25
Обеспеченность внеоборотных активов постоянным капиталом
показывает, какая доля внеоборотных активов организации финансируется за
счёт постоянного капитала. Продолжительное снижение коэффициента
является негативным признаком. При расчете данного коэффициента обращаем
внимание на такой агрегат, как постоянный капитал, который рассчитывается
путем вычитания прочих собственных средств и долгосрочных обязательств из
собственного капитала и не является аналогом такого коэффициента как
перманентный капитал.
Кроме того, в процессе анализа важно учесть значения таких
коэффициентов как доля постоянного капитала, доля собственного капитала,
доля заемного капитала, соотношение собственного и заемного капитала,
соотношение заемного и собственного капитала, соотношение дебиторской и
кредиторской задолженности, обеспеченность процентов к уплате,
соотношение запасов и чистых текущих активов.
Таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны
состояния активов и пассивов предприятия. Среди них выделяют: коэффициент
финансового риска, коэффициент долга, коэффициент финансовой
устойчивости, коэффициент маневренности собственных источников. В связи с
этим возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме
того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для
рассмотренных показателей. Их нормативный уровень зависит от многих
факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования,
сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных
активов, репутации предприятия и т.д.
Важными показателями, характеризующими структуру капитала и
определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и
их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина
собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия
после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.
26
Согласно принятому порядку оценки стоимости чистых активов
акционерных обществ под стоимостью чистых активов понимается величина,
определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету,
суммы пассивов, принимаемых к расчету.
В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:
- внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе актива баланса;
- оборотные активы, за исключением задолженности участников
(учредителей) по взносам в уставный капитал.
В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:
- долгосрочные обязательства акционерного общества;
- краткосрочные обязательства по кредитам и займам;
- кредиторская задолженность;
- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
- резервы предстоящих расходов;
- прочие краткосрочные обязательства.
Рассчитываются чистые активы следующим образом:
ЧА = [ВА+ОА-ЗУВ] – [ДО+КО-ДБП], (9)
где ВА – внеоборотные активы;
ОА – оборотные активы;
ЗУВ – задолженность участникам по взносам в уставный капитал;
ДО – долгосрочные обязательства;
КО – краткосрочные обязательства;
ДБП – доходы будущих периодов.
25
При этом следует принимать во внимание, что величина чистых активов
является довольно условной, поскольку она рассчитана по данным не
ликвидационного, а бухгалтерского баланса, в котором активы отражаются не
по рыночным, а по учетным ценам. Тем не менее величина их должна быть
больше уставного капитала.
25
Экономический анализ [Текст]: учеб. / Под ред. Г.В. Савицкой. - 11-е изд., испр. и доп. - М.: Инфра-М, 2015.
– С. 556.
27
Если чистые активы меньше величины уставного капитала, акционерное
общество обязано уменьшить свой уставный капитал до величины его чистых
активов, а если чистые активы менее установленного минимального размера
уставного капитала, то в соответствии с действующими законодательными
актами общество обязано принять решение о самоликвидации. При
неблагоприятном соотношении чистых активов и уставного капитала должны
быть направлены усилия на увеличение прибыли и рентабельности, погашение
задолженности учредителей по взносам в уставный капитал и т.д.
Таким образом, определить тип финансовой устойчивости на
предприятии и дать эффективные рекомендации по улучшению состояния
можно, используя различные методики. Однако наиболее используемой из них
является относительная оценка с помощью финансовых коэффициентов.
Что же касается непосредственно самих коэффициентов, то, к сожалению,
в современной науке наблюдается следующая тенденция: один и тот же
показатель может иметь более десятка различных названий, толкований, а
также методов расчета. Многие авторы предлагают целый ряд нормативных
значений для большинства показателей одинаковые для всех отраслей, хотя, по
сути, у каждой отрасли должны быть свои границы допустимых значений
показателей ликвидности, рентабельности, оборачиваемости и др.,
изменяющихся в соответствии с реалиями современной экономики.
Оценка платежеспособности производится по данным бухгалтерского
баланса на основе характеристики ликвидности оборотных активов, т.е.
времени, необходимого для превращения их в денежную наличность. Понятия
платежеспособности и ликвидности очень близки, т.к. от степени ликвидности
баланса зависит платежеспособность и ее перспектива.
Улучшение платежеспособности предприятия неразрывно связано с
политикой управления оборотным капиталом, которая нацелена на
минимизацию финансовых обязательств.
28
Иными словами, прибыль – долгосрочная цель, но в краткосрочном плане
даже прибыльное предприятие может стать банкротом из-за отсутствия
денежных средств.
Для оценки платежеспособности и ликвидности могут быть использованы
следующие основные приемы:
- структурный анализ изменений активных и пассивных платежей
баланса, т.е. анализ ликвидности баланса;
- расчет финансовых коэффициентов ликвидности;
- анализ движения денежных средств за отчетный период.
26
Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности
предприятия кроме абсолютных показателей (анализа ликвидности баланса)
необходим расчет относительных показателей (финансовых коэффициентов
платежеспособности). Они рассчитываются парами – на начало и конец
анализируемого периода.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу,
сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке
убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по
срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
По мнению Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой, в зависимости от
степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы
предприятия разделяются на следующие группы:
- А1. Наиболее ликвидные активы – к ним относятся все статьи денежных
средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);
- А2. Быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность, платежи
по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты;
- А3. Медленно реализуемые активы – статьи раздела II актива баланса,
включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую
26
Бариленко В. И., Кузнецов С. И., Плотникова Л. К., Кайро О. В. Анализ финансовой отчетности [Текст]. –
М.: КНОРУС, 2016. – С. 86.
29
задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев
после отчетной даты) и прочие оборотные активы;
- А4. Трудно реализуемые активы – статьи раздела I актива баланса –
внеоборотные активы.
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:
- П1. Наиболее срочные обязательства – к ним относится кредиторская
задолженность;
- П2. Краткосрочные пассивы – это краткосрочные заемные средства,
задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные
пассивы;
- П3. Долгосрочные пассивы – это статьи баланса, относящиеся к
разделам IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также
доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей;
- П4. Постоянные пассивы или устойчивые – это статьи раздела III
баланса «Капитал и резервы».
27
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги
приведенных групп по активу и пассиву.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие
соотношения:
А1 > П1; А2> П2; АЗ > ПЗ; А4< П4.
Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это
влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги
первых трех групп по активу и пассиву. Выполнение четвертого неравенства
свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости –
наличия у предприятия оборотных средств.
В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют знак,
противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность
баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом
27
Анализ финансовой отчетности [Текст] / Донцова Л.В, Никифорова Н.А. 6-е изд.- М.: Дело и сервис, 2016. —
С. 94.
30
недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по
другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные
активы не могут заместить более ликвидные.
Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить
следующие показатели:
- текущую ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности
(+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к
рассматриваемому моменту промежуток времени:
ТЛ = (А1 +А2) – (П1 + П2), (10)
где А1 – наиболее ликвидные активы;
А2 – быстро реализуемые активы;
П1 – наиболее срочные обязательства;
П2 – краткосрочные пассивы.
- перспективную ликвидность – это прогноз платежеспособности на
основе сравнения будущих поступлений и платежей:
ПЛ = А3 – П3, (11)
где А3 – медленно реализуемые активы;
П3 – долгосрочные пассивы.
Далее в соответствии с предложенным порядком анализа рассмотрим ряд
наиболее актуальных показателей. Представим формулы для расчета
коэффициентов ликвидности (таблица 2). Общая ликвидность: характеризует
способность организации покрыть все обязательства и продолжить свою
деятельность.
Данный коэффициент рассчитывается как отношение всех активов
предприятия к ее обязательствам. Удовлетворительным состоянием считается,
когда активы предприятия в два раза превышают ее обязательства.
28
Текущая ликвидность: нормальным считается состояние, при котором
данный коэффициент более единицы.
28
Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа [Текст]/ А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин, Е.В. Негашев. - М.:
ИНФРА - М, 2017. – С. 35.
31
Таблица 2.
Расчет коэффициентов ликвидности
№
Наименование
показателя
Способ расчета
Рекомендуемое
значение
Пояснение
1
2
3
4
5
1.
K1 Коэффициент
текущей
ликвидности
(коэффициент
покрытия)
Текущие
активы /
текущие
обязательства
Минимальное
значение -1;
Допустимое
значение –
1,0-1,5;
Оптимальное
значение –
более 1,5.
-дает общую оценку
обеспеченности предприятия
оборотными средствами для
ведения хозяйственной
деятельности и
своевременного погашения
срочной задолженности,
показывая, сколько рублей
текущих активов предприятия
приходится на один рубль
краткосрочных обязательств
2.
K2
Коэффициент
быстрой
(промежуточной)
ликвидности
Денежные
средства+
кр/сроч.
финансовые
вложения+кр./
сроч.
Дебиторская
задолженность
/текущие
обязательства
Допустимое
значение –
0,7 – 0,8
Оптимальное
значение –
более 0,8.
- характеризует долю
текущих активов (за минусом
запасов) и дебиторской
задолженности, платежи по
которой ожидаются более чем
через 12 месяцев после
отчетной даты, покрываемую
текущими обязательствами
3.
K3 Коэффициент
абсолютной
ликвидности
Денежные
средства+
кр/сроч.
финансовые
вложения /
текущие
обязательства
Оптимальное
значение – 0,1
- наиболее жесткий критерий
ликвидности баланса
предприятия,
характеризующий долю
наиболее срочных
обязательств, которые могут
быть погашены предприятием
немедленно за счет наиболее
ликвидных активов
(денежных средств в кассе
предприятия, на его счетах в
банках и реализации
краткосрочных финансовых
вложений)
4.
K4 Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
Собственные
оборотные
средства
/Оборотные
активы
Рекомендуемое
значение – не
менее 0,1
- характеризует часть
собственного капитала
предприятия, которая
используется для покрытия
текущих активов
Срочная ликвидность: показывает способность организации мгновенно
расплатиться по всем текущим обязательствам и рассчитывается как отношение
высоколиквидных активов (денег) к краткосрочным обязательствам.
Ликвидность при мобилизации средств является одним из наиболее интересных
с точки зрения анализа, поскольку позволяет учесть мгновенную стоимость
32
всех активов предприятия при ситуации, когда ей нужно расплатиться по всем
обязательствам.
Ликвидность при мобилизации запасов: характеризует степень
зависимости платежеспособности организации от запасов при мобилизации
средств от их конверсии в деньги для покрытия краткосрочных обязательств.
Кроме того, при оценке активов учитывается доля ликвидных и неликвидных
активов организации.
Анализом платежеспособности и кредитоспособности предприятия
занимаются не только руководители и соответствующие службы предприятия,
но и его учредители, инвесторы. С целью изучения эффективности
использования ресурсов, банки для оценки условий кредитования, определение
степени риска, поставщики для своевременного получения платежей,
налоговые инспекции для выполнения плана поступления средств в бюджет и
т.д. В соответствии с этим анализ делится на внутренний и внешний.
29
Внутренний анализ проводится службами предприятия и его результаты
используются для планирования, прогнозирования и контроля. Его цель –
установить планомерное поступление денежных средств и разместить
собственные и заемные средства таким образом, чтобы обеспечить нормальное
функционирование предприятия, получение максимума прибыли и исключение
банкротства.
В целях углубленного анализа состояния активов целесообразно
сгруппировать все оборотные активы по категориям риска. К примеру, имеется
большая вероятность того, что дебиторскую задолженность будет легче
реализовать, чем незавершенное производство, или расходы будущих
периодов.
В развитие проведенного анализа целесообразно оценить тенденцию
изменения соотношений труднореализуемых активов и общей величины
активов, а также труднореализуемых активов и легкореализуемых активов.
29
Анализ финансовой отчетности [Текст] / Под ред. Ефимовой О.В., Мельник М.В. 4-е изд., испр. и доп. - М.:
Омега-Л, 2016. — С. 138.
33
Тенденция к росту названных соотношений указывает на снижение
ликвидности.
Внутренний анализ краткосрочной задолженности проводится на
основании данных аналитического учета расчетов с поставщиками, полученных
кредитов банка, расчетов с прочими кредиторами. В ходе анализа проводится
выборка обязательств, сроки погашения которых наступают в отчетном
периоде, а также отсроченных и просроченных обязательств.
Внешний анализ осуществляется инвесторами, поставщиками
материальных и финансовых ресурсов, контролирующими органами на основе
публикуемой отчетности. Его цель – установить возможность выгодно вложить
средства, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить риск потери.
Анализ платежеспособности предприятия осуществляют путем
соизмерения наличия и поступления средств с платежами первой
необходимости. Различают текущую и ожидаемую (перспективную)
платежеспособность.
Обобщающим показателем текущей ликвидности является коэффициент
покрытия, который показывает, сколько текущих активов приходится на 1
рубль текущих обязательств. Его преимущество перед другими показателями
ликвидности в том, что он учитывает всю величину оборотных активов. Однако
при этом необходимо иметь в виду, что составляющие суммы оборотных
активов достаточно разнородны по степени ликвидности. Если денежные
средства и краткосрочные финансовые вложения, как уже отмечалось,
абсолютно ликвидные оборотные активы, то в составе дебиторской
задолженности может быть безнадежная часть, а в составе запасов –
труднореализуемые или вообще неликвидные материальные ценности. Оценка
уровня коэффициента текущей ликвидности без учета этих обстоятельств
может привести к неточным выводам.
Для изучения причин изменения текущей ликвидности следует
использовать факторный анализ.
34
На основе метода долевого участия устанавливают влияние динамики
различных групп текущих активов и пассивов на уровень коэффициента
текущей ликвидности.
Следующим этапом анализа является анализ вероятности банкротства.
Задача прогнозирования банкротства может быть решена методом
дискриминантного анализа. Последний представляет собой раздел факторного
статистического анализа, с помощью которого решаются задачи
классификации, то есть разбиения некоторой совокупности анализируемых
объектов на классы путем построения так называемой классифицирующей
функции в виде корреляционной модели.
Вероятность банкротства: показатели, характеризующие анализ
банкротства названы по именам их авторов: Z-счет Альтмана, коэффициент
Фулмера, коэффициент Чессера, вероятность банкротства по Биверу.
30
В основе зарубежной практики диагностики угрозы банкротства лежит
модель Альтмана, или Z-счет Альтмана. Модель Альтмана определяет
интегральный показатель угрозы банкротства. В основе расчета лежит
пятифакторная модель, представляющая комплексный коэффициентный
анализ. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в
интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет
следующий вид:
Z=0,012X1+0,014X2+0,033X3+0,006X4+0,999X5, (12)
где Z- интегральный показатель уровня угрозы банкротства;
X1-отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного
капитала) к сумме активов;
X2- рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме
активов);
X3- отношение прибыли к сумме активов;
X4- коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;
30
Масленко Ю. В., Кульбака Н. А. Устойчивое развитие предприятия - фактор экономической безопасности
[Текст]// " Материалы международной научно-практической конференции : Проблемы обеспечения
экономической безопасности " 23-24 ноября 2016, г. Донецк – С. 265.