13
имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче
поддерживать свою ликвидность.
Отобразим схематически взаимосвязь понятий «платежеспособность» и
«ликвидность» следующим образом (рис. 1.1).
Рисунок 1.1 Варианты определений и соотношения понятий
ликвидности и платежеспособности
Понятие финансовой устойчивости определяется в теории и практике
разнообразными формулировками. Это вполне обоснованно, так как
Платежеспособность предприятия
Ликвидность предприятия
Ликвидность баланса
Ликвидность активов
Ликвидность активов – способность
превращения имущества в денежные
средства
Ликвидность баланса – степень
согласованности объемов и ликвидности
активов с размерами и сроками погашения
обязательств
Ликвидность предприятия – наличие оборотного
капитала в размере теоретически достаточном
для погашения краткосрочных обязательств
Ликвидность предприятия – его способность
осуществлять денежные выплаты в объеме и в
сроки, предусмотренные договорными
обязательствами с контрагентами
Платежеспособность – способность покрывать
текущие обязательства оборотными активами
Платежеспособность – наличие у предприятия
достаточного количества денежных средств и их
эквивалентов для расчетов по обязательствам
предприятия
14
финансовая устойчивость имеет многогранный, комплексный характер и
зависит от множества факторов. В результате проведенного исследования
выявлены теоретические подходы к раскрытию сущности понятия
«финансовая устойчивость организации» (табл. 1.1).
Таблица 1.1
Научная трактовка сущности понятия «финансовой устойчивости»
Критерий
определения
финансовой
устойчивости
Авторы
Трактовка финансовой
устойчивости
организации
Характеристика
финансовой
устойчивости
организации
1
2
3
4
1. Соотношение
собственных и
заемных средств
С.А.
Бороненкова,
М.В. Мельник
Соотношения заемного,
собственного и общего
капитала с различных
аспектов
Отражает структуру
капитала и определяет, в
какой степени
организация способна
рассчитаться
собственными
средствами по
обязательствам
В.В. Ковалев,
О.Н. Волкова
Общая финансовая
структура организации,
степень ее зависимости от
кредиторов, инвесторов
К. Друри
К .Хеддервик
2. Состояние
активов и
пассивов
Е.С.Антаненкова
Состояние финансовых
ресурсов организации,
которое гарантирует
платежеспособность при
допустимом уровне риска
Имущество организации,
оптимальная структура
которой обеспечивает
финансовую
устойчивость
Н.А. Лупей, В.И.
Соболев
В.А.
Малышенко
3. Гарантиро-
ванная платеже-
способность
А.Е. Суглобов
Б.Т. Жарылгасо-
ва, О.Г. Карпо-
вич
Гарантированная плате-
жеспособность,
независимость
от конъюнктуры рынка
Способность
организации
своевременно и в полном
объеме погашать свои
долговые обязательства
при отсутствии
просроченной
задолженности
4. Показатель
оценки
финансового
состояния
И.А. Бланк
Состояние денежных
ресурсов, обеспечиваю-
щих функционирование
организации собственны-
ми источниками
Показатели оценки
финансового состояния
организации,
позволяющие
определить уровень фи-
нансовой устойчивости
хозяйствующего
субъекта
А.Д. Шеремет
Разница реального собст-
венного капитала и
уставного капитала
И.Д. Аникина,
А.В. Гукова,
А.В. Киров
«Степень покрытия
внеоборотных активов
капиталом,
резервами и
долгосрочными
обязательствами»
15
5. Функцио-
нирование
организации
под влиянием
факторов
бизнес-среды
Л.Т. Гиляровс-
кая
«Осуществление
деятельности в условиях
предпринимательского
риска и изменяющейся
бизнес-среды с целью
максимизации благосос-
тояния собственников и
укрепления конкурент-
ных преимуществ»
Способность
организации
функционировать в усло-
виях изменения внешней
и внутренней среды
Согласно первому подходу, сторонниками которого являются С.А.
Бороненкова, М.В. Мельник, В.В. Ковалев, О.Н. Волкова, К. Друри, К.
Хеддервик и Р. Холт, понятие «финансовая устойчивость организации»
рассматривается как соотношение собственных и заемных средств.
Иной точки зрения придерживаются приверженцы второго подхода -
Е.С. Антаненкова, Н.А. Лупей, В.И. Соболев В.А. Малышенко, В.Г.
Гавриленко, В.В. Гавриленко. Сущность данного понятия эти исследователи
связывают в основном с состоянием и структурой активов и пассивов
(финансовых ресурсов), которые вытекают из традиционной трактовки
финансов организаций как системы экономических отношений при
формировании, распределении и использовании финансовых средств
(ресурсов) организации.
В отличие от вышеназванных авторов, сторонники третьего подхода
А.Е. Суглобов Б.Т. Жарылгасова, О.Г. Карпович обусловливают финансовую
устойчивость организации эффективным формированием, распределением и
использованием денежных ресурсов, а ее внешним проявлением считают
платежеспособность. Таким образом, финансовая устойчивость организации
оценивается по показателям платежеспособности и обеспеченности
собственными оборотными средствами. Однако данные показатели не
характеризуют динамику финансового состояния, потому что они
определяются по балансу организации на конкретный момент времени, а,
следовательно, могут претерпевать значительные изменения в течение
анализируемого периода.
16
Представители четвертого подхода (И.А. Бланк, А.Д. Шеремет и Е.В.
Негашев, И.Д. Аникина, А.В. Гукова, А.В. Киров) рассматривают финансовую
устойчивость в качестве оценки финансового состояния организации. И лишь
Л.Т. Гиляровская, будучи сторонником пятого подхода, связывает
финансовую устойчивость с функционированием организации в условиях
изменения факторов внешней и внутренней среды.
Исследование различных позиций ученых относительно содержания
понятия «финансовая устойчивость» (таблица 1.1) показывает, что в
настоящее время не существует единой трактовки сущности финансовой
устойчивости организации. В наиболее общем виде отечественные и
зарубежные экономисты финансовую устойчивость рассматривают, во-
первых, как критерий долгосрочной платежеспособности в виде сложившейся
в организации структуры источников его финансирования, во-вторых, как
величину источников собственных ресурсов.
Обобщая вышесказанное, можно сделать следующий вывод
относительно содержания рассмотренных понятий: когда говорят о
способности имущества экономического субъекта трансформироваться в
денежные средства, подразумевают ликвидность; когда говорят о способности
экономического субъекта погашать свои обязательства, подразумевают
платежеспособность; а когда речь идет о методах оценки такой способности,
подразумевают относительные показатели платежеспособности и
ликвидности. Несмотря на многообразие подходов к определению сущности
понятия «финансовая устойчивость организации», все специалисты едины в
том, что в основе финансовой устойчивости лежит обеспеченность
организации собственным капиталом.
В заключение данного пункта исследования отметим, что искусство
управлять платежеспособностью и финансовой устойчивостью заключается в
способности предприятия формировать оптимальную величину денежных
средств и собственный капитал, необходимый для расчетных операций и
финансирования деятельности за счет собственных средств.
17
1.2 Факторы, влияющие на платежеспособность и финансовую
устойчивость организации
На платежеспособность и финансовую устойчивость организаций
оказывают влияние различные факторы, которые можно разделить на внешние
и внутренние.
Важными внутренними факторами, влияющими на платежеспособность
и финансовую устойчивость организации, являются приемлемые состав и
структура активов, а также качество текущих активов, величина используемых
запасов, активов в денежной форме, оборотных средств в целом и т.д. (рис.
1.2)
13
.
Рис. 1.2. Классификация внутренних факторов, формирующих
платежеспособность и финансовую устойчивость организации
13
Нейфельд Т.Г. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия //
Актуальные проблемы экономики и менеджмента: Материалы конференции. –
Новосибирск, 2014. – С. 64.
Внутренние факторы, влияющие на
платежеспособность и финансовую устойчивость
Финансовые ресурсы и
эффективность их
использования
- оптимальный состав и
структура активов и
пассивов;
- состав и структура
финансовых ресурсов;
- соотношение собст-
венных и заемных
средств;
- размер оплаченного
уставного капитала
Принципы организации
и управления
Конкурентная позиция
организации
- инновационная деяте-
льность;
- технологический
уровень обслуживания
покупателей и
заказчиков;
- политика
распределения активов
- отраслевая
принадлежность;
- доля организации на
рынке и стадия
жизненного цикла
18
Так, например, при уменьшении материально-производственных и
товарных запасов, других оборотных активов организация может иметь в
обороте больше капитала и, следовательно, получать больше прибыли. Однако
при этом возможен рост риска неплатежеспособности организации, а
вследствие недостаточности запасов возможна остановка производственной и
торговой деятельности.
Важное значение имеет влияние финансовых ресурсов и эффективность
их использования, влияние данных факторов оценивается в первую очередь
14
.
Сильнейшим конкурентным преимуществом организации перед
другими может являться инновационная деятельность, которое реализуется
через инновации в методах производственной деятельности, в технике, в
маркетинге, обеспечивая лидерство по наличию сегментов распределения
продукции, услуг, в их диверсификации и пр. Инновационная деятельность,
кроме того, направлена также на повышение качества обслуживания, что
позволяет привлекать новых потребителей, тем самым увеличивая приток
денежных средств, а следовательно, повышая уровень платежеспособности и
финансовой устойчивости. Таким образом, эффективность инновационной
деятельности организации напрямую зависит от технологического уровня
производства, который позволяет: увеличивать объемы производства;
повышать производительность труда; увеличивать объемы реализации за счет
внедрения новой продукции, работ, услуг, стабилизируя тем самым
финансовое положение организации и повышая ее платежеспособность.
На платежеспособность и финансовую устойчивость организации
влияет и ее конкурентная позиция (доля на рынке, уровень квалификации
руководства и персонала, доступ к источникам информации и т.д.),
меняющаяся под влиянием изменения рентабельности производства и продаж.
14
Соколова Л.С. Управление ликвидностью и платежеспособностью предприятия –
российский опыт / Л.С. Соколова, Р.А. Юдин, Н.С. Иванова. - М.: КНОРУС, 2013. – С. 23.
19
Конкурентное позиционирование, как правило, нацелено на завоевание нового
сектора рынка и на сохранение конкурентных преимуществ организации
15
.
Наряду с внутренними факторами на платежеспособность и финансовую
устойчивость организации оказывают влияние и внешние факторы (рис. 1.3).
Рис. 1.3. Внешние факторы, влияющие на платежеспособность и
финансовую устойчивость организации
Среди факторов первой группы оценка влияния инфляции на
платежеспособность и финансовую устойчивость организации играет важную
роль. Инфляция, обесценивая активы компании и будущие финансовые
потоки денежных средств, снижает уровень платежеспособности. В
современных экономических условиях необходимо подчеркнуть и
существенное влияние на платежеспособность и финансовую устойчивость
15
Нейфельд Т.Г. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия //
Актуальные проблемы экономики и менеджмента: Материалы конференции. –
Новосибирск, 2014. – С. 65.
Внешние факторы, влияющие на
платежеспособность и финансовую устойчивость
национальные
рыночные
международные
- Бюджетно-налоговое,
валютное законодательство
- Уровень инфляции
- Платежеспособный спрос
населения
- Фаза экономического цикла
- Государственное
регулирование и контроль
- Величина доходов населения
- Уровень цен, возможность
получения кредит а
- Угрозы конкуренции
Экономические
и демографические
Факторы
конкуренции
- Степень развития
маркетинга
- Уровень
использования
современного
оборудования
- Качество
выпускаемой
продукции
(оказываемых услуг)
и обслуживания
- Уровень затрат
Общеэкономические
- Экономико-
политическая
обстановка
- Финансовая
политика
коммерческих
банков
- Возможность
привлечения
поддержки со
стороны государства
- Курсы валют
20
крупных компаний изменений валютных курсов. Прямое влияние оказывают
и налоговые издержки. Так, всякое изменение в области налогового
законодательства сопряжено с пересчетом налоговых платежей организации,
при этом обычно увеличивается величина налоговых издержек. Негативные
явления связаны и с наложением штрафов, пеней, что в той или иной мере
дестабилизирует платежеспособность экономического субъекта
16
.
Особое влияние на платежеспособность и финансовую устойчивость
оказывает уровень платежеспособного спроса, который определяет
постоянность получения выручки организацией. Уровень платежеспособного
спроса, в свою очередь, определяется состоянием экономики, уровнем
доходов потребителей и ценой продукции организации.
Фаза экономического цикла - в период кризиса темпы объемов продаж
отстают от темпов производства, соответственно, вложения в
производственные запасы сокращаются, что приводит к сокращению сбыта.
Сокращение как относительных, так и абсолютных масштабов прибыли ведет
к снижению доходов субъектов экономической деятельности, что
сопровождается снижением платежеспособности и финансовой устойчивости.
Уровень доходов потребителей, уровень цен на рынке оказывают прямое
влияние на объемы продаж, выручку организации, что, соответственно, также
влияет на её финансовую устойчивость и платежеспособность
17
.
Таким образом, платежеспособность и финансовая устойчивость любой
организации зависит от общей политической стабильности страны,
государственного регулирования экономики, предпринимательской
деятельности.
Платежеспособность компаний, реализующих продукцию на внешний
рынок, зависит от международной конкуренции, финансовой состоятельности
16
Соколова Л.С. Управление ликвидностью и платежеспособностью предприятия –
российский опыт / Л.С. Соколова, Р.А. Юдин, Н.С. Иванова. - М.: КНОРУС, 2013. – С. 25.
17
Яшина М.Л., Антонова Д.В. Методика оценки финансовых рисков при формировании
кредитной политики предприятия // Финансы и кредит. - № 11, 2017. – С. 28
21
зарубежных контрагентов, от финансовой политики транснациональных
банков и курсов валют.
Таким образом, факторы внешней среды следует отнести к разряду
неуправляемых, и на основе их изучения практически невозможно сделать
достоверных прогнозов по формированию направлений повышения
платежеспособности организации. При этом представленные факторы
различны по своей природе, но взаимосвязаны между собой и дополняют друг
друга, поэтому должны учитываться при разработке и реализации бизнес-
планов и экономических программ, направленных на повышение
платежеспособности компаний. В то же время общая совокупность факторов,
предлагаемая отраслевой наукой, нормативно-методической литературой,
многообразна, разноаспектна и в большей части не поддается количественной
оценке в практике применения, так как отсутствует единая классификация
данных факторов.
В целом следует отметить, что платежеспособность и финансовая
устойчивость организации - это комплексное понятие, которое формируется в
ходе финансово-хозяйственной деятельности субъекта и находится под
воздействием факторов разнонаправленного действия. В данном
исследовании автор разделяет точку зрения экономистов, классифицирующих
на внешние и внутренние все факторы. По мнению автора, в современных
условиях экономики применять метод количественной оценки для
систематизации внешних факторы не представляется возможным.
Следовательно, практически невозможно спрогнозировать уровень
платежеспособности организации только на основе изучения внешних
факторов. В свою очередь, факторы внутренней среды поддаются
прогнозированию, в результате чего можно минимизировать степень их
негативного воздействия при принятии решений.
В заключение данного пункта исследования отметим, что широкий круг
внутренних и внешних факторов, влияющих на уровень платежеспособности
и финансовой устойчивости организации, обусловливает обширный спектр
22
инструментария риск-менеджмента в этой области: сопряженность активов
предприятия и привлеченных средств по объемам и по срокам, грамотный
менеджмент, эффективную оценку показателей, характеризующих состояние
платежеспособности и финансовой устойчивости организации.
1.3 Методы анализа платежеспособности и финансовой
устойчивости организации
Как было отмечено в п. 1.1 исследования, существует множество
подходов к определению «финансовая устойчивость», «платежеспособность
организаций», что не может не отразиться на методике их анализа, т.е.
существует несколько различных методических подходов к аналитическому
исследованию платежеспособности и финансовой устойчивости организации.
Остановимся подробнее на изучении методики анализа финансовой
устойчивости организации. Одним из наиболее распространенных методов
является анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости.
Абсолютные показатели финансовой устойчивости характеризуют уровень
обеспеченности запасов источниками финансирования. Определяющий
показатель – «излишек или недостаток источников средств для формирования
запасов», определяемый как разница между величиной источников средств и
запасов
18
. Общая величина запасов = З
П
.
Применяется ряд показателей, которые характеризуют состояние
различных источников формирования запасов:
- излишек / недостаток собственных оборотных средств (±Ф
С
):
±Ф
С
= СОС – З
П
(1.1)
- излишек / недостаток собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов (±Ф
Т
):
18
Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учеб. пос. / М.В. Мельник,
Е.Б. Герасимова. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ФОРУМ: Инфра-М, 2017. — 119 с.