.
Наличие свободных
материально-финансовых
средств, прогрессивных
технологий.
Политические и
правовые факторы
Ограничения со стороны
антимонопольного,
налогового
законодательства,
лицензионные
ограничения.
Поощрительные меры
законодательного
характера, благоприятное
налоговое поле для
активизации
инвестиционной
деятельности
хозяйствующих
субъектов,
Финансовая поддержка
предпринимательского
сектора, развитая
инфраструктурная база
для организации
предпринимательской
деятельности.
Социально-
психологические и
культурные
Сопротивления
переменам работников,
занятых в сфере
инноваций.
Эффективный
мотивационный механизм
сотрудников
благоприятный климат в
коллективе организаций,
нацеленных на
перспективное развитие.
Внутренние
факторы
Организационно-
управленческие
Слаборазвитая система
внутреннего управления,
учета.
Гибкость оргструктуры,
демократичный стиль
управления,
автоматизированное
производство.
18
Целью анализа факторов, влияющих на финансовое состояние
организации, является выявление резервов его улучшения и обеспечение
возможности наращивания собственного капитала. Основными направлениями
улучшения финансового состояния являются
12
:
1) повышение доходности, рентабельности предприятия;
2) совершенствование структуры активов с целью повышения их отдачи и
ускорения оборачиваемости;
3) совершенствование структуры источников финансирования с целью
обеспечения предприятия стабильными и дешевыми источниками.
Источниками анализа финансового состояния для внешних пользователей
служит бухгалтерская отчетность. Важно сказать, что ликвидность и
платежеспособность, в свою очередь, выступает одним из факторов, влияющих
на стоимость бизнеса.
Стоимость компании представляет собой аналитический показатель,
который являет собой оценку стоимости компании с учетом всех источников
финансирования, как собственных, так и заемных средств.
Источниками финансирования предпринимательской деятельности
выступают:
- собственные и приравненные к ним средства;
- мобилизация ресурсов на финансовых рынках;
- поступление финансовых средств через бюджетную и кредитную систему.
Для целей бухгалтерского учета выделяют две характеристики общего
капитала:
- активный, то есть действующий (функционирующий) капитал;
- пассивный, отражающий источники финансирования и оплаты
действующего капитала.
Активный капитал, который представляет активы предприятия
(внеоборотные и оборотные) являет собой имущество предприятия, в то время,
12
Скляренко В.К., Прудников В.М. Экономика предприятия / В.К, Скляренко, В.М.
Прудников. – М.: ИНФРА - М, 2015. – С. 100.
19
как пассивный капитал – это источники формирования этого имущества,
включает собственные и заемные ресурсы.
Итак, собственные финансовые ресурсы - это базовая часть финансовых
ресурсов предприятия. В состав источников входят
13
:
- выручка от основного вида деятельности;
- выручка от других видов деятельности (например, доход, полученный от
сдачи в аренду неиспользуемых площадей, доход от продажи оборудования и
прочие виды деятельности);
- прочие доходы (полученные штрафы, дивиденды и проценты по ценным
бумагам и др.);
- бюджетные средства;
- прочие средства, которые поступили в распоряжение предприятия.
В настоящее время предприятия активно используют заемные источники
для формирования собственного капитала (активно развиваются лизинг и
кредит). Банковский сектор становится все более ориентированным на сектор
предпринимательства (банки становятся более заинтересованными в
наращивании объемов кредитования предприятий). Помимо кредитования
развивается лизинговая форма предоставления займов.
Основным недостатком использования собственных источников
финансовых ресурсов выступает их ограниченность, ввиду чего возникает
целесообразность в применении заемного капитала (недостатком выступает
необходимость платы за пользование).
Организовать самофинансирование под силу незначительному
количеству организаций, при этом, даже крупные успешные бизнес-структуры,
как правило, прибегают к финансированию своей деятельности извне.
Одним из главных условий роста финансовых ресурсов предприятия
выступает увеличение выручки, которое достигается как посредством роста
13
Журавлева Е.А. Методики анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия /
Е.А. Журавлева // Актуальные вопросы развития России в исследованиях студентов:
управленческий, правовой и социально-экономический аспекты Материалы XII
Всероссийской студенческой научно-практической конференции. – 2014. – С. 298.
