16
других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с
формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения,
досрочного завоза и целевого назначения. Другими словами она
рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый
для осуществления операционной деятельности. Переменная часть оборотных
активов представляет собой изменяющуюся их часть, которая связана с
сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции,
необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной
деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного
хранения, досрочного завоза и целевого назначения.
Классификация оборотных активов по степени ликвидности обусловлена
особенностями их кругооборота и способностью трансформироваться в
денежную форму на различных его этапах. Различные формы оборотных
активов, образующиеся в процессе их движения, характеризуются различной
степенью ликвидности (таблица 1). Данная классификация имеет большое
практическое значение, так как позволяет контролировать, достаточно ли у
предприятия ликвидных активов, которые обеспечивают его текущие
обязательства, и таким образом определяют его ликвидность и
платежеспособность.
Таблица 1
Классификация оборотных активов организации по степени
ликвидности
9
Группа оборотных
активов
Состав включаемых статей актива баланса
1. Наиболее ликвидные
активы
1.1 Денежные средства: касса, расчетные счета,
валютные счета, прочие денежные средства
1.2 Краткосрочные финансовые вложения
2.Быстро реализуемые
активы
2.1 Товары отгруженные
2.2. Краткосрочная дебиторская задолженность
2.3 Прочие оборотные активы
3. Медленно реализуемые
активы
3.1 Запасы за минусом расходов будущих периодов
Также как и другие элементы имущества предприятия, оборотные активы
выступают объектом инвестирования, что позволяет проводить их
9
Бахрамов Ю.М. Глухов В.В. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. 2-е изд.. – СПб.: Питер, 2011. с.
166
17
классификацию по степени риска вложений. Виды оборотных средств,
выделенных по данному критерию, показаны в таблице 2.
Таблица 2
Классификация оборотных активов организации по степени риска
вложений
10
Группа оборотных активов
Состав включаемых статей актива баланса
1. Оборотные активы с
минимальным риском
вложения
1.1 Денежные средства: касса, расчетные счета,
валютные счета, прочие денежные средства;
1.2 Краткосрочные финансовые вложения
2. Оборотные активы с
малым риском вложений
2.1 Дебиторская задолженность за вычетом
сомнительной
2.2 Производственные запасы (за вычетом
залежалых)
2.3 Остатки готовой продукции и товаров (за
вычетом не пользующихся спросом)
3. Оборотные активы со
средним риском вложений
3.1 Незавершенное производство за вычетом
сверхнормативного
3.2 Расходы будущих периодов
4.Оборотные активы с
высоким риском вложений
4.1 Сомнительная дебиторская задолженность
4.2 Залежалые производственные запасы
4.3 Сверхнормативное незавершенное
производство
4.4 Готовая продукция, не пользующаяся спросом
4.5 Прочие элементы оборотных активов, не
вошедшие в предыдущие группы.
Из таблицы следует, что вложения в оборотные активы предприятия
могут быть сопряжены с малым, средним и высоким риском. Уровень риска
должен учитываться при принятии конкретных решений относительно
инвестирования в оборотные активы предприятия.
Подводя итоги исследования, проведенного в данном параграфе работы,
необходимо отметить ключевую роль оборотных активов в финансово –
хозяйственной деятельности предприятия. Эта роль проявляется в том, что они
обеспечивают непрерывность производственного процесса, составляют основу
формирования финансового результата предприятия, оказывают
непосредственное влияние на его финансовое состояние. В связи с этим
управление оборотными активами в коммерческой организации должно быть
рационально организовано, а сами активы эффективно использоваться.
10
Безухов Е.А. Модели и методы оптимального управления оборотным капиталом производственной сферы
предприятия в условиях нестабильных рынков: диссертация на соискание ученой степени кандидата
экономических наук. – М: Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, 2015. с. 28
18
1.2 Содержание и особенности финансового управления оборотными
активами предприятия
Эффективное использование оборотных активов во многом зависит от
того, насколько рационально на предприятии организовано управление ими.
