17
Существенно влияет на финансовую устойчивость и фаза
экономического цикла, в которой находится экономика страны. В период
кризиса происходит отставание темпов реализации продукции от темпов её
производства. Уменьшаются инвестиции в товарные запасы, что ещё больше
сокращает сбыт. Снижаются в целом доходы субъектов экономической
деятельности, сокращаются масштабы прибыли. Всё это ведёт к снижению
ликвидности предприятий, их платёжеспособности. В период кризиса
усиливается серия банкротств.
Падение платёжеспособного спроса, характерное для кризиса приводит
не только к росту платежей, но и к обострению конкурентной борьбы,
которая также представляет собой немаловажный внешний фактор
финансовой устойчивости предприятия.
Серьёзными макроэкономическими факторами финансовой
устойчивости служат, кроме того, налоговая и кредитная политика, степень
развития финансового рынка, страхового дела и внешнеэкономических
связей; существенно влияет на курс валюты, позиция и сила профсоюзов.
Экономическая и финансовая стабильность любых предприятий
зависит от общей политической стабильности. Значение этого фактора
особенно велико для предпринимательской деятельности в России.
Отношение государства к предпринимательской деятельности, принципы
государственного регулирования экономики (его запретительный или
стимулирующий характер), отношения собственности, принципы земельной
реформы, меры по защите потребителей и предпринимателей не могут не
учитываться при рассмотрении финансовой устойчивости предприятия.
Наконец, одним из наиболее масштабных благоприятных внешних
факторов, стабилизирующих финансовое положение предприятий в России,
является на сегодняшний день инфляция.
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность
зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой
18
деятельности. Основными задачами анализа финансовой устойчивости
предприятия являются:
своевременная и объективная диагностика финансового
состояния предприятия;
поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия,
его платёжеспособности и финансовой устойчивости;
разработка конкретных рекомендаций, направленных на более
эффективное использование финансовых ресурсов;
прогнозирование возможных финансовых результатов [30, с. 17-
18].
Таким образом, сущностью финансовой устойчивости являются
эффективное формирование, распределение и использование финансовых
ресурсов. Платёжеспособность выступает внешним проявлением финансовой
устойчивости. В соответствии с этим результаты анализа дают ответ на
вопрос, каковы важнейшие способы улучшения финансовой устойчивости
предприятия в конкретный период его деятельности. Но главной целью
анализа являются своевременное выявление и устранение недостатков в
финансовой деятельности, и нахождение резервов улучшения финансовой
устойчивости предприятия и его платёжеспособности.
Финансовая устойчивость предприятия должна характеризоваться
таким состоянием финансовых ресурсов, которое соответствует требованиям
рынка и отвечает потребностям развития предприятия. Финансово
устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счёт
собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные
фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает
неоправданной дебиторской задолженности и расплачивается в срок по
своим обязательствам. Основой финансовой устойчивости являются
рациональная организация и использование оборотных средств.
19
Поэтому в процессе анализа финансового состояния вопросам
рационального использования оборотных средств уделяется основное
внимание.
1.2. Показатели, характеризующие финансовую устойчивость
Под влиянием внешней среды и факторов внутрихозяйственной
деятельности структура капитала предприятия претерпевает постоянные
изменения. Это, в свою очередь, оказывает непосредственное влияние на его
ликвидность, платёжеспособность, и финансовую устойчивость. Так, с
уменьшением доли собственного капитала в общей сумме источников
средств возрастает риск необеспеченности кредита, увеличивается недоверие
банков, партнёров и инвесторов. В то же время предприятие, оценивая
альтернативные варианты финансирования своей деятельности, вынуждено
будет отдать предпочтение внешним источникам. Для определения
методики оценки финансовой устойчивости предприятия определим
основные источники информации данного анализа. Основными источниками
информации для анализа финансовой устойчивости являются данные
бухгалтерского учёта и бухгалтерской (финансовой) отчётности. Из форм
бухгалтерской отчётности используют:
Бухгалтерский баланс, форма №1, где отражаются нераспределённая
прибыль или непокрытый убыток отчётного и прошлого периодов (раздел III
пассива). Баланс отражает состояние имущества, собственного капитала и
обязательств предприятия, на его достаточность для текущей и предстоящей
хозяйственной деятельности, оценить размер и структуру заёмных
источников, а также эффективность их привлечения.
На основе изучения баланса внешние пользователи могут:
принять решение о целесообразности и условиях ведения дел с
данным предприятием как с партнёром;
оценить кредитоспособность предприятия как заёмщика;
оценить возможные риски своих вложений и целесообразность
приобретения акций данного предприятия и его активов;
20
принять другие решения.
1. Отчёт о прибылях и убытках, форма № 2, составляется за год и по
внутригодовым периодам. Он предназначен для характеристики финансовых
результатов деятельности организации за отчётный период. Форма № 2
является важнейшим источником информации для анализа рентабельности
активов предприятия, реализованной продукции, определения величины
чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, и других
показателей.
Анализ финансовых результатов деятельности предприятия даёт:
оценку динамики показателей прибыли, обоснованность
образования и определения их фактической величины;
выявление и измерение влияния различных факторов на прибыль;
оценку возможных резервов дальнейшего роста прибыли на
основе оптимизации объёмов производства и издержек.
3. Приложение к бухгалтерскому балансу, форма № 5, состоит из
разделов, в которых более подробно раскрываются некоторые статьи актива
и пассива баланса. Форма №5 включает в себя:
оценку движения заёмных средств;
анализ состава и движения дебиторской и кредиторской
задолженности организации, сравнение состояния дебиторской и
кредиторской задолженности по темпу роста и показателю оборачиваемости;
анализ состава, структуры и эффективности использования
амортизируемого имущества (нематериальных активов и основных средств);
оценку движения средств финансирования долгосрочных
инвестиций и финансовых вложений.
Данные формы №5 вместе с балансом и показателями формы №2
используются для оценки финансового состояния предприятия[30, с.118 –
120].
21
В таблице 1 приведены статьи форм отчётности предприятия,
используемые для определения уровня финансовой устойчивости.
Таблица 1
Система показателей оценки финансовой устойчивости по
статьям бухгалтерского баланса, форма №1 [43, с. 126]
Наименование показателя
Информационное
обеспечение
(номера строк
отчётности)
Коэффициент концентрации собственного капитала
с. 1300 / с. 1700
Коэффициент финансовой зависимости
с. 1700 / с. 1300
Коэффициент маневренности собственного капитала
с. 1300 – с. 1100 / с.
1300
Коэффициент концентрации привлеченных средств
(с. 1400 + с. 1500) /
с. 1700
Коэффициент структуры долгосрочных вложений
с. 1400 / с. 1100
Коэффициент структуры привлечённых средств
с. 1400 / (с. 1400 + с.
1500)
Для оценки финансовой устойчивости предприятий применяется набор
или система коэффициентов – относительные показатели финансовой
устойчивости (Таблица 1). Рассмотрим их более подробно[40, с. 150 – 153]:
1. Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала;
Кск). Он характеризует, какая часть активов предприятия сформирована за
счёт собственных источников средств. Считается, что чем выше значение
этого коэффициента, тем больше финансово устойчиво, стабильно и
независимо от внешних кредиторов предприятие. Нормальное минимальное
значение этого коэффициента оценивается на уровне 0,5. Т.е. удельный вес
собственных средств в валюте баланса должен быть больше или равен 50%, в
этом случае предприятие в состоянии покрыть все свои обязательства
собственными средствами.
2. Кск+Капиталсоб/Общвал (1)
где, Капиталсоб - собственный капитал предприятия;
Общ - общая валюта нетто баланса.
22
2.Коэффициент концентрации привлечённого (заёмного) капитала
(Кзк) дополняет коэффициент автономии. Он отражает долю заёмных
средств( долгосрочных и краткосрочных) в общей валюте баланса. По поводу
степени привлечения заёмных средств существуют разные мнения. Наиболее
распространено мнение, что для собственного капитала должна быть
достаточно велика. Однако существует мнение, что высокая доля заёмного
капитала характеризует степень доверия кредитных учреждений.
Кзк = Средстваз/ Общвал (2)
где, Средстваз - заёмные средства.
3. Коэффициент финансовой зависимости (Кфз). Это показатель,
обратный коэффициенту автономии. Рост этого показателя в динамике
означает увеличение доли заёмных средств в общей сумме источников. Если
его значение снижается до 1, это означает, что всё финансирование
осуществляется за счёт собственных источников. Если , например, его
значение равно 1,5 это значит, что на каждые 1,5 рубля, вложенных в
активы, приходится 1 рубль собственных средств и 0,5 рубля -
заёмных.Кфз=Общвал/Капиталсоб (3)
4.Коэффициент устойчивого финансирования (Куф). Этот коэффициент
показывает долю всех источников средств в общей стоимости имущества,
которые организация может использовать в своей текущей деятельности без
ущерба для кредиторов. Если предприятие не пользуется долгосрочными
кредитами и займами, то его величина будет совпадать с коэффициентом
автономии.
Куф = (Капиталсоб + Обязательствад) / Общвал (4)
где, Обязательствад – долгосрочные обязательства
5. Коэффициент соотношения собственных и заёмных
средств(коэффициент покрытия долгов собственным капиталом,
коэффициент платёжеспособности; Кпокр).Этот коэффициент даёт наиболее
общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Например, его
значение на уровне 0,5 показывает, что на каждый рубль собственных
23
средств, вложенный в активы предприятия, приходится 50кол. Заёмных
источников. Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости
предприятия от внешних финансовых источников, т.е., в определённом
смысле, о снижении его финансовой устойчивости.
Кпокр = Капиталсоб / Капиталзаём (5)
где,Капиталзаём – заёмный капитал.
6.Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага,
коэффициент финансового риска; Кфл). Данный коэффициент считается
одним из основных индикаторов финансовой устойчивости. Чем выше его
значение, тем выше риск вложения капитала в предприятие
Кфл = Капиталзаём / Капиталсоб(6)
7. Коэффициент маневренности собственного капитала (Кмск). Он
показывает, какая часть собственного капитала используется для
финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а
какая часть капитализирована. Значение этого показателя может
существенно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия и
структуры его активов, в т.ч. оборотных активов.
Кмск = СОС / Капиталсоб(7)
где, СОС - собственные оборотные средства.
8.Коэффициент структуры долгосрочных вложений (Кдс).
Логикарасчёта этого показателя основана на предположении, что
долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных
средств и других долгосрочных вложений. Коэффициент показывает, какая
часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована
за счёт долгосрочных заёмных источников.
Кдс = Пассивыд / Активывне (8)
где, Пассивыд – долгосрочные пассивы;
Активывне – внеоборотные активы.
24
9. Индекс постоянного актива (Ипа). Показывает, какая доля
собственных источников средств направляется на покрытие внеоборотных
активов, т.е. основной части производственного потенциала предприятия
(если в составе внеоборотных активов невелика доля нематериальных
активов, долгосрочных финансовых вложений и др.).
Ипа = Активывне / (Капиталсоб+ Резервы) (9)
Приведённый перечень коэффициентов финансовой устойчивости
показывает, что таких коэффициентов много, и они отражают разные
стороны состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим
возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того,
почти не существует каких – то единых нормативных критериев для
рассмотренных показателей. Их нормальный уровень зависит от многих
факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования,
сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных
активов, репутации предприятия и т.д. Поэтому приемлемость значений
коэффициентов, оценки их динамики и направлений изменения могут быть
установлены только для конкретного предприятия, с учётом его
деятельности. Возможны некоторые сопоставления по предприятиям
одинаковой специализации, но они очень ограничены. Необходимо
учитывать также, что некоторые коэффициенты, содержащиеся в перечне,
дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие
функционально связаны между собой [17, с.242].