20
выпуска и продаж продукции / услуг, так и посредством увеличения цен.
Однако, увеличение цены не всегда приводит к обязательному росту выручки и
может спровоцировать обратную реакцию.
Для того, чтобы максимизировать прибыль, предприятия стремятся
выработать максимально эффективные и адекватные управленческие решения
по обеспечению баланса цены и объемов производства, по совершенствованию
внутренних бизнес-процессов.
Достоинствами реинвестирования прибыли являются следующие
14
:
- избежание расходов, связанных с привлечением заемных источников;
- сохранение контроля за предпринимательской деятельностью со
стороны собственников и акционеров;
- возможность повышения финансовой устойчивости и автономии
предприятия.
Недостатками использования прибыли в качестве финансирования
предпринимательской деятельности являются, в первую очередь, ее
ограниченность, а также сложность прогнозирования на перспективу,
изменчивость.
В процессе деятельности коммерческая организация получает не только
выручку от реализации, но и прочие доходы, к которым отнесены такие доходы
как штрафы, пени и неустойки, побочные доходы (например, от сдачи в аренду
неиспользуемого имущества) и проч. Недостатком данного источника
финансирования предпринимательской деятельности также выступает их
ограниченность.
Основное назначение амортизационных отчислений, которые также
выступают источником финансирования предпринимательской деятельности, -
возможность обеспечения расширенного воспроизводства.
Недостаток данного источника – его незначительная сумма.
Предприятия могут привлекать собственные средства путем увеличения
14
Полыгалин В.С. Анализ деятельности предприятия и способы повышения финансовых
результатов / В.С. Полыгалин // Вестник магистратуры. – 2014. – № 1 (28). – С. 102.
21
уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей или выпуска
новых акций.
Активизируется использование IPO.
IPO представляет собой один из наиболее актуальных инструментов
финансирования корпораций (поскольку посредством IPO крупные
предприятия выпускают на рынок акции, вкладывая инвестиционные средства).
Качество IPO зависит от качества ценных бумаг, которые выпускает
корпорация, а также в целом от результатов ее деятельности и положения на
рынке, включая статусность и надежность.
Первичное публичное размещение акций (IPО) представляет собой
продажу акций какой-либо компании всем желающим инвесторам. Продавцом
выступает сама фирма, которая продает акции нового выпуска или акции,
находящиеся на ее балансе. В некоторых случаях в этой операции участвуют
текущие владельцы компании, которые реализуют часть своего пакета.
Финансирование за счет эмиссии обыкновенных акций имеет следующие
преимущества
15
:
- обязательных выплат не предполагается;
- акции – это постоянный капитал, который не предполагает
фиксированной даты погашения;
- благодаря проведению IPO повышается статус и имидж предприятия;
- выпуск акций создает положительный имидж и т. д.
К общим недостаткам финансирования путем эмиссии обыкновенных
акций следует отнести:
- участие в организации производственно-хозяйственной деятельности
значительного количества сторонних лиц;
- возможность потери контроля над организацией деятельности
предприятия;
- более высокая стоимость привлеченного капитала по сравнению с
15
Полыгалин В.С. Анализ деятельности предприятия и способы повышения финансовых
результатов / В.С. Полыгалин // Вестник магистратуры. – 2014. – № 1 (28). – С. 102.
22
другими источниками.
На стоимость компании ликвидность и платежеспособность оказывает
влияние следующим образом
16
:
- возможность быстрой реализации пакета ценных бумаг,
обуславливающая высокую ликвидность и платежеспособность, способствует
повышению стоимости компании;
- недостаток ликвидности и платежеспособности снижает полученную
величину стоимости предприятия (бизнеса).
Ликвидность и платежеспособность, оказывающая сильное влияние на
стоимость компании, определяется совокупностью факторов, которые можно
разделить на три основные группы
17
:
- перспективные факторы (повышающие ликвидность и
платежеспособность);
- факторы повышения и снижения;
- негативные факторы (снижающие ликвидность и платежеспособность).
К перспективным факторам, под воздействием которых повышается
ликвидность и платежеспособность, относятся следующие
18
:
- высокий уровень дивидендных выплат;
- свободная продажа пакетов акций;
- перспективы IPO;
- ожидаемый рост доходов от бизнеса;
- информационная прозрачность компании и пр.
