14
это своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой
деятельности, и нахождение резервов улучшения финансово-экономического
состояния предприятия и его ликвидности, в частности.
1.2 Анализ факторов, влияющих на ликвидность предприятия
Финансовое состояние является результатом производственной,
хозяйственной и финансовой деятельности предприятия. В то же время
финансовое состояние является условием успешного дальнейшего развития
предприятия.
Факторы, влияющие на ликвидность предприятия, возможно оценить
на основе факторного анализа. Факторный анализ характеризуется оценкой
финансового состояния и финансовых результатов деятельности предприятия
относительно влияния определенных факторов (как факторов внешнего
характера, так и внутренних).
Факторы, влияющие на развитие финансового состояния и ликвидность
предприятия, приведены в таблице 1. Судя по таблице 1, факторы,
определяющие финансовое состояние предприятия подразделяются на:
1) внешние факторы, которые не зависят от деятельности организации
(например, действующая налоговая система; таможенная политика
государства, уровень банковских процентов, цены на энергоносители и др.)
2) внутренние факторы определяют эффективность деятельности
организации и являются резервами улучшения финансового состояния
организации. В свою очередь они подразделяются на:
- экстенсивные, связанные с привлечением дополнительных ресурсов
(например, финансовое состояние организации можно улучшить за счет
привлечения дополнительных оборотных средств, кредитов банка и др.);
- интенсивные, связанные с улучшением использования ресурсов,
вследствие ускорения оборачиваемости оборотных средств, формирования
финансовых результатов, повышения рентабельности продаж,
15
организационно-технического уровня.
Таблица 1
Факторы, влияющие на ликвидность предприятия [Составлено автором]
Группа факторов
Факторы,
препятствующие
повышению
ликвидности
предприятия
Факторы, способствующие
повышению ликвидности
предприятия
Внешние факторы
Экономические и
технологические
Недостаток средств для
финансирования, слабая
материальная база.
Наличие свободных
материально-финансовых
средств, прогрессивных
технологий.
Политические и
правовые факторы
Ограничения со
стороны
антимонопольного,
налогового
законодательства,
лицензионные
ограничения.
Поощрительные меры
законодательного характера,
благоприятное налоговое
поле для активизации
инвестиционной
деятельности хозяйствующих
субъектов,
Финансовая поддержка
предпринимательского
сектора, развитая
инфраструктурная база для
организации
предпринимательской
деятельности.
Социально-
психологические и
культурные
Сопротивления
переменам работников,
занятых в сфере
инноваций.
Эффективный
мотивационный механизм
сотрудников благоприятный
климат в коллективе
организаций, нацеленных на
перспективное развитие.
Внутренние
факторы
Организационно-
управленческие
Слаборазвитая система
внутреннего
управления, учета.
Гибкость оргструктуры,
демократичный стиль
управления,
автоматизированное
производство.
Целью анализа факторов, влияющих на финансовое состояние
организации, является выявление резервов его улучшения и обеспечение
возможности наращивания собственного капитала. Основными
направлениями улучшения финансового состояния являются:
1) повышение доходности, рентабельности предприятия;
2) совершенствование структуры активов с целью повышения их
16
отдачи и ускорения оборачиваемости;
3) совершенствование структуры источников финансирования с целью
обеспечения предприятия стабильными и дешевыми источниками.
Источниками анализа финансового состояния для внешних
пользователей служит бухгалтерская отчетность.
Бухгалтерская отчетность включает:
- бухгалтерский баланс;
- отчет о финансовых результатах деятельности;
- отчет об изменениях капитала;
- отчет о движении денежных средств;
- приложение к бухгалтерскому балансу;
- пояснительная записка;
- аудиторское заключение, подтверждающее достоверность
бухгалтерской отчетности организации, если организация в соответствии с
федеральными законами подлежит обязательному аудиту.
Бухгалтерский баланс выступает основной формой бухгалтерской
отчетности, в нем содержатся данные по имуществу и источникам его
формирования. В активе бухгалтерского баланса хозяйствующего субъекта
содержатся данные о состоянии внеоборотных и оборотных активах (актив
баланса содержит сведения о составе и динамике материальных ресурсов
предприятия). В пассиве баланса отражены источники, посредством которых
сформировано это имущество (пассив баланса представлен собственными
средствами, привеченными средствами: долгосрочными и краткосрочными
обязательствами).
Отчет о финансовых результатах является основным бухгалтерским
документом, посредством которого возможно оценить результаты
хозяйственной деятельности: отчет о финансовых результатах содержит
данные о доходах предприятия и понесенных им расходах; в отчете о
финансовых результатах деятельности также содержится обобщение
результативности (убыточности) работы предприятия посредством вывода
17
конечного финансового результата деятельности – чистой прибыли.
Отчет об изменении капитала - отражаются данные о наличии и
движении составляющих капитала.
