25
Общество считается ликвидной, если ее текущие активы превышают ее
краткосрочные обязательства. Реальную степень ликвидности и ее
платежеспособность можно определить на основе ликвидности баланса.
На первой стадии анализа указанные группы активов и пассивов
сопоставляются в абсолютном выражении. Баланс считается ликвидным при
условии следующих соотношений групп активов и обязательств:
А1≥П1; А2≥П2; А3≥П3; А4≥П4.
При этом, если выполнены три следующие условия: А1>П1; А2>П2;
А3>П3, то есть текущие активы превышают внешние обязательства Общества,
то обязательно выполняется и последнее неравенство А4< П4,которое
подтверждает наличие у Общества собственных оборотных средств и означает
соблюдение минимального условия финансовой устойчивости.
Невыполнение одного из первых трех неравенств свидетельствует о
нарушении ликвидности баланса. При этом недостаток средств по одной группе
активов не компенсируется их избытком по другой группе, так как компенсация
может быть лишь по стоимости; в реальной платежной ситуации менее
ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.
20
Сравнение наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов с
наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами показывает
текущую ликвидность, то есть платежеспособность или неплатежеспособность
Общества в ближайшее к моменту проведения анализа время. Сравнение
медленно реализуемых активов с долгосрочными обязательствами показывает
перспективную ликвидность, то есть прогноз платежеспособности Общества.
Второй вариант.
20
Лысенко, Д.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник / Д.В. Лысенко –
Москва: Инфра-М, 2016. – С. 252.
26
Проведения аналитических работ по оценке ликвидности баланса
экономического субъекта предлагает следующую группировку статей актива по
степени ликвидности.
1. Наиболее мобильные активы: денежные средства и краткосрочные
финансовые вложения.
2. Мобильные активы: готовая продукция, товары отгруженные,
дебиторская задолженность.
3. Наименее мобильные активы: производственные запасы,
незавершенное производство, расходы будущих периодов. Соответственно на
три группы разбиваются и платежные обязательства Общества:
- Задолженность, сроки оплаты которой уже наступили.
- Задолженность, которую следует погасить в ближайшее время.
- Долгосрочная задолженность.
21
Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными и
среднесрочными пассивами отражает перспективную ликвидность.
Для более точной оценки платежеспособности исчисляется величина
чистых активов и анализируется их динамика.
Чистые активы представляют собой превышение активов над пассивами,
принимаемыми в расчет.
В активы, принимаемые в расчет, включается имущество, за
исключением НДС и задолженности участников (учредителей) по взносам в
уставный капитал.
Пассивы, участвующие в расчете, включают часть собственных
обязательств (целевые финансирование и поступления), все внешние
обязательства, расчеты и резервы предстоящих расходов и платежей и прочие
пассивы.
21
Николаева, Т.П. Финансы предприятий: учебно-методический комплекс / Т.П. Николаева – Москва:
Издательский центр ЕАОИ, 2014. – С. 206.
27
Если хозяйствующий субъект располагает чистыми активами, значит, он
платежеспособен. Оценка дается по изменению их удельного веса в активах
предприятия.
Одним из показателей уровня ликвидности является показатель чистого
оборотного капитала. Он определяется как разность текущих (оборотных)
активов и краткосрочных обязательств. Чем больше превышение оборотных
активов над краткосрочными обязательствами, тем больше чистый оборотный
капитал. Если хозяйствующий субъект не обладает чистым оборотным
капиталом, он неликвиден.
22
Вторая стадия анализа — расчет финансовых коэффициентов
ликвидности, который производится путем поэтапного сопоставления
отдельных групп активов с краткосрочными пассивами на основе данных
баланса.
Традиционно расчеты начинают с определения коэффициента
абсолютной ликвидности, который рассчитывается по формуле 1.
ДСКФВ
ТО
,
(1)
где:
- коэффициент абсолютной ликвидности;
ДС - денежные средства;
КФВ - краткосрочные финансовые вложения;
ТО – текущие обязательства.
Его оптимальное значение считается более 0,2. Чем выше показатель,
тем лучше платежеспособность Общества.
23
Следующим коэффициентом является коэффициент критической
ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия), который
рассчитывается по формуле 2.
КФВ
,
(2)
22
Николаева, Т.П. Финансы предприятий: учебно-методический комплекс / Т.П. Николаева – Москва:
Издательский центр ЕАОИ, 2014. – С.206.
23
Гиляровская Л. Т., Ендовицкая А. В. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций:
учебное пособие/ Л.Т. Гиляровская, А.В. Ендовицкая.- М.: Юнити-Дана, 2015 – С.17.
28
где:
- коэффициент критической ликвидности;
ДС - денежные средства;
КФВ - краткосрочные финансовые вложения;
КДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность;
КО – краткосрочные обязательства.
Его оптимальное значение считается более 0,8 (некоторые аналитики
считают оптимальным значением коэффициента 0,6-1,0) что означает, что
денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности
должны покрывать текущие долги Общества.
24
На заключительном этапе анализа рассчитывают коэффициент текущей
ликвидности (общий коэффициент покрытия), который рассчитывается по
формуле 3.
ОБ
КО
,
(3)
где:
- коэффициент текущей ликвидности
ОБ – оборотные активы, без учета долгосрочной дебиторской
задолженности;
КО - краткосрочные обязательства.
Его оптимальное значение от 1,5 до 2,5 в зависимости от отрасли.
Неблагоприятно как низкое, так и высокое соотношение. Значение ниже 1
говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что экономический
субъект не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета.
25
Каждый из трех коэффициентов представляет собой отношение той или
иной группы статей оборотных активов к одной и той же величине – сумме
статей пассива, выражающих краткосрочную задолженность Общества на
начало или конец отчетного периода. Перечисленные выше показатели
представляют интерес не только для руководства Общества, но и для внешних
субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности представляет
24
Гиляровская Л. Т., Ендовицкая А. В. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций:
учебное пособие/ Л.Т. Гиляровская, А.В. Ендовицкая.- М.: Юнити-Дана, 2015 – С.18.
25
Никитушкина, И.В. Корпоративные финансы: учебное пособие / И.В.Никитушкина, С.Г. Макарова, С.С.
Студников. - Москва: Юрайт, 2015. –С.19.
29
интерес для поставщиков сырья и материалов, коэффициент промежуточной
ликвидности – для банков, коэффициент текущей ликвидности – для
инвесторов.
Учитывая, что в состав текущих активов входит дебиторская
задолженность, часть из которой может быть сомнительной, а в составе запасов
товарно-материальных ценностей могут быть неликвиды (о чем было сказано
выше), в процессе анализа необходимо рассмотреть структуру активов и
провести их ранжирование по степени ликвидности. Знаменатель
коэффициента (краткосрочные обязательства) также может быть структуриро-
ван по срокам погашения.
26
В процессе анализа кредитного риска необходимо сопоставить
коэффициенты текущей и критической ликвидности. Коэффициент покрытия и
коэффициент критической ликвидности содержат разную информацию только
в числителе так как коэффициент покрытия включает и запасы товарно-
материальных ценностей. Нормальным следует считать соотношение
коэффициента покрытия к коэффициенту критической ликвидности на уровне
4/1. Нарушение соотношения за счет увеличения коэффициента покрытия
говорит о существовании сверхнормативных и скрытых запасов товарно-
материальных ценностей, большом объеме незавершенного производства и т.д.,
а значит, об ухудшении финансового состояния экономического субъекта.
Оценка платежеспособности осуществляется на основе анализа
ликвидности текущих активов Общества, то есть их способности превращаться
в денежную наличность, так как зависит от нее напрямую. При этом в отличие
от платежеспособности понятие ликвидности означает не только текущее
состояние расчетов, но и характеризует соответствующие перспективы. В про-
цессе анализа необходимо определить достаточность денежных средств. Метод
оценки достаточности средств основан на анализе финансовых потоков
организации: приток денежных средств должен обеспечивать покрытие
текущих обязательств Общества. Исходной информацией для анализа
26
Кириченко, Т.В. Финансовый менеджмент: учебник / Т.В. Кириченко. – Москва: Дашков и Ко, 2016. – С. 330 .
30
движения денежных средств являются данные Главной книги или журналов-
ордеров по отдельным бухгалтерским счетам. При анализе финансовых потоков
проводится сопоставление потоков поступления и расходования денежных
средств.
27
Для анализа реального движения денежных средств, оценки
синхронности поступления и расходования денежных средств, увязки
полученного финансового результата с состоянием денежных средств в
Общества необходимо выделить и проанализировать все направления
поступления (притока) денежных средств, а также их выбытия (оттока).
Таким образом, в процессе анализа необходимо оценить с одной
стороны, уровень поступлений (приток) денежных средств, а с другой —
текущую потребность организации в денежных средствах.
Анализ финансовых потоков следует проводить в двух разрезах: с
учетом остатков денежных средств и обязательств и без учета остатков; это
позволяет выявить «жизнеспособность» экономического субъекта.
Общая платежеспособность Общества определяется как ее способность
покрыть все свои обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всеми
имеющимися активами.
Коэффициент общей платежеспособности рассчитывается по формуле 4.
к
общпл
,
(4)
где: к
общпл
- коэффициент общей платежеспособности;
А п/экс - активы экономического субъекта;
О п/экс - обязательства экономического субъекта.
28
Очевидно, что нормальным ограничением для этого показателя будет
Кобщ.пл ≥ 2. В процессе анализа отслеживается динамика этого показателя и
производится его сравнение с указанным нормативом. Расчет
платежеспособности проводится на конкретную дату. Полученная оценка
27
Николаева, Т.П. Финансы предприятий: учебно-методический комплекс / Т.П. Николаева – Москва:
Издательский центр ЕАОИ, 2014. – С.206.
28
Никитушкина, И.В. Корпоративные финансы: учебное пособие / И.В.Никитушкина, С.Г. Макарова, С.С.
Студников. - Москва: Юрайт, 2015. – С. 56.
31
субъективна и может быть выполнена с различной степенью точности. Для
подтверждения платежеспособности проверяют: наличие денежных средств на
расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Все
перечисленные активы должны иметь оптимальную величину. С одной
стороны, чем значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей
вероятностью можно утверждать, что Общество располагает достаточными
средствами для текущих расчетов и платежей.
29
С другой стороны, наличие незначительных остатков средств на
денежных счетах не всегда означает, что Общество неплатежеспособно:
средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение
ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения легко превратить в
денежную наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит
к тому, что Общество превращается в «технически неплатежеспособно», а это
уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству. Далее
следуют отсутствие просроченной задолженности и задержки платежей и
несвоевременное погашение кредитов, а также длительное непрерывное
пользование кредитами.
30
Низкая платежеспособность может быть как случайной временной, так и
длительной, хронической, причинами возникновения которой могут быть:
- недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами;
- невыполнение плана реализации продукции;
- нерациональная структура оборотных средств;
- несвоевременное поступление платежей от контрактов;
- товары на ответственном хранении и др.
31
Основным фактором, формирующим общую платежеспособность
Общество, служит наличие у нее реального собственного капитала. Поэтому
29
Гиляровская Л. Т., Ендовицкая А. В. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций:
учебное пособие/ Л.Т. Гиляровская, А.В. Ендовицкая.- М.: Юнити-Дана, 2015 – С.20.
30
Кириченко, Т.В. Финансовый менеджмент: учебник / Т.В. Кириченко. – Москва: Дашков и Ко, 2014. – 484 с.
31
Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ: учебник / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. – Москва: ТК Велби, 2016. –
С. 330.
32
помимо перечисленных выше коэффициентов при проведении оценки
платежеспособности анализируют также:
- величину собственного оборотного капитала;
- различные коэффициенты ликвидности;
- соотношение собственного и заемного капитала;
- коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
- коэффициент обеспеченности процентов по кредитам и т.д.
32
Комплексный анализ названных коэффициентов позволяет не только
более точно определить фактический уровень платежеспособности, но и
формирует базу для прогнозных расчетов.
