15
1.2. Методика проведения анализа ликвидности и платежеспособности
организации
Финансовый анализ — процедура комплексной всесторонней оценки
финансового состояния лица по данным его отчетности (балансу Форма №1, и
отчету о финансовых результатах Форма №2).
Выступая внешним показателем платежеспособности, различают
—ликвидность отдельных видов активов;
—ликвидность субъекта хозяйствования;
—ликвидность баланса.
Дадим им характеристику:
1. Ликвидность отдельных видов активов означает их способность
трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется
продолжительностью временного периода, в течение которого эта
трансформация может быть осуществлена. При этом, особенность является то,
что, чем короче период, тем выше ликвидность данного вида актива.
2. По поводу понятия ликвидность хозяйствующего субъекта, отметим
— что это наличие у него оборотных средств в размере, гипотетически
достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с
нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами.
3. Ликвидность баланса означает потенциальность субъекта обратить
активы в денежную наличность и погасить краткосрочные обязательства.
Ликвидность определяется покрытием обязательств хозяйствующего субъекта
его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку
погашения обязательств. Ликвидность баланса выявляется специальным
подсчетом в процессе финансового анализа. Оценку данного параметра можно
производить при помощи совокупности финансовых индикаторов. Все эти
меры позволяют соотнести ценовое определение стоимости активов текущего
периода, а также все имеющиеся обязательства, при этом активы могут
обладать различным уровнем превращения
19
.
19
Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. - М.: Химиздат, 2015. - 231 c
16
Основным методом оценки активов по уровню ликвидности является их
распределение с помощью метода группировки, по уровню материальных и
временных издержек для преобразования в денежную форму.
Активы в общем виде представлены на рис.1
20
Рисунок 1. Соответствие видов активов и типа ликвидности
Дадим краткую характеристику формулам расчета
21
.
Активы А1 — самые ликвидные, то есть практически в любой момент
времени могут приобрести вид денежной формы (либо реализованы).
Высоколиквидные активы субъекта хозяйствования формируют группу
текущих активов и имеют максимальную скорость реализации и своей
трансформации в денежные средства. К наиболее ликвидным активам относят:
денежные средства в кассе, краткосрочные финансовые вложения в банк и
ценные бумаги, формула расчета
22
:
А1= стр. 1250 Форма №1+стр. 1240 Форма №1 (1)
Активы А2 —в короткий промежуток времени (как правило, сроком до
трех месяцев) могут быть проданы; быстро реализуемые активы субъекта
хозяйствования относятся к группе текущих активов и включают в себя
дебиторскую задолженность (<12 месяцев) и вклады в банк, формула расчета:
20
Крейнина М.Н. Финансовое состояние организации: методы оценки/ М. Изд.: ДИС,-2015-247с.
21
Осмоловский В.В., Кравченко Л.И., Русак Н.А. Теория анализа хозяйственной деятельности: учебник–
Минск, Издательство Мисанта, 2015. – 489 с.
22
Ковалев В.В. Финансы предприятий : учебник /– М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2015. – 352 с.
•ВЫСОКОЛИКВИДНЫЕ АКТИВЫ
*денежные средства
•БЫСТРОЛИКВИДНЫЕ АКТИВЫ
*дебиторская задолженность < 12 месяцев
•МЕДЛЕННО ЛИКВИДНЫЕ АКТИВЫ
*дебиторская задолженность
*запасы
*НДС
*незавершенное производство
•ТРУДНО ЛИКВИДНЫЕ АКТИВЫ
*внутриоборотные средства
А1
А2
А3
А4
17
А2= стр. 1230 Форма №1+стр. 1260 Форма №1 (2)
Активы А3 — для продажи этой группы необходим продолжительный
период времени с определенными издержками (до одного года).