Так, российскими специалистами, занимающимися консультированием в
области финансового менеджмента был сделан вывод о том, что из общей
экономии, которое может получить предприятие при эффективном управлении
финансами около 50% связано с эффективным управлением товарно-
материальными запасами, 40% — с управлением запасами готовой продукции и
дебиторской задолженностью и остальные 10% — с управлением собственно
технологическим циклом
11
. Поэтому целесообразно сосредоточить внимание на
управлении оборотными активами (на 90% из существующих возможностей
экономии по финансам).
Управление оборотными активами – это сложный процесс, включающий
в себя ряд мероприятий, которые в конечном итоге направлены на повышение
результативности деятельности предприятия и улучшение его финансового
состояния. По мнению Е.С. Князьковой управление оборотными активами
предприятия предусматривает решение следующих вопросов
12
:
формирование оптимальной величины оборотных активов на основе
ускорения их оборачиваемости и обоснования их структуры;
установление норм оборачиваемости отдельных элементов оборотных
активов;
повышение рентабельности оборотных активов;
сокращение времени финансового и производственного цикла;
расшифровка дебиторской задолженности и принятие мер по ликвидации
из ее состава безнадежной;
выявление неликвидных и труднореализуемых запасов и определение мер
11
Арсланова А.В., Курбанаева Л.Х. Управление оборотными активами предприятия// Современные
финансовые инструменты развития регионов: сборник статей XII международной научно-практической
конференции молодых ученых и студентов. - 2014. - С. 5
12
Князькова Е.С. К вопросу об управлении оборотными активами предприятия// Молодой ученый. - 2017. -
№ 37 (171). С. 55
19
по их оптимизации;
контроль за текущим состоянием важнейших слагаемых оборотных
активов в процессе производственной и коммерческой деятельности
организации (предприятия);
прогноз изменений в составе и структуре оборотных активов в
ближайшем периоде и долгосрочной перспективе.
Таким образом, управление оборотным капиталом предприятия предполагает
решение двух важных задач:
1) какой уровень оборотных активов необходим и достаточен (в
целом и по элементам) с позиций обеспечения операционной
деятельности компании?
2) за счет каких источников можно их финансировать?
Что касается потребности в оборотных активах, то она должна
определяться по каждому их элементу. Так, потребность в материальных
ресурсах определяется в разрезе их видов по основной и неосновной
деятельности предприятия и их запасов, необходимых для нормального
функционирования на конец периода (месяца, квартала, года). Общую
потребность можно рассчитать по следующей формуле:
ЗiПijМПо
(4)
где П
о
— общая потребность;
МП
ij
— потребность i-го вида материалов на выпуск j-гo вида продукции
(исходя из производственной программы и прироста незавершенного
производства);
З
i
— необходимые для нормального функционирования предприятия запасы
i-го вида материальных ресурсов на конец периода
13
.
Из данной формулы видно, что величина плановой потребности в
соответствующем виде материальных ресурсов определяется путем умножения
нормы расхода на количество выпускаемой продукции. Продолжительность
13
Ткачук М.И., Пузинкевич О.А. Управление оборотными активами предприятия. Теория и практика: Учебное
пособие для студентов вузов – М.: Тесей, 2012. с. 52
20
нахождения средств в незавершенном производстве зависит от длительности
производственного цикла, коэффициента нарастания затрат на незавершенное
производство и числа дней в предстоящем периоде.
Отдельно определяется потребность в других элементах оборотных
активов с учетом их особенностей. Так, например, при определении
потребности в денежных средствах необходимо рассматривать их как
страховой запас, который используется для покрытия кратковременной
несбалансированности денежных потоков. Например, в случае спада объема
продаж готовой продукции и сохранения объема закупок сырья, материалов и
др. ресурсов на сложившемся уровне приходится прибегать к привлечению
дополнительных денежных средств. Потребность в денежных средствах в этом
случае устанавливается на основе анализ результатов прошлой деятельности.
