66
ГЛАВА 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЯ
ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
НА ПРИМЕРЕ ООО «РИО»
3.1. Направления повышения платежеспособности и финансовой
устойчивости на примере ООО «РИО»
Приумножения собственного капитала предприятия связано в первую
очередь с управлением формирование его собственных финансовых
ресурсов.
Основной задачей этого управления является обеспечение
необходимого уровня самофинансирования развития хозяйственной
деятельности акционерного общества в следующем периоде.
Самофинансирования предприятия по содержанию означает
финансирование его деятельности за счет создания при хозяйственной
деятельности собственных средств. Объем и источники внутреннего
предприятия политикой самофинансирования акционерного общества и
относится к сфере долгосрочного финансирования.
Выделяют три методические подходы к оптимизации структуры
капитала:
1) оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня
прогнозной финансовой рентабельности, которая основывается на
использовании механизма финансового левериджа при различных условиях
привлечения заемных средств;
2) оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его
стоимости, основанной на предварительной оценке стоимости собственного
и привлеченного капитала при разных условиях его привлечения и
многовариантных расчетах средневзвешенной стоимости капитала;
67
3) оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня
финансовых рисков, которая предусматривает дифференцированный
источников финансирования различных составных активов.
Формирование оптимальной структуры капитала нужно осуществлять
отдельно на предприятиях различных форм собственности, разного
организационно-правового статуса с учетом отраслевой принадлежности,
размеров и производственной структуры.
Дифференциал финансового рычага является главным условием,
формирующим положительный эффект финансового рычага. Эффект
проявляется только в том случае, когда уровень валовой прибыли, создается
активами предприятия, превышает средний размер процента за кредит,
который использует предприятие, то есть если дифференциал финансового
рычага является положительной величиной. Чем больше положительное
значение дифференциала финансового рычага, тем лучше будет его эффект.
По отрицательное значение дифференциала финансового рычага
использования предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.
При положительном значение дифференциала любой прирост коэффициента
финансового рычага будет вызывать еще больший прирост коэффициента
рентабельности собственного капитала, а за отрицательное значение
дифференциала прирост коэффициента финансового рычага будет приводить
к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности
собственного капитала.
Поэтому в рамках данного подхода, рассмотрим в следующей главе
возможность использования дополнительного заемного капитала, в качестве
фактора собственного развития.
Вопросам построения системы мониторинга эффективности
предприятий и принципов ее построения (по обобщающим показателям
оценки эффективности, отклонениями от полученных результатов,
анализом причин отклонений, определением резервов и разработкой
предложений по повышению и стабилизации уровня эффективности
68
развития), стратегии управления эффективностью с акцентом на
управление ресурсами предприятия посвящено немало научных трудов.
Ученые изучали задачи эффективного управления эффективностью
предприятия; модель управления состоянием эффективности в
экономической среде.
Однако полученные научные результаты по освещению значения
эффективности для успешного развития хозяйственной и экономической
деятельности не в полной мере определяют круг вопросов эффективного
управления развитием в нестабильный период и не содержат научно-
методические и практические аспекты реализации мероприятий
управления финансово-хозяйственной деятельностью с позиции
совершенствования эффективности развития на перспективу.
Итак, важной является задача разработки мероприятий по
повышению эффективности развития предприятия, совершенствование
управления эффективностью в сложившихся условиях деятельности и в
перспективе. С целью восстановления, обеспечения достижения состояния
активизации и стимулирования эффективности развития предприятия в
работе разработан подход к управлению эффективностью развития, в
основу которого положены два момента: во-первых, выполнение задач
управления эффективностью развития предприятия: оценка уровней
эффективности развития, обеспечения, активизация и стимулирование
эффективности развития, во-вторых, формирование и реализация системы
управления эффективностью развития предприятия, в которую вошли:
- направления (подсистемы) управления эффективностью развития,
включающих оценку стадий экономического развития предприятия,
оценку макроэкономических условий, в которых функционирует
предприятие, и оценку уровней эффективности развития предприятия;
- этапы управления эффективностью развития, которые реализуются
по трем направлениям управления в соответствии с каждой стадией
развития экономики предприятия, за каждым уровнем эффективности
69
развития предприятия и каждым общеэкономическим периодом
функционирования;
- риск в процессе управления эффективностью развития
предприятия, нужно учитывать при реализации этапов управления, а также
подходы к обеспечению и повышению эффективности развития
предприятия.
Следует отметить, что оценка уровней эффективности развития
(высокий, средний и низкий) выступает в исследовании как одна из
основных задач управления эффективностью предприятия и как одно из
направлений управления деловым состоянием.
Модель устойчивого роста - это своего рода идеальная модель, на
основе которой можно судить о том, произошли ли какие-либо изменения
в ключевых показателях, влияющих на экономический потенциал
предприятия. В общем модель определяет следующие показатели: это
оборачиваемость активов, рентабельность, финансовый рычаг, доля
реинвестирования прибыли. То есть модель устойчивого роста позволяет
выделить основные показатели, которые влияют на прогнозирование роста
дохода от реализации продукции предприятия. С помощью моделей
устойчивого роста можно проводить факторный анализ влияния различных
показателей на прирост дохода от реализации продукции предприятия.
Так, оценка уровней эффективности развития как реализация задачи
управления эффективностью развития предусматривает определение
уровня эффективности на основе результатов анализа основных
показателей деятельности предприятия (прироста активов, выручки от
реализации продукции, прибыли).
В процессе реализации направлений управления с высоким, средним
и низким уровнем эффективности развития определяется сущность этапов
управления эффективностью развития. Реализация направлений
управления происходит с учетом влияния рисков и внедрения мероприятий
по их нейтрализации.
70
Итак, особенностью предложенного подхода к совершенствованию
управления эффективностью развития является сочетание реализации
задач управления эффективностью развития с системным подходом к
управлению, причем задачи управления является частью системы
управления эффективностью развития предприятия.
Это позволит повысить эффективность управления деловым
состоянием на основе концентрации всех процессов, подходов,
направлений, а также задач и функций управления в одном месте (отделе,
службе предприятия) с целью своевременного реагирования на
непредвиденные изменения во внутреннем и внешнем положении, с целью
внедрения взвешенных, последовательных и сбалансированных
управленческих решений на всех стадиях и периодах управления
эффективностью развития, с целью осуществления всестороннего
контроля за реализацией управленческих решений.
По этапам видно, что после исследования основных процессов
финансово-хозяйственной деятельности субъектов хозяйствования,
анализа потенциальных возможностей предприятия в процессе
выполнения функций управления эффективностью развития проверяется
состояние эффективности по критериям оценки:
а) если эффективность развития предприятия не соответствует
необходимым критериям, то эта задача управления эффективностью
развития не выполнена, следовательно возникает необходимость внесения
корректив в осуществление основных операционных процессов
деятельности предприятия, а также в пересмотре объемов, сроков, условий
эксплуатации инвестиционных и инновационных ресурсов в соответствии
с поставленными задачами управления эффективностью развития;
выполнения функций управления эффективностью развития после
внесения корректив, что происходит в соответствии с внесенными
изменениями;
71
б) если эффективность развития предприятия является
удовлетворительной, а именно: соответствует критериям оценки и
обеспечивает приемлемое финансовое положение, то такая задача
управления эффективностью развития считается полностью
реализованной, следовательно, возникает потребность в поддержке
достигнутого состояния эффективности развития.
Управление сбалансированным развитием предприятий требует
постоянного мониторинга по показателям финансово-хозяйственной
деятельности не только на текущую перспективу, но для формирования
долгосрочной стратегии их развития.
Прогнозирование будущей деятельности каждого предприятия
связано с обеспечением стабильности, поэтому, на наш взгляд, возникает
необходимость моделирования устойчивого роста предприятий. Основным
требованием достижения безопасного уровня финансовой безопасности
является тщательная балансировка целей предприятия в плане объемов
реализации продукции, соблюдения эффективности деятельности,
обеспечения финансовыми ресурсами.
Определение уровня роста реализованной продукции, который
соответствует реальному состоянии экономического потенциала и
финансового рынка, финансовым возможностям предприятия позволит
эффективно управлять деятельностью предприятия и строить безопасную
траекторию развития предприятия.
Для этого необходимо смоделировать уровень устойчивого роста
предприятия, что позволит найти лучшую траекторию развития
предприятия в многомерном пространстве при компромиссном равновесии
между одновременным движением и различными финансовыми целями.
Как отмечалось, достичь финансовой безопасности предприятия
можно инструментами финансового равновесия, обеспечиваемых за счет
соблюдения положительных показателей рентабельности реализованной
продукции, эффективности использования активов, улучшения структуры
72
расходов и максимизации стоимости предприятия. При этом
определяющим является одновременное достижение многих финансовых
показателей, а именно:
- высоких темпов роста оборота;
- высокой рентабельности реализованной продукции, рентабельности
чистых активов, рентабельности собственного капитала;
- благоприятного плеча финансового рычага;
- экономического роста предприятия и высокой его стоимости;
- высоких дивидендов.
Таким образом, меры, направленные на улучшение финансового
состояния предприятия, могут содержат в себе: изучение спроса на
выпускаемую продукцию, с целью расширения рынка; анализ составляющих
себестоимости продукции и определения путей ее снижения; сбыта
переориентации на выпуск другой продукции; выявление сверхнормативных
запасов материальных ценностей для привлечения их в хозяйственный
оборот или реализации; изучение движения дебиторской задолженности с
целью ее уменьшения; изучение возможности получения долгосрочных
кредитов; анализ краткосрочной дебиторской задолженности и возможности
ее уменьшения; анализ составляющих первоочередных платежей из прибыли
с целью недопущения нерациональных выплат; контроль за финансовым
состоянием предприятия и соблюдением произведенной финансовой
стратегии.
При этом, первоочередной этапом в улучшении финансового состояния
ООО «РИО» является поиск оптимального соотношения собственного и
заемного капитала, которое бы обеспечило минимальный финансовый риск
при максимальной рентабельности собственного капитала.
Оптимизация ликвидности предприятия реализуется с помощью
оперативного механизма финансовой стабилизации - системы мер,
направленных, с одной стороны, на уменьшение финансовых обязательств, а
с другой, увеличение денежных активов, обеспечивающих эти обязательства.
73
Таблица 3.1
Исходные данные
Показатели
Значение
1. Выручка от реализации тыс. руб.
8017
2. Переменные затраты тыс. руб.
2212
3. Постоянные затраты тыс. руб.
3609
4. Собственные средства (СС) тыс. руб.
106862
5. Заемные средства (ЗС) тыс. руб.
12150
6. Финансовые издержки по заемным средствам (ФИ) тыс. руб.
1015
7. Нераспределенная прибыль прошлых лет тыс. руб.
0
8. Уставный капитал тыс. руб.
0
Объем реализации увеличим на (в %):
а) 1 вариант
0
б) 2 вариант
0
Постоянные затраты возрастут при этом на, %
0
Рост отпускной цены составит, %
0
Текущие активы в % от объема реализации
0
Определим финансовые показатели деятельности предприятия
Таблица 3.2
Показатели деятельности предприятия
1. Прибыль, тыс. руб.
2196
2. Нетто результат эксплуатации инвестиции (НРЭИ), тыс. руб.
3211
3. Валовая маржа (ВМ), тыс. руб.
5805
4. Квм
0.72
1. Расчет эффекта финансового рычага
Для расчета эффекта финансового рычага (ЭФР) необходимо
рассчитать экономическую рентабельность (ЭР) и среднюю расчетную
ставку процента (СРСП).
ЭР = НРЭИ / Активы * 100 = 3211 / (106862 + 12150) * 100 = 2.698%
СРСП = ФИ / ЗC * 100 = 1015 / 12150 * 100 = 8.354%
ЭФР = 2 / 3(ЭР - СРСП) * ЗС / СС = 2 / 3(2.698 - 8.354) * 12150 / 106862
= -0.429%
РСС = 2 / 3 * ЭР + ЭФР = 2 / 3 * 2.698 - 0.429 = 1.37%
74
Эффект финансового рычага показывает приращение к рентабельности
собственных средств полученное вследствие использования заемного
капитала. В нашем случае оно составило -0.429%.
С помощью графического метода определим безопасный объем
заемных средств. Типичные кривые дифференциалов изображены на рис.3.1.
Эффект финансового рычага может быть использован и для оценки
кредитоспособности предприятия.
Так как плечо финансового рычага меньше 1 (0.114), то данное
предприятие можно расценивать как кредитоспособное. Предприятие может
претендовать на дополнительный кредит
Определим положение нашего предприятия на графике.
ЭР / СРСП = 2.698 / 8.354 = 0.323
Откуда ЭР = 0.323СРСП
При дополнительном заимствовании необходимо, чтобы предприятие
не опускалось ниже основной кривой (предприятие находится между ЭР =
3СРСП и ЭР = 2СРСП). Следовательно, при уровне нейтрализации
налогообложения в точке ЭФР/РСС = 1/3 допустимое плечо финансового
рычага ЗС/СС составляет 1,0.
75
Рисунок 3.1 Кривые дифференциалов
Таким образом кредит может быть увеличен на 94712 тыс. руб. и
достигнуть 10686 тыс. руб.
Определим верхнюю границу цены заемного капитала.
ЭР = 2СРСП
Откуда СРСП = 2.698% / 2 = 1.349%
CPCП = ФИ / ЗС
Откуда ФИ = СРСП * ЗС = 1.349% * 106862 = 1441.594 тыс. руб.
Таким образом, данному предприятию, не теряя финансовой
устойчивости можно взять дополнительную величину заемных средств на
9471 тыс. руб. Дополнительное заимствование обойдется предприятию в
1277.687 тыс. руб. если средняя ставка процента под кредит не будет
превышать 1.349%.
Рассчитаем критическое значение нетто результата эксплуатации
инвестиций, т.е. такое значение, при котором эффект финансового рычага