27
их источниках. Приведённая система включает не менее 20 показателей. При
таком большом числе показателей многие из них оказываются тесно
связанными между собой (между ними существуют значимые
корреляционные связи). Кроме того, все показатели имеют некоторые
погрешности, которые носят случайный характер.
Данный метод предполагает проведение анализа финансовых
коэффициентов путём сравнения полученных значений с рекомендуемыми
нормативными величинами, играющими роль пороговых нормативов. Чем
удалённее значения коэффициентов от нормативного уровня, тем ниже
степень финансового благополучия предприятия и выше риск попадания в
Категорию несостоятельных предприятий.
Отбор финансовых коэффициентов осуществляется с ориентацией на
следующие критерии:
доступность исходной информации и простота расчёта
оценочных показателей;
устранение дублирующих коэффициентов, т.е. коэффициентов,
связанных очевидной линейной зависимостью.
В результате необходимо отобрать 16 наиболее значимых
коэффициентов, дающих ёмкое и полное представление о финансово –
экономическом положении предприятия. Проводится расчёт показателей, их,
их распределение по зонам риска даёт первичное представление о
финансовом положении предприятия.
Следующим шагом является сведение нескольких показателей каждой
группы к одному результирующему параметру К1.1, К1.2, К1.3 к К1 и т.д.
Таким образом, каждая сторона деятельности предприятия квалифицируется
некоторой обобщённой оценкой. На основе этих данных делаются выводы о
состоянии предприятия.
Методика Л. В. Донцовой и Н. А. Никифоровой. Сущность этой
методики заключается в классификации предприятий по степени риска,
исходя из фактического уровня показателей и рейтинга каждого показателя
28
вбаллах. В работе Л. В. Донцовой и Н. А Никифоровой предложена система
показателей и их рейтинговая оценка, выраженная в баллах:
I класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости,
позволяющим быть уверенным в возврате заёмных средств;
II класс - предприятия,демонстрирующие некоторую степень риска по
задолженности, но ещё и рассматриваются как рискованные;
III класс – проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск
потери средств, но полное получение процентов представляется
сомнительным;
IV класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после
принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять
все свои средства и проценты;
V класс – предприятия высочайшего риска, практически
несостоятельные [21, с.68 - 69].
Методика Г.В. Савицкой. Многие отечественные специалисты
рекомендуют к использованию методику диагностики банкротства Г.В.
Савицкой. Сущность этой методики – классификация предприятий по
степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой
устойчивости и рейтинга этих показателей в баллах. Для использования этой
методики применительно используется модель с тремя балансовыми
показателями.
По мнению Савицкой Г.В., в оценке финансового состояния
организации используется много различных способов. Среди них можно
выделить базовые (логические) способы, которые широко применяются и в
других дисциплинах для обработки и изучения информации (сравнения,
графический, балансовый, средних и относительных чисел, аналитических
группировок, эвристические методы решения экономических задач на
основании интуиции, прошлого опыта, экспертных оценок специалистов и
др.).
29
По результатам финансового анализа проводится оценка деятельности
организации в целом, устанавливаются конкретные факторы, оказавшие
положительное и отрицательное влияние на её результаты, а также
разрабатываются варианты для принятия оптимальных управленческих
решений, как для руководства компании, так и для её партнёров по бизнесу.
Границы рейтинговой оценки финансового состояния организации по
методике Г.В. Савицкой представлены в Приложении 2 [41, с.174 – 175].
Таким образом, комплексная рейтинговая оценка финансовой
устойчивости предприятия включает следующие этапы:
сбор и аналитическую обработку исходной информации за
оцениваемый период времени;
обоснование системы показателей, используемых для
рейтинговой оценки и их классификацию;
расчёт итогового показателя рейтинговой оценки;
классификацию (ранжирование) предприятий по рейтингу.
