12
К настоящему моменту времени в научном сообществе, а также бизнес-
кругах сложилось множество трактовок финансовой устойчивости. В целом,
подходы к ее определению развиваются в трех направлениях.
Согласно первому подходу, узкому, финансовая устойчивость
тождественна структуре капитала и характеризует степень зависимости
предприятия от заемных источников финансирования.
Второй подход более широкий, он отражает комплексность финансовой
устойчивости. Согласно нему, ее сущность может сводиться не только к
структуре капитала, но и к эффективности использования денежных средств,
поддержанию должного уровня ликвидности, платёжеспособности,
обеспеченности оборотных активов собственными средствами.
Третий подход рассматривает финансовую устойчивость как своего рода
защиту от рисков наступления банкротства. В рамках данного подхода
разрабатываются различные модели оценки вероятности наступления
банкротства.
Финансовая устойчивость – это способность организации поддерживать
свое существование и бесперебойную работу, благодаря наличию
определенных свободных средств и сбалансированности финансовых потоков
[24, с. 267]. Организация считается финансово устойчивой, если она
платёжеспособна в течение длительного периода. Финансовая устойчивость
предприятия выражается через систему показателей. С помощью
коэффициентов финансовой устойчивости определяют степень влияния на нее
различных факторов и оценивают ее динамику. Помимо основных показателей
(коэффициент автономии, финансовой зависимости, маневренности,
обеспеченности и других) анализируются показатели самофинансирования.
Обзор современной экономической литературы показал, что до
настоящего времени нет единого мнения о том, что понимается под
финансовой устойчивостью предприятия. По мнению авторов, одно из
наиболее точных определений финансовой устойчивости дано профессором
М.В. Мельник: «это способность коммерческой организации стабильно
13
работать и динамично развиваться, сохраняя оптимальное равновесие активов и
пассивов в условиях изменяющейся внешней среды, гарантирующая её
постоянную платёжеспособность и инвестиционную привлекательность в
границах допустимого уровня роста» [2, c.189].
В контексте ресурсного подхода можно выделить концепцию оценки
финансовой устойчивости, разработанную Н.П. Любушиным. Она
предполагает анализ показателей, которые характеризуют тип развития
хозяйствующего субъекта. Снижение финансовой устойчивости объясняется
преобладанием экстенсивных факторов производства. В рамках ресурсно-
управленческого подхода имеет под собой основу предыдущего подхода, но
помимо этого учитывается фактор качества управления [25, c.243].
1.2 Методика анализа платёжеспособности и финансовой
устойчивости
В экономической литературе до настоящего времени отсутствует единый
подход к формированию понятийного аппарата и методики проведения анализа
финансового состояния экономического субъекта. Кроме того, на сегодняшний
день на рынке информационных технологий имеются значительное количество
различных аналитических компьютерных программ, ориентированных на
запросы потребителей и отличающихся набором функциональных
характеристик, направлениями и методиками расчёта и анализа финансовых
показателей. Применение специализированных программных продуктов
существенно увеличивает возможности анализа финансового состояния и
перечень аналитических процедур, дает возможность осуществлять прогнозные
расчёты на основе оценки динамики и тенденций развития экономического
субъекта.
На протяжении развития экономической науки теоретическим и
практическим аспектам науки экономического анализа посвятили свои труды
такие внимание отечественные учёные как М.И. Баканов, В.Р. Банк, С.Б.
Барнгольц, М.А. Вахрушина, Л.Т. Гиляровская, Л.В. Донцова, В.В. Ковалев,
14
Н.П. Любушин, Э.А. Маркарьян, М.В. Мельник, Г.В. Савицкая, А.Д. Шеремет и
др.
Авторами выделены следующие методы, способы и приёмы анализа
финансового состояния экономического субъекта: горизонтальный анализ
временных рядов показателей, вертикальный анализ, анализ относительных
показателей (другими словами коэффициентный анализ), сравнение,
детерминированный факторный анализ, стохастический анализ.
