25
Процесс управления ликвидностью представлен в виде набора
циклической деятельности, связанной с выявлением факторов, которые
влияют на ликвидность и платежеспособность, с поиском и организацией
выполнения финансовых решений. Уровень ликвидности зависит от
множества факторов, таких как сфера деятельности, соотношение оборотных
и внеоборотных активов, скорость оборота средств, состав оборотных
активов, величина и срочности оплаты текущих обязательств.
Для обеспечения высокого уровня ликвидности предприятием должно
поддерживаться определенное соотношение между превращением оборотных
активов в денежные средства и сроками погашения краткосрочных
обязательств.
Современная экономическая литература предлагает большое
количество методик для расчета показателей ликвидности и определения
платежеспособности предприятия. И, несмотря на различия в расчётах
отдельных показателей, большинство авторов склонны использовать два
метода определения платежеспособности. Первый из них строится на
группировке активов и пассивов по группам ликвидности, второй
предполагает расчёт конкретных коэффициентов ликвидности и
платежеспособности предприятия
21
.
На рис. 5 приведена схема, которая отражает приемы проведения
оценки ликвидности и платежеспособности хозяйствующего субъекта.
Рисунок 5. Приемы проведения оценки ликвидности и
платежеспособности предприятия
21
Аверин, О.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник / О.И. Аверина.
- 2-е изд., перераб. - - М. : КНОРУС, 2016. - 430 с.
26
Таким образом, для получения точного и актуального результата
рекомендуется использовать все способы в непосредственной связке
22
:
структурный анализ изменений активных и пассивных статей
баланса, т.е. анализ ликвидности баланса;
расчет коэффициентов финансовой ликвидности;
анализ денежных потоков за отчетный период.
Этап 1. Анализ ликвидности баланса предприятия Ликвидность
баланса является одним из условий финансовой устойчивости предприятия,
а ликвидность активов - условием платежеспособности.
Под активами понимают экономические ресурсы предприятия в
форме имущественных ценностей и прав, которые предназначены для
использования в финансово-хозяйственной деятельности с целью получения
предприятием прибыли.
Наиболее важной для целей финансового управления является
следующая классификация активов: по формам функционирования, по
характеру участия в производственном процессе и продолжительности
периода оборота, по характеру обслуживания видов деятельности, по степени
ликвидности и т.д. Для целей настоящей работы рассмотрим классификацию
активов только по степени ликвидности
23
.
Основной методикой оценки активов по степени ликвидности
является распределение их с помощью метода группировки, по уровню
материальных и временных издержек для преобразования в денежную
форму
24
.
При этом под ликвидностью какого-либо актива понимается его
способность трансформироваться в денежные средства в ходе
предусмотренного производственно-технологического процесса, а уровень
22
Литовченко, В.П. Финансовый анализ: Учебное пособие / В.П. Литовченко. - М.: Издательско-торговая
корпорация «Дашков и К°», 2015. -216с.
23
Аверин, О.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник / О.И. Аверина.
- 2-е изд., перераб. - - М. : КНОРУС, 2016. - 430 с.
24
Жилкина, А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия: Учебник / А.Н. Жилкина. - М.:
Инфра-М, 2017. - 332 с.
27
ликвидности зависит от продолжительности временного периода, в течение
которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче данный
период, тем уровень ликвидности данного вида активов считается выше, В
этом понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются
ликвидными
25
.
Важно подчеркнуть, что здесь речь идет о прохождении различными
видами оборотных активов отдельных фаз производственного цикла:
ДС => ПЗ => НП => ГП => ДЗ => ДС (1.3)
ДС - денежные средства;
ПЗ — производственные запасы;
НП - незавершенное производство;
ГП - готовая продукция:
ДЗ - дебиторская задолженность.
Согласно методике, все активы фирмы в зависимости от скорости
превращения в денежные средства, то есть степени ликвидности, можно
условно разделить на несколько групп (табл. 2)
26
.
Таблица 2
Группировка активов предприятия по уровню ликвидности
Группы активов
Виды активов, входящих в группу
А1
Наиболее
ликвидные
активы
Данная группа предполагает включение таких статей
денежных средств, которые могут быть немедленно
использованы для проведения финансовых расчетов и
других операций, кроме этого, данная группа предполагает
включение краткосрочных финансовых вложений.