К факторам, которые могут как понижать, так и повышать ликвидность и
платежеспособность относятся: отраслевые особенности деятельности
компании; характеристика собственности компании и пр.
К факторам, стимулирующим снижение ликвидности и
16
Микроэкономика: учебник для бакалавров / И. Э. Белоусова, Р. В. Бубликова, Е. В.
Иванова [и др.]; под ред. Г. А. Родиной, С. В. Тарасовой. – М.: Издательство Юрайт, 2014. –
С. 102.
17
Там же. – С. 104.
18
Финансовый менеджмент. Финансовое планирование: учебное пособие / П.Н. Брусов, Т.В.
Филатова. – 3-е изд., стер. – М.: КноРус, 2016. – С. 96.
23
платежеспособности относятся:
- небольшие дивиденды;
- невозможность выплаты дивидендов;
- низкие перспективы продажи компании и пр.
Ряд из перечисленных выше факторов учитывается при определении
стоимости компании.
В качестве вывода необходимо отметить, что управление ликвидностью и
платежеспособностью сформировано в рамках финансового менеджмента, под
которым понимается совокупность методов и инструментов по управлению
финансами предприятия.
1.3. Методические приемы оценки ликвидности и платежеспособности
организации
Методология анализа и оценки финансово-экономического состояния
предприятия предназначена для обеспечения управления финансовым
состоянием и оценки его ликвидности и платежеспособности. Основные
методы анализа ликвидности и платежеспособности показаны в таблице 2.
Таблица 2
Основные методы анализа ликвидности и платежеспособности
предприятия
19
Метод
Характеристика
Методы
горизонтального
анализа
данные бухгалтерской отчетности сопоставляются с
предыдущими периодами, при этом, анализ
распределяется на абсолютный и относительный.
Методы вертикального
анализа
данные бухгалтерской отчетности структурируются по
элементам.
Анализ относительных
показателей и
коэффициентов
включает в себя оценку показателей ликвидности и
платежеспособности, финансовой устойчивости,
деловой активности, рентабельности.
Трендовый анализ
базируется на составлении тренда поведения
определенного показателя (показателей) в
определенной временной динамике.
Пространственный
анализ
характеризуется сравнением показателей финансовой
устойчивости хозяйствующего субъекта в сравнении
со среднеотраслевыми значениями.
19
Маркарьян Э.А. Финансовый анализ: учебное пособие / Э.А. Маркарьян, Г.П.
Герасименко, С.Э. Маркарьян. – М.: КНОРУС, 2018. – С. 95.
24
Итак, выделяют следующие основные методы анализа ликвидности и
платежеспособности:
- методы горизонтального анализа;
- методология вертикального анализа;
- анализ относительных показателей и коэффициентов;
- трендовый анализ;
- пространственный анализ;
- факторный анализ ликвидности и платежеспособности организации
20
.
Ниже представлены характеристики указанных методов:
Методика горизонтального анализа заключается в сопоставлении данных
бухгалтерской отчетности в определенный промежуток времени. В рамках
горизонтального метода анализ проводится в абсолютном и относительном
значении.
Горизонтальный метод заключается в формировании таблиц, содержащих
в себе абсолютную динамику (балансовые показатели в стоимостном
измерении), дополненную темпами роста и прироста показателей. Цель
горизонтального анализа заключается в том, чтобы оценить вектор изменения
балансовых показателей.
Метод вертикального анализа базируется на структурировании
балансовых показателей
21
.
Анализ относительных показателей и коэффициентов включает в себя
оценку показателей ликвидности и платежеспособности, финансовой
устойчивости и деловой активности, рентабельности.
Трендовый анализ базируется на составлении тренда поведения
определенного показателя (показателей) в определенной временной динамике.
Пространственный анализ характеризуется сравнением показателей
финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта в сравнении со
20
Маркарьян Э.А. Финансовый анализ: учебное пособие / Э.А. Маркарьян, Г.П.
Герасименко, С.Э. Маркарьян. – М.: КНОРУС, 2018. – С. 95.
21
Корпоративные финансы: учебник и практикум для академического бакалавриата / О.В.
Борисова, Н. И. Малых [и др.]. – М.: Издательство Юрайт, 2014. – C. 310.