64
прибыли в финансовом менеджменте в данном случае применить сложно.
Однако, изменяя рост рассмотренных укрупненных категорий затрат
общества и их структуру в общей выручке, можно проследить динамику
изменения прибыли и рентабельности продаж.
С учетом того, что в отчетном периоде статья коммерческие расходы равна
79717110 тыс. руб., то будут рассмотрены 2 варианта максимизации прибыли от
продаж, оптимизированных для общества:
увеличение себестоимости продаж при неизменном уровне
коммерческих расходов;
снижение себестоимости продаж и увеличение коммерческих
расходов.
В расчетах допускается увеличение выручки при благоприятных условиях
рынка от 15% с шагом в 1%.
Для наглядности в анализе также представлены процентные соотношения
затрат предприятия в общей выручке. Для сравнения показателей в расчетах
также представлены выручка и затраты прошлых лет. Изменение выручки, затрат
и прибыли от продаж 2016 года были рассчитаны отдельно, исходя из показателей
финансовой отчетности предприятия за 2015 год, и представлены в таблице 8.
Таблица 8
Динамика показателей прибыли за 2015-2016 год
Показатель
2015
2016
Выручка, тыс. руб.
862599616
978204539
Изменение выручки, %
5,95
13,4
Себестоимость продаж, тыс. руб.
621309302
664341334
Изменение себестоимости продаж, %
13,64
6,93
Доля себестоимости продаж в выручке, %
72,03
67,91
Коммерческие расходы, тыс. руб.
64439756
79717110
Изменение коммерческих расходов, %
-4,94
23,71
Доля коммерческих расходов в выручке, %
7,47
8,15
Прибыль (убыток) от продаж, тыс. руб.
176849958
234146095
Изменение прибыли от продаж, %
-11,43
32,4
Рентабельность продаж, %
20,5
23,94
Перейдем к первому способу максимизации прибыли. Расчет представлен в
таблице 9.
65
Таблица 9
Рост себестоимости продаж при неизменном уровне коммерческих
расходов
Показатель
2015
2016
Варианты
1
2
3
4
5
Выручка, млн.
руб.
862599
978204
1119065
1291402
1503192
1764747
2089461
Изменение
выручки, %
5,95
13,4
14,4
15,4
16,4
17,4
18,4
Себестоимость
продаж, млн.
621309
664341
717023
781053
858612
952458
1066087
Изменение
себестоимости
13,64
6,93
7,93
8,93
9,93
10,93
11,93
Доля
себестоимости
продаж в
72,03
67,91
64,07
60,48
57,12
53,97
51,02
Изменение
коммерческих
расходов, %
-4,94
23,71
0
0
0
0
0
Доля
коммерческих
7,47
8,15
7,12
6,17
5,30
4,52
3,82
Прибыль
(убыток) от
продаж, млн.
176 849
234 146
312 350
419 799
568 408
775 309
1 065 275
Изменение
прибыли, %
-11,43
32,4
33,4
34,4
35,4
36,4
37,4
Рентабельность
продаж, %
20,5%
23,94
27,9
32,5
37,8
43,9
50,9
Расчет показал, что при использовании данного метода увеличивается
валовая прибыль, так же, как и себестоимость продаж. При этом рентабельность
продаж значительно возросла. При данном способе предприятие сможет добиться
прироста прибыли от продаж.
Далее рассмотрим второй вариант увеличения прибыли посредством
снижения себестоимости продаж и увеличения коммерческих расходов Общества.
Данный вариант может возникнуть при появлении на данном сегменте
рынка конкурирующих организаций или выхода на оптовый рынок крупных
потребителей самого Общества. Поэтому было предусмотрено умеренное
снижение себестоимости продаж в сравнении с базовым годом с шагом в 1%.
Коммерческие расходы предполагается принять равными 15% от общей
66
суммы выручки, с шагом увеличения в 1%. Расчеты представлены в таблице 10.
