64
Таблица 18
Чистый и кумулятивный денежный потоки проекта по совершенствованию
финансового менеджмента и возможности повышения ликвидности ОАО
«Северодвинский Хлебокомбинат»
Год
Чистый денежный поток проекта
CF, тыс. руб.
Кумулятивный
денежный поток KF, тыс. руб.
2017 г. (первая
половина года)
-290
-290
2017 г. (вторая
половина года)
390
100
2018 г.
410
510
В таблице 18 чистый поток платежей CF:
CF0=-290 тыс. руб.
CF1=390 тыс. руб. (прирост чистой прибыли, полученной за 2016 год:
7804*0,05= 390 тыс. руб.)
CF2=410 тыс. руб. (прирост чистой прибыли от внедрения мероприятий
за весь 2017 год: (7804+7804*0,05)*0,05=410 тыс. руб.).
Кумулятивный денежный поток рассчитан следующим образом:
KF0=-290 тыс. руб.
KF1=390+(-290)= 100 тыс. руб.
KF2=410+100=510 тыс. руб.
Наиболее простой способ определения срока окупаемости - это расчет
кумулятивного денежного потока и нахождение того момента, когда он будет
равен нулю. Данные таблицы 18 позволяют судить о том, что получить
прирост средств (получить доход) удастся к концу 2017 года. Графически
чистый и кумулятивный денежные потоки проекта сформированы на
рисунке 14.
65
Рисунок 14 – Чистый и кумулятивный денежные потоки проекта по
совершенствованию финансового менеджмента и возможности повышения
ликвидности ОАО «Северодвинский Хлебокомбинат», в тыс. руб.
Дисконтированный денежный поток представлен в таблице 19.
Таблица 19
Дисконтированный денежный поток проекта по совершенствованию
финансового менеджмента и возможности повышения ликвидности ОАО
«Северодвинский Хлебокомбинат»
Год
Kd
Проект, тыс. руб.
Чистый денежный
поток СF
Дисконтированный
денежный поток
DCF
Кумулятивный
дисконтированный
денежный поток
CDCF
2017 г.
(первая
половина
года)
1.00
-290
-290
-290
2017 г.
(вторая
половина
года)
0,84
390
328
38
2018 г.
0,70
410
287
325
Ставка дисконтирования рассчитана по формуле 3.7:
????
????
-290
390
410
-290
100
510
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
2017 г. (первая
половина года)
2017 г. (вторая
половина года)
2018 г.
CF
KF
66
, (3.7)
где: ri – ставка дисконтирования;
rf – доходность по безрисковому активу (например, государственные
облигации);
rm –рыночная доходность, которая может быть взята как средняя
доходность по индексу (ММВБ, РТС для России);
β – коэффициент бета. Отражает рискованность вложения по
отношению к рынку, и показывает чувствительность изменения доходности
акции к изменению доходности рынка;
σim – стандартное отклонение изменения доходности акции в
зависимости от изменения доходности рынка;
σ2m – дисперсия рыночной доходности.
rf =10,5%
Коэффициент «бета» (мера систематического риска) (β) характеризует
рискованность инвестиций в данную отрасль по сравнению со
среднерыночным уровнем риска.
β = 0,4.
rm = 32%
ri=10,5+0,4(32-10,5)=19,1%
Kd
0
=1/(1+0,19)
0
=1.0.
Kd
1
=1/(1+0,19)
1
=0,84.
Kd
2
=1/(1+0,19)
2
=0,70.
В таблице 19 DCF рассчитан следующим образом:
DF0=-290*1 = -290 тыс. руб.
DF1=390*0,84 = 328 тыс. руб.
DF2=410*0,70 = 287 тыс. руб.
В таблице 19 CDCF рассчитан следующим образом:
CDF0=-290 тыс. руб.
CDF1=328+(-290)= 38 тыс. руб.
67
CDF2=287+38 = 325 тыс. руб.
Дисконтированный денежный поток рассчитан для оценки стоимости
будущих (ожидаемых) денежных платежей к текущему моменту времени.
Данные таблицы 19 позволяют судить о том, что уже в период, следующий за
периодом вложения средств на проект, удастся получить доход с учетом
дисконтирования.