А2
Быстро
реализуемые
активы
Сущность этих активов заключается в том, что для
превращения их в наличные средства может потребоваться
некоторое время. Согласно методике, можно отнести в
данную группу следующие показатели: дебиторская
задолженность, сроком не более 12 месяцев, прочие
оборотные активы
А3
Медленно
реализуемые
активы
К наименее ликвидным активам относят запасы,
дебиторская задолженность со сроком более 12 месяцев,
налог на добавленную стоимость по приобретенным
ценностям. Важно помнить, что статья «Расходы будущих
периодов» не включается в эту группу
25
Литовченко, В.П. Финансовый анализ: Учебное пособие / В.П. Литовченко. - М.: Издательско-торговая
корпорация «Дашков и К°», 2015. -216с.
26
Артеменко, В.Г. Экономический анализ: Учебное пособие/ ВТ. Артеменко, Н.В. Анисимова. - М.: КноРус,
2018. - 288 с.
28
А4
Трудно
реализуемые
активы
Чаще всего в эту группу включаются статьи раздела Т
актива баланса «Внеоборотные активы». Другими словами,
это активы, которые предназначены для использования в
хозяйственной деятельности в течение относительно
продолжительного периода времени.
Аналогично активам группируются и статьи пассивов, Признаком
группировки при этом служит степень возрастания сроков погашения
обязательств предприятия (табл.3)
27
.
В тех случаях, когда одно или несколько неравенств данной системы
имеют противоположные знаки от оптимального варианта, ликвидность
баланса предприятия будет в большей или меньшей степени отличаться от
абсолютной ликвидности. При этом, следует отметить, что недостаток
средств по активам, которые более ликвидны, не может быть восполнен или
заменен активами, которые менее ликвидны
28
.
Таблица 3
Группировка обязательств предприятия по степени срочности и
их оплаты
Группы
обязательств
Виды пассивов, входящих в группу
П1
Наиболее
срочные
обязательства
К данной группе относятся тс статьи баланса, оплата по
которым должна быть осуществлена в ближайшее время.
К ним относятся кредиторская задолженность, расчеты
по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а
также ссуды, не погашенные в срок, источником о
последних могут послужить приложения к
бухгалтерскому балансу
П2
Краткосрочные
пассивы
Данная группа предполагает включение статей, которые
требуют оплаты в срок не более года. К ним относятся
краткосрочные заемные кредиты банков и прочие
займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев
после отчетной даты. Особым условием получения
верных и точных результатов является знание времени
исполнения краткосрочных обязательств, однако, на
практике это возможно только для внутренней
аналитики
П3
Долгосрочные
пассивы
Включаются долгосрочные заемные кредиты и прочие
долгосрочные пассивы, иными словами, статьи раздела
IV баланса «Долгосрочные пассивы», а также доходы
будущих периодов, резервы предстоящих расходов и
платежей
27
Васильева, Л, С, Финансовый анализ: учебник / Л.С. Васильева. -М.:Омега-Л, 2015.-544 с.
28
Литовченко, В.П. Финансовый анализ: Учебное пособие / В.П. Литовченко. - М.: Издательско-торговая
корпорация «Дашков и К°», 2015. -216с.
29
П4
Постоянные
устойчивые
пассивы
В группу входят статьи раздела III баланса «Капитал и
резервы» и отдельные статьи раздела V баланса, не
вошедшие в предыдущие группы; «Доходы будущих
периодов» и «Резервы предстоящих расходов». Кроме
того, для сохранения баланса актива и пассива итог
данной группы следует уменьшить на сумму по статьям
«Расходы будущих периодов» и -«Убытки»
Базой данного метода поэлементного сопоставления отдельных групп
пассива и актива баланса является попарное сравнение величин отдельных
групп активов и пассивов баланса, которое позволяет определить
платежеспособность предприятия на различные временные даты
29
.
Результаты попарного сопоставления и сравнения величин отдельных
групп активов и пассивов баланса предприятия представлено в табл. 4
30
.
Таблица 4
Попарное сопоставление величин отдельных групп активов и
пассивов баланса с целью оценки ликвидности баланса
№
Попарное
сопоставление
Оценка ликвидности
1
А
1
>П
1
это свидетельствует о платежеспособности предприятия
на момент составления баланса, что говорит о
достаточности наиболее и абсолютно ликвидных активов
для покрытия наиболее срочных обязательств
2
А
2
>П
2
говорит о том, что быстро реализуемые активы
превышают краткосрочные пассивы, следовательно,
предприятие может быть платежеспособным в недалеком
будущем с учетом своевременных расчетов с
кредиторами, получения средств от продажи продукции
в кредит
3
А
3
>П
3
можно судить о том, что предприятие может быть
платежеспособным в течении периода равного средней
продолжительности одного оборота оборотных активов
после составления баланса, при условии своевременного
поступления денежных средств от продаж и других
платежей
29
Экономика предприятия: учебник / Под ред. проф. Н. А. Сафронова. - М.: Юнити-Дана, 2015. - 643 с.
