финансовые вложения, денежные средства и денежные эквиваленты, прочие
оборотные активы9.
В соответствии с ПБУ 5/01 «Учет материально - производственных
запасов» в качестве материально - производственных запасов рассматриваются
активы используемые в качестве сырья, материалов и т.п. при производстве
продукции, предназначенной для продажи (выполнения работ, оказания услуг),
предназначенные для продажи, используемые для управленческих нужд
организации10. Также к материально - производственным запасам относится
готовая продукция, предназначенная для продажи и товары, приобретенные
или полученные от других юридических или физических лиц и
предназначенные для продажи. Это наименее ликвидный элемент оборотных
активов, т.к. для превращения материально - производственных запасов в
денежные средства необходим относительно продолжительный период
времени. Информация о материально - производственных запасах предприятия
содержится в Бухгалтерском балансе, а также в пояснениях к нему.
Дебиторская задолженность представляет собой вид оборотных активов,
характеризующих сумму долгов, причитающихся организации от юридических
и физических лиц в результате хозяйственных взаимоотношений с ними. В
настоящее время в РФ не существует отдельного стандарта, регулирующего
порядок учета и отражения в бухгалтерской отчетности дебиторской
задолженности. В то же время в соответствии с ПБУ 4/99 в составе дебиторской
задолженности предприятия необходимо выделять задолженность покупателей
и заказчиков, задолженность по векселям к получению, задолженность
дочерних и зависимых обществ, задолженность по взносам участников в
уставный капитал, авансы выданные, прочую дебиторскую задолженность.
В российской учетной и аналитической практике дебиторская
задолженность в составе оборотных активов делится на долгосрочную и
9 Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99). Утверждено
Приказом Министерства Финансов Российской Федерации от 06.07.1999 N 43н
10 Положение по бухгалтерскому учету «Учет материально - производственных запасов» (ПБУ 5/01).
Утверждено Приказом Министерства Финансов Российской Федерации от 09.06.2001 N 44н
15
краткосрочную. Срок погашения долгосрочной дебиторской задолженности
превышает 12 месяцев, а краткосрочной дебиторской задолженности, напротив,
меньше 12 месяцев. Информация о различных видах дебиторской
задолженности предприятия также содержится в Бухгалтерском балансе, а
также в пояснениях к нему.
В составе оборотных активов предприятия также необходимо выделить
краткосрочные финансовые вложения. В соответствии с ПБУ 19/02 «Учет
финансовых вложений» к финансовым вложениям организации относятся:
государственные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги других
организаций, в том числе долговые ценные бумаги, в которых дата и стоимость
погашения определена (облигации, векселя); вклады в уставные (складочные)
капиталы других организаций (в том числе дочерних и зависимых
хозяйственных обществ); предоставленные другим организациям займы,
депозитные вклады в кредитных организациях, дебиторская задолженность,
приобретенная на основании уступки права требования, и пр.11 Необходимо
отметить, что предприятия могут осуществлять как долгосрочные, так и
краткосрочные финансовые вложения. Однако основным признакам оборотных
активов относятся только краткосрочные вложения, срок осуществления
которых не превышает 12 месяцев.
Важнейшим элементом оборотных активов предприятия являются
денежные средства и их эквиваленты. В качестве денежных средств
предприятия рассматриваются средства в рублях и иностранной валюте,
находящиеся в кассе, на расчетном, валютном и других счетах в банках на
территории Российской Федерации и за рубежом, в легко реализуемых ценных
бумагах, а также в платежных и денежных документах. К денежным
эквивалентам предприятия относятся высоколиквидные рыночные ценные
бумаги, находящимся на балансе предприятия и приобретенные им с целью
формирования страхового запаса денежных средств, в которые эти бумаги при
11 Положение по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» (ПБУ 19/02). Утверждено Приказом
Министерства Финансов Российской Федерации от 10. 12.2002 N 126н
16
необходимости и могут быть трансформированы с минимальным временным
лагом и минимальными потерями. Эта наиболее ликвидная часть оборотных
активов, которая может использоваться предприятием для погашения своих
наиболее срочных обязательств.
Таким образом, оборотные активы - это мобильные активы предприятия,
однократно участвующие в производственном процессе и полностью
переносящие свою стоимость на готовый продукт. Они разнообразны по своему
составу, что определяется характером их использования в деятельности
предприятия.
1.2 Особенности управления основными видами оборотных активов
предприятия
Эффективное использование оборотных активов во многом зависит от
того, насколько рационально на предприятии организовано управление ими.
Так, российскими специалистами в области финансового менеджмента был
сделан вывод о том, что из общей экономии, которое может получить
предприятие при эффективном управлении финансами около 50% связано с
эффективным управлением товарно-материальными запасами, 40% — с
управлением запасами готовой продукции и дебиторской задолженностью и
остальные 10% — с управлением собственно технологическим циклом12.
Поэтому целесообразно сосредоточить внимание на управлении оборотными
активами (на 90% из существующих возможностей экономии по финансам).
Управление оборотными активами - это сложный процесс, включающий
в себя ряд мероприятий, которые в конечном итоге направлены на повышение
результативности деятельности предприятия и улучшение его финансового
состояния. По мнению К.И. Раицкого управление оборотными активами
13
предприятия предусматривает решение следующих вопросов13:
12 Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. - М., 2013. с.171
13 Раицкий К. А. Экономика организации (предприятия): Учебник; 4-е изд., перераб. и доп. — М., 2013. с.97
17
• формирование оптимальной величины оборотных активов на основе
ускорения их оборачиваемости и обоснования структуры;
• установление норм оборачиваемости отдельных элементов оборотных
активов;
• повышение рентабельности оборотных активов;
• сокращение времени финансового и производственного цикла;
• расшифровка дебиторской задолженности и принятие мер по ликвидации
из ее состава безнадежной;
• выявление неликвидных и труднореализуемых запасов и определение мер
по их оптимизации;
• контроль за текущим состоянием важнейших слагаемых оборотных
активов в процессе производственной и коммерческой деятельности
организации (предприятия);
• прогноз изменений в оборотных активах в ближайшем периоде и
долгосрочной перспективе.
Таким образом, управление оборотными активами предприятия
предполагает решение двух важных задач:
1) какой уровень оборотных активов необходим и достаточен (в целом и
по элементам) с позиций обеспечения операционной деятельности компании?
2) за счет каких источников можно их финансировать?
Управление отдельными видами оборотных активов имеет свои особенности.
Так, основная задача в управлении материально - производственными запасами
заключается в оптимизации их величины. Необходимость решения данной
задачи вызвана тем, что материально - производственные запасы - это
наименее ликвидная часть оборотных активов предприятия. Поэтому рост
запасов связывает оборотные активы, замедляет процесс их перехода в
денежную форму, что в свою очередь негативно сказывается на финансовом
состоянии предприятия. Особое значение при решении данной задачи на
современном этапе приобретает применение логистического подхода в
18
управлении материально - производственными запасами. Данный подход
обеспечивает рациональное управление производственными запасами на всех
стадиях производственного процесса, тем самым обеспечивая минимизацию
затрат. В рамках данного подхода решаются задачи оптимизации размеров
партии поставки сырья и материалов, обеспечивающей с одной стороны
непрерывность производственного процесса, а с другой - минимизацию
запасов предприятия, уменьшение сверхнормативных запасов, увеличение
скорости оборота запасов.
Большое влияние на финансовые результаты предприятия оказывает
эффективное управление дебиторской задолженностью. Основная задача,
которая решается в процессе такого управления, заключается в обеспечении
своевременного ее инкассирования, формировании рациональной структуры
дебиторской задолженности, при которой просроченная, безнадежная
дебиторская задолженность отсутствуют или сведены к минимуму. В
противном случае предприятия не сможет за короткий период времени
обратить дебиторскую задолженность в денежные средства, что в свою очередь
негативно скажется на его способности своевременно рассчитываться по своим
обязательствам, что неизбежно приведет к ухудшению его финансового
состояния.
Что касается денежных средств, то основными задачами управления
данным элементом оборотного капитала являются следующие:
1) определение минимального, оптимального, максимального и среднего
остатков денежных средств;
2) обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка
денежных активов;
3) минимизация потерь используемых денежных активов от инфляции.
Этапы управления основными видами оборотных активов предприятия, с
учетом особенностей решаемых в процессе управления ими задач, показаны в
Приложении 2.
19
Важнейшим аспектом в процессе управления оборотными активами
является также выбор источников их финансирования. Финансирование
оборотных активов предприятия может осуществляться из 3 источников:
собственных, заемных, привлеченных. К числу собственных источников
финансирования оборотных активов предприятия относятся уставный фонд
предприятия, выручка от реализации продукции (работ, услуг) и излишних
материальных ценностей, нераспределенная прибыль и др. Для того чтобы
определить, какая часть оборотных активов предприятия финансируется за счет
собственных средств, рассчитывается показатель чистых оборотных активов.
Экономическая сущность данного показателя характеризуется рисунком 4.
Из рисунка видно, что чистые оборотные активы - это своеобразная
«маржа» безопасности, обеспечивающая поддержание финансового равновесия
предприятия между оборотными активами и источниками их финансирования.
Чистые оборотные активы представляют собой превышение величины
оборотных активов над краткосрочными обязательствами и поэтому могут быть
рассчитаны как разница между ними. В то же время из рисунка 4 видно, что 14
14 Радионов Р.А., Радионов А.Р. Менеджмент: Нормирование и управление производственными запасами и
оборотными средствами предприятия: Учебное пособие. - М., 2009. с. 71
20
чистые оборотные активы могут также рассматриваться и как часть
перманентного капитала, направленного на их финансирование. В связи с этим
они могут быть рассчитаны следующим образом:
Чистые оборотные активы = Собственный капитал + Долгосрочные
обязательства - Внеоборотные активы.
Оставшаяся часть оборотных активов, если они не покрыты
собственными средствами, финансируется за счет заемных и привлеченных
средств. Заемные средства представляют собой в основном краткосрочные
кредиты банка, с помощью которых удовлетворяются временные
дополнительные потребности в оборотных средствах, например под сезонные
сверхнормативные запасы товарно-материальных ценностей, под отгруженную
продукцию; временное восполнение недостатка собственных оборотных
средств; осуществление расчетов и др.
Привлечёнными называются средства, временно используемые в обороте.
Это средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в
его обороте. Такие средства служат источником формирования оборотных
средств в сумме их минимального остатка. К ним относятся, кредиторская
задолженность поставщикам, минимальная, переходящая из месяца в месяц
задолженность по оплате труда работникам предприятия, резервы на покрытие
предстоящих расходов; минимальная переходящая задолженность перед
бюджетом и внебюджетными фондами; средства кредиторов, полученные в
качестве предоплаты за продукцию (товары, услуги), средства покупателей по
залогам за возвратную тару, переходящие остатки фонда потребления и др. Эти
средства используются в качестве резерва в тех случаях, когда в обороте
средств возникают непосредственные нарушения и появляется срочная не
обходимость восстановления платежеспособности предприятия.
Особенности финансирования оборотных активов находят отражение в
политике управления оборотными активами. Существует три типа такой
политики агрессивная, консервативная и умеренная. Агрессивная политика
реализуется в том случае, если предприятие не ставит никаких ограничений в
21
наращивании оборотных активов, имеет значительные денежные средства,
большие запасы сырья и готовой продукции, увеличивает дебиторскую
задолженность. При этом удельный вес оборотных активов в общей сумме
активов предприятия высок, а период их оборачиваемости постоянно
увеличивается.
Консервативная политика управления оборотными активами проводится
в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки
поступлений и платежей, необходимый объем запасов известны заранее. При
такой политике удельный вес оборотных активов в общей сумме всех активов
низок, а период их оборачиваемости гораздо короче, чем при агрессивной
политике. Преимущество данной политики заключается в том, что она способна
обеспечить высокую экономическую рентабельность, но ее главный недостаток
связан с высоким риском возникновения неплатежеспособности из-за
малейшей ошибки в расчетах, которая может привести к нарушению
синхронности сроков поступлений и выплат предприятия.
Умеренная политика управления оборотными активами сочетает в себе
элементы агрессивной и консервативной политики. При реализации этой
политики и экономическая рентабельность, и период оборачиваемости
оборотных активов находятся на средних уровнях.
Для того чтобы обеспечить финансовую устойчивость предприятия, его
ликвидность и платежеспособность, политика управления оборотными
активами должна соответствовать политике управления краткосрочными
обязательствами, которые после собственных средств выступают важнейшим
источником их финансирования. Политика управления краткосрочными
обязательствами также характеризуется определенными признаками. Так,
признаком агрессивной политики управления краткосрочными обязательствами
является абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме
всех пассивов, что существенно ухудшает финансовое состояние предприятия.
Признаком консервативной политики управления краткосрочными
обязательствами является отсутствие или очень низкий удельный вес
22
краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия, а
имущество предприятия финансируется преимущественно за счет постоянных
пассивов (собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов).
Признаком умеренной политики управления краткосрочными обязательствами
является средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме обязательств
предприятия.
Сочетаемость различных типов политики управления оборотным
капиталом и краткосрочными обязательствами показана в таблице 2.
Таблица 2
Матрица выбора политики управления оборотными активами и
____________
краткосрочными обязательствами15
____________
П о л и ти к а
у п р а в л е н и я
к р а т к о с р о ч н ы м и
о б я з а т е л ь с т в а м и
П о л и т и к а у п р а в л е н и я о б о р о тн ы м к а п и т а л о м
К о н с е р в а ти в н а я У м е р е н н а я А гр е с с и в н а я
Агрессивная Не сочетается Умеренная Агрессивная
Умеренная Умеренная Умеренная Умеренная
Консервативная Консервативная Умеренная Не сочетается
Из данной таблицы видно, что консервативной политике управления
оборотными активами соответствует умеренная или консервативная политика
управления краткосрочными обязательствами. Умеренной политике
управления оборотными активами, как правило, соответствует любой тип
политики управления краткосрочными обязательствами, в отличие от
агрессивной политики, которой должен соответствовать агрессивный или
умеренный тип политики управления краткосрочными обязательствами.
Таким образом, управление оборотными активами имеет большое
значение в деятельности предприятия, так как не только обеспечивает
оптимизацию величины оборотных активов, но посредством политики их
финансирования оказывает прямое влияние на финансовое состояние
предприятие, поддержание устойчивости которого является одной из основных
задач финансового менеджмента. 15
15 Радионов Р.А., Радионов А.Р. Менеджмент: Нормирование и управление производственными запасами и
оборотными средствами предприятия: Учебное пособие. - М., 2009. с. 74
23
1.3 Технология анализа оборотных активов предприятия
Анализ оборотных активов является одним из ключевых направлений
аналитической работы на предприятии. Во-первых, он необходим для
разработки политики управления оборотными активами. Во-вторых, Анализ
оборотных активов занимает важное место в анализе финансового состояния
коммерческой организации (предприятия), поскольку по отношению к ее
хозяйственной деятельности они выполняют обслуживающую функцию, т.е. в
процессе кругооборота оборотных активов формируется прибыль от продаж, во
многом являющаяся основным источником средств, обеспечивающим
успешное функционирование коммерческой организации.
Основными источниками информации для анализа оборотных активов
предприятия является Бухгалтерский баланс и Отчет о финансовых
результатах, на основе которых проводится анализ структуры, динамики, и
эффективности использования оборотных активов.
Основу анализа оборотных активов предприятия составляет оценка их
оборачиваемости, которая осуществляется на основе специальных
коэффициентов. Данные коэффициенты характеризуют интенсивность
использования предприятием своих оборотных активов. В практике
финансового анализа данные показатели делятся на общие и частные.
В качестве общих показателей оборачиваемости оборотных активов
предприятия выделяются:
1. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (оборачиваемость
оборотных активов в разах), который характеризует скорость оборота
оборотных активов и показывает количество оборотов, совершаемое
оборотными активами за период, и рассчитывается по формуле:
О
ВР
ОбА
(1)
где Ооба - коэффициент оборачиваемости оборотных активов; ВРЕ
с
24