Итоговая рейтинговая оценка учитывает её важнейшие параметры
финансовой и операционной деятельности компании, т.е. хозяйственной
деятельности в целом. При её построении используются данные о
производственном потенциале предприятия, рентабельности его продукции,
эффективности использования финансовых ресурсов, состоянии и
размещении средств, их источниках и другие показатели. Точная и
объективная оценка финансового состояния не может базироваться на
произвольном наборе показателей. Поэтому выбор и обоснование исходных
показателей деятельности должны осуществляться согласно положениям
теории финансов предприятия, исходить из целей оценки, потребностей
субъектов управления в аналитической оценке [47, c/ 402 – 403].
Помимо рейтинговых оценок финансовой устойчивости предприятия
применяются методы балансовой модели финансовой устойчивости и
анализа ликвидности предприятия. Обобщающим показателем финансовой
независимости является излишек или недостаток источников средств для
30
формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы
величины источников средств и величины запасов и затрат.
Балансовая модель финансовой устойчивости предприятия имеет вид
[42.С.5]:
Активывне + З + Прочиеоа = Капиталсоб + Кредитыд + Кредитык + КЗ
(10)
где, Активывне – внеоборотные активы;
З – запасы и затраты;
Прочиеоа – прочие оборотные активы;
Капиталсоб – собственный капитал;
Кредитыд – долгосрочные кредиты;
Кредитык – краткосрочные кредиты;
КЗ – кредиторская задолженность.
С учётом того, что собственный капитал и долгосрочные кредиты в
основном используются на финансирование основных средств, преобразуем
эту модель:
Прочиеоа = [(Капиталсоб + Кредитыд) – Активывне] +(Кредитык + КЗ)
(11)
Отсюда можно сделать заключение, что если выполняется условие:
З≤(Капиталсоб + Кредитыд) – Активывне, то будет выполняться условие
платёжеспособности предприятия, т.е. денежные средства, краткосрочные
финансовые вложения и дебиторская задолженность будут превышать
краткосрочную задолженность предприятия, т.е.Прочиеоа≥ Кредитык + КЗ.
Таким образом обеспеченность запасов и затрат источниками их
формирования выступает, как причина финансовой устойчивости, а
платёжеспособность, как следствие финансовой устойчивости.
При анализе финансовой устойчивости рассматривают 3 показателя,
характеризующие источники формирования запасов и затрат.
1. Собственные источники оборотных средств (СИоа):
31
СИоа = Капиталсоб – Активывне (12)
2. Собственные и долгосрочные заёмные источники формирования
запасов и затрат (СДзи):
СДзи = Капиталсоб + Кредитыд – Активывне = СИоа + кредитыд (13)
3. Общая величина основных источников формирования запасов и
затрат (ОВои):
ОВои = Капиталсоб + Кредитыд + Кредитык – Активывне (14)
Трём показателям характеризующим средства соответствуют три
показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:
1. Излишек или недостаток собственных оборотных средств
ΔСИоа = СИоа – З (15)
2. Излишек или недостаток собственных или долгосрочных заёмных
источников
ΔСДзи = СДзи – З (16)
3. Излишек или недостаток общей величины основных источников
ΔОВои = ОВои – З (17)
Вычисление трёх показателей обеспечения запасов и затрат, позволяет
классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.
Для определённого типа финансовой ситуации используется
трёхкомпонентный показатель:
Ŝ= {S (ΔСИоа), S(ΔСДзи), S(ΔОВои)} (18)
Возможны 4 типа финансовых ситуаций:
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, встречается
редко и представляет крайний тип финансовой устойчивости Ŝ=(1, 1, 1);
2. Нормальная устойчивость финансового состоянияпредприятия,
гарантирует его платёжеспособность Ŝ=(0, 1,1);
3. Неустойчивое финансовое состояние, при котором возможно
нарушение платёжеспособности, но тем не менее сохраняется возможность
восстановления платёжеспособности за счёт дополнительных привлечений
кредитов Ŝ=(0, 0, 1);
32
4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие
находится на грани банкротства Ŝ=(0, 0, 0) [42, с.5 – 6].
Задача анализа ликвидности баланса возникает в условиях рынка в
связи с усилением жёсткости финансовых ограничений и необходимо давать
оценку кредитоспособности предприятия, т.е. его способности своевременно
и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Ликвидность
баланса определяется, как степень покрытия обязательств предприятия его
активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку
погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать
ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени,
необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время,
которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем
выше его ликвидность.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по
активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в
порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву,
сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке
возрастания сроков.
Ликвидность баланса характеризуется скоростью их превращения в
денежные средства, чем выше эта скорость тем более ликвидными являются
активы.
По степени ликвидности выделяют 4 группы активов:
1. Наиболее ликвидные активы – это денежные средства и
краткосрочные финансовые вложения (А1);
2. Быстрореализуемые активы – это дебиторская задолженность
(А2);
3. Медленно реализуемые активы – это запасы и затраты (А3);
4. Труднореализуемые активы – это основные средства и прочие
внеоборотные активы (А4).
По срочным погашениям пассивы также подразделяются на 4 группы:
33
1. Наиболее срочные обязательства – это кредиторская
задолженность (П1);
2. Краткосрочные пассивы – это краткосрочные займы и кредиты
(П2);
3. Долгосрочные пассивы –это долгосрочные кредиты (П3);
4. Постоянные пассивы – это собственный капитал (П4).
Баланс считается абсолютно ликвидным, если обязательства
предприятия покрываются стоимостью активов, срок превращения которых в
денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.
При этом должны выполняться следующие обязательства:
1. А1≥П1 3. А3≥П3
2. А2≥П2 4. А4≤П4
Выполнение 1 и 2 условия характеризует текущую ликвидность
баланса, выполнение 3 условия перспективную ликвидность баланса. При
этом выполнение 1-го условия свидетельствует об обеспеченности текущей
платёжеспособности, а его невыполнение по текущей платёжеспособности.
Выполнение 2-го условия свидетельствует о том, что текущая
платёжеспособность имеет тенденцию к увеличению либо текущей
неплатёжеспособности, которая также имеет тенденцию к увеличению (и
наоборот). Выполнение 3 – го условия свидетельствует о том, что отдельные
платежи обеспечиваются отдалёнными поступлениями[32, с. 27 – 28].
1.4.Направления повышения финансовой устойчивости предприятия
Всегда следует помнить, что устойчивое финансовое положение
предприятия в условиях современной экономики – это не случайная
ситуация, а результат грамотного, продуманного руководства всей
совокупностью производственно – хозяйственных факторов, которые
непосредственно влияют на итоги деятельности компании.
При этом ухудшении платёжеспособности всегда является первым
признаком банкротства предприятия. Подобное состояние опасно тем, что с
компанией могут перестать сотрудничать не только поставщики и партнёры,
34
но и коммерческие банки – они, например, могут прекратить кредитование
по овердрафту. Следует также отметить, что улучшение ликвидности
предприятия – процесс, который имеет две стороны.
В первом случае,мы эффективно работаем с активами, увеличиваем их
оборачиваемость, грамотно работаем с дебиторской задолженностью,
оптимизируя её сроки, и при этом ликвидность предприятия ухудшается. Или
же наоборот, мы »замораживаем» активы, ликвидность при этом высокая, но
на деятельности предприятия это может отразиться негативно. В таком
случае происходит стагнация всего бизнеса из-за недостаточности средств и
источников для финансирования деятельности компании и её дальнейшего
развития, и это грозит ей потерей прибыли вследствие избытка ликвидных
активов [47, с. 511].
Работа финансового менеджера как раз и заключается в достижении
баланса, компромисса между оборачиваемостью активов и ликвидностью
предприятия. Например, если компания планирует обратиться к банку за
кредитом, показатели ликвидности необходимо улучшать, поскольку
кредитные организации требуют раскрытия подобной информации и данные
показали – это первое, на что будут обращать внимание[23, с. 41].
Анализ показателей ликвидности может быть необходим не только
банкам, но и партнёрам и поставщикам, чтобы оценить надёжность компании
и минимизировать риски работы с новым компаньоном.
Из этого вытекает существование двух противоположных способов
ведения бизнеса – консервативного и агрессивного. Консервативный стиль
минимизирует риски, агрессивный же, наоборот, допускает высокую степень
риска. При консервативном стиле менеджмент будет стараться увеличивать
ликвидность, ухудшая при этом оборачиваемость.
При агрессивном стиле менеджменту главное заработать больше денег,
увеличивая производственные мощности и оборачиваемость, не обращая при
этом внимания на ликвидность активов. В принципе, такое положение вещей
вполне оправдано, потому что предполагается, что средств у предприятия
35
будет достаточно и обращаться к кредитам и займам будет не нужно, а с
поставщиками и партнёрами менеджмент будет стараться договариваться,
опираясь на деловую репутацию [25,c. 13].
В обоих из этих случаев чем то приходится жертвовать, и,
соответственно, платить за желаемый результат:при консервативном стиле
ведения бизнеса – процентами за кредит, при агрессивном же – уступками
поставщикам и партнёрам.
Обеспечение постоянной платёжеспособности предприятия за счёт
поддержания достаточного уровня ликвидности активов достигается также за
счёт эффективного управления остатками денежных средств и их
эквивалентов. Но вместе с этим необходимо учитывать фактор времени и
инфляцию – излишние сформированные денежные активы, обеспечивая
достаточный уровень платёжеспособности, со временем обесцениваются и,
соответственно, хранение их абсолютно теряет смысл. Любые активы, в том
числе денежные средства, должны постоянно работать.
Набор стандартных рецептов по улучшению ликвидности и
платёжеспособности предприятия включает увеличение денежных средств за
счёт следующих факторов:
продажа лишнего или устаревшего оборудования, лишних
запасов, других видов активов;
пересмотр сроков кредитов и займов у коммерческих банков,
изучение возможности кредитования в других банках с меньшей процентной
ставкой;
уменьшение кредиторской задолженности за счёт изменения
политики закупок [26, с. 267].
Кроме того, проблема улучшения финансовой устойчивости и
платёжеспособности может решаться ещё несколькими способами:
изменение структуры источников финансирования: увеличение
количества более устойчивых активов и уменьшение краткосрочных, а
именно краткосрочной кредиторской задолженности;
36
избавление от «неработающих» активов или преобразование их в
«работающие», а также ускорение оборачиваемости уже имеющихся активов.
Список конкретных мер при этом следующий:
1. Увеличение собственного капитала за счёт нераспределённой
прибыли. Если предприятие акционерное общество, то изменение
дивидендной политики в пользу развития предприятия;
2. Увеличение уставного капитала за счёт собственников или
третьих лиц. Дополнительная эмиссия по закрытой или открытой подписке
для акционерных обществ;
3. Учредители могут также предоставить своему предприятию
безвозмездную финансовую помощь;
4. Если безвозмездная финансовая помощь невозможна, то
учредители могут представить своему предприятию - долгосрочный заём.
Конечно, в этом случае увеличатся обязательства предприятия, но вместе с
этим увеличится доля средств участников в структуре финансирования, что
фактически увеличит устойчивость бизнеса;
5. Также возможно заключение договора уступки права требования
в обмен на обязательство погашения части кредиторской задолженности. Т.е.
какой – либо долг прощают предприятию в то время, как предприятие не
требует возврата долга ему. Заключение такого соглашения возможно только
с дружественными компаниями, работа с которыми насчитывает не один
десяток лет;
6. Переоценка основных средств с целью увеличения их стоимости.
Фактически эта мера способна увеличить финансовую устойчивость
предприятия, но это вновь будет касаться «неподвижного» и низко
ликвидного капитала предприятия [8, с. 95 – 96].
В финансовом анализе, как и в любом другом процессе, должна
существовать строгая последовательность целенаправленных шагов, суть
которой состоит в изучении причин ухудшения состояния предприятия, а
также в определении направлений для его «выздоровления».