Общая потребность в оборотных активах определяется путем
суммирования потребностей по отдельным его элементам. Р.А. Родионов
проводить этот расчет по следующей схеме: среднегодовую величину
оборотных активах за отчетный период умножить на коэффициент
соотношения темпов роста объемов хозяйственной деятельности и темпов
роста среднегодовой стоимости основных фондов по данным за последние 2—3
года
14
.
Помимо проблем определения потребности в оборотных активах и
оптимальной величины инвестиций в процессе управления ими решается целый
ряд задач, которые обусловлены особенностями отдельных элементов
оборотных активов. Поэтому далее рассмотрим особенности управления
основными элементами оборотных активов: материально - призводственными
запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами.
Одна из основных задач, которая должна быть решена в процессе
управления материально - производственными запасами заключается в
доведении затрат по обслуживанию запасов до минимального уровня. В
14
Радионов Р.А., Радионов А.Р. Менеджмент: Нормирование и управление производственными запасами и
оборотными средствами предприятия. Учебное пособие. – М.: Экономика, 2014. с. 48
21
отношении производственных запасов решение данной задачи осуществляется
посредством определения оптимального размера партии поставляемого сырья и
материалов. Так, чем выше размер партии поставки, тем ниже относительный
размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их приемке.
В то же время высокий размер партии поставки определяет высокий средний
размер запаса, что связано с увеличением площади складских помещений и
дополнительными затратами.
В настоящее время для решения проблемы минимизации текущих затрат
используется логистический подход, который обеспечивает рациональное
управление производственными запасами на всех стадиях производственного
процесса, тем самым обеспечивая минимизацию затрат.
В соответствии с данным подходом расчет оптимального размера партии
поставки, которая позволяет свести до минимума совокупные текущие затраты
по обслуживанию запасов, осуществляется с помощью модели Уилсона,
которую формально можно представить в виде следующей формулы:
ОРпп =
2
12
ТЗ
ТЗЗг
(5)
Где ОРпп – оптимальный размер партии поставки;
Зг – необходимый объем закупки товаров (сырья и материалов), в год (квартал);
ТЗ1 – размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их
приемке в расчет на одну поставляемую партию;
ТЗ2 – размер текущих затрат по хранению единицы запасов
15
Задача сокращения текущих затрат по управлению запасами готовой
продукции решается путем определения оптимального размера партии
производимой продукции. В том случае, если товар будет производиться
небольшими партиями, то затраты по его хранению будут минимальными.
Однако вместе с этим текущие затраты предприятия, обусловленные частой
переналадкой оборудования и подготовкой производства. Для того чтобы
определить оптимальную величину партии производимой продукции также
15
Бабенко И.В., Тиньков С.А. Управление оборотными активами. Логистический подход: Учебник. – М.:
Инфра – М, 2016. с. 68
22
может быть использована модель Уилсона. Тогда в этом случае вместо
необходимого объема закупки товаров используется планируемый объем
производства или продажи готовой продукции.
Большое влияние на финансовые результаты предприятия оказывает
эффективное управление дебиторской задолженностью. В экономической
практике сложилось два подхода к управлению дебиторской задолженностью:
1) сравнение дополнительной прибыли, связанной с той или иной схемой
спонтанного финансирования, с затратами и потерями, возникающими
при изменении политики реализации продукции;
2) сравнение и оптимизация величины и сроков дебиторской и
кредиторской задолженностей. Данные сравнения проводятся по уровню
кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок,
доходам и расходам по инкассации.
Отсюда следует, что одна из основных задач, решаемых в процессе
управления дебиторской задолженностью, заключается в том, чтобы
определить на основе статистических данных по предприятию вероятность
безнадежных долгов и сумму, которую может недополучить предприятие.
Именно на эту сумму целесообразно формировать резерв по сомнительным
долгам. Также для того чтобы уменьшить и по возможности полностью
исключить безнадежные долги предприятиям целесообразно разрабатывать
разнообразные модели договоров с гибкими условиями оплаты и гибким
ценообразованием.
Что касается денежных средств, то основными задачами управления
данным элементом оборотных активов являются следующие:
1) определение минимального, оптимального, максимального и среднего
остатков денежных средств;
2) обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка
денежных активов;
3) минимизация потерь используемых денежных активов от инфляции.
