16
при этом у предприятия еще есть шансы восстановить равновесие посредством
наращивания собственных средств, сокращения запасов и ускорения их
оборачиваемости.
Последний, четвертый тип финансовой устойчивости относится к кризисному
финансовому состоянию, при котором имеет место высокий уровень риска
банкротства.
Одним из важнейших проявлений финансовой устойчивости является
платежеспособность, под которой понимается способность предприятия погашать
кредиторскую задолженность при наступлении сроков платежа текущими
поступлениями денежных средств
7
. Другими словами, предприятие считается
платежеспособным, когда оно в состоянии выполнить свои краткосрочные
обязательства, реализуя текущие активы. Поскольку обязательства оплачиваются,
как правило, денежными средствами, то во многом платежеспособность
определяется состоянием текущих активов предприятия. Самый лучший вариант,
когда у предприятия всегда имеются свободные денежные средства, достаточные
для погашения имеющихся обязательств. Однако предприятие будет
платежеспособным даже в том случае, когда свободных денежных средств у него
недостаточно или они вовсе отсутствуют, но оно способно быстро реализовать
свои активы и расплатиться с кредиторами.
Итак, платежеспособность предприятия — это его возможность полностью
расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока погашения
долга. Платежеспособность является одним из ключевых признаков нормального
(устойчивого) финансового положения предприятия. Платежеспособность
характеризуется степенью ликвидности оборотных активов
8
.
Взаимосвязь платежеспособности и ликвидности представлена на рисунке 2.
7
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 2-е изд.,
перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2013. С. 165.
8
Финансовый менеджмент : учебник для академического бакалавриата / Г. Б. Поляк [и др.] ; отв. ред. Г. Б. Поляк. —
4-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2016. С. 355.
17
Рис. 2. Взаимосвязь платежеспособности и ликвидности
предприятия
Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более
емкое. Следует различать понятия ликвидность организации и ликвидность
баланса. Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств
предприятия его активами, срок превращения которых в деньги (ликвидность)
соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата). От степени
ликвидности баланса прямо зависит платежеспособность предприятия. В то же
время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и
перспективы. Ликвидность баланса является основой платежеспособности и
ликвидности хозяйствующего субъекта.
Ликвидность хозяйствующего субъекта — более общее понятие, чем
ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных
средств за счет внутренних источников (реализации активов), но хозяйствующий
субъект может привлекать заемные средства при условии его кредитоспособности,
высокого уровня инвестиционной привлекательности и соответствующего
имиджа
9
. Таким образом, ликвидность отражает способность предприятия в
любой момент совершать необходимые расходы. Ликвидность предприятия — это
его способность превращать свои активы в деньги для покрытия всех
9
Чеглакова С.Г. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие. – М.: Дело и Сервис, 2014. С. 189.
18
необходимых платежей по мере наступления их срока. Ликвидность
рассматривается фактором поддержания платежеспособности.
Показатели ликвидности характеризуют финансовое состояние
хозяйствующего субъекта на краткосрочную перспективу, в то время как
показатели платежеспособности оценивают финансовые возможности
предприятия в долгосрочном аспекте.
Факторы, влияющие на платежеспособность предприятия, можно разделить
на внешние и внутренние. К внешним относятся: экономическая и политическая
ситуация, уровень конкурентоспособности товара, уровень платежеспособности
потребителей, платежная дисциплина контрагентов предприятия и т.д. Внутренние
факторы влияния: качество реализуемой стратегии, уровень квалификации
менеджеров и персонала, рациональность использования ресурсного потенциала,
качество маркетинга, сохранность ресурсов предприятия и т.д.
10
Подводя итог, отметим, что финансовая устойчивость является одной из
важнейших характеристик финансового состояния предприятия; она может быть
четырех типов, определяется структурой источников финансирования,
обеспечением оборотных активов собственными источниками, и находится под
влиянием многочисленных внутренних и внешних факторов. Одним из ключевых
признаков устойчивого финансового положения предприятия выступает его
платежеспособность - возможность полностью расплатиться по своим
обязательствам по мере наступления срока погашения долга. Платежеспособность
характеризуется степенью ликвидности оборотных активов.