Таким образом, можно сделать вывод, что бухгалтерская (финансовая)
отчётность призвана давать достоверное и полное представление об
изменениях в финансовом положении организации, она является
информационной базой экономического анализа всей деятельности
организации. Результаты анализа служат основанием для принятия
оптимальных управленческих решений, позволяют выработать тактику и
стратегию финансового развития организации. В результате анализа
определяются важнейшие показатели эффективности деятельности
25
коммерческих предприятий, которые свидетельствуют либо об успехе
деятельности и устойчивом положении компании, либо об угрозе
банкротства.
1.3.Комплексная оценка финансовой устойчивости предприятия
Финансовую устойчивость предприятия определяет множество
показателей (платёжеспособность, ликвидность, рентабельность, деловая
активность, характердвижения денежных потоков и т.д.), по отдельным
показателям достаточно сложно делать выводы об общей финансовой
устойчивости предприятия. Наиболее достоверную и объективную оценку
финансовой устойчивости можно получить с помощью рейтинговой оценки.
Рейтинговая оценка учитывает все возможные параметры (показатели)
финансово – хозяйственной и производственной деятельности фирмы.При её
построении используются данные о производственном потенциале фирмы,
рентабельности её продукции, эффективности использования
производственных и финансовых ресурсов, состоянии и размещении
средств, их источниках и другие показатели. Точная и объективная оценка
финансового состояния не может базироваться на произвольном выборе
показателей. Поэтому выбор и обоснование исходных показателей
финансово – хозяйственной деятельности должны осуществляться на основе
теории финансов предприятия, исходить из потребностей субъектов
управления в аналитической оценке. Применяются различные методы
рейтинговой оценки финансового состояния организации. Самый
распространённый из них основан на сравнении показателей финансового
состояния различных организаций с условной эталонной организацией,
имеющей лучшие значения по всем показателям.
В целях достижения более точной рейтинговой оценки необходимо
соблюдать следующие правила:
1. Финансовые коэффициенты должны быть максимально
информативными и давать целостную картину устойчивости финансового
состояния фирмы.
26
2. Финансовые коэффициенты, в основном, должны иметь
одинаковую направленность (рост коэффициента означает улучшение
финансового состояния).
3. Финансовые коэффициенты должны иметь нормативный уровень
или диапазон изменений.
4. Финансовые коэффициенты должны расчитываться только по
данным публичной бухгалтерской отчётности фирм [45, с.79].
Методика рейтинговой оценки имеет ряд преимуществ:
1. Методика образуется на комплексном, многомерном подходе к
оценке такого сложного явления, как финансовое состояние фирмы.
2. Рейтинговая оценка финансовой деятельности осуществляется на
основе данных публичной отчётности фирмы по важнейшим показателям
финансовой деятельности. Это делает оценку массовой, позволяет
контролировать изменения в финансовом состоянии организации всем
участникам экономического процесса, оценить результативность и
эффективность самой методики. Для этого используются важнейшие
показатели финансового состояния, применяемые на практике.
3. Рейтинговая оценка сравнительная, учитывающая реальные
достижения конкурентов.
4. Для получения рейтинговой оценки используется гибкий
вычислительный алгоритм, реализующий возможности математической
модели сравнительной комплексной оценки деятельности организации,
прошедшей апробацию на практике [13, с. 18 – 19].
Российскими специалистами – Р. С. Сайфулиным и А. Д. Шереметом -
была предложена методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки
финансового состояния и деловой активности предприятия. Сущность
данной методики заключается в том, что при построении итоговой
рейтинговой оценки используются данные о производственном потенциале
предприятия, рентабельности его продукции, эффективности использования
производственных и финансовых ресурсов, состоянии и размещении средств,