15
которых предназначены статьи актива; степенью ликвидности текущих
активов.
Отнесение тех или иных статей оборотных средств к указанным группам
может меняться в зависимости от конкретных условий: в составе дебиторов
предприятия числятся весьма разнородные статьи дебиторской задолженности
и одна ее часть может попасть во вторую группу, другая – в третью; при
различной деятельности производственного цикла незавершенное производство
может быть отнесено либо ко второй, либо к третьей группе и т.д.
18
В составе краткосрочных пассивов можно выделить обязательства
разной степени срочности. Поэтому одним из способов оценки ликвидности на
стадии предварительного анализа является сопоставление определенных
элементов актива с элементами пассива. С этой целью обязательства
предприятия группируются по степени их срочности, а его активы – по степени
ликвидности (реализуемости).
19
В процессе анализа наиболее срочные обязательства предприятия (срок
оплаты которых наступает в текущем месяце) должны быть сопоставлены с
величиной активов, обладающих максимальной ликвидностью (денежные
средства, легкореализуемые ценные бумаги). При этом часть срочных
обязательств, остающихся непокрытыми, должна уравновешиваться менее
ликвидными активами – дебиторской задолженностью предприятий с
устойчивым финансовым положением, легкореализуемыми запасами товарно-
материальных ценностей и другими оборотными активами, которые
применительно к конкретному предприятию могут быть призваны
высоколиквидными.
20
Прочие краткосрочные обязательства могут быть соотнесены с такими
активами, как прочие дебиторы, готовая продукция, производственные запасы.
От того, насколько обеспечено соответствие между данными группами активов
18
Чернов В.А. Экономический анализ.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – С. 203.
19
Фетисов В.Д., Фетисова Т.В., Финансы и кредит: учебное пособие. - ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – С, 147.
20
Подъяблонская Л.М. Государственные и муниципальные финансы: учебник..- ЮНИТИ-ДАНА, 2016 г. – С.
97.
16
и пассивов, во многом зависит платежеспособность предприятия или его
неплатежеспособность с возможным возбуждением дела о его банкротстве.
Неплатежеспособным предприятие может быть признано даже при
достаточном превышении статей актива на его обязательствами, если капитал
вложен в труднореализуемые статьи актива. И хотя задержка в платежах,
вообще говоря, явление временное, она может послужить началом
прекращения всех платежей в случае стабильного несоответствия сроков
оборачиваемости обязательств предприятия и его имущества.
21
Таким образом, платежеспособность предприятия характеризуется его
возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять свои
финансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а
также перед государством. Платежеспособность непосредственно влияет на
формы и условия осуществления коммерческих сделок, в том числе на
возможность получения кредита и займа.
Нами были рассмотрены понятие, сущность платежеспособности
предприятия и факторов ее определяющих. Перейдем к рассмотрению понятия
финансовой устойчивости.
Основой платежеспособности и финансовой устойчивости России
является финансовая устойчивость организации, так как именно она служит
залогом выживаемости и основой прочного положения организации, поэтому
все большее количество контрагентов начинает вовлекаться в исследования и
оценку устойчивости конкретной организации.
22
В условиях рыночной экономики весьма важное значение приобретает
финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Запас
источников собственных средств – это запас финансовой устойчивости
21
Любушин Н. П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. –
С. 201.
22
Майбурова И.А., Иванова Ю.Б., Налоговый менеджмент. Продвинутый курс: учебник для магистрантов,
обучающихся по программам направления «Финансы и кредит». – М.: Норма, 2014 . – С. 290.
17
предприятия при том условии, что его собственные средства превышают
заемные.
23
Финансовая устойчивость формируется в процессе всей хозяйственной
деятельности организации и является отражением стабильного повышения
доходов над расходами. Она обеспечивает свободное маневрирование
денежными средствами предприятия и способствует бесперебойному процессу
продажи товаров.
24
Следовательно, финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта –
это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие
предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении
платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне
предпринимательского риска. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов
соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития
предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может
привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств
для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая
затраты предприятия излишними запасами и резервами.
В.В. Бочаров считает, что сущность финансовой устойчивости
характеризуется эффективным формированием и использованием денежных
ресурсов, необходимых для нормальной производственно – коммерческой
деятельности. К собственным финансовым ресурсам, которыми располагает
предприятие, относятся, прежде всего, чистая (нераспределенная) прибыль и
амортизационные отчисления. Внешним признаком финансовой устойчивости
выступает платежеспособность хозяйствующего субъекта.
25
В.Е. Губин раскрывает сущность финансовой устойчивости как
эффективное формирование, распределение и использование финансовых
ресурсов.