Неплатежеспособность предприятия обусловлена недостатком платежных средств
и означает его неспособность в долгосрочной перспективе погашать свои долги.
Неплатежеспособность может привести к банкротству.
10
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа коммерческих организаций.– М.: ИНФРА-М, 2014. –
С. 166.
19
1.2 Основные методы анализа платежеспособности и финансовой
устойчивости
Ключевым и исходным моментом в управлении платежеспособностью и
финансовой устойчивостью является анализ. Совокупность принципов, методов и
методик анализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия
представляют собой его методологию. Существующие методы анализа
платежеспособности и финансовой устойчивости основаны на использовании
системы аналитических показателей, на изучении причин изменения этих
показателей, на выявлении и измерении причинно-следственных связей между
ними. Наиболее часто используются метод финансовых коэффициентов, метод
сравнения, трендовый анализ. Чаще всего анализ основывается на относительных
показателях, которые можно сравнивать: с общепринятыми «нормами» для оценки
степени риска и прогнозирования возможности банкротства; с аналогичными
данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны
компании и ее возможности; с аналогичными данными за предыдущие годы для
изучения тенденций улучшения или ухудшения анализа платежеспособности и
финансовой устойчивости предприятия
11
.
Следует отметить, что пока еще не существует единой общепризнанной
методики проведения анализа платежеспособности и финансовой устойчивости,
поскольку его процедура зависит от многих факторов, в частности, от целей и
задач, поставленных аналитиком, от экономической уникальности каждого
предприятия, от технического и кадрового обеспечения. Информационная база для
проведения анализа достаточно широка, в нее входят: бухгалтерский баланс, отчет
о финансовых результатах, и другие формы отчетности, принятые на предприятии.
Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики
11
Швецова Н. К. Развитие методики анализа финансовой устойчивости предприятия // Современные проблемы
науки и образования. 2014. № 4. С. 2.
20
ликвидности оборотных активов, которая определяется способностью
превращения оборотных активов в денежные средства для оплаты финансовых
обязательств. Для определения платежеспособности предприятия с учетом
ликвидности его активов обычно используют баланс. Анализ ликвидности баланса
заключается в сравнении размеров средств по активу, сгруппированных по степени
их ликвидности, с суммами обязательств по пассиву, сгруппированными по срокам
их погашения
12
.
В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в
денежные средства, активы предприятия разделяют на следующие группы:
А1 — наиболее ликвидные активы — суммы по всем статьям денежных
средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих счетов
немедленно (стр. 1250 формы № 1). В эту группу включают также краткосрочные
финансовые вложения (ценные бумаги, депозиты в банках) (стр. 1240 формы № 1);
А2 — быстрореализуемые активы — дебиторская задолженность, по которой
оплата ожидается в течение 12 месяцев после отчетной даты, и прочие активы
(стр. 1230 + стр. 1260 формы № 1), т. е. это активы, для обращения которых в
наличные средства требуется определенное время;
А3 — медленно реализуемые активы (наименее ликвидные активы) — из
раздела II баланса «Оборотные активы» (запасы, налог на добавленную стоимость)
и долгосрочные финансовые вложения (ДФВ) из раздела I баланса «Внеоборотные
активы» (стр. 1210 + стр. 1220 + стр. 1150 формы №1);
А4 — труднореализуемые активы - активы, которые предназначены для
длительного использования в хозяйственной деятельности в течение относительно
продолжительного периода времени. Это статьи раздела «Внеоборотные активы»
формы № 1, за исключением ДФВ, которые были включены в предыдущую
группу, а также дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более
12
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа коммерческих организаций.– М.: ИНФРА-М, 2014. –
С. 134.
21
чем через 12 месяцев после отчетной даты (стр. 1100 - стр. 1170).
Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата:
П1 — наиболее краткосрочные обязательства — кредиторская задолженность
и прочие краткосрочные обязательства (стр. 1520 формы № 1);
П2 — краткосрочные пассивы, т. е. краткосрочные заемные средства (стр.
1510 + стр. 1550 формы № 1);
ПЗ — долгосрочные пассивы — долгосрочные кредиты и заемные средства
(стр. 1410 + стр. 1450 формы № 1);
П4 — постоянные пассивы — статьи раздела «Капитал и резервы», а также
статьи раздела «Краткосрочные обязательства», которые не вошли в предыдущую
группу (стр. 1300 + стр. 1530 + стр. 1540 + стр. 1430 формы № 1). Краткосрочные и
долгосрочные обязательства, вместе взятые, называют внешними обязательствами
[6, с. 75].
Предприятие считается ликвидным, если его текущие активы превышают
краткосрочные обязательства. Оно может быть ликвидным в большей или
меньшей степени, поскольку в состав текущих активов входят разные оборотные
средства, среди которых имеются как легкореализуемые, так и труднореализуемые
для погашения внешней задолженности. Для оценки реальной степени
ликвидности предприятия необходимо провести анализ ликвидности баланса.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если одновременно выполнены условия:
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; АЗ ≥ ПЗ; А4 ≤ П4.
Необходимым условием абсолютной ликвидности баланса является
выполнение первых трех неравенств. Четвертое носит балансирующий характер,
но в то же время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение
свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости
— наличия у предприятия собственных оборотных средств (Ес = Ис - Ос). Если
любое из неравенств имеет знак, противоположный зафиксированному в
оптимальном варианте, то ликвидность баланса отличается от абсолютной.
22
Теоретически недостаток средств по одной группе активов компенсируется
избытком по другой, но на практике менее ликвидные средства не могут заменить
более ликвидные.
Сопоставление А1 — П1 и А2 — П2 позволяет выявить текущую
ликвидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности
(неплатежеспособности) в ближайшее время. Сравнение АЗ — ПЗ отражает
перспективную ликвидность, на основе которой прогнозируется долгосрочная
ориентировочная платежеспособность
13
.
Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия,
кроме анализа ликвидности баланса, необходим расчет коэффициентов
ликвидности (приложение 1). Цель такого расчета - оценить соотношение
имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так
и задействованных в производственном процессе с целью их последующей
реализации и возмещения вложенных средств и существующих обязательств,
которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде
14
.
Показатели ликвидности применяют для оценки способности предприятия
выполнять свои краткосрочные обязательства. Расчет основывается на том, что
виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности. Поэтому для
оценки платежеспособности и ликвидности предприятия применяют показатели,
которые различаются в зависимости от порядка включения их в расчет ликвидных
средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.
Главное достоинство показателей — простота и наглядность — может обернуться
значительным недостатком: неточностью выводов. Следует осторожно подходить
к оценке платежеспособности предприятия этим методом.
Общую оценку платежеспособности дает коэффициент покрытия (Кп),
13
Анализ финансовой отчетности: учебник/ Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело и
Сервис, 2013. С. 275-276.
14
Васильева Л.С. Финансовый анализ: учебник / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.:
КНОРУС, 2012. С. 239.
23
который в экономической литературе называют коэффициентом текущей
ликвидности. Он представляет собой отношение текущих активов (оборотных
средств) к текущим пассивам (краткосрочным обязательствам), и показывает,
сколько денежных единиц текущих активов приходится на одну денежную
единицу текущих обязательств:
Кп = (А1 + А2 + АЗ) / (П1 + П2) (1)
Данный коэффициент характеризует запас прочности, возникающий
вследствие превышения ликвидности имущества над имеющимися
обязательствами. Если соотношение меньше, чем один к одному, то текущие
обязательства превышают текущие активы. Если коэффициент покