15
- оценка ликвидности и платежеспособности предприятия на основе
ряда показателей.
Состав краткосрочных пассивов можно разделить на обязательства
различной степени срочности. Исходя из этого, методом оценки ликвидности
на стадии предварительного анализа является сопоставление определенных
элементов актива и пассива между собой.
Для этого обязательства компании делятся в зависимости от степени их
срочности, а активы - по степени ликвидности. Обязательства предприятия,
характеризующиеся наибольшей срочностью (те обязательства, срок оплаты
по которым наступает в текущем месяце) оцениваются относительно
величины активов, которые обладают наибольшей ликвидностью (к ним
относятся денежные средства и быстро реализуемые ценные бумаги).
Часть срочных обязательств в данном случае, которые остаются
необеспеченными, должна уравновешиваться активами с меньшей
ликвидностью, к которым относится дебиторская задолженность предприятий
с устойчивым финансовым положением, а также запасы товарно-
материальных ценностей.
Иные обязательства краткосрочного характера соотносятся со
следующими активами: готовая продукция, производственные запасы и
другие.
Ликвидность предполагает способность компании переводить активы
в наличные и безналичные денежные средства, т.е. в ликвидные средства.
Процесс перевода активов в ликвидные средства возможен как без потери, так
и с потерей балансовой стоимости активов.
Можно сказать, что ликвидность - одна из наиболее важных
характеристик финансового состояния предприятия, которая определяет
возможность для фирмы своевременно выполнять свои обязательства и, по
сути, является одним из показателей банкротства.
Главная задача оценки ликвидности баланса - определить величину
покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых
16
в денежную форму (ликвидность) соответствует сроку погашения
обязательств (срочности возврата).
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по
активу, сгруппированных по степени ликвидности, расположенных в порядке
ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам
погашения в порядке их возрастания 14.
Для проведения анализа ликвидности баланса актив и пассив
группируют по следующим признакам: - по степени убывания ликвидности
(актив); - по степени срочности оплаты (погашения) (пассив). В зависимости
от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства,
активы предприятия разделяют на следующие группы, предствавленные на
рисунке 2.
Рисунок 2. Группы активов по степени ликвидности
Активы
А1 - наиболее ликвидные активы
суммы по всем статьям денежных
средств, которые могут быть
немедленно использованы для
выполнения текущих расчетов,
краткосрочные финансовые вложения
А2 - быстрореализуемые активы
дебиторская задолженность, платежи
по которой ожидаются в течение 12
месяцев после отчетной даты, и прочие
активы
A3 - медленно реализуемые активы
(наименее ликвидные активы)
запасы за минусом расходов будущих
периодов, налог на добавленную
стоимость
А4 - труднореализуемые активы
предназначены для длительного
использования в хозяйственной
деятельности в течение относительно
продолжительного периода времени.
Это статьи раздела «Внеоборотные
активы»
17
Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода
могут постоянно меняться и относятся к текущим активам предприятия. Они
более ликвидны, чем остальное имущество.
Данное разделение активов по степени ликвидности достаточно
условно, это необходимо учитывать в процессе проведения аналитической
работы и при формулировании выводов.
Так, в составе одной из групп могут находиться такие активы, которые
целесообразнее было бы отразить в составе другой группы. Кроме того, в
пространственно-временном разрезе ценность конкретных активов, а значит,
и их ликвидность не являются константой и могут изменяться в зависимости
от различных обстоятельств [27].
Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата
(рисунок 3)
Рисунок 3. Группы пассивов по срочности возврата
Пассивы
П1 - наиболее краткосрочные
обязательства
кредиторская задолженность и прочие
краткосрочные обязательства
П2 - краткосрочные пассивы
дебиторская задолженность, платежи
по которой ожидаются в течение 12
месяцев после отчетной даты, и прочие
активы
ПЗ - долгосрочные пассивы
долгосрочные кредиты и заемные
средства
П4 - постоянные пассивы статьи раздела "Капитал и резервы"
18
Краткосрочные и долгосрочные обязательства, вместе взятые,
называют внешними обязательствами. Если текущие активы предприятия
превышают краткосрочные обязательства, тогда предприятие считается
ликвидным.
Степень ликвидности может изменяться в большую или меньшую
сторону. Это происходит потому, что в состав текущих активов входят разные
оборотные средства, которые подразделяются на легкореализуемые, и
труднореализуемые для погашения внешней задолженности.
Для оценки реальной степени ликвидности предприятия необходимо
провести анализ ликвидности баланса. Баланс считается абсолютно
ликвидным, если одновременно выполнены условия:
А1 > П1; А2 > П2; АЗ>ПЗ;А4> П1 (1)
Выполнение первых трех неравенств является обязательным условием
абсолютной ликвидности баланса. Четвертое неравенство носит
балансирующий характер, однако оно также содержит в себе глубокий
экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении
минимального условия финансовой устойчивости - наличия у предприятия
собственных оборотных средств.