В Отчете о движении денежных средств предоставляются сведения о
движении денежных средств в валюте Российской Федерации. Приложение к
балансу - документ, являющийся определенным объяснением некоторых
положений, отображенных в бухгалтерском балансе.
Важно сказать, что ликвидность, в свою очередь, выступает одним из
факторов, влияющих на стоимость бизнеса.
Стоимость компании представляет собой аналитический показатель,
который являет собой оценку стоимости компании с учетом всех источников
финансирования, как собственных, так и заемных средств.
Источниками финансирования предпринимательской деятельности
выступают:
- собственные и приравненные к ним средства;
- мобилизация ресурсов на финансовых рынках;
- поступление финансовых средств через бюджетную и кредитную
систему.
Для целей бухгалтерского учета выделяют две характеристики общего
капитала:
- активный, т. е. действующий (функционирующий) капитал;
- пассивный, отражающий источники финансирования и оплаты
действующего капитала.
Активный капитал, который представляет активы предприятия
(внеоборотные и оборотные) являет собой имущество предприятия, в то
время, как пассивный капитал – это источники формирования этого
имущества, включает собственные и заемные ресурсы.
Итак, собственные финансовые ресурсы - это базовая часть финансовых
ресурсов предприятия. В состав источников входят [17, c.298]:
- выручка от основного вида деятельности;
18
- выручка от других видов деятельности (например, доход, полученный
от сдачи в аренду неиспользуемых площадей, доход от продажи оборудования и
прочие виды деятельности);
- прочие доходы (полученные штрафы, дивиденды и проценты по ценным
бумагам и др.);
- бюджетные средства;
- прочие средства, которые поступили в распоряжение предприятия.
В настоящее время предприятия активно используют заемные
источники для формирования собственного капитала (активно развиваются
лизинг и кредит). Банковский сектор становится все более ориентированным
на сектор предпринимательства (банки становятся более заинтересованными
в наращивании объемов кредитования предприятий). Помимо кредитования
развивается лизинговая форма предоставления займов.
Основным недостатком использования собственных источников
финансовых ресурсов выступает их ограниченность, ввиду чего возникает
целесообразность в применении заемного капитала (недостатком выступает
необходимость платы за пользование).
Организовать самофинансирование под силу незначительному
количеству организаций, при этом, даже крупные успешные бизнес-
структуры, как правило, прибегают к финансированию своей деятельности
извне.
Одним из главных условий роста финансовых ресурсов предприятия
выступает увеличение выручки, которое достигается как посредством роста
выпуска и продаж продукции / услуг, так и посредством увеличения цен.
Однако, увеличение цены не всегда приводит к обязательному росту выручки
и может спровоцировать обратную реакцию.
Для того, чтобы максимизировать прибыль, предприятия стремятся
выработать максимально эффективные и адекватные управленческие
решения по обеспечению баланса цены и объемов производства, по
совершенствованию внутренних бизнес-процессов.
19
Достоинствами реинвестирования прибыли являются следующие:
- избежание расходов, связанных с привлечением заемных
источников;
- сохранение контроля за предпринимательской деятельностью со
стороны собственников и акционеров;
- возможность повышения финансовой устойчивости и автономии
предприятия.
Недостатками использования прибыли в качестве финансирования
предпринимательской деятельности являются, в первую очередь, ее
ограниченность, а также сложность прогнозирования на перспективу,
изменчивость.
В процессе деятельности коммерческая организация получает не
только выручку от реализации, но и прочие доходы, к которым отнесены
такие доходы как штрафы, пени и неустойки, побочные доходы (например,
от сдачи в аренду неиспользуемого имущества) и др. Недостатком данного
источника финансирования предпринимательской деятельности также
выступает их ограниченность.
Основное назначение амортизационных отчислений, которые также
выступают источником финансирования предпринимательской деятельности,
- возможность обеспечения расширенного воспроизводства.
Недостаток данного источника – его незначительная сумма.
Предприятия могут привлекать собственные средства путем
увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей
или выпуска новых акций.
Активизируется использование IPO.
IPO представляет собой один из наиболее актуальных инструментов
финансирования корпораций (поскольку посредством IPO крупные
предприятия выпускают на рынок акции, вкладывая инвестиционные
средства).
Качество IPO зависит от качества ценных бумаг, которые выпускает
20
корпорация, а также в целом от результатов ее деятельности и положения на
рынке, включая статусность и надежность.
Первичное публичное размещение акций (IPО) представляет собой
продажу акций какой-либо компании всем желающим инвесторам.
Продавцом выступает сама фирма, которая продает акции нового выпуска
или акции, находящиеся на ее балансе. В некоторых случаях в этой операции
участвуют текущие владельцы компании, которые реализуют часть своего
пакета.