Целями финансового анализа экономического субъекта являются [24,
c.35]:
1) определение влияния факторов, определяющих на финансовое
состояние;
2) выявление причин изменений коэффициентов финансового состояния;
3) оценка количественных и качественных изменений финансового
состояния компании;
4) оценка финансового положения экономического субъекта на
конкретную дату;
5) определение тенденций и перспектив изменения финансового
состояния компании;
6) разработка рекомендаций по улучшению финансовой устойчивости,
обеспечению платёжеспособности и росту рентабельности [22, c.25].
Управленческие решения для достижения запланированной величины
качества прибыли предприятия основываются на информации. Известно, что
информация – это первая звено в системе управления, в том числе и управления
финансовыми результатами предприятия. На величину качества прибыли
предприятия влияют определенные риски при принятии управленческих
решений. Они связаны, в первую очередь, с недостаточностью необходимой
информации. Поэтому очень важно уделять данному аспекту серьезное
внимание. Для этого важно классифицировать информацию под определенный
организационно-экономический механизм управления качеством прибыли
15
предприятия: экономическая, организационная, технико- экономическая,
социальная, экологическая др.
Ключевым источником информации для выполнения внешнего
экономического анализа экономического субъекта является официальная
бухгалтерская отчётность этого субъекта. На законодательном уровне
зафиксировано, что она должна раскрывать достоверные данные, касающиеся
финансового положения экономического субъекта на отчётную дату,
финансовом результате его деятельности и движении денежных средств за
отчётный период, требующееся пользователям этой отчётности для принятия
экономических решений. Ее открытая доступность законодательно установлена
для акционерных обществ требованием публикации, а ее качество обеспечено
обязательной аудиторской проверкой.
Баланс является основным отчётным документом любого экономического
субъекта . Состав его показателей может быть разным у различных компаний,
но в основе анализа лежат общие принципы и методики.
Анализ бухгалтерского баланса имеет практическое значение, если он
основан на достоверной информации. Чтобы избежать ее искажений
(случайных или намеренных), на предприятии должна работать система
внутреннего контроля (ст. 19 закона «О бухгалтерском учете» от 06.12.2011 №
402-ФЗ). А для внешнего подтверждения достоверности баланса используется
аудиторская проверка (п. 3 закона «Об аудиторской деятельности» от
30.12.2008 № 307-ФЗ). В отдельных случаях это обязательно (ст. 5 закона №
307-ФЗ).
Все обязательные бухгалтерские отчёты должны соответствовать
предъявляемым к ним требованиям: сопоставимости, непротиворечивости и др.
Первое прочтение этого отчёта можно назвать ознакомительным: по
цифрам баланса оценивается общая структура имущества и обязательств,
наличие привлеченных средств и др.
Зачастую в основе коэффициентного анализа обнаруживается трёх- или
четырёхкомпонентная система аспектов финансового положения.
16
В первом случае ключевыми составляющими финансового положения
экономического субъекта являются:
1) сбалансированность структуры капитала экономического субъекта,
2) обеспеченность его обязательств и
3) его эффективность.
Во втором случае ключевыми компонентами финансового положения
будут являться: 1) финансовая устойчивость (независимость) экономического
субъекта, 2) ликвидность активов экономического субъекта и его
платёжеспособность, 3) деловая активность экономического субъекта и 4)
эффективность экономического субъекта. Ключевое отличие этой системы от
первой заключается в выделении в самостоятельную компоненту «деловой
активности» экономического субъекта, которая является одним из факторов
формирования компонент «эффективности» и «обеспеченности обязательств» в
первом случае.
Относительные показатели представляют собой финансовые
коэффициенты. В основном они представляют собой соотношение абсолютных
показателей актива и пассива баланса. Их анализ представляет собой изучение
данных показателей в динамике за ряд лет, либо в сравнении их со значениями,
принятыми за базовые. Как говорилось ранее, каждый автор, занимающийся
изучением финансовой устойчивости, предлагает собственный взгляд также и
на систему показателей, характеризующих ее. Сегодня некоторые ученые
экономисты стремятся свести определение устойчивости экономического
субъекта к какому-либо одному обобщающему показателю, однако
подавляющее количество их коллег придерживаются концепции, которая
основывается на том, что оценка финансовой устойчивости – это целый набор
таких показателей.
