14
ликвидность - это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время,
если у предприятия высокий имидж и он постоянно платежеспособен, ему легче
поддерживать свою ликвидность.
Обеспечение текущей ликвидности и платежеспособности связано с
оптимизацией оборотных средств, что гарантирует непрерывность процессов
производства и обращения товаров (ликвидности). Чем ниже чистый оборотный
капитал, тем выше эффективность (рентабельность, оборот), но выше риск
несостоятельности.
Таким образом, платежеспособность характеризуется степенью
ликвидности оборотных активов и свидетельствует о том, что организация имеет
возможность полностью оплатить свои обязательства по мере наступления срока
погашения задолженности.
В экономической литературе взаимосвязь понятий финансовой
устойчивости и платежеспособности встречается довольно часто. По словам
представителей московского экономического училища - Федотова М.А. и Белых
Л.П .: «Финансовая устойчивость - это определенное состояние счетов
компании, которое гарантирует ее постоянную платежеспособность»
17
.
Савицкая Г.В. приводит несколько собственных определений финансовой
устойчивости, в которых, среди прочих факторов, выделяется платежеспособ-
ность: в одном случае это «способность субъекта хозяйствования функциониро-
вать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяю-
щейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платеже-
способность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого
уровня риска», в другом, «способность предприятия своевременно производить
платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить
непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в небла-
гоприятных обстоятельствах»
18
.
17
Федотова М.А. Проектное финансирование и анализ: Учебное пособие. – М.: Юрайт, 2017 – С. 261
18
Савицкая Г. Экономический анализ: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2017 – С. 185
15
Юданов А.Ю. в отличие от ряда авторов, рассматривающих проблемы
устойчивости, предпочитает связывать их со стабильностью. Признаком устой-
чивости фирмы по отношению к различного рода экономическим потрясениям
он считает способность «оказаться в привилегированном, относительно менее
уязвимом положении во время кризисов... удачно их преодолевать»
19
. В его
трактовке устойчивость – это внутренняя характеристика хозяйствующего
субъекта.
Устойчивость фирмы Юданов А.Ю. определяет как свойство независимо-
сти от фазы экономического цикла; поддерживаемая десятилетиями традиция
выплаты одинаковых дивидендов вне зависимости от того, хороша или плоха
экономическая «обстановка» в стране, обеспечение благоприятной динамики
курса акций компании, постоянство в получении прибылей.
Взаимосвязь прибыли и финансовой устойчивости можно найти также и у
представителей Санкт-Петербургской экономической школы Бочарова В.В. и
Леонтьева В.В.: «обеспечение финансовой устойчивости развития корпорации и
ее платежеспособности в долгосрочном периоде достигается прежде всего за
счет нераспределенной прибыли, которая служит источником финансирования
капитальных вложений»
20
.
Обеспечение финансовой устойчивости любой коммерческой организации
является важнейшей задачей ее менеджмента. При этом, на финансовую
устойчивость оказывает влияние ряд факторов, воздействующих на комплекс
хозяйственных процессов. Они, будучи тесно взаимосвязанными, нередко
разнонаправленно влияют на результаты деятельности предприятия: одни могут
оказать положительное влияние, другие – отрицательное. И отрицательные
факторы порой могут свести до минимума положительное влияние факторов.
При анализе устойчивости необходим системный подход, позволяющий
определить «природу» эмерджентности данной характеристики экономической
19
Грязнова А.Г., Думная Н.Н., Юданов А.Ю. Экономическая теория. – М.: Кнорус, 2016 – С. 263
20
Бочаров В., Лентьев В., Радковская Н. Корпоративные финансы. – М.: Юрайт, 2016 – С. 117
16
деятельности. В связи с этим, целесообразна классификация факторов финансо-
вой устойчивости по ряду системообразующих признаков, к которым относятся:
факторы среды; временной континиум; самодостаточность (рис. 2).
Рисунокˎ 2 -ˎ Классификацияˎ факторовˎ финансовойˎ
устойчивости
Первая группа факторов связана с режимом работы предприятия. Наслед-
ственной (генетической) финансовой устойчивостью пользуются монопольные
предприятия, которые производят определенный тип продукта, без которого об-
щество сегодня просто не может обойтись.
Учитывая, что предприятие является одновременно субъектом и объектом
отношений в рыночной экономике, а также что оно имеет различные возможно-
сти влиять на динамику различных факторов, наиболее важным является их раз-
деление на внутренние и внешние.