23
Решение первой задачи связано с необходимостью определения
оптимальной величины денежных средств, необходимых для осуществления
хозяйственной деятельности предприятия. Важно заметить, что подходы к
решению данной задачи в российской и зарубежной практики несколько
расходятся. Так, в российской практике управления оборотным капиталом, как
правило, принято определять минимально необходимую величину денежных
активов. Для этого используется следующая методика расчета:
ОРпп =
Ода
ПРда
(6)
Где ДАmin – минимально необходимая потребность в денежных активах для
осуществления хозяйственной деятельности в предстоящем периоде;
ПРда – предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным
операциям в предстоящем периоде;
Ода – оборачиваемость денежных активов в аналогичном по сроку отчетном
периоде
16
.
В практике зарубежного финансового менеджмента применяются более
сложные модели определения минимального, оптимального и среднего остатка
денежных средств. Так, например, в соответствии с моделью Миллера-Орра
остатки денежных активов на предстоящий период определяются в следующих
размерах
17
:
1) минимальный остаток денежных активов принимается в размере
минимального их резерва в отчетном периоде, причем это значение должно
быть выше нуля;
2) оптимальный остаток денежных активов рассчитывается по формуле
ДАопт =
СПкфв
ОТдаРк
4
3
(7)
Где Рк – средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с
краткосрочными финансовыми вложениями;
16
Бирман А.М. Планирование оборотных средств: Учебник. – М.: .Дело, 2010. с. 107
17
Бахрамов Ю.М. Глухов В.В. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. 2-е изд.. – СПб.: Питер, 2011. с.
231
24
СПкфв – ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в
рассматриваемом периоде;
ОТда – сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в
отчетном периоде
3) максимальный остаток денежных активов принимается в трехкратном
размере ДАопт;
4) средний остаток денежных активов рассчитывается по формуле:
ДАср =
2
maxmin ДАДА
(8)
Где ДАср – средний остаток денежных активов в планируемом периоде;
ДАmin, ДАmax – соответственно минимальный и максимальный остатки
денежных активов
Важнейшим аспектом в процессе управления оборотными активами
является также выбор источников их финансирования. Первоначально при
создании предприятия оборотные активы финансируются за счет уставного
капитала. Однако по мере расширения его деятельности потребность
предприятия в оборотных активах возрастает, что также требует
соответствующего прироста объема финансовых ресурсов. В этом случае
источником их пополнения является чистая прибыль предприятия (рисунок 2).
Рисунок 2. Источники финансирования оборотных активов
25
В качестве источников финансирования оборотных активов
предприятием могут также использоваться устойчивые пассивы. К ним
относятся:
минимальная переходящая задолженность по заработной плате и
отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд,
медицинское страхование, фонд занятости;
минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих
расходов и платежей;
задолженность поставщикам по неотфактурованным поставкам и
акцептованным расчетным документам, срок оплаты которых не
наступил;
задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции;
задолженность бюджету по некоторым видам налогов.
Уставный капитал, прибыль и устойчивые пассивы относятся к
собственным источникам формирования оборотных активов.
В то же время потребность предприятия в оборотных активах не остается
постоянной в течение года. Она может колебаться в зависимости от сезонности
производства, неравномерности поставок товарно-материальных ценностей,
накопления нереализованной готовой продукции на складе. В связи с этим не
всегда экономически целесообразно формировать оборотные активы только за
счет собственных источников, так как это снижает возможности предприятия в
финансировании других затрат. В качестве заемных источников используются
краткосрочные кредиты банка, других кредиторов, коммерческий кредит.
Предприятия также могут использовать для формирования оборотных
активов и прочие источники, к которым относятся различные специальные
фонды и резервы. Это прежде всего фонд экономического стимулирования,
амортизационный фонд, фонд развития науки и техники и др.
Выбор способа финансирования оборотных активов предприятия во
многом зависит от текущего состояния его оборотных активов и краткосрочных
обязательств. Поэтому для того чтобы финансовое состояние предприятия было