Ликвидность баланса отличается отабсолютной, если любое из
неравенств имеет знак, противоположный зафиксированному в оптимальном
варианте.
Сопоставление А1 - П1 и А2 - П2 позволяет выявить текущую
иквидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности
(неплатежеспособности) в ближайшее время. Сравнение A3 -ПЗ отражает
перспективную ликвидность, на основе которой прогнозируется долгосрочная
ориентировочная платежеспособность.
Относительные показатели ликвидности и платежеспособности
приведены в таблице 1.
19
Таблица 1
Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки
ликвидности предприятия
Коэффициент
Экономическая
инерпретация
Формула расчета
Ограничения
Коэффициент
текущей
ликвидности
(покрытия)
Достаточность
оборотных
средств, которые
могут быть
использованы
предприятием для
погашения своих
обязательств
Ктл = (А1+А2+А3)/
(П1+П2) Отношение
текущих активов к
текущим пассивам
1≤ Кп ≤2
Коэффициент
критической
(быстрой,
срочной)
ликвидности
Прогнозируемые
платежные
возможности
предприятия при
условии
своевременного
проведения
расчетов с
дебиторами
Ккл =
(А1+А2)/(П1+П2)
Отношение денежных
средств к
краткосрочным
финансовым
вложениям (КФВ)
плюс суммы
мобильных средств в
расчетах с
дебиторами к текущим
пассивам.
Ккл ≥ 0,8-1
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
Какую часть
краткосрочной
задолженности
предприятие
может погасить в
ближайшее время
Кал = А1 / (П1+П2)
Отношение денежных
средств и КФВ к
текущим пассивам
Кал ≥0,2-0,5
Показатели ликвидности в коэффициентном выражении относятся к
той группе характеристик финансового состояния, которым установлены
рекомендуемые нормативные значения. Оцениваются методом сравнения, т.е.
соответствие фактических коэффициентов коридорам рекомендуемых
значений и их динамика.
Приведенными коэффициентами и моделями, естественно, не
исчерпывается все многообразие способов оценки ликвидности и
платежеспособности. Кроме того, следует иметь ввиду, что, проводя анализ
деятельности конкретного предприятия, следует по возможности учитывать и
его специфику. Данные рекомендуемые значения могут уточняться в
20
соответствии с фазой цикла финансовой стратегии, а главное с типом
реализуемой финансовой политики. Представленный коридор значений
предполагает различные типы финансовой политики от агрессивной до
консервативной.
А так же позволяет учесть рекомендации различных официальных
методик и не противоречат им Наличие долгосрочных источников
формирования запасов определяет уровень коэффициента текущей
ликвидности. Для увеличения уровня данного коэффициента требуется
увеличивать реальный собственный капитал компании и обоснованно
сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской
задолженности.
Недостатком уровня коэффициента текущей ликвидности является то,
что он не учитывает различия в структуре оборотных активов, некоторые из
которых более ликвидны, чем остальные. Это может приводить к проблемам с
денежными средства, в то время, как значение коэффициента останется
высоким.
Случай, если организации не достаточно ресурсов для поддержания
достигнутого масштаба операций, называется чрезмерным расширением.
Такое происходит, когда предприятие быстро увеличивает масштабы
деятельности, а также если его финансирование предыдущих этапах развития
было недостаточным.
Первым симптомом чрезмерного расширения является постоянная
нехватка денежных средств, направляемых на обеспечение повседневной
потребности в них. В конечном итоге, может возникнуть угроза банкротства.
Одним из способов выхода из подобного положения становится
обращение к долгосрочным займам.
Не существует каких-то единых подходов для рассмотренных
показателей работы фирмы. Так как каждый подход зависит от множества
факторов, к которым относятся: отраслевая принадлежность, принципы
21
кредитования, сложившаяся структура источников средств, оборачиваемость
оборотных средств и др.
Однако владельцы предприятия зачастую увеличивают долю заемных
средств в динамике. В то время как кредиторы предпочитают предприятия с
ольшим показателей финансовой автономности.
В целях расчета платежеспособности используются показателя,
неучитывающие данные о денежных потоках, представленные в таблице 2.
Таблица 2
Показатели платежеспособности на основании российских
методик
Показатель
Формула расчета
Экономическая
интерпретация
Уровень текущих
финансовых
потребностей (ТФП)
УТФП = ТФП /
ВР*100%
показывает, сколько
предприятию потребуется
средств, в процентах от
выручки, для обеспечения
нормального кругооборота
запасов и дебиторской
задолженности в дополнение к
той части суммарной стоимости
этих элементов оборотных
активов, которая покрывается
кредиторской задолженностью
Коэффициент
собственной
платежеспособности
Ксп = СОС/ТФП
Показывает долю СОС в
покрытии текущих
обязательств, отражает тип
политики финансирования
оборотных активов
(консервативную, умеренную,
агрессивную)
Коэффициент
финансовой
зависимости
Кфз = ЗК / ВБ
служит для измерения степени
обеспеченности текущих
финансовых потребностей
собственными оборотными
средствами
Коэффициент
соотношения
собственных
оборотных средств и
текущей финансовой
потребности
Ксоотн = СОС / ТФП
служит для измерения степени
обеспеченности текущих
финансовых потребностей
собственными оборотными
средствами
Степень
платежеспособности
по текущим
обязательствам
Кплтеко = КО /
ВРсреднемес
характеризует сроки
возможного погашения
текущей задолженности
доходами в форме выручки от
продаж
22
1.3 Политика управления ликвидностью организации: цель,
задачи, методы реализации
Суть политики управления ликвидностью состоит в определении
достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов. Политика
управления ликвидностью является составной частью политики управления
оборотным капиталом.
Основные характеристики типов управления оборотными активами
представлены в таблице 3 [24].
Таблица 3
Показатели платежеспособности на основании российских
методик
Характеристики
Тип управления
Консервативный
Умеренный
Агрессивный
Практическая
реализация
Формирование
завышенного
объема страховых и
резервных запасов
на случай перебоев
с поставками и
прочих
форсмажорных
обстоятельств.
Жесткая политика
предоставления
кредита и
инкассации
задолженности,
минимальная
отсрочка платежа,
работа только с
надежными
клиентами.
Хранение большого
страхового остатка
денежных средств
на счетах
Формирование
резервов запасов
на случай типовых
сбоев.
Предоставление
среднерыночных
(стандартных)
условий поставки и
оплаты.
Формирование
сравнительно
небольших
страховых
резервов денежных
средств,
инвестирование
только в самые
надежные ценные
Минимум запасов,
поставки «точно в
срок». Большая
отсрочка по
задолженности,
гибкая политика
кредитования.
Хранение
минимального
остатка денежных
средств, вложение
свободных
денежных средств
в
высоколиквидные
ценные бумаги
23
Продолжение таблицы 3
Соотношение
доходности и риска
Большие потери на
хранении запасов и
отвлечении средств
из оборота. Как
следствие –
снижение
доходности.
Уровень риска
остановки
производства –
минимальный.
Минимальные
потери от
образования
безнадежной
задолженности и
задержки оплаты,
но уровень продаж
и
конкурентоспособн
ость невелики.
Возможность
вовремя совершать
планируемые
платежи даже при
временных
проблемах с
инкассацией может
привести к их
обесценению
Средняя
доходность.
Средний риск
Максимальная
доходность, но
малейшие сбои
грозят остановкой
(задержкой)
производства.
Большой объем
продаж по ценам
выше
среднерыночных,
но также высока
вероятность
появления
просроченной
дебиторской
задолженности.
Предприятие
рискует не
расплатиться по
срочным
обязательствам
или понести потери
из-за привлечения
незапланированно
го краткосрочного
финансирования
Политика управления оборотными активами должна сочетаться с
политикой управления текущими пассива
При эффективном сочетании консервативной политике управления
текущими активами может соответствовать умеренный или консервативный
тип политики управления текущими пассивами. Агрессивный тип политики не
применим.
Если применяется умеренная политика управления оборотными
активами возможен любой тип политики управления текущими пассивами.
24
При применении агрессивной политики управления оборотными
активами для текущих пассивов применим агрессивный или умеренный тип
политики . Применение консервативного нецелесообразно 28.
Разработка политики управления ликвидностью предприятия
предполагает поэтапность. Основные этапы схематично представлены на
рисунке разрабатывается по следующим этапам, представленным на рисунке
43.
Рисунок 4. Этапы разработки политики управления
ликвидностью
Для оценки и анализа риска потери ликвидности в практике
используют следующие методы:
- метод коэффициентов (нормативный подход). В основе лежит
использование коэффициентов ликвидности, которые выступают в качестве
финансовых нормативов. Цель – определить, какими методами можно
осуществить переход от фактической к оптимальной структуре оборотных
активов по уровню ликвидности.
Оптимизация структуры источников финансирования оборотных средств
Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов
Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования
Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов
Оптимизация объема оборотных активов предприятия
Определение принципиальных подходов к формированию оборотных средств
Анализ ликвидности предприятия в предшествующем периоде