Таблица 10
Снижение себестоимости продаж и увеличение коммерческих
расходов
Показател
ь
2015
2016
Варианты
1
2
3
4
5
Выручка,
млн.руб.
862599
978204
1099501
1224845
1352229
1479338
1603602
Изменение
выручки,%
5,95
13,4
12,4
11,4
10,4
9,4
8,4
Себестоим.
продаж,
млн. руб.
621309
664341
703736
738430
767451
789937
805183
Доля
себестоим
продаж в
выручке,%
72,03
67,91
64,01
60,29
56,76
53,39
50,21
Комм.
расходы,
млн. руб.
64439
79717
87011
95842
106529
119472
135183
Доля ком.
расх., %
7,47
8,15
9,15
10,15
11,15
12,15
13,15
Прибыль
(убыток)
от продаж,
млн. руб.
176849
234146
308753
390571
478248
569928
663236
Изменение
прибыли%
-11,43
32,4
31,86
26,5
22,45
19,17
16,37
Рентабель
ность
продаж, %
20,5
23,94
28,08
31,89
35,37
38,53
41,36
Итак, при таком варианте расчетов предприятие сможет добиться
увеличения прибыли. Прибыль от продаж имеет тенденцию к увеличению, как и
коммерческие расходы. Выручка в процентном приросте также увеличивается.
Поэтому при сложившейся ситуации общество сможет добиться прироста
прибыли от продаж. Рост прибыли наблюдается в пяти рассчитанных вариантах,
что обусловлено увеличением общей выручки от продаж и снижением
себестоимости. Коммерческие расходы предприятия в данном случае могут
увеличиться по зависящим и независящим от общества причинам. Их прирост
может быть связан с увеличением стоимости материалов, инвестиционной
деятельностью и даже ввиду инфляции.
Таким образом, из двух вариантов наиболее подходящим является первый.
67
В первом варианте увеличивается валовая прибыль, себестоимость продаж, а
уровень коммерческих расходов продолжает оставаться на прежнем уровне.
2. Разработка политики управления кредиторской задолженностью ОАО
«Сургутнефтегаз»
ОАО «Сургутнефтегаз» имеет на своем балансе в 2016 году краткосрочную
кредиторскую задолженность в размере 116947293 тыс. руб., большую часть
которой составляет задолженность по налогам, сборам, платежам в
государственные внебюджетные фонды – 54,75%, задолженность по расчетам с
поставщиками и подрядчиками – 16,18%. Наличие краткосрочной кредиторской
задолженности перед поставщиками у компании отражает специфику вида
деятельности, так же, как и наличие дебиторской задолженности покупателей и
заказчиков.
Чтобы увеличить платежеспособность предприятия предлагается привлечь
заемные средства в счет погашения краткосрочной кредиторской задолженности
общества.
В таблице 11 приведен анализ кредитоспособности ОАО «Сургутнефтегаз»
по методике Сбербанка России (утв. Комитетом Сбербанка России по
предоставлению кредитов и инвестиций от 30 июня 2006 г. № 285-5-р).
По методике Сбербанка все заемщики делятся в зависимости от полученной
суммы баллов на три класса:
первоклассные – кредитование которых не вызывает сомнений (сумма
баллов до 1,25);
второго класса – кредитование требует взвешенного подхода (свыше
1,25, но меньше 2,35);
третьего класса – кредитование связано с повышенным риском (2,35 и
выше).
Таблица 11
Анализ кредитоспособности ОАО «Сургутнефтегаз»
Показатель
Фактическо
е
значение
Катего
рия
Вес
показател
я
Расчет
суммы
баллов
Справочно: категории
показателя
1
категория
2
категория
3
категория
Коэффициент
5,85
1
0,05
0,05
0,1 и
0,05-0,1
менее 0,05
68
абсолютной
ликвидности
выше
Коэффициент
промежуточной
(быстрой)
ликвидности
5,87
1
0,1
0,1
0,8 и
выше
0,5-0,8
менее 0,5
Коэффициент
текущей
7,18
1
0,4
0,4
1,5 и
выше
1,0-1,5
менее 1,0
Коэффициент
наличия
собственных
средств
0,76
1
0,2
0,2
0,4 и
выше
0,25-0,4
менее 0,25
Рентабельность
продукции
35,24
1
0,15
0,15
0,1 и
выше
менее 0,1
нерентаб.
Рентабельность
деятельности
76,81
1
0,1
0,1
0,06 и
выше
менее 0,06
нерентаб.
Итого
х
х
1
1
В данном случае сумма баллов равна 1. Это значит, что ОАО
«Сургутнефтегаз» можно отнести к «первоклассному заёмщику», что говорит о
том факте, что банк выдавая ему кредит, не имеет рисков, связанных с его
невозвратом.
Чтобы определить безопасную сумму привлекаемого кредита и его
среднюю расчетную процентную ставку необходимо рассчитать эффект
финансового рычага и выяснить, вписываются ли выбранные условия
кредитования в безопасное плечо финансового рычага.
Эффект финансового рычага рассчитывается по формуле:
ЭФР = (1- СНП) х (ЭР - СРСП ) х ЗС / СС
Где ЭФР – эффект финансового рычага; СНП – ставка налога на прибыль;
ЭР – экономическая рентабельность (рентабельность активов); СРСП – средняя
расчетная ставка процента по кредиту; ЗС – заемные средства; СС – собственные
средства.
Для определения безопасных условий кредитования необходимо рассчитать
эффект финансового рычага (таблица 12).
Таблица 12
Расчет эффекта финансового рычага
Показатель
2016
Варианты
1
2
3
Актив, тыс. руб.
3704480453
3704480453
3704480453
3704480453
Пассив, тыс. руб.:
3704480453
3704480453
3704480453
3704480453
69
собственные средства
3503363827
3503363827
3503363827
3503363827
Кредиторская задолженность
116947293
116947293
116947293
116947293
привлеченный кредит
117000000
117000000
117000000
117000000
Налоговый корректор
0,8
0,8
0,8
0,8
Дифференциал, %
5,55
3,55
1,55
-0,45
Экономическая
рентабельность, %
20,55
20,55
20,55
20,55
Чистая прибыль, тыс. руб.
751355297
751355297
751355297
751355297
Средняя расчетная ставка
процента, %
15
17
19
21
Финансовые издержки по
заемным средствам, тыс.руб.
30167493,9
34189826.42
38212158.9
42234491.46
Плечо финансового рычага
0,06
0,06
0,06
0,06
Рентабельность
18,908
18,835
18,763
18,691
Эффект финансового рычага,
%
0,468
0,266
0,074
-0,021
ЭР = Х СРСП
1,815
1,608
1,444
1,312
В отчетном периоде эффект финансового рычага у ОАО «Сургутнефтегаз»
составил
При этом основные составляющие данного эффекта:
Налоговый корректор (1−СНП) = 1-0,2 = 0,8
Дифференциал (ЭР-СРСП) = 20,55−15 = 5,55 > 0 характеризует
положительный эффект от использования заемного капитала.
ЭР = Прибыль/Активы = 751355297 / 3704480463 = 20,55
СРСП = ФИ / ЗC х 100 = 30167493,9 / 20116626х100 = 15%
Плечо финансового рычага ЗС/СС = 201116 626 / 3503363827=0,0574
характеризует еще больший прирост рентабельности собственного капитала.
Рентабельность собственных средств РСС = (1-СНП) х ЭР+ЭФР=18,908
Эффект финансового рычага показывает приращение к рентабельности
собственных средств полученное вследствие использования заемного капитала. В
нашем случае оно составило 0,468%.
Поскольку плечо финансового рычага меньше 1 (0,0574), то данное
предприятие можно расценивать как кредитоспособное.
ЭР / СРСП = 20,55 / 15 = 1,815 Откуда ЭР = 1,815СРСП
При дополнительном заимствовании необходимо, чтобы предприятие не
70
опускалось ниже основной кривой (предприятие находится между ЭР = 3СРСП и
ЭР = 2СРСП). Следовательно, при уровне нейтрализации налогообложения в
точке ЭФР/РСС = 1/3 допустимое плечо финансового рычага ЗС/СС составляет
1,0.
Таким образом, кредит может быть увеличен на 3302247201 тыс. руб. и
достигнуть 3503363827 тыс. руб.
Определим верхнюю границу цены заемного капитала.
ЭР = 2СРСП
Откуда СРСП = 20,55% / 2 = 10,275%
CPCП = ФИ / ЗС
Откуда ФИ = СРСП * ЗС = 10,275% * 3503363827 = 476813705,6 тыс. руб.
Таким образом, данному предприятию. не теряя финансовой устойчивости
можно взять дополнительную величину заемных средств на 3302247201 тыс. руб.
Дополнительное заимствование обойдется предприятию в 449441394.7 тыс. руб.
если средняя ставка процента под кредит не будет превышать 10,275%.
Рассчитаем критическое значение нетто результата эксплуатации
инвестиций, т.е. такое значение, при котором эффект финансового рычага равен
нулю, а, следовательно, рентабельность собственных средств одинакова для
вариантов, как с привлечением заемных средств, так и с использованием только
собственных средств.
НРЭИ критический = 3704480453 * 15 = 555672067,95 тыс. руб.
В нашем случае пороговое значение пройдено. а это говорит о том, что
предприятию выгодно привлекать заемные средства.
Без изменения структуры актива и пассива баланса плечо финансового
рычага (соотношение заемных и собственных средств) равно значению 0,06. В
большинстве случаев оптимальное соотношение заемных и собственных средств
равно 40% на 60%. В данном случае соотношение заемных и собственных средств
равно 6% на 94%, положение Общества как потенциального заемщика
устойчивое. Эффект финансового рычага имеет положительную величину,
значит, заемные средства увеличат финансовую устойчивость предприятия, и на
71
рассматриваемый период без изменения актива и пассива баланса привлекать
предприятию их возможно, но не рекомендуется.
В таблице 12 представлены варианты расчета кредитов при различных
процентных ставках.
Расчет показал, что безопасных условий кредитования предприятие может
достигнуть в 1 и 2 варианте. Рассмотрим подробней первый вариант привлечения
заемных средств. Чтобы привлечь краткосрочный кредит стоимостью 117000000
тыс. руб., его средняя расчетная ставка процента по выплате должна составить
17%. При таких условия эффект финансового рычага будет положительным и
составит 0,266%.
После внедрения таких мероприятий предприятие по-прежнему будет
находиться в безопасном плече финансового рычага, и привлекаемый кредит не
принесет убытков.
В итоге предприятию с помощью привлекаемого кредита удастся погасить
кредиторскую задолженность в размере 116947293 тыс. руб., большую часть
которой составляет задолженность по налогам, сборам, платежам в
государственные внебюджетные фонды.
С другой стороны, Общество активно ведет работу по снижению
просроченной дебиторской задолженности с целью снижения кассового разрыва.
Для взыскания просроченной задолженности применяются мероприятия:
1 Ежемесячный мониторинг текущей ситуации по изменению дебиторской
задолженности в разрезе отделений Общества, а также крупных и наиболее
проблемных должников с целью принятия мер для недопущения дальнейшего
роста задолженности и ее погашения.
2 Проведение переговоров по погашению долга с контрагентом,
направление претензионных писем в адрес должников-контрагентов,
принудительное взыскание просроченной дебиторской задолженности через
судебные органы.
3 Совместная работа со службой судебных приставов по погашению долгов
по исполнительным листам.
72
4 Взаимодействие с органами власти, прокуратурой и иными надзорными
органами с целью принятия мер по фактам нарушения условий заключенных
договоров и действующего законодательства.
5 Работа по обнаружению и выявлению имущества «исчезнувших»
должников с целью погашения задолженности по таким должникам.
ОАО «Сургутнефтегаз» подвержено кредитному риску, поскольку имеет
дебиторскую задолженность, авансирует сделки при расчетах с контрагентами,
инвестирует денежные средства в банковские депозиты.
В компании создана система постоянной, комплексной оценки
платежеспособности контрагентов на основе качественных и количественных
критериев, в том числе проверки кредитной истории и устойчивости финансового
положения. При выплате авансов контрагентам Компания использует
инструменты банковской гарантии и поручительства для обеспечения
возвратности денежных средств.
Персонал общества осуществляет ежемесячный мониторинг состояния
дебиторской задолженности. В этих целях осуществляется систематический сбор
информации о контрагентах-должниках, имеющих просроченную задолженность.
При взыскании дебиторской задолженности, не возмещенной в срок оплаты,
у общества имеется возможность увеличить прирост прибыли от продаж в
последующих периодах.
В итоге, если предприятию придется привлекать заемные средства для
погашения кредиторской задолженности, то привлекаемый кредит будет иметь
положительный эффект финансового рычага на деятельность предприятия.
Более того, из-за неуплаты кредиторской задолженности общество рискует
потерять статус гарантирующего поставщика. Поэтому, привлечение заемных
средств по инициативе Общества для погашения кредиторской задолженности в
любом случае будет выгоднее, чем ее неуплата.
3. Разработка мероприятия по замене устаревшего оборудования
Специфика деятельности ОАО «Сургутнефтегаз» такова, что предприятие
ограничено в свободе выбора отраслевого оборудования и применяемых
73
технологий, которые регламентируются Ростехнадзором.
Представим гидравлические буровые установки типа GBU-80L,
используемые в деятельности ОАО «Сургутнефтегаз».
Буровая установка – это комплекс буровых машин, механизмов и
оборудования, смонтированный на точке бурения и обеспечивающий с помощью
бурового инструмента самостоятельное выполнение технологических операций.
Гидравлические буровые установки GBU-80L были приобретены ОАО
«Сургутнефтегаз» в 2007 году.
Нормативный срок службы данных установок составляет 10 лет.
Себестоимость гидравлической буровой установки GBU-80L составляет 390 тыс.
руб.
По данным эксплуатации гидравлических буровых установок на
исследуемом предприятии на 31.12.2016 г., представленным в таблице 13 и
произведем расчет физического износа гидравлической буровой установки.
Таблица 13
Данные по эксплуатации гидравлических буровых установок
Элементы
гидравлической
буровой
установки GBU-80L
Фактический
физический
износ, %
Себестоимость
изготовления элемента
буровой установки, тыс.
руб.
Срок службы
элемента буровой
установки, лет
Основные корпусные
детали установки
90
255
10
Коробка скоростей и
передач
75
60
10
Шпиндельная группа
буровой установки
70
45
5
Электрооборудование
65
30
5
Определим ежегодный физический износ гидравлических буровых
установок GBU-80L за последние 5 лет и полученные данные представим в
таблице 14.
Ф1= (0,90 х (255/390) х (10/10)) х 100% = 0,90 х 0,65 х 100% = 58,85%
Ф2= (0,75 х (60/390) х (10/10)) х 100% = 0,75 х 0,15х100% = 11,54%
Ф3= (0,70 х (45/390) х (5/10)) х 100% = 0,70 х 0,12 х 0,5 х 100% = 4,04%
Ф4= (0,65 х (30/390) х (5/10)) х 100% = 0,65 х 0,08 х 0,5 х 100% = 2,50%