12
воренности рассчитаться с собственным контрагентом или непосредственно
эмитентом векселя. С другой, нередко векселя позволяют и заработать, со-
храняя более высокую ликвидность и доходность (и, обратите внимание, по-
вышенный риск) по сравнению с аналогичными по срокам банковскими де-
позитами. Превращение векселя в «живые» деньги может оказаться непро-
стой задачей и сопровождаться потерей времени и/или части стоимости бу-
маги. Если с предприятием регулярно рассчитываются векселями и иными
финансовыми инструментами либо такие активы были приняты вынужденно
в процессе реструктуризации долгов, стоит иметь в виду, что они тоже долж-
ны входить в состав денежных средств в пути и анализироваться для целей
оптимизации.
Под задержкой перемещений между счетами понимаются временные
или ресурсные (не только финансовые, но и административные и т.п.) затра-
ты, связанные с технической или технологической невозможностью опера-
тивно перемещать собственные наличные и безналичные средства компании.
К техническим причинам относятся географическая удаленность под-
разделений (например, нахождение филиалов в разных часовых поясах), об-
служивание отдельных частей потоков в разных банках, физические ограни-
чения на доступ к управлению и т.п. Кроме того, не стоит забывать и о форс-
мажорных ситуациях разной степени регулярности. Отключили электриче-
ство, заболел бухгалтер-кассир (единственный из имеющих доступ к кассе
предприятия), закончились чеки в чековой книжке, в банке начались техни-
ческие работы, истек срок действия сертификата электронной цифровой под-
писи и т.д. Количество технических препятствий, которые способны поме-
шать компании получить доступ к управлению счетами, исчисляется десят-
ками.
Технологические причины обусловлены административными догово-
ренностями, ограничивающими продолжительность операционного дня и
определяющими сроки пересчета инкассации, условия зачисления и исполь-
зования денежных средств и т.д. В частности, банк может ввести дополни-
13
тельные комиссии за перевод полученных текущим днем сумм, зачислять
инкассацию спустя сутки, запретить проводить определенные транзакции без
предварительного уведомления.
Одним из самых ярких примеров таких ограничений является отказ
банка от ежедневной инкассации торговых объектов малого бизнеса, что
удлиняет период оборота денежных средств. Важно понимать, что техниче-
ских препятствий к оперативному управлению денежными средствами в этих
случаях, за редким исключением, не бывает. Все дело в договоренностях, ко-
торые партнеры способны изменять.
Сформированная «карта путей» позволяет увидеть проблемные зоны в
движении денежных средств, «пробки» и «заторы», приводящие к задержкам
оборота и финансовым потерям. Регулярный аудит бизнес-процессов дает
возможность актуализировать «карту» и оценивать динамику ситуации, с тем
чтобы обозначить приоритеты в работе. Изменения в «карте» могут быть
обусловлены не только действиями менеджмента по оптимизации оборота
ресурсов, но и, например, факторами сезонности, роста масштаба бизнеса
и иными внешними и внутренними причинами, в том числе несистемными
(случайными, разовыми). Главной задачей этого этапа аналитической работы
является детальная проработка ситуации as is (как она есть), как дополни-
тельная опция - прорисовка картины to be (как должно быть) исходя из луч-
ших отраслевых стандартов и региональных практик.
Для оценки кратк осрочной платежеспо собности текущие активы сопо-
ставляют с кредиторской задолженностью со сроком погашения до одного
года. В российской прак тике этот коэфф ициент, по сути, предста вляет собой
коэффициент теку щей ликвидности.
Для оценки долго- и среднесрочной платежеспособности рассчитыва-
ют:
- положительный чистый капитал (чистые активы организации);
- соотношение заемного и собственного капитала (коэффициент фи-
нансового рычага);
14
- покрытие процентов;
- график погашения кредита.
Несмотря на фундаментальные различия дебиторской задолженности и
финансовых инструментов в ходе анализа денежных средств в пути мы мо-
жем обнаружить между этими активами немало сходств. В обоих случаях
ключевыми причинами задержек конвертации можно назвать:
- низкую ликвидность обязательства;
- транзакционные издержки, связанные с оборотом обязательства;
- человеческий фактор.
Ликвидность обязательств является главнейшим критерием оценки
перспектив их конвертации в деньги (инкассации), определяющим размер за-
трат временных и финансовых ресурсов для достижения результата. Если
вексель ликвидный, может оказаться, что он уже к вечеру будет передан по
хорошей цене в счет уплаты долга другому контрагенту предприятия, и тогда
он станет удачным платежным средством, позволившим «развязать» задол-
женность (а иногда и получить дополнительный доход) без перечислений ре-
альных денежных средств.
В случае с дебиторской задолженностью ее ликвидность может быть
обеспечена взаимозачетами обязательств, включая многосторонние взаимо-
зачеты, а также бартером, факторингом и иными инструментами со своими
особенностями и спецификой. Практика показывает, что иметь представле-
ние об этих инструментах, уметь сравнивать их финансовую эффективность
крайне полезно для понимания истинного финансового положения компании.
Наиболее сложным аспектом анализа оборота таких финансовых инструмен-
тов являются различного рода риски. Часто именно их недооценка приводит
к разнообразным негативным последствиям - от признания сделки недей-
ствительной до налоговых санкций, что может не только нивелировать эф-
фективность сделки, но и привести к дополнительным убыткам. Тем не менее
грамотно организованный оборот дебиторской задолженности в ряде случаев
15
позволяет существенно повысить эффективность бизнеса, своевременно вер-
нуть компании оборотные средства и максимизировать прибыль.
Таким образом, на этапе анализа ликвидности менеджер должен уточ-
нить сроки конвертации обязательств в деньги и возможные финансовые по-
тери в случае ускорения такой конвертации, осуществить взвешенную оцен-
ку альтернатив и сопутствующих рисков.
Таким образом, принятые в международной практике методы оценки
мгновенной и краткосрочной платежеспособности адекватны способам рас-
чета показателей ликвидности в российской практике.
Организацию считают платежеспособной, если ее общие активы боль-
ше, чем ее обязательства (в том числе краткосрочные и долгосрочные).
Предприятие считается ликвидным, если его текущие активы больше, чем
наиболее срочные обязательства (краткосрочные обязательства). Для оценки
изменения степени платежеспособности и ликвидности предприятия нужно
сравнивать показатели балансового отчета по различным группам активов и
обязательств. На основе этого сравнения определяют аналитические абсо-
лютные и относительные показатели
9
.
Для более точной оценки платежеспособности пред приятия в отече-
ственной практике исчисляется величина чистых активов и анализируется их
динамика. Чистые активы представляют собой превышение активов пред-
приятия над пассивами, принимаемыми в расчет. В активы, участвующие в
расчете, включается денежное и не денежное имущество предприятия, за ис-
ключением задолженности участников (учре дителей) по взносам в уставный
капитал
10
.
В отечественной практике анализ плате жеспособности и ликвидности
предприятия осущес твляется путем срав нения средств по активу, сгруппиро-
ванных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания
ликвидности, с обязател ьствами по пассиву, сгруппированными по срокам их
9
Васильева Л.С. Финансовый анализ: учебник / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2012. – С.
502.
10
Демина И.Д. Чистые активы: порядок расчета и способы их увеличения // Бухгалтерский учет в издательстве и полиграфии. 2012. №
12. С. 16.
16
погашения и распо ложенными в порядке возрастания сроков. По существу
ликвидность предприятия означает ликвидность его баланса. Ликвидность
активов и сро чность обязательств могут быть лишь приближенно определе-
ны по бухгал терскому балансу в ходе внеш него анализа. Повы шение точно-
сти оценки ликвидности баланса прои сходит в рамках внут реннего ана лиза
на базе данных бухгал терского учета
11
.
В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в
денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие
группы:
1. Наиболее ликвидные активы. К ним относятся статьи из II раздела
баланса «Денежные средства» и «Краткосрочные финансовые вложения»
(ценные бумаги).
КФВdA
1
(3)
где: d – денежные средства.
2. Быстрореализуемые активы-краткосрочная дебиторская задолжен-
ность и прочие оборотные активы из II раздела баланса. При обнаружении
задолженности участников по взносам в уставный капитал на ее вели-чину
уменьшается итог быстро реализуемых активов:
аУК
a
K2
ПЗrA
(4)
где:
a
K
r
- краткосрочная дебиторская задолженность;
УК
З
- задолженность участников по взносам в уставный капитал;
а
П
- про чие оборотные активы.
3. Медленно реализуемые активы. К ним относятся статьи из II раздела
баланса: «Запасы», «Налог на добавленную стоимость», «Задолженность
участников по взносам в уставный капитал», а также статьи «Долгосрочные
финансовые вложения» (F
T
) и «Отложенные налоговые активы (F
О
)» из I раз-
дела баланса:
УКOТ
3
ЗHZFFA
(5)
11
Губина О.В., Губин В.Е. Анализ финансово – хозяйственной деятельности. Практикум: учебное пособие / О.В. Губина, В.Е. Губин. –
2 – е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА – М, 2016. – С. 52.
17
где:
Т
F
- долгосрочные финансовые вложения;
O
F
- отложенные налоговые активы;
Z
- запасы;
УК
З
- задолженность участников по взносам в уставный капитал;
H
- НДС по приобретенным ценностям.
4. Труднореализуемые активы - статьи I раздела баланса, за исключе-
нием статей этого раздела, включенных в предыдущую группу, и «Долго-
срочная дебиторская задолженность» из II раздела баланса:
a
K
OT
4
rFFFA
(6)
где:
a
K
r
- краткосрочная дебиторская задолженность;
F
- внеоборотные активы;
T
F
- долгосрочные финансовые вложения;
O
F
- отложенные налоговые активы
12
.
Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты:
1. Наиболее срочные обязательства. К ним относятся статьи из V раз-
дела баланса: «Кредиторская задолженность», «Задолженность участникам
по выплате доходов» и «Прочие краткосрочные обязательства»:
КОУP
1
ПЗrП
(7)
где:
P
r
- кредиторская задолженность;
У
З
- задолженность перед участниками по выплате доходов;
КО
П
- прочие краткосрочные обязательства.
2. Краткосрочные пассивы – кратко-срочные кредиты и заемные сред-
ства, резервы предстоящих расходов из V раз-дела баланса:
Пt
2
РKП
(8)
где:
t
K
- кредиты и займы;
П
Р
- резервы предстоящих расходов.
3. Долгосрочные пассивы — долгосрочные кредиты и заемные средства
из IV раздела баланса:
12
Волнин В.А. Коэффициентный анализ состояния ликвидности предприятия // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование,
бухгалтерский учет. 2014. № 4. С. 7.
18
t
3
KП
(9)
где:
t
K
- кредиты и займы.
4. Постоянные пассивы - статьи III раздела баланса. К итогу этого раз-
дела прибавляются статьи «Доходы будущих периодов» из V раздела балан-
са:
ДИП
С4
(10)
где:
С
И
- капитал и резервы;
Д
- доходы будущих периодов
13
.
Ликвидность бухгал терского баланса является одной из важнейших
аналитических характеристик финансового состояния организации. Под лик-
видностью пони мается степень готовности организации погасить свои крат-
косрочные обязательства ликвидными активами в данный момент времени.
Можно дать еще одно опре деление ликвидности бухгалтерского балан-
са. Под ликвидностью понимается достаточность имеющихся денежных и
других сред ств для оплаты долгов в данн ый момент
14
.
Бал анс считается абсолютно лик видным, если имеют место следующие
соотношения (балансовые пропорции):
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4 (11)
Первые два соотношения характеризуют текущую ликвидность (ТЛ).
Текущая ликвидность свиде тельствует о платежном излишке или недостатке
денежных средств организации на ближайший (к рассматриваемому периоду)
момент времени. Третье соотношение, когда мы сравниваем медленно реали-
зуемые активы с долгосрочными пассивами, отражает перспективную лик-
видность (ПЛ). Можно сказать, что перспективная ликвидность представляет
прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и
платежей. Наконец, четвертое соотношение показывает достаточность соб-
ственных средств. Несоблюдение одной или нескольких балансовых пропор-
13
Волнин В.А. Коэффициентный анализ состояния ликвидности предприятия // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование,
бухгалтерский учет. 2014. № 4. С. 8.
14
Тюленева Н.А. Современная методика анализа ликвидности бухгалтерского баланса // Проблемы учета и финансов. 2013. № 4. С. 61.
19
ций свидетельствует о нарушении ликвид-ности бухгалтерского баланса ор-
ганизации
15
.
Ранжирование активов по степени ликвидности и пассивов по степени
срочности представлено в таблице 1.
Таблица 1
Ранжирование активов по степени ликвидности и пассивов
по степени срочности
Группа активов и пассивов
Код статьи и расшифровка кодов статей
Наиболее ликвидные
активы (А1)
ст. 1240 (финансовые вложения) + ст. 1250 (денеж-
ные средства и их эквиваленты)
Быстрореализуемые
активы (А2)
Ст 1230 (Дебиторская задолженность) + Ст. 1260
(прочие оборотные активы)
Медленнореализуемые
активы (А3)
Ст. 1210 (Запасы) + Ст. 1220 (НДС)
Труднореализуемые
активы (А4)
Ст. 1100 (Внеоборотные активы)
Итого активы
Ст. 1600 (баланс)
Наиболее срочные обязательства
(П1)
Ст. 1520 (Кредиторская задолженность)
Краткосрочные обязательства (П2)
Ст. 1510 (Заемные средства) + Ст. 1540 (Оценоч-
ные обязательства) + Ст. 1550 (Прочие кратко-
срочные обязательства)
Долгосрочные обязательства (ПЗ)
Ст. 1400 (долгосрочные обязательства)
Постоянные пассивы (П4)
Ст. 1300 (Капитал и резервы) + Ст. 1530 (Доходы
будущих периодов)
Итого пассивы
Ст. 1700 (баланс)
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (К
АБ
) определяется отно-
шением наиболее ликвидных активов – денежных средств (ДС) и крат-
косрочных финансовых вложений (КФВ) к сумме краткосрочных долговых
обязательств по формуле:
КДО
КФВДС
К
АБ
≥ 0,25 – 0,30 (12)
Коэффициент абсолютной (срочной) ликвидности показывает, какая
часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее время. Не-
медленное выполнение текущих обязательств гарантировано суммой налич-
15
Там же. С. 62.
20
ных денежных средств и наиболее ликвидных краткосрочных финансовых
вложений.
2. Коэффициент быстрой или критической ликвидности (К
КЛ
) оп-
ределяется отношением суммы наиболее ликвидных средств и быстро-
реализуемых активов (краткосрочной дебиторской задолженности (ДЗ) и
прочих текущих оборотных активов (ТАпр) к сумме краткосрочных долго-
вых обязательств по формуле:
КДО
ТАДЗКФВДС
К
ПР
КЛ
≥ 0,8 – 1,0 (13)
Этот показатель характеризует ту часть текущих обязательств, которая
может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых
поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказан-
ные услуги
16
.
3. Коэффициент текущей ликвидности (К
ТЛ
), или общий коэффициент
покрытия, равен отношению стоимости всех текущих оборотных активов
(ТА) к величине краткосрочных долговых обязательств.
КДО
ТА
К
ТЛ
≥ 2 (14)
Актуальность определения ликвидности баланса приобретает особое
значение в условиях экономической нестабильности, а также при ликвидации
предприятия вследствие его банкротства. Здесь встает вопрос: достаточно ли
у предприятия средств для покрытия его задолженности. Такая же проблема
возникает, когда необходимо определить, достаточно ли у предприятия
средств для расчетов с кредиторами, т.е. способность ликвидировать (пога-
сить) задолженность имеющимися средствами
17
.
16
Сапрыкин В.Н. Распределительные статьи баланса в анализе показателей ликвидности предприятия // Экономический анализ: теория
и практика. 2012. № 14. С. 16.
17
Сапрыкин В.Н. Распределительные статьи баланса в анализе показателей ликвидности предприятия // Экономический анализ: теория
и практика. 2012. № 14. С. 17.
21
1.2 Сущность и оценка финансовой устойчивости предприятия
Понятие устойчивости - многофакторное и многоплановое. Так, устой-
чивость предприятия подразделяют на внутреннюю и внешнюю, общую и
финансовую.
Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние
предприятия, когда обеспечивается стабильно высокий результат его функ-
ционирования. Для ее достижения необходимо активное реагирование на из-
менение внутренних и внешних факторов
18
.
Внешняя устойчивость предприятия при наличии внутренней устойчи-
вости обусловлена стабильностью внешней экономической среды, в рамках
которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей
системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.
Общая устойчивость предприятия достигается такой организацией
движения денежных потоков, которая обеспечивает постоянное превышение
поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).
Финансовая устойчивость является отражением стабильного превыше-
ния доходов над расходами. Она обеспечивает свободное маневрирование
денежными средствами предприятия и способствует бесперебойному про-
цессу производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость фор-
мируется в процессе всей производственно - хозяйственной деятельности и
может считаться главным компонентом общей устойчивости предприятия.
В современных условиях экономическая устойчивость предприятия
формируется под воздействием сложного комплекса факторов. При всем
многообразии конкретных хозяйственных ситуаций, по нашему мнению,
18
Волкова С.М. Как выполнить анализ финансово-хозяйственной деятельности организации? // Строительство: бухгалтерский учет и
налогообложение. – 2013. - № 4. – С. 22.