Графически дисконтированный и кумулятивный дисконтированный
денежный потоки проекта сформированы на рисунке 15.
Рисунок 15 – Дисконтированный и кумулятивный дисконтированный
денежный потоки проекта ОАО «Северодвинский Хлебокомбинат», в тыс.
руб.
Срок окупаемости проекта рассчитан по формуле 3.8:
(3.8)
-290
328
287
-290
38
325
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
2017 г. (первая
половина года)
2017 г. (вторая
половина года)
2018 г.
DCF
CDCF
68
где: Р – прибыль за период.
PP = 290/390=0,7 (лет)
Рассчитаем NPV проекта.
????
????
????
????
(3.9)
где: FV– сумма всех будущих потоков периода;
r – коэффициент дисконтирования;
С – общая сумма всех инвестиций.
При 19%–ной норме дисконта NPV проекта равен:
NPV = (390*1,19
–1
+410*1,19
–2
)-290 = 325 тыс. руб.
Поскольку NPV>0, проект может быть принят на реализацию.
Индекс рентабельности инвестиций (PI) рассчитывается по формуле:
, (3.10)
где: PI – индекс рентабельности инвестиций;
NPV – чистая приведенная стоимость;
I – сумма инвестиций проекта
Если PI<1 – проект не эффективен, PI>1 – проект эффективен и чем
больше это значение, тем лучше.
PI = (325+290)/290=2,1 (PI >1, следовательно, проект эффективен).
Проектное управление ориентировано на все стадии его жизненного
цикла, при этом, на любой стадии для проекта существенна угроза влияния
рисков. Инвестиционный риск - это вероятность полной или частичной
потери своих вложений или не получения ожидаемого дохода (прибыли).
Поправка коэффициента дисконтирования на риск проекта
определяется по данным следующей таблицы:
69
Таблица 20
Поправка коэффициента дисконтирования на риск проекта
Величина риска
Пример цели проекта
Р, %
Низкий
Модернизация оборудования
3-5
Средний
увеличение объемов продаж
8-12
Высокий
производство и продвижение на
рынок нового продукта
13-15
Очень высокий
вложения в НИОКР
18-20
Для ОАО «Северодвинский Хлебокомбинат» поправка на риск будет
равна 8-12%
Ставка дисконтирования в этом случае будет равна d=10%+19%=29%
Рассчитаем дисконтированный денежный поток с учетом влияния
риска (таблица 21).
Таблица 21
Дисконтированный денежный поток проекта для предприятия ОАО
«Северодвинский Хлебокомбинат» с учетом влияния риска (ставка
дисконтирования принята равной 29%)
Год
Kd
Проект, тыс. руб.
СF
DCF
CDCF
2017 г.
(первая
половина
года)
1,0
-290
-290
-290
2017 г.
(вторая
половина
года)
0,78
390
304
14
2018 г.
0,60
410
246
260
Kd
0
=1/(1+0,29)
0
=1.
Kd
1
=1/(1+0,29)
1
=0,78.
Kd
2
=1/(1+0,29)
2
=0,60.
В таблице 21 DCF рассчитан следующим образом:
DF0=-290*1 = -290 тыс. руб.
DF1=390*0,78 = 304 тыс. руб.
70
DF2=410*0,60 = 246 тыс. руб.
В таблице 21 CDCF рассчитан следующим образом:
CDF0=-290 тыс. руб.
CDF1=304+(-290)= 14 тыс. руб.
CDF2=246+14 = 260 тыс. руб.
С учетом влияния риска (при ставке дисконтирования, равной 29%),
проект также целесообразен к внедрению.
Графически дисконтированный и кумулятивный дисконтированный
денежный потоки проекта с учетом повышения влияния риска (при ставке
дисконтирования, равной 29%) сформированы на рисунке 16.
Рисунок 16 – Дисконтированный и кумулятивный дисконтированный
денежный потоки проекта ОАО «Северодвинский Хлебокомбинат» с учетом
повышения влияния риска (при ставке дисконтирования, равной 29%), в тыс.
руб.
Полученное значение указывает на то, что разработанное нами
решение по внедрению автоматизированной системы финансового
менеджмента является эффективным и необходимым.