Однако перечисленные коэффициенты при характеристике
платежеспособности имеют ряд недостатков:
1) статичность, то есть эти показатели, исчисленные по данным
бухгалтерского баланса и пояснений к нему, характеризуют имущественное
положение экономического субъекта на определенную дату и, следовательно,
являются одномоментными, поэтому их следует изучать только в динамике;
2) происходит завышение коэффициента текущей ликвидности за счет
включения в состав текущих активов «мертвых статей»;
3) дебиторская задолженность может быть просроченной или
маловероятной к взысканию, в этой связи значения коэффициентов
промежуточной и текущей ликвидности могут быть завышены за счет
неликвидной дебиторской задолженности.
33
Главным признаком несостоятельности Общества является его
неплатежеспособность. Для оценки структуры баланса и диагностики
банкротства используют два коэффициента:
- коэффициент текущей ликвидности;
32
Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ: учебник / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. – Москва: ТК Велби, 2014. –
С. 301.
33
Гиляровская Л. Т., Ендовицкая А. В. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций:
учебное пособие/ Л.Т. Гиляровская, А.В. Ендовицкая.- М.: Юнити-Дана, 2015 – С.22.
33
- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами,
который рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к
сумме всех оборотных активов и показывает насколько собственные средства
покрывают оборотные активы, рассчитываются по формуле 5.
,
(5)
где:
- коэффициент обеспеченности собственных оборотных средств;
СКО – сумма источников собственного капитала – это разность между
итогом третьего раздела баланса и итогом первого раздела баланса;
ОбА – оборотные активы, принимаемые в расчет при оценке структуры
баланса – это итог второго раздела баланса формы №1 за вычетом дебиторской
задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев
после отчетной даты.
34
Его нормативное значение должно быть не менее 0,1, то есть 10%
оборотных активов должны покрываться собственными активами.
Структура баланса Общества признается неудовлетворительной, а
Общество – неплатежеспособным
35
, если выполняется одно из следующих
условий:
1) коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет
значение менее 2;
2) коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец
отчетного периода имеет значение менее 0,1.
Существует, однако, мнение, что нормативное значение коэффициента
текущей ликвидности представлено завышенным – у большинства
экономических субъектов этот коэффициент ниже 2, хотя в их
платежеспособности сомневаться не приходится.
36
34
Гиляровская Л. Т., Ендовицкая А. В. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций:
учебное пособие/ Л.Т. Гиляровская, А.В. Ендовицкая.- М.: Юнити-Дана, 2015 – С.22.
35
Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ: учебник / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. – Москва: ТК Велби, 2016. –
С. 330.
36
Кириченко, Т.В. Финансовый менеджмент: учебник / Т.В. Кириченко. – Москва: Дашков и Ко, 2016. – С. 330 .
34
В случае если хотя бы один из указанных коэффициентов не отвечает
установленным выше требованиям, рассчитывается коэффициент
восстановления платежеспособности за предстоящий период (6 месяцев). Если
коэффициенты удовлетворяют нормативным значениям, рассчитывается
коэффициент возможной утраты платежеспособности за предстоящий период
(3 месяца). Таким образом, наличие реальной возможности у Общества
восстановить (или утратить) свою платежеспособность в течение
определенного, заранее назначенного периода выясняется с помощью
коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности, представленного
в формуле 6.
????
????
К
л
к
????
????
Т
????К
л
к
К
л
н
????
,
(6)
где:
????
????
- коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности;
К
л
к
К
л
н
- коэффициент текущей ликвидности соответственно на начало и
конец периода;
6(3) – период восстановления (утраты) платежеспособности, месяцы; в
качестве периода восстановления платежеспособности принято 6 месяцев,
периода утраты – 3 месяца;
Т – продолжительность отчетного периода, месяцы;
2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.
Коэффициент восстановления платежеспособности
37
, принимающий
значения больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у
Общества восстановить свою платежеспособность. Если этот коэффициент
меньше 1, то Общество в течение шести месяцев не имеет реальной
возможности восстановить платежеспособность. Коэффициент утраты
платежеспособности, принимающий значение больше 1, свидетельствует о
наличии реальной возможности у Общества не утратить платежеспособность в
37
Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ: учебник / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. – Москва: ТК Велби, 2016. –
С. 330.