55
внутренней документации сформирована в объеме 4454 тыс. руб. Возможная
прибыль предполагается в размере роста на 5 % от прибыли текущего периода.
Рассчитаем показатели эффективности проекта. Финансирование проекта
предполагается за счет собственных источников. Денежные потоки в рамках
проекта определены тремя периодами (таблица 17):
Таблица 17
Чистый и кумулятивный денежный потоки проекта по
совершенствованию финансового менеджмента и возможности
повышения ликвидности, платежеспособности ООО УК «СДС
КОНСАЛТ»
Год
Чистый денежный поток
проекта CF, тыс. руб.
Кумулятивный
денежный поток KF, тыс.
руб.
2019 г.
(вложение
средств)
-290
-290
2020 г.
223
-67
2021 г.
234
167
В таблице 17 чистый поток платежей CF:
CF0=-290 тыс. руб.
CF1=390 тыс. руб. (прирост чистой прибыли, полученной за 2018 год:
4454*0,05= 223 тыс. руб.)
CF2=234 тыс. руб. (прирост чистой прибыли от внедрения мероприятий
за 2019 год: (4454+4454*0,05)*0,05=234 тыс. руб.).
Кумулятивный денежный поток рассчитан следующим образом:
KF0=-290 тыс. руб.
KF1=223+(-290)= -67 тыс. руб.
KF2=234-67=1670 тыс. руб.
Наиболее простой способ определения срока окупаемости – это расчет
кумулятивного денежного потока и нахождение того момента, когда он будет
равен нулю. Данные таблицы 17 позволяют судить о том, что получить прирост
средств (получить доход) удастся к концу 2021 года. Графически чистый и
кумулятивный денежные потоки проекта сформированы на рисунке 6.
56
Рисунок 6 – Чистый и кумулятивный денежные потоки проекта по
совершенствованию финансового менеджмента и возможности
повышения ликвидности, платежеспособности ООО УК «СДС
КОНСАЛТ», в тыс. руб.
Дисконтированный денежный поток представлен в таблице 18.
Таблица 18
Дисконтированный денежный поток проекта по
совершенствованию финансового менеджмента и возможности
повышения ликвидности, платежеспособности ООО УК «СДС
КОНСАЛТ»
Год
Kd
Проект, тыс. руб.
Чистый
денежный
поток СF
Дисконтированный
денежный поток
DCF
Кумулятивный
дисконтированный
денежный поток
CDCF
2019 г.
(вложение
средств)
1,00
-290
-290
-290
2020 г.
0,84
223
187
-103
2021 г.
0,70
234
164
61
Ставка дисконтирования рассчитана по формуле 3.7:
????
????
, (3.7)
223
234
-290
-67
167
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
2019 г. (вложение
средств)
2020 г. 2021 г.
CF и KF проекта для ООО УК «СДС КОНСАЛТ»
CF KF
57
где ri– ставка дисконтирования;
rf – доходность по безрисковому активу (например, государственные
облигации);
rm –рыночная доходность, которая может быть взята как средняя
доходность по индексу (ММВБ, РТС для России);
β – коэффициент бета. Отражает рискованность вложения по отношению
к рынку, и показывает чувствительность изменения доходности акции к
изменению доходности рынка;
σim – стандартное отклонение изменения доходности акции в
зависимости от изменения доходности рынка;
σ2m – дисперсия рыночной доходности.
rf =10,5%
Коэффициент «бета» (мера систематического риска) (β) характеризует
рискованность инвестиций в данную отрасль по сравнению со среднерыночным
уровнем риска.
β = 0,4.
rm = 32%
ri=10,5+0,4(32-10,5)=19,1%
Kd
0
=1/(1+0,19)
0
=1.0.
Kd
1
=1/(1+0,19)
1
=0,84.
Kd
2
=1/(1+0,19)
2
=0,70.
В таблице 18 DCF рассчитан следующим образом:
DF0=-290*1 = -290 тыс. руб.
DF1=223*0,84 = 187 тыс. руб.
DF2=234*0,70 = 164 тыс. руб.
В таблице 18 CDCF рассчитан следующим образом:
CDF0=-290 тыс. руб.
CDF1=187+(-290)= -103 тыс. руб.
CDF2=164-103 = 61 тыс. руб.
58
Дисконтированный денежный поток рассчитан для оценки стоимости
будущих (ожидаемых) денежных платежей к текущему моменту времени.
Данные таблицы 18 позволяют судить о том, что удастся получить доход с
учетом дисконтирования в 2021 году.
Графически дисконтированный и кумулятивный дисконтированный
денежный потоки проекта сформированы на рисунке 7.
Рисунок 7– Дисконтированный и кумулятивный дисконтированный
денежный потоки проекта ООО УК «СДС КОНСАЛТ», в тыс. руб.
Срок окупаемости проекта рассчитан по формуле 3.8:
(3.8)
где Р – прибыль за период.
PP = 290/223=1,3 (года)
Рассчитаем NPV проекта.
????
????
????
????
(3.9)
где FV– сумма всех будущих потоков периода;
-290
187
164
-290
-103
61
-400 -300 -200 -100 0 100 200 300
2019 г. (вложение средств)
2020 г.
2021 г.
DCF и CDCF проекта для ООО УК «СДС КОНСАЛТ»
CDCF DCF
59
r – коэффициент дисконтирования;
С – общая сумма всех инвестиций.
При 19%–ной норме дисконта NPV проекта равен:
NPV = (223*1,19
–1
+234*1,19
–2
)-290 = 61 тыс. руб.
Поскольку NPV>0, проект может быть принят на реализацию.
Индекс рентабельности инвестиций (PI) рассчитывается по формуле:
, (3.10)
где PI – индекс рентабельности инвестиций;
NPV – чистая приведенная стоимость;
I – сумма инвестиций проекта
Если PI<1 – проект не эффективен, PI>1 – проект эффективен и чем
больше это значение, тем лучше.
PI = (223+290)/290=1,8 (PI >1, следовательно, проект эффективен).
Проектное управление ориентировано на все стадии его жизненного
цикла, при этом, на любой стадии для проекта существенна угроза влияния
рисков. Инвестиционный риск – это вероятность полной или частичной потери
своих вложений или не получения ожидаемого дохода (прибыли).
Поправка коэффициента дисконтирования на риск проекта определяется
по данным следующей таблицы:
Таблица 19
Поправка коэффициента дисконтирования на риск проекта
Величина риска
Пример цели проекта
Р, %
Низкий
Модернизация
оборудования
3-5
Средний
увеличение объемов продаж
8-12
Высокий
производство и
продвижение на рынок
нового продукта
13-15
Очень высокий
вложения в НИОКР
18-20
Для ООО УК «СДС КОНСАЛТ» поправка на риск будет равна 8-12%
60
Ставка дисконтирования в этом случае будет равна d=10%+19%=29%
Рассчитаем дисконтированный денежный поток с учетом влияния риска
(таблица 20).
Таблица 20
Дисконтированный денежный поток проекта для предприятия ООО
УК «СДС КОНСАЛТ» с учетом влияния риска (ставка
дисконтирования принята равной 29%)
Год
Kd
Проект, тыс. руб.
СF
DCF (риск)
CDCF (риск)
2019 г.
(вложение
средств)
1,0
-290
-290
-290
2020 г.
0,78
223
174
-116
2021 г.
0,60
234
140
24
Kd
0
=1/(1+0,29)
0
= 1,00.
Kd
1
=1/(1+0,29)
1
= 0,78.
Kd
2
=1/(1+0,29)
2
= 0,60.
В таблице 20 DCF рассчитан следующим образом:
DF0=-290*1 = -290 тыс. руб.
DF1=223*0,78 = 174 тыс. руб.
DF2=234*0,60 = 140 тыс. руб.
В таблице 20 CDCF рассчитан следующим образом:
CDF0=-290 тыс. руб.
CDF1=174+(-290) = -116 тыс. руб.
CDF2=140-116 = 24 тыс. руб.
С учетом влияния риска (при ставке дисконтирования, равной 29%),
проект также целесообразен к внедрению.
Графически дисконтированный и кумулятивный дисконтированный
денежный потоки проекта с учетом повышения влияния риска (при ставке
дисконтирования, равной 29%) сформированы на рисунке 8.
61
Рисунок 8 – Дисконтированный и кумулятивный дисконтированный
денежный потоки проекта ООО УК «СДС КОНСАЛТ» с учетом
повышения влияния риска (при ставке дисконтирования, равной
29%), в тыс. руб.
Полученное значение указывает на то, что разработанное нами решение
по внедрению автоматизированной системы финансового менеджмента
является эффективным и необходимым.
В качестве вывода по проектной главе работы целесообразно отметить,
что для целей повышения ликвидности предприятия предложено:
1. Внедрить факторинговые схемы ликвидации сомнительной
дебиторской задолженности:
За счет продажи сомнительной дебиторской задолженности удастся
высвободить денежные средства в сумме 40405 тыс. руб. Высвободившиеся
деньги от продажи сомнительной дебиторской задолженности целесообразно
направить на увеличение денежных средств и их эквивалентов с возможностью
последующего направления на развитие бизнеса и повышения ликвидности.
2. Автоматизировать систему финансового менеджмента:
- Приобрести пакет «RG–SOFT: Управление денежными потоками».
-290
174
140
-290
-116
24
-400 -300 -200 -100 0 100 200
2019 г. (вложение средств)
2020 г.
2021 г.
DCF и CDCF проекта для ООО УК «СДС КОНСАЛТ»
CDCF (риск) DCF (риск)
62
За счет автоматизации финансового менеджмента удастся повысить
чистую прибыль предприятия на 5% нарастающим итогом (прирост чистой
прибыли в 2020 году составит 223 тыс. руб.), NPV проекта составит 61 тыс.
руб., срок окупаемости проекта – 1,3 года.
63
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Все задачи, поставленные во введении, были решены для достижения
поставленной цели «разработка мероприятий по повышению ликвидности и
платежеспособности предприятия на примере ООО УК «СДС КОНСАЛТ»».
Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:
- охарактеризованы основные понятия ликвидности и
платежеспособности предприятия;
- определены основы управления ликвидностью;
- рассмотреть методические приемы оценки ликвидности и
платежеспособности организации;
- представлена организационно-экономическая характеристика
деятельности предприятия ООО УК «СДС КОНСАЛТ»;
- проведен анализ показателей ликвидности и платежеспособности ООО
УК «СДС КОНСАЛТ»;
- разработаны рекомендации по совершенствованию управления
ликвидностью и платежеспособностью ООО УК «СДС КОНСАЛТ» в
современных условиях.
При написании теоретической главы выпускной квалификационной
работы были сформулированы выводы:
Ориентация на постоянный контроль и мониторинг состояния
экономического субъекта и финансовых результатов его деятельности
необходима ввиду того, что формирование эффективной системы управления
бизнес-процессами позволяет в итоге обеспечить наращивание конкурентных
позиций на рынке. При необходимости важно сформировать и реализовать
программу антикризисного управления, под которым понимается совокупность
мероприятий по разработке вектора снижения рисков предпринимательской
деятельности.
Так, предприятиям необходимо ориентироваться на постоянное
отслеживание финансово-экономического состояния и финансовых результатов
64
деятельности ввиду того, что формирование эффективной системы управления
финансами в конечном итоге позволяет повысить конкурентные позиции как,
на отечественном, так и, возможно, на международном рынке. Анализ
финансово-экономического состояния, при этом, проводится по следующим
основным направлениям:
- анализ доходов и расходов, обобщение сведений о конечном финансовом
результате (прибыли);
- анализ показателей ликвидности и платежеспособности, рентабельности и
финансовой устойчивости (в частности, определение соотношения собственных и
заемных средств).
Ликвидность – способность организации быстро выполнять свои
финансовые обязательства, а при необходимости и быстро реализовывать свои
средства; наличие у него оборотных средств в размере, теоретически
достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с
нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами; свойство
активов хозяйствующего субъекта, а именно мобильность, подвижность,
заключающаяся в их способности быстро превращаться в деньги. Потенциал
ликвидности определяется, в первую очередь, экономическим потенциалом,
под которым понимается способность экономического субъекта достигать
поставленных целей с помощью имеющихся материальных, трудовых и
финансовых ресурсов.
Под платежеспособностью предприятия, как выяснено, подразумевается
своевременное и полное выполнение обязательств, возникших в результате
осуществления коммерческих, производственных, кредитных и других
операций, перед кредиторами, производящееся за счет имеющихся в
распоряжении предприятия и достаточных для расчетов ресурсов.
Существует множество мнений относительно того, как следует проводить
анализ ликвидности и платежеспособности предприятия. Наиболее
формализовано его представляют следующим образом:
- анализ ликвидности баланса;