26
23
Курченко Л.Ф.Бюджетная система Российской Федерации: субфедеральный и местный уровни: учебное
пособие. – М.: Инфра-М, 2014. – С. 59.
24
Кокин А.С., Ясенев В.Н.Финансовый менеджмент: учебное пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016. – С. 350.
25
Бочаров В.В. Финансовый анализ. – СПб: Питер Пресс, 2014. – С. 93.
26
Губин В.Е. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. – М.: Норма, 2014. – С. 361.
18
Другое определение сущности финансовой устойчивости дает в своей
работе А.Д. Шеремет.
27
Автор считает, что сущность финансовой устойчивости
является обеспеченность запасов источниками формирования, тогда как
платежеспособность является ее внешним проявлением.
Мы согласны с мнением всех авторов, но считаем, что в представленной
работе В.В. Бочарова дается более широкое и точное раскрытие сущности
финансовой устойчивости.
Высшим типом финансовой устойчивости является способность
предприятия развиваться преимущественно за счет собственных источников
финансирования. Для этого оно должно иметь гибкую структуру финансовых
ресурсов и возможность при необходимости привлекать заемные средства, то
есть быть кредитоспособным. Кредитоспособным считается предприятие при
наличии у него предпосылок для получения кредита и способности
своевременно возвратить кредитору взятую ссуду с уплатой причитающихся
процентов за счет собственных финансовых ресурсов.
28
За счет прибыли предприятие не только погашает ссудную
задолженность перед банками, обязательства перед бюджетом по налогу на
прибыль, но и инвестирует средства в капитальные затраты. Для поддержания
финансовой устойчивости необходим рост не только абсолютной массы
прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или операционных
затрат, т.е. рентабельности. Следует иметь в виду, что высокая доходность
связана со значительным уровнем риска. На практике это означает, что вместо
прибыли предприятие может понести существенные убытки и даже стать
несостоятельным (неплатежеспособным).
На финансовую устойчивость предприятия влияет множество факторов:
– положение предприятия на товарном и финансовом рынках;
– выпуск и реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом
продукции;
27
Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: Инфра-М, 2015. – С. 103.
28
Бочаров В.В. Финансовый анализ.- СПб:Питер Пресс , 2014. – С. 403.
19
– его рейтинг в деловом сотрудничестве с партнерами;
– степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
– наличие платежеспособных дебиторов;
– величина и структура издержек производства, их соотношение с
денежными доходами;
– размер оплаченного уставного капитала;
– эффективность коммерческих и финансовых операций;
– состояние имущественного потенциала, включая соотношение между
внеоборотными и оборотными активами;
– уровень профессионального подготовки производственных и
финансовых менеджеров, их умение постоянно учитывать изменения
внутренней и внешней среды.
Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия
– стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы.
Желание получить какую-то выгоду всегда сопровождается необходимостью
нести обязательства, в том числе и связанные с принятием на себя
определенного риска. Следовательно, возникает проблема оценки способности
предприятия отвечать по своим долгосрочным финансовым обязательствам – в
этом суть оценки финансовой устойчивости предприятия.
29
Финансовое состояние предприятия может быть устойчивым,
неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно
производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной
основе свидетельствует о его хорошем (устойчивом) финансовом состоянии
30
.
Чтобы развиваться в условиях рыночной экономики и не допустить
банкротства предприятия, нужно знать, как управлять финансами, какой
29
Лаптев С.В., Основы теории государственных финансов: учебное пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016. – С.
203.
30
Поляк Г.Б. Государственные и муниципальные финансы: учебное пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – С.
367.
20
должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую
долю должны занимать собственные средства, а какую – заемные.
31
Таким образом, финансовая устойчивость отражает стабильное
превышение доходов над расходами и состояние ресурсов, которое
обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и
путем их эффективного использования способствует бесперебойному процессу
производства и реализации, расширению и обновлению. Она отражает
соотношение собственного и заемного капитала, темпы накопления
собственного капитала в результате текущей, инвестиционной и финансовой
деятельности, соотношение мобильных и мобилизованных средств
организации, достаточное обеспечение запасов собственными источниками.
Финансовая устойчивость – это главный компонент общей устойчивости
организации, так как она является характерным индикатором стабильно
образующегося превышения доходов и расходов.
1.2. Методика расчета показателей платежеспособности и финансовой
устойчивости
Предприятие считается платежеспособным, если имеющиеся у него
денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты
(расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства.
Экономической сущностью финансовой устойчивости предприятия является
обеспеченность его запасов и затрат источниками их формирования. Все
относительные показатели финансовой устойчивости можно разделить на две
группы.