Медленно реализуемые активы входят в группу текущих активов
субъекта хозяйствования и включают в себя: дебиторскую задолженность (> 12
месяцев), товарные запасы готовой продукции, сырья и материалов,
незавершенная продукция и полуфабрикаты, НДС по приобретенной ценности,
формула расчета
23
:
А3= стр. 1210 Форма №1+стр. 1220 Форма №1+ стр.1170 Форма №1 (3)
Активы А4 — труднореализуемые, на рынке для их продажи требуется
неограниченное время и предполагаются существенные издержки (например,
значительная потеря в цене). Данный вид активов является постоянными
активами и включают: здания и сооружения, оборудование, транспорт, земля,
нематериальные активы: патенты, торговые марки. Форму расчета:
А4= стр. 1100 Форма №1- стр.1170 Форма №1 (4)
Кроме группы активов (применяя методы балансовой классификации)
существует категория некоторых обязательств хозяйствующего субъекта
(Пассивов, Р), которая также может характеризоваться определенным уровнем
ликвидности. Пассивы в общем виде представлены нами на рис. 2:
Рисунок 2. Схема видов пассивов и соответствующего типа
ликвидности
23
Финансы и финансовый рынок: учеб. пособие / под. ред. О.А. Пузанкевич. – Минск: БГЭУ, 2013.– 313с
Р1
Р2
Р3
• задолженность по ранее взятым кредитам, ссудам.
ежемесячные отчисления по погашению основной
части кредита и процентов по нему
кредитные обязательства со сроком погашения три
года
• резервы компании, по каким – либо
инвестиционным проектам
Р4
18
Дадим краткую характеристику:
1) пассив Р1 — срочные обязательства, погашение которых должно
происходить в самые короткие сроки либо по первому требованию кредитора.
Заметим, что ведущими учеными-экономистами B.Г. Артеменко и М.В.
Беллендиром
24
, А.Д. Шереметом и Г.С. Сайфуллиным
25
рекомендовано
включать в группу сумму ссуд, которые не были погашены в надлежащий срок;
2) пассив Р2 — краткосрочные платежные обязательства субъекта,
которые должны быть погашены к определенному сроку;
3) пассив Р3 — долгосрочные финансовые обязательства
хозяйствующего субъекта (как правило, более одного года);
4) пассив Р4 — постоянный пассив хозяйствующего субъекта, либо
обязательство неограниченное к погашению во времени, либо платежи по нему
отнесены на какой-то момент времени в будущем (табл.Прил.1.1).
Для проведения оценки ликвидности баланса хозяйствующего субъекта
требуется провести сопоставительный анализ между размером активов и
пассивов соответствующих групп. Если А
1,
А
2,
А
3
больше, чем Р1
,
Р2, Р
3
и А
4
<
Р
4
, то баланс абсолютно ликвиден. Но такая ситуация встречается крайне редко.
Их анализ дает возможность отследить тенденцию их фактического
состояния и изменения в анализируемом периоде:
1) какая величина текущих активов, как изменяется их соотношение с
течением времени, возможность определить источники финансирования;
2) какие статьи баланса растут быстрее запланированного, и как это все
отражается в балансе субъекта хозяйствования;
3) какая доля запасов и дебиторской задолженности субъекта анализа;
4) какая величина собственных средств субъекта хозяйствования, что
дает потенциальность определения степени зависимости от привлекаемых
денежных средств хозяйствующий субъект реально;
24
Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие, 4-е изд., перераб. и доп. / М.: Дело и
Сервис, 2015 - 345с.
25
Шеремет А.Д. Комплексный анализ показателей устойчивого развития предприятия // Экономический
анализ: теория и практика. -2014. № 45. С. 2–10.
19
5)о распределении заемных средств субъекта хозяйствования по срокам
их погашения; величины доли задолженности перед банками и различными
государственными бюджетами составляют в пассивах баланса
26
(табл.2).