Если подходить к анализу баланса как к ключевой форме отчётности, то
баланс – это таблица, в которой представляется один и тот же объём
финансовых средств, имеющийся во владении экономического субъекта по
17
составу средств и по источникам их финансирования. В левой части таблицы
отражается актив баланса, а в правой, соответственно, пассив.
На сегодняшнем шаге развития экономического анализа ключевым
назначением статей актива и пассива является обеспечение информацией её
пользователей, в первую очередь, внешних по отношению к экономическому
субъекту. Собственно отсюда высокая степень аналитичности статей, которые
выявляют, на какой стадии находятся дебиторская и кредиторская
задолженность, а также раскрывают возникновение собственного капитала и
иных форм запасов, которые образовались в результате каких-либо издержек
фирмы, или благодаря доходам.
Бухгалтерский баланс представляет собой тот источник информации,
который владеет абсолютно полной информацией о состоянии финансово-
хозяйственной деятельности экономического субъекта. Данные, отражённые в
балансе, могут быть интерпретированы совместно с другими формами
бухгалтерской отчётности, что очень удобно. Вместе с тем для того, чтобы
уметь читать информацию, представляемую в данном отчёте, необходимо
иметь чёткое представление о структуре баланса, о ключевых логических и
специфических взаимосвязях между отдельными формами и показателями.
Внутренние взаимосвязи баланса сводятся к следующему:
- сумма по всем разделам актива баланса должна быть исключительно
одинаковой с суммой итогов всех разделов пассива. Это связано с сущностью
самого баланса;
- размер собственного капитала должен быть больше величины
внеоборотных активов;
- величина внеоборотных активов при обычных условиях
функционирования предприятия должна быть больше суммы заёмных средств;
- строение баланса должна демонстрировать высокую степень
аналитичности, позволяющую определить взаимосвязь между отдельными его
статьями по активу и пассиву.
18
Баланс имеет одну существенно-значимую, отличительную черту. Это –
регламентирование законом его формы и порядка предоставления
пользователям учётной информации. Это определяет положительные и
отрицательные стороны этой формы отчётности по сравнению с другими
возможными и как следствие находит место баланса в современном мире в
практике бухгалтерии.
В аналитическом балансе общая балансовая модель остается неизменной
(формула 1):
СВА = СВК или ДС +ДЗ + ЗЗ + ВА = КЗ + КК+ДО + СК, (1)
Базовыми критериями оценки финансового состояния экономического
субъекта являются его платёжеспособность и ликвидность. При этом
необходимо отметить, что понятие «платёжеспособность» шире чем понятие
«ликвидность». В частности, под платёжеспособностью подразумевают
способность экономического субъекта полностью выполнять свои
обязательства по платежам, и кроме того наличие у него денежных средств,
необходимых и достаточных для исполнения этих обязательств. Под термином
«ликвидность» понимается лёгкость реализации, продаж, трансформации
материальных ценностей в денежные.
Ликвидность активов – это способность активов преобразовываться в
денежные средства, а степень ликвидности обуславливается длительностью
временного периода, в течение которого данное преобразование способно
осуществиться. Чем меньше период преобразования, тем больше ликвидность
активов. Ликвидность показывает способность организации платить по своим
финансовым обязательствам в установленные сроки.
Платёжеспособность организации – способность к выполнению
обязательств за счет ресурсов, составляющих имущество или активы; в плане
управления организацией обозначает способность организации соблюдать
сроки исполнения обязательств по полученным займам.
19
Показатели ликвидности и платёжеспособности имеют большое значение
для характеристики деятельности организации. Отсутствие ликвидности
означает задержки в выполнении обязательств с поставщиками услуг. Если это
ситуация поддерживается в течение длительного периода, то негативное
воздействие рынка в конечном итоге приводит к банкротству организации.
Для оценки ликвидности происходит группировка активов на 4 группы
согласно степени их ликвидности, а пассивы сгруппировываются по степени
срочности погашения обязательств.
Рис. 1. Сравнительная группировка активов и пассивов баланса
Анализируя данную группировку можно сделать вывод, что организация
может быть ликвидной в разной степени, т.к. в состав активов входят
оборотные средства, обладающие разной степенью ликвидности.
Непременным условием абсолютной ликвидности баланса представляется
выполнение первых трех неравенств. Четвёртое неравенство имеет
балансирующий характер. Его выполнение доказывает наличие у
экономического субъекта собственных оборотных средств. С одной стороны
дефицит средств по одной группе активов компенсируют избытком по другой.
Однако на практике менее ликвидные активы не могут заменить более
ликвидные средства. Соответственно если любое из неравенств имеет знак,
противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, то ликвидность
баланса отличается от абсолютной.
20
Сравнение первой и второй групп активов и пассивов даёт возможность
установить текущую ликвидность экономического субъекта, что
свидетельствует о его платёжеспособности на ближайшее время. Сравнение
третьей группы активов и пассивов выражает перспективную ликвидность, что
является базой для прогноза долгосрочной платёжеспособности.
Стоит вспомнить, что ликвидность означает способность активов
выступать средством платежа по обязательствам и может выражаться как во
времени, необходимом для такой трансформации актива в денежные средства
(продажи) без утраты номинальной (балансовой) стоимости актива, так и в его
оценочной стоимости по цене немедленной продажи. Например, чтобы
автомобиль, эксплуатирующийся три года, продать по цене, несколько выше
средней на рынке, необходим довольно продолжительный срок, в то же время
его можно продать практически день в день, если сократить цену в два раза
(пример условный). С этой точки зрения включение в расчет КАЛ
краткосрочных финансовых вложений, довольно часто встречаемое в учебной
литературе и практике экономического анализа, неоправданно.
Коэффициент абсолютной ликвидности имеет прямой характер связи с
обеспеченностью обязательств, то есть его увеличение свидетельствует об
увеличении платёжеспособности, снижении рисков, связанных с
необходимостью немедленного возврата предприятием своих долгов, и
улучшении его финансового положения в целом.
В зависимости от целей анализа также используются другие
коэффициенты ликвидности. Среди них можно выделить:
– коэффициент быстрой (строгой) ликвидности, показывающий, какую
долю краткосрочных обязательств предприятия покрывают его
высоколиквидные активы (к высоколиквидным активам относятся денежные
средства и денежные эквиваленты, финансовые вложения, учтенные в составе
оборотных активов, и краткосрочная дебиторская задолженность за
исключением просроченной ее части);
21
– структурный коэффициент ликвидности активов, отражающий
соотношение высоколиквидных и низколиквидных активов в капитале
предприятия (к низколиквидным активам относятся внеоборотные активы,
запасы, НДС по приобретенным ценностям, долгосрочная дебиторская
задолженность, прочие оборотные активы);
– структурный коэффициент ликвидности оборотных активов,
отражающий соотношение величины высоколиквидных активов и
низколиквидных оборотных активов.
Прежде всего стоит отметить, что оценить финансовую устойчивость
можно посредством применения как абсолютных показателей, так и
относительных. С целью выявления определенного тренда важно
рассматривать их в динамике. Относительные показатели представляются
автору наиболее показательными, поскольку они позволяют наглядно сравнить
финансовые устойчивости различных (например, по размеру) предприятий,
кроме того, в условиях инфляции абсолютные показатели тяжело сравнивать
между собой.
Большинством экономистом при анализе финансовой устойчивости
применяются показатели, рассчитанные в разрезе соотношения собственных и
заемных средств, ликвидности и обеспеченности оборотных активов
собственными средствами.
Среди индикаторов структуры капитала можно отметить следующие:
- коэффициент общей платёжеспособности (коэффициент автономии),
определяемый как отношение собственного капитала к активам;
- мультипликатор собственного капитала – показатель, обратный
предыдущему;
- коэффициент соотношения заемных и собственных средств
(финансовый рычаг);
- коэффициент отношения обязательств к совокупным активам.
Наиболее важным автору представляется финансовый рычаг. Так, К.
Уолш наряду с коэффициентами автономии и финансовой зависимости