Первые напрямую зависят от организации работы самого предприятия; по-
следние являются для него внешними, их изменения почти или полностью не
зависят от воли предприятия. Этот отдел должен руководствоваться моделиро-
ванием производственной и экономической деятельности и попыткой управлять
Факторы финансовой устойчивости
Факторы среды
Временной
контитиум
Уровень
«самодостаточности»
Краткосрочная
Долгосрочная
Абсолютная
Нормальная
Неустойчивая
Кризисная
Унаследованная
Внешняя
Внутренняя
17
финансовой стабильностью, осуществляя всесторонний поиск резервов с целью
повышения эффективности производства.
Основными внутренними факторами являются:
• отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;
• структура продукции, ее доля в общем платежеспособном спросе;
• размер оплаченного уставного капитала;
• величина и структура затрат их динамики по сравнению с дежурными до-
ходами;
• состояние имущества и финансовых ресурсов, в том числе резервов и ре-
зервов, их состав и структура.
Степень их интегрального влияния на финансовую устойчивость зависит
не только от соотношения самих вышеперечисленных факторов, но и от стадии
жизненного цикла, на котором находится предприятие на момент анализа, от
компетентности и профессионализма его руководителей.
Основные факторы внешней среды могут быть разделены на четыре
группы
21
:
политические и правовые факторы.
Различные факторы законодательного и государственного характера могут
влиять на уровень существующих возможностей и угроз в деятельности органи-
зации: антимонопольное законодательство, монетарная политика, федеральные
выборы, патентные законы;
экономические факторы.
Способность организации оставаться прибыльной напрямую зависит от
общего «здоровья и благополучия экономики», этапа развития экономического
цикла. Макроэкономический климат в целом будет определять уровень возмож-
ностей организаций для достижения своих экономических целей;
21
Прошунина Э.С. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия // Вестник академии знаний.
– 2016. - № 1 (8). – С. 46-50
18
социальные и культурные факторы формируют стиль нашей жизни, ра-
боты и влияют практически на все организации.
Новые тенденции создают тип потребителя и вызывают потребность в дру-
гих продуктах, определяя новые стратегии для организации;
технологические факторы.
Революционные технологические изменения и открытия представляют
большие возможности и серьезные угрозы, влияние которых необходимо учиты-
вать менеджерам.
Следующая группа факторов связана с периодом действия. Их изучение
должно начинаться с разделения элементов баланса на краткосрочные и долго-
срочные активы и обязательства. Такое разделение способствует формированию
показателей краткосрочной и долгосрочной финансовой устойчивости. Это раз-
витие связано с задачами финансово-экономического анализа с другой времен-
ной точки зрения.
Основным направлением в краткосрочной перспективе является оценка
структуры, размера и динамики запасов, а также ритма добычи. В долгосрочной
перспективе инвестиционную привлекательность проектов следует рассматри-
вать с учетом их влияния на различные показатели, формирующие общую эф-
фективность предприятия.
Таким образом, финансовая устойчивость предприятия является характе-
ристикой его деятельности и финансового благополучия, является результатом
его текущего, финансового и инвестиционного развития, содержит необходимую
информацию для инвестора, отражает способность компании выполнять свои
обязательства и является прогноз дальнейшего развития. Финансово устойчивая
компания имеет преимущества в привлечении инвестиций, получении кредитов,
выборе поставщиков и потребителей; тем более он независим от неожиданного
изменения рыночных условий, следовательно, тем меньше у него риска стать не-
платежеспособным и оказаться на грани банкротства.
19
1.2 Методика анализа платежеспособности предприятия
В рамках оценки финансового состояния проводят анализ платежеспособ-
ности и ликвидности предприятия, сущность методики которого представлена в
Приложении 1.
Группировка статей актива и пассива для анализа ликвидности баланса
представлены в (табл. 5).
Таблица 5
Группировка статей актива и пассива для анализа
ликвидности баланса
По степени убывания ликвидно-
сти (актив)
Норма-
тивные
нера-
венства
По степени срочности оплаты
(погашения) (пассив)
Первая группа (А1) включает в себя
абсолютно ликвидные активы, та-
кие, как денежная наличность и
краткосрочные финансовые вложе-
ния;
А1> П1
П1 - наиболее срочные обязатель-
ства, которые должны быть пога-
шены в течение месяца (кредитор-
ская задолженность и кредиты
банка, сроки возврата которых
наступили, просроченные платежи);
Вторая группа (А2) - это быстро ре-
ализуемые активы: готовая продук-
ция, товары, отгруженные и деби-
торская задолженность;
А2> П2
П2- среднесрочные обязательства со
сроком погашения до одного года
(краткосрочные кредиты банка);
Третья группа (АЗ) - это медленно
реализуемые активы (производ-
ственные запасы, незавершенное
производство, расходы будущих пе-
риодов);
А3> ПЗ
ПЗ - долгосрочные кредиты банка и
займы;
Четвертая группа (А4) - это трудно
реализуемые активы: основные
средства, нематериальные активы,
долгосрочные финансовые вложе-
ния, незавершенное строительство.