Таблица 2
Алгоритм анализа ликвидности хозяйствующего субъекта
Формула расчета
Оценка платежеспособности
1) А1+А2 > Р1+Р2 и
А4 < Р4
хозяйствующий субъект платежеспособен в
краткосрочном и среднесрочном периоде
2) А3 > Р3 и
А4 < Р4
хозяйствующий субъект платежеспособен в
долгосрочной перспективе
3) А4 > Р4
Баланс хозяйствующего субъекта неликвиден
На следующем этапе анализа ликвидности субъекта анализа
оцениваются индикаторы платежеспособности хозяйствующего субъекта, и
рассчитывают следующие два абсолютных коэффициента
27
:
1. Текущая ликвидность — индикатор, отражающий способность
субъекта погашать свои обязательства в краткосрочном периоде.
2. Перспективная ликвидность — индикатор отражающий способность
хозяйствующего субъекта погашать задолженность в будущем .
Формула расчета общего показателя ликвидности представляет
отношение взвешенной суммы активов и пассивов:
Кол= (А1+½ ×А2 + ⅓×А3)/ (Р1+½ ×Р2 + ⅓×Р3) (5)
Если общий показатель ликвидности больше единицы ( К
ол
>1) — это
говорит о том, что уровень ликвидности оптимальный.
Каждый из рассмотренных нами выше индикаторов ликвидности
отражает различную степень платежеспособности хозяйствующего субъекта
28
.
Платежеспособность можно описать коэффициентами (индикаторами).
Так группа «Платежеспособности» делится на две подгруппы и
включает «Ликвидность» и «Финансовую устойчивость», рис. 3
29
.
26
Адаменкова С. И. Евменчик О.С.. Анализ производственно-финансовой деятельности предприятия / Минск :
Регистр, — 2015. — 381 с.
27
Стражев В. И. Теория анализа хозяйственной деятельности: учебное пособие / 2-е изд., испр. Электронный
ресурс : Минск : Вышэйшая школа, 2014.- 144 с
28
Пузанкевич О.А. Финансы и финансовыйменеджмент: учеб.-метод. пособие/ Минск: БГЭУ, 2013.
29
Яцкевич Н.П. Пути улучшения финансового состояния организаций// УО «ГГАУ» Гродно . — 2014. — 67с.
20
Рисунок 3. Схема подразделения показателя
«платежеспособности» на группы индикаторов
Сразу необходимо уточнить различие между группами ликвидности и
финансовой устойчивости, так как зачастую их путают.
Отметим то, что ключевая разница заключается в разной оценке
платежеспособности хозяйствующего субъекта заключается в последующем
30
:
1) коэффициенты (индикаторы) из группы ликвидности оценивают
краткосрочную платежеспособность хозяйствующего субъекта;
2) коэффициенты (индикаторы) из группы финансовой устойчивости —
долгосрочную платежеспособность хозяйствующего субъекта.
Таким образом, финансовая устойчивость определяет долгосрочную
платежеспособность субъекта хозяйствования, показывающую степень
погашения долговых обязательств своими ликвидными активами.
Наиболее практическую ценность имеют следующие коэффициенты:
1. Быстрой либо срочной ликвидности ( Quick ratio QR) — индикатор,
показывающий отношение наиболее ликвидных (финансовых) средств
хозяйствующего субъекта к краткосрочным обязательствам, формула расчета:
QR = (А1 + А2) / (Р1 + Р2) (6)
Основной экономический смысл этого соотношения, состоит в том, что
он характеризует способность хозяйствующего субъекта погашать срочные
обязательства в течение короткого периода времени (до трех месяцев).
2. Текущей ликвидности либо коэффициент покрытия (Current ratio, CR)
Этот индикатор отражает потенциальность субъекта анализа генерировать
денежный поток (за счет оборотных средств) достаточный для погашения
текущих обязательств, то есть насколько текущей прибыли хозяйствующего
субъекта достаточно, чтобы обеспечить платежеспособность. Формула расчета:
30
Воробьев И.П. Сидорова Е.И., Сидоров А.Н.. Организация производства и управление хозяйственными
рисками : курс лекций ,– Минск : Издательство : Беларуская навука, Вышэйшая школа, 2015.