Первая группа – показатели, определяющие состояние оборотных
средств:
1. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
. (1)
31
Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2015. –
С. 216.
21
Он характеризует степень обеспеченности организации собственными
оборотными средствами, необходимыми для финансовой устойчивости.
Значение этого показателя более 0,5 нежелательно. Значение 0,1 означает, что
организация должна иметь не менее 10 коп. собственных оборотных средств на
1 руб. оборотных средств.
2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными
оборотными средствами:
. (2)
Его рекомендованное значение – 0,6 – 0,8.
Этот коэффициент показывает, в какой степени материальные запасы
обеспечены собственными средствами или нуждаются в привлечении заемных
средств.
3. Коэффициент маневренности:
, (3)
где: СК – собственный капитал,
ВБ – валюта баланса.
Он показывает, какая часть собственных оборотных средств находится в
мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать ими.
Его рекомендованное значение – 0,2-0,5. Причем, чем ближе значение к
верхней рекомендуемой границе, тем больше возможностей финансового
маневра у предприятия.
Вторая группа – показатели, определяющие состояние основных
средств:
1. Индекс постоянного актива
. (4)
Этот коэффициент показывает долю внеоборотных активов в
источниках собственных средств.
2. Коэффициент реальной стоимости имущества:
22
, (5)
где: ОС – основные средства,
М – материалы,
НЗП – незавершенное производство,
Показывает, какую долю в стоимости имущества составляют средства
производства, уровень производственного потенциала предприятия,
обеспеченность производственными средствами производства.
3. Коэффициент финансовой автономии (независимости):
, (6)
где: ВБ – валюта баланса
Он показывает долю средств, вложенных собственниками в общую
стоимость имущества предприятия.
4. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств или
коэффициент финансового левериджа (риска):
. (7)
5. Коэффициент финансовой зависимости:
. (8)
6. Коэффициент текущей задолженности (финансовой устойчивости):
. (9)
7. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости:
. (10)
8. Коэффициент платежеспособности:
. (11)
23
Рассчитанные фактические коэффициенты отчетного периода
сравниваются с нормой, со значением предыдущего периода, аналогичным
предприятием, и тем самым выявляется реальное финансовое состояние,
слабые и сильные стороны предприятия.
Ликвидность фирмы – способность предприятия превращать свои
активы в деньги для покрытия всех необходимых платежей по мере
наступления их срока.
Предприятие, оборотный капитал которого состоит преимущественно из
денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно
считается более ликвидным, чем предприятие, оборотный капитал которого
состоит преимущественно из запасов.
Все активы предприятия в зависимости от степени ликвидности, то есть
скорости превращения в денежные средства, можно условно подразделить на
следующие группы.
1. Наиболее ликвидные активы (А1) – суммы по всем статьям денежных
средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов
немедленно. В эту группу включают также краткосрочные финансовые
вложения.
2. Быстрореализуемые активы (А2) – активы, для обращения которых в
наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно
включить дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в
течение 12 месяцев после отчетной даты).
3. Медленнореализуемые активы (А3) – наименее ликвидные активы –
это запасы, дебиторская задолженность, налог на добавленную стоимость по
приобретенным ценностям.
4. Труднореализуемые активы (А4) – активы, которые предназначены
для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно
продолжительного периода времени. В эту группу можно включить статьи I
раздела актива баланса «Внеоборотные активы».
24
Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода
могут постоянно меняться и относятся к текущим активам предприятия.
Текущие активы более ликвидные, чем остальное имущество предприятия.
32
Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения
обязательств группируются следующим образом.
1. Наиболее срочные обязательства (П1) – кредиторская задолженность.
2. Краткосрочные пассивы (П2) – краткосрочные заемные кредиты
банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после
отчетной даты.
3. Долгосрочные пассивы (П3) – долгосрочные обязательства.
4. Постоянные пассивы (П4) – статьи III раздела баланса «Капитал и
резервы».
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по
каждой группе активов и пассивов.
Баланс считается абсолютно-ликвидным, если выполняются условия:
А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4
Если выполняются первые три неравенства, то есть текущие активы
превышают внешние обязательства предприятия, то обязательно выполняется
последнее неравенство, которое имеет экономический смысл: наличие у
предприятия собственных оборотных средств.
Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует
о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от
абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов
компенсируется их убытком по другой группе, хотя компенсация может быть
лишь по стоимостной величине, так как в реальной платежной ситуации менее
ликвидные активы не могут заменить более ликвидные. Балансы ликвидности
за несколько периодов дают представление о тенденциях к изменению
финансового положения предприятия.
32
Толпегина О.А., Толпегина Н.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности – М.:
Юрайт, 2014. – С. 87.