В качестве вывода по проектной главе работы целесообразно отметить,
-290
304
246
-290
14
260
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
2017 г. (первая
половина года)
2017 г. (вторая
половина года)
2018 г.
DCF
CDCF
71
что для целей повышения ликвидности предприятия предложено:
1. Внедрить факторинговые схемы ликвидации сомнительной
дебиторской задолженности:
За счет продажи сомнительной дебиторской задолженности удастся
высвободить денежные средства в сумме 10124 тыс. руб. Высвободившиеся
деньги от продажи сомнительной дебиторской задолженности целесообразно
направить на увеличение денежных средств и их эквивалентов с
возможностью последующего направления на развитие бизнеса и повышения
ликвидности.
2. Автоматизировать систему финансового менеджмента:
- Приобрести пакет «RG–SOFT: Управление денежными потоками».
За счет автоматизации финансового менеджмента удастся повысить
чистую прибыль предприятия на 5% нарастающим итогом (прирост чистой
прибыли за 2017 год составит 390 тыс. руб.), NPV проекта составит 325 тыс.
руб., срок окупаемости проекта – 0,7 лет.
72
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Все задачи, поставленные во введении, были решены для достижения
поставленной цели «разработка мероприятий по повышению ликвидности
предприятия на примере ОАО «Северодвинский хлебокомбинат»». Для
достижения поставленной цели были решены следующие задачи:
- охарактеризованы основные понятия ликвидности предприятия;
- проведен анализ факторов, влияющих на ликвидность предприятия;
- рассмотрены методические подходы к управлению ликвидности
предприятия;
- представлена характеристика организационной деятельности ОАО
«Северодвинский хлебокомбинат»;
- проведен анализ финансового состояния ОАО «Северодвинский
хлебокомбинат»;
- проведен анализ показателей ликвидности ОАО «Северодвинский
хлебокомбинат»;
- разработаны рекомендации по совершенствованию управления
ликвидностью ОАО «Северодвинский хлебокомбинат» в современных
условиях.
При написании теоретической главы выпускной квалификационной
работы были сформулированы выводы:
Предприятиям необходимо ориентироваться на постоянное
отслеживание финансово-экономического состояния и финансовых
результатов деятельности ввиду того, что формирование эффективной
системы управления финансами в конечном итоге позволяет повысить
конкурентные позиции как, на отечественном, так и, возможно, на
международном рынке. Анализ финансово-экономического состояния, при
этом, проводится по следующим основным направлениям:
- анализ доходов и расходов, обобщение сведений о конечном
финансовом результате (прибыли);
73
- анализ показателей ликвидности, рентабельности и финансовой
устойчивости (в частности, определение соотношения собственных и заемных
средств).
Получение прибыли является важнейшей целью любого предприятия.
В связи с этим, максимизацию прибыли можно назвать главной проблемой
предпринимательской деятельности. Для решения этой проблемы
необходимо разработать стратегию, направленную на планомерный рост
прибыли и минимизацию затрат. Большое значение при создании такой
стратегии имеет анализ ликвидности и финансовой устойчивости. Если в
результате проведенного анализа будут сделаны выводы о финансовой
устойчивости предприятия, а также о ликвидности его активов, то
предприятие будет иметь ряд преимуществ перед конкурентами,
представляющими тот же профиль. К таким преимуществам можно отнести:
инвестиционную привлекательность; высокую кредитоспособность,
позволяющую беспрепятственно получать кредиты и займы; возможность
выбора лучших поставщиков, квалифицированных специалистов.
Ликвидность – способность организации быстро выполнять свои
финансовые обязательства, а при необходимости и быстро реализовывать
свои средства; наличие у него оборотных средств в размере, теоретически
достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с
нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами; свойство
активов хозяйствующего субъекта, а именно мобильность, подвижность,
заключающаяся в их способности быстро превращаться в деньги. Потенциал
ликвидности определяется, в первую очередь, экономическим потенциалом,
под которым понимается способность экономического субъекта достигать
поставленных целей с помощью имеющихся материальных, трудовых и
финансовых ресурсов.
Для формализованного описания экономического потенциала
используют, в первую очередь, бухгалтерскую отчетность как модель
коммерческого предприятия.