Платежеспособность предприятия
Ликвидность
Финансовая устойчивость
21
CR= (А1 + А2 + А3) / (Р1 + Р2) (7)
Новый баланс был принят в 2011 г., главные отличия в названиях строк,
а не в экономическом смысле формулы:
Коэффициент текущей ликвидности = стр.1200 /
стр.1510+стр.1520+стр.1550 (8)
Ликвидность субъекта хозяйствования считается оптимальной, ежели
данный коэффициент находится в пределах от 1,5 до 2,5. Значения менее 1,5 (<
1,5) считаются нежелательными, поскольку в данном случае необходимо
принимать во внимание, что уровень ликвидности некоторых показателей
может существенно отличаться от других, а значит, допускается тот факт, что
не все активы субъекта хозяйствования будут реализованы полностью.
Вследствие вышеперечисленного существует потенциальность, что не все
пассивы будут погашены, а это возможно приведет к значительному
ухудшению финансового состояния субъекта хозяйствования в целом
31
.
3.Индикатор абсолютной ликвидности (Cash ratio) выражает часть
краткосрочных обязательств, которые субъект хозяйствования может погасить
без дополнительной реализации активов Надлежащая формула расчета:
CF=А1/ (P1+P2) (9)
Ликвидность субъекта, определяемая данным индикатором, считается
достаточной, если значение коэффициента превышает 0,3 (> 0,3).
Перечислим индикаторы, отражающие финансовую устойчивость и
оценивающие долгосрочную платежеспособность субъекта, а именно:
1. Коэффициент автономии (финансовой независимости),
2. Коэффициенты капитализации,
3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
Рассмотрим более подробно индикаторы финансовой устойчивости.
1. Индикатор автономии (другое его название коэффициент финансовой
независимости), входящий в группу коэффициентов финансовой устойчивости
хозяйствующего субъекта. Формула расчета коэффициента:
31
Ткачук М.И., Киреева Е.Ф. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие / Минск: Минсата. 2012. – 416 с
22
Индикатор автономии (финансовой независимости) = Собственный
капитал/Активы = стр.1300/стр.1600 (10)
Где Стр.1300 – Σвсех собственных средств, Стр.1600 – Σ всех активов.
В иностранной литературе коэффициент автономии имеет вид:
EtTA = EC/TA (11)
где: EC (Equity Capital) – собственный капитал предприятия;
TA (Total Assets) – сумма активов.
Рассмотрим другие индикаторы похожие на коэффициент автономии
32
1.1. Индикатор финансовой независимости. Формула расчета такова:
Индикатор финансовой зависимости (Debt ratio) =
Обязательства/Активы (12)
По новой форме бухгалтерского баланса формула расчета:
Индикатор финансовой зависимости = (стр. 1400 + стр. 1500 — стр.
1530— стр. 1540) / стр. 1700 (13)
По постановлению Правительства рекомендуемое значение индикатора
должно быть меньше 0,8.
1.2. Индикатор финансового левериджа (Debt to equity ratio).
Индикатор финансового левериджа = Обязательства/Собственный капитал
(14)
Данный индикатор также как коэффициент автономии и коэффициент
финансовой зависимости показывает соотношение между собственными и
заемными средствами. Приемлемым и оптимальным для российской
реальности значение данного индикатора равно единице (1).