30
Ефимова, О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений:
Учебник / О.В. Ефимова. - М.: Омега-Л, 2015. - 349 с.
30
4
А4<П
4
данное неравенство выполняется автоматически, если
соблюдены все три предыдущих неравенства.
Предприятие обладает высокой степенью
платежеспособности и имеет возможность погасить
различные виды обязательств соответствующими
активами
Для целей экономического и финансового анализа деятельности
хозяйствующих субъектов, одной классификации и группировки
активов по степени ликвидности явно не достаточно
31
.
Для более основательного исследования структуры активов
предприятия, их системного взаимодействия применяется несколько
математических моделей и определений, достаточно широко
используемых на практике. Для этих целей используется метод
дифференциации ликвидности по степени платежеспособности
применительно к определенному периоду времени:
Текущая ликвидность способность предприятия погасить пассивы
(обязательства) группы (П
1
+П
2
) баланса за счет активов группы (A
1
+A
2
), т.е.
оборотными средствами предприятия, т.е. для данной ситуации характерно
выполнение неравенства:
А
1
+А
2
>П
1
+П
2
(1.4)
Перспективная ликвидность может рассматриваться как прогноз на
более отдаленный период (до одного года). Она будет обеспечена при
условии, что своевременные поступления денежных средств с учетом
имеющихся материально-производственных запасов и дебиторской
задолженности превысят все внешние обязательства [25, с. 320]:
А
1
+ А
2
+ А
3
> П
1
+ П
2
+ П
3
(1.5)
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:
А
1
>П
1
А
2
>П
2
, Аз>П
3
А
4
<П
4
(1.6)
Отклонение от представленной системы неравенства характеризует
снижение степени ликвидности баланса в отдельных периодах, а изменение
31
Ковалев, В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / В.В. Ковалев, О.Н. Волкова: Учебник. -
М.: ООО «ТК Велби», 2015. -424 с.
31
знака неравенства на противоположный, в каждом из элементов системы,
указывает на абсолютную неликвидность баланса
32
.
Этап 2. Расчет и анализ коэффициентов ликвидности показывает
степень защищенности текущей ликвидности обязательств.
Для оперативного управленческого учета и финансового анализа
используется ряд показателей или коэффициентов ликвидности. Основное их
назначение, дать достоверную информацию о степени платежеспособности
бизнеса предприятия применительно к определенным ситуациям
коммерческой деятельности.
Значения коэффициентов сравнивают с их рекомендуемым
нормативом, в результате чего формируют мнение о платежеспособности или
неплатежеспособности предприятия, его финансовой устойчивости или
неустойчивости, рентабельности деятельности, уровне деловой активности.
Наиболее практическую ценность имеют следующие коэффициенты,
представленные в таблице 5.
32
Литовченко, В.П. Финансовый анализ: Учебное пособие / В.П. Литовченко. - М.: Издательско-торговая
корпорация «Дашков и К°», 2015. -216с.
32
Таблица 5
Коэффициенты ликвидности и платежеспособности
предприятия
33
Наименование
показателя
Способ расчета
Нормальное
значение
Пояснения
1
2
3
4
1. Общий
показатель
платежеспо-
собности
321
321
1
3,05,0
3,05,0
ППП
AAA
L
>1
Рассчитывается и ана
лизируется с целью
оценки ликвидности
баланса в общем
2. Коэффи-
циент
абсолютной
ликвидности
21
1
2
ПП
A
L
0,2-0,5
Показывает, какая
часть текущей за-
долженности пред-
приятия может быть
погашена в ближай-
шее время за счет
денежных средств и
краткосрочных
ценных бумаг
3. Коэффи-
циент
«критической
оценки»
21
21
3
ПП
AA
L
Допустимое
значение: 0,7-
0,8;
оптимальное
значение: 1
Показывает, какую
часть краткосрочных
обязательств можно
немедленно погасить
за счет средств на
счетах, в кратко-
срочных ценных бу-
магах, а также по-
ступлений по рас-
четам с дебиторами
4. Коэффи-
циент текущей
ликвидности
21
321
4
ПП
AAA
L
Необходимое
значение: 2,0;
оптимальное
значение:
2,5 - 3,0
Показывает, какая
часть краткосрочных
обязательств по кре-
дитам и расчетам
может быть погашена
при мобилизации всех
оборотных средств
5. Коэффи-
циент манев-
ренности
функциони-
рующего
капитала
21321
3
5
ППAAA
A
L
Уменьшение
показателя в
динамике –
положитель-
ный факт
Показывает, ка-кая
часть функ-
ционирующего
капитала явля-ется
обездви-женной в
запа-сах и долгосроч-
ной дебиторской
задолженности
6. Доля
оборотных
средств в
активах
4321
321
6
AAAA
AAA
L
≥0,5
Зависим от отраслевой
принадлежности
предприятия
33
Ефимова, О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений:
Учебник / О.В. Ефимова. - М.: Омега-Л, 2015. - 349 с.
33
7. Коэффи-
циент
обеспечен-
ности
собственными
средствами
321
44
7
AAA
AП
L
≥ 0,1
Характеризует
наличие собст-венных
оборот-ных средств у
предприятия,ко-
торые необходи-мы
для финан-совой
устойчи-вости
На практике рассмотрения коэффициентного анализа часто
недостаточно. При анализе коэффициентов рассматривается не только их
соответствие рекомендуемым нормативным значениям, но и динамика за
определенный период.
В процессе оценки ликвидности и кредитоспособности предприятий
учитывается коэффициент текущей ликвидности. Этот коэффициент
рассчитывается в соответствии с балансом и отражает процент погашения
краткосрочных обязательств компании по обороту. Чем выше коэффициент
покрытия долга, тем привлекательнее предприятие для потенциальных
заемщиков.
Оценка уровней текущей и абсолютной ликвидности, дает
возможность оценить платежеспособность компании в краткосрочной
перспективе. В отличие от показателя абсолютной ликвидности, коэф-
фициент покрытия отражает способность компании выполнять свои долги в
долгосрочной перспективе.
Абсолютная ликвидность показывает способность организации
выплачивать свои самые непосредственные обязательства наличными
средствами и собираемой дебиторской задолженностью. Индикатор текущей
ликвидности учитывает не только деньги, полученные от продажи готовой
продукции и реализации дебиторской задолженности, а также поступления
от продажи оборотных активов.
Для акционеров и потенциальных инвесторов большое значение имеет
индикатор текущей ликвидности, а поставщикам и кредиторам на короткое
время - абсолютная ликвидность.
34
Платежеспособность предприятий, которые особенно ценятся
инвесторами, выявляется на основе величины ликвидности. В широком
смысле под ликвидностью понимают время, необходимое компании для
преобразования активов в деньги. Прогноз ликвидности осуществляется,
сравнивая средства актива с краткосрочными обязательствами. Однако для
точного расчета существуют специальные формулы.
Наиболее типичная причина уменьшения уровня ликвидности —
финансирование продолжительных инвестиционных проектов за счет
краткосрочных кредитов. Это приводит к дополнительной нагрузке по
обслуживанию долга. Привлекая краткосрочный займ, предприятие
подразумевает, что в границах текущего периода возникнет вероятность
погашения данного займа, а это часто не характерно для масштабных
инвестиционных капиталовложений, срок окупаемости каких превышает
этот период. Следовательно, один из механизмов поддержания текущей
платежеспособности — четкое соблюдение условия: финансирование
необоротных активных групп имущества и вложений осуществляется за счет
долгосрочного займа, потребности в оборотных ресурсах - за счет
краткосрочных или долгосрочных займов. Если на предприятии уже
получены краткосрочные займы на инвестиционные задачи, и предприятие
испытывает финансовые трудности с погашением займов — нужно
попытаться заместить краткосрочный займ долгосрочным займом с
отсрочкой гашения тела кредита, это позволит увеличить ликвидность
предприятия.
Существенным предполагается и тот факт, что происходит
значительное синергетическое влияние на ликвидность и оборачиваемость
товарно-материальных ценностей в корреляции с оборачиваемостью
дебиторских и кредиторских долгов. Остатки товарно-материальных
ценностей должны быть достаточными для эффективного функционирования
предприятия и не быть избыточными (тезис не актуален если предприятие
работает как комиссионер).