Финансирование за счет эмиссии обыкновенных акций имеет
следующие преимущества:
- обязательных выплат не предполагается;
- акции – это постоянный капитал, который не предполагает
фиксированной даты погашения;
- благодаря проведению IPO повышается статус и имидж
предприятия;
- выпуск акций создает положительный имидж и т. д.
К общим недостаткам финансирования путем эмиссии обыкновенных
акций следует отнести:
- участие в организации производственно-хозяйственной деятельности
значительного количества сторонних лиц;
- возможность потери контроля над организацией деятельности
предприятия;
- более высокая стоимость привлеченного капитала по сравнению с
другими источниками.
На стоимость компании ликвидность оказывает влияние следующим
образом [35, c.402]:
- возможность быстрой реализации пакета ценных бумаг,
обуславливающая высокую ликвидность, способствует повышению
стоимости компании;
- недостаток ликвидности снижает полученную величину стоимости
21
предприятия (бизнеса).
Ликвидность, оказывающая сильное влияние на стоимость компании,
определяется совокупностью факторов, которые можно разделить на три
основные группы [35, c.404:
- перспективные факторы (повышающие ликвидность);
- факторы повышения и снижения;
- негативные факторы (снижающие ликвидность).
К перспективным факторам, под воздействием которых повышается
ликвидность относятся следующие:
- высокий уровень дивидендных выплат;
- свободная продажа пакетов акций;
- перспективы IPO;
- ожидаемый рост доходов от бизнеса;
- информационная прозрачность компании и пр.
К факторам, которые могут как понижать, так и повышать ликвидность
относятся:
- отраслевые особенности деятельности компании;
- характеристика собственности компании и пр.
К факторам, стимулирующим снижение ликвидности относятся:
- небольшие дивиденды;
- невозможность выплаты дивидендов;
- низкие перспективы продажи компании и пр.
Ряд из перечисленных выше факторов учитывается при определении
стоимости компании.
Целью факторного анализа, таким образом, можно назвать
необходимость формирования оценки о влияющих на конечное финансовое
состояние предприятия факторов, выявлении проблем и по необходимости
их устранения.
22
1.3 Методические подходы к управлению ликвидности предприятия
Методология анализа и оценки финансово-экономического состояния
предприятия предназначена для обеспечения управления финансовым
состоянием предприятия и оценки его ликвидности. Основные методы
анализа ликвидности показаны в таблице 2.
Таблица 2
Основные методы анализа ликвидности предприятия [14, c.405]
Метод
Характеристика
1
2
Методы горизонтального анализа
данные бухгалтерской отчетности
сопоставляются с предыдущими
периодами, при этом, анализ
распределяется на абсолютный и
относительный.
Методы вертикального анализа
данные бухгалтерской отчетности
структурируются по элементам.
Анализ относительных показателей и
коэффициентов
включает в себя оценку показателей
ликвидности, платежеспособности,
финансовой устойчивости, деловой
активности, рентабельности.
Трендовый анализ
базируется на составлении тренда
поведения определенного показателя
(показателей) в определенной временной
динамике.
Пространственный анализ
характеризуется сравнением показателей
финансовой устойчивости хозяйствующего
субъекта в сравнении со
среднеотраслевыми значениями.
Итак, выделяют следующие основные методы анализа ликвидности:
- методы горизонтального анализа;
- методология вертикального анализа;
- анализ относительных показателей и коэффициентов;
- трендовый анализ;
- пространственный анализ;
- факторный анализ ликвидности организации [14, с.405].
23
Ниже представлены характеристики указанных методов:
Методика горизонтального анализа заключается в сопоставлении
данных бухгалтерской отчетности в определенный промежуток времени. В
рамках горизонтального метода анализ проводится в абсолютном и
относительном значении.
Горизонтальный метод заключается в формировании таблиц,
содержащих в себе абсолютную динамику (балансовые показатели в
стоимостном измерении), дополненную темпами роста и прироста
показателей. Цель горизонтального анализа заключается в том, чтобы
оценить вектор изменения балансовых показателей.
Метод вертикального анализа базируется на структурировании
балансовых показателей [18, c.510].
Анализ относительных показателей и коэффициентов включает в себя
оценку показателей ликвидности, платежеспособности, финансовой
устойчивости и деловой активности, рентабельности.
Трендовый анализ базируется на составлении тренда поведения
определенного показателя (показателей) в определенной временной
динамике.
Пространственный анализ характеризуется сравнением показателей
финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта в сравнении со
среднеотраслевыми значениями.
Факторный анализ характеризуется оценкой финансового состояния и
финансовых результатов деятельности предприятия относительно влияния
определенных факторов (как факторов внешнего характера, так и
внутренних).
Анализ отчетности предприятия также организован в следующих видах
[14, c.405]:
Текущий или ретроспективный анализ базируется на оценке отчетности
за определенный промежуток времени (как правило, месяц, квартал, год).
Оперативный анализ базируется на оценке балансовых показателей на