2. Индикатор структуры заемного капитала индикатор, отражающий
финансовую устойчивость субъекта хозяйствования и характеризующий долю
долгосрочных обязательств в структуре заемного капитала, формула расчета:
К сзк= долгосрочные обязательства/ заемный капитал = стр.1400 Форма
№1/ ( стр.1400 Форма №1+стр. 1700 Форма №1) (15)
Считаем необходимым заметить, что единого рекомендуемого
нормативного уровня индикатора структуры заемного капитала не существует
32
Бердниковa Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебное
пособие - Издательство Инфра-М, Серия: Высшее образование, 2011.-224с
23
3. Индикатор обеспеченности запасов и затрат собственными
средствами показатель, определяющий состояние оборотного капитала и
отражающий долю запасов и затрат покрытых собственными средствами:
К омз= собственные оборотные средства/запасы (16)
Далее более подробно распишем составные части собственного капитала
субъекта хозяйствования, формула расчета имеет надлежащий вид:
К омз= (собственный капитал + долгосрочные обязательства-
внеоборотные активы)/запасы (17)
Формула расчета коэффициента обеспеченности запасов собственными
средствами субъекта хозяйствования по балансу будет иметь надлежащий вид:
К омз.= (стр.1300 Форма 1+ стр.1400 Форма 1- стр. 1100 Форма 1)/
стр.1210 Форма 1 (18)
В практике финансового анализа используют различные модификации
данного индикатора, где запасы дополняются затратами такими как:
незавершенное производство и авансы поставщикам по надлежащей формуле:
Комз= (собственный капитал + долгосрочные обязательства-
внеоборотные активы)/ запасы + незавершенное производство + авансы
поставщикам (19)
Нормативное значение индикатора (К
омз
) должно находиться в
диапазоне 0,6-0,8. Чем больше значение индикатора, тем в меньшем объеме
субъект хозяйствования (бизнес) формирует свои запасы и другие затраты с
помощью заемного капитала и, следовательно, выше ее финансовая
устойчивость субъекта хозяйствования.
Индикатор восстановления платежеспособности — отражает
потенциальность субъекта хозяйствования потенциальность восстановления
приемлемого уровня текущей ликвидности в течение шести месяцев.
Формула расчета индикатора Квп имеет надлежащий вид:
Квп= [(К¹тл+6/т ×( К¹тл -К˚тл)]/ К норм. (20)
где: К
тл
—индикатор в начале (0) и в конце (1) отчетного периода;
К
норм
—нормативное значение коэффициента (К
норм
= 2);
T — анализируемый отчетный период.
24
Нормативным значением считается К
вп
>1 — отражает потенциальность
восстановления субъектом хозяйствования уровня платежеспособности в
течение шести месяцев, при К
вп
<1 — субъект не располагает ресурсами.
Индикатор утраты платежеспособности — отражает потенциальность
ухудшения платежеспособности субъекта хозяйствования в течение трех
месяцев. Формула расчета индикатора К
уп
в течение трех месяцев:
Куп= [(К¹тл+3/т ×( К¹тл -К˚тл)]/ К норм. (27)
где: К
тл
— индикатор в начале (0) и в конце (1) отчетного периода;
К
норм
— нормативное значение коэффициента (К
норм
= 2);
T — анализируемый отчетный период.
Нормативное значение больше единицы (К
уп
>1) — означает, что
степень возникновения угрозы потери платежеспособности в течение трех
месяцев мала. Ежели К
уп
<1 — субъекта хозяйствования имеет
потенциальность потери платежеспособности в течение трех месяцев.
Платежеспособность зачастую путают с ликвидностью (рис.4)
33
.
Рисунок 4. Взаимосвязь ликвидности и платежеспособности
Следует различать ликвидность активов и ликвидность баланса:
— ликвидность активов — это способность хозяйствующего субъекта
превращать свои активы в наличность;
— ликвидность баланса — это степень равенства между
обязательствами хозяйствующего субъекта и его активами, срок превращения
которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.
33
Дыбаль С.В. Финансовый анализ: теория и практика : учеб. пособие/ - СПб.: Бизнес-пресса, 2011. – 336 с.
Платежеспособность
Ликвидность
Ликвидность баланса
Качество управления
Имидж по
инвестиционной
привлекательности