А4<П4
П4- собственный (акционерный) ка-
питал, находящийся постоянно в
распоряжении организации.
Для анализа платежеспособности предприятия используют коэффициенты
текущей, срочной и абсолютной ликвидности, выступающие в качестве индика-
торов его финансово-экономического состояния.
Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности) исчис-
ляется как отношение денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг к
краткосрочной задолженности:
20
Коэффициент срочности показывает, какая часть текущей задолженности
может быть погашена на дату составления баланса или другую конкретную дату.
Ориентировочно считаются нормальными (допустимыми) значения ука-
занного коэффициента, находящиеся в интервале 0,2-0,3.
Промежуточный (уточненный) коэффициент ликвидности определяется
как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и де-
биторской задолженности (раздел II актива баланса) к краткосрочным обязатель-
ствам.
Этот показатель характеризует ту часть текущих обязательств, которая
может быть погашена не только наличными, но и ожидаемыми поступлениями
за отгруженные товары, выполненные работы или оказанные услуги.
Рекомендуемое значение этого показателя: 0,8-1.
Достоверность выводов на основе результатов расчетов указанного
коэффициента и его динамики в значительной степени зависит от качества
дебиторской задолженности (условий образования, финансового положения
должника и т. д.). Значительная доля дебиторской задолженности из-за «низкого
качества» может создать угрозу финансовой устойчивости предприятия.
Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) - это
отношение всех текущих активов к краткосрочным обязательствам. Это
позволяет определить, сколько текущих активов покрывают краткосрочные
обязательства. Чем больше стоимость текущих активов по отношению к
текущим обязательствам, тем выше уверенность в том, что существующие
обязательства будут погашены существующими активами.
22
.
22
Курманова Л.Р., Ахтямова Л.Р. Платежеспособность и финансовая устойчивость организаций РФ // Экономика
и социум. – 2017. - № 2-2 (15). – С. 1408
(1)
11)
(2)
11)
21
Многократное превышение оборотных активов над краткосрочными
обязательствами (ситуация, которая не является чем-то необычным для
российских предприятий) предполагает, что у компании имеется значительное
количество свободных ресурсов, сформированных из собственных источников.
С позиции кредиторов этот вариант формирования оборотного капитала
является наиболее предпочтительным. С точки зрения эффективности
деятельности предприятия, значительного накопления резервов, отвлечения
средств в дебиторскую задолженность, значительная доля средств при их низком
обороте может свидетельствовать о неэффективном управлении активами и
падении эффективности вложения капитала.
Значение коэффициента текущей ликвидности варьируется в зависимости
от отрасли и зависит от ряда факторов, прежде всего, от стоимости текущих
активов и их ликвидности.
1.3 Методика анализа финансовой устойчивости предприятия
Одним из критериев оценки и управления финансовой устойчивостью
предприятия считается избыток или недостаток источников средств для форми-
рования запасов (материальных оборотных средств).
В работах В.В. Ковалева и А.Д. Шеремета утверждает, что обеспечение за-
пасов источниками формирования является сущностью финансовой устойчиво-
сти, а платежеспособность является ее внешним проявлением. Обычно суще-
ствует четыре типа финансовой устойчивости:
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния (встречается редко),
когда запасы (3) меньше суммы собственных оборотных средств (СОС) и крат-
косрочных кредитов и заемных средств (КР):
3 < СОС + КР
При этом для коэффициента обеспеченности запасов источниками средств
(Ка) должно выполняться следующее условие:
(3)
11)
(4)
11)
22
2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется оплатность, если:
3. Нестабильное финансовое состояние, при котором платежный баланс
нарушается, но остается возможным восстановить равновесие платежных ин-
струментов и платежных обязательств путем привлечения временно свободных
источников средств (Ивр) в оборот компании (резервный капитал, сберегатель-
ные и потребительские фонды) , банковские кредиты и заемные средства, обмен
оборотных средств и т. д., ослабление финансовой напряженности:
4. Кризисное финансовое состояние, при котором коэффициент платеже-
способности (отношение текущих заемных средств (краткосрочных обяза-
тельств) предприятия к среднемесячной выручке) больше трех, что предполагает
следующее: (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и деби-
торская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской за-
долженности и просроченных заемных средств, т.е.:
Наиболее важным вопросом вܝܖ анализеܝܖ финансовойܝܖ устойчивостиܝܖ являетсяܝܖ
оценкаܝܖ рациональностиܝܖ соотношенияܝܖ собственногоܝܖ иܝܖ заемного.ܝܖ Оценкаܝܖ
структурыܝܖ источниковܝܖ средствܝܖ предприятияܝܖ проводитсяܝܖ какܝܖ внутренними,ܝܖ такܝܖ иܝܖ
внешнимиܝܖ пользователямиܝܖ информации.
Кܝܖ основнымܝܖ показателям,ܝܖ характеризующимܝܖ структуруܝܖ совокупногоܝܖ
капитала,ܝܖ относятсяܝܖ коэффициентܝܖ независимости,ܝܖ коэффициентܝܖ финансовойܝܖ
устойчивости,ܝܖ коэффициентܝܖ зависимостиܝܖ отܝܖ долгосрочногоܝܖ заемногоܝܖ капитала,ܝܖ
коэффициентܝܖ финансированияܝܖ иܝܖ некоторыеܝܖ другие.ܝܖ Основноеܝܖ назначениеܝܖ
данныхܝܖ коэффициентовܝܖ состоитܝܖ вܝܖ том,ܝܖ чтобыܝܖ охарактеризоватьܝܖ степеньܝܖ защитыܝܖ
интересовܝܖ кредиторовܝܖ иܝܖ финансовуюܝܖ устойчивостьܝܖ организации.ܝܖ Нижеܝܖ
приведены формулыܝܖ дляܝܖ расчетаܝܖ данныхܝܖ коэффициентов.
(5)
11)
(6)
(7)
(8)
23
ܖ
ܖ
Этотܝܖ коэффициентܝܖ характеризуетܝܖ долюܝܖ средств,ܝܖ вложенныхܝܖ
собственникамиܝܖ вܝܖ общуюܝܖ стоимостьܝܖ имуществаܝܖ предприятия.
Ещеܝܖ одинܝܖ коэффициент,ܝܖ используемыйܝܖ приܝܖ анализеܝܖ финансовойܝܖ ܝܖ
структуры,ܝܖ -ܝܖ коэффициентܝܖ финансовойܝܖ устойчивостиܝܖ (коэффициентܝܖ
долгосрочныхܝܖ пассивов).ܝܖ Дляܝܖ егоܝܖ расчетаܝܖ используетсяܝܖ следующаяܝܖ формула:
ܖ
ܖ
ܖ
Значениеܝܖ этогоܝܖ коэффициентаܝܖ состоитܝܖ вܝܖ том,ܝܖ чтоܝܖ онܝܖ показываетܝܖ удельныйܝܖ
весܝܖ техܝܖ источниковܝܖ финансирования,ܝܖ которыеܝܖ предприятиеܝܖ можетܝܖ использоватьܝܖ
вܖܝ своейܖܝ деятельностиܖܝ длительноеܖܝ время
23
.
Приܝܖ анализеܝܖ долгосрочногоܝܖ капиталаܝܖ (включаетܝܖ собственныйܝܖ капиталܝܖ иܝܖ
долгосрочныеܝܖ обязательства)ܝܖ целесообразноܝܖ оценить,ܝܖ вܝܖ какойܝܖ степениܝܖ
предприятиеܝܖ зависитܝܖ отܝܖ долгосрочныхܝܖ кредитовܝܖ иܝܖ займов.ܝܖ Сܝܖ этойܝܖ цельюܝܖ иܝܖ
рассчитываетсяܝܖ коэффициентܝܖ зависимостиܝܖ отܝܖ долгосрочныхܝܖ заемныхܝܖ
источниковܝܖ финансирования.ܝܖ Приܝܖ этомܝܖ изܝܖ рассмотренияܝܖ исключаютсяܝܖ текущиеܝܖ
пассивыܝܖ иܝܖ всеܝܖ вниманиеܝܖ сосредотачиваетсяܝܖ наܝܖ стабильныхܝܖ источникахܝܖ капиталаܝܖ
иܝܖ ихܝܖ соотношении.
ܖ
ܖ
Дляܝܖ оценкиܝܖ соотношенияܝܖ заемногоܝܖ иܝܖ собственногоܝܖ капиталаܝܖ используетсяܝܖ
коэффициентܝܖ финансовогоܝܖ рычага:
ܖ
ܖ
Этотܝܖ коэффициентܝܖ показывает,ܝܖ какаяܝܖ частьܝܖ деятельностиܝܖ предприятияܝܖ
финансируетсяܝܖ заܝܖ счетܝܖ собственныхܝܖ средств,ܝܖ аܝܖ какаяܝܖ –ܝܖ заܝܖ счетܝܖ заемных.ܝܖ
Считается,ܝܖ чтоܝܖ еслиܝܖ величинаܝܖ коэффициентаܝܖ большеܝܖ 1,ܝܖ тоܝܖ этоܝܖ можетܝܖ
23
Бобошко Н., Турманидзе Т., Эриашвили Н., Осипов В., Косов М. Финансово-экономический анализ: Учебное
пособие. – М.: Юнити-Дана, 2018 – С. 163
(9)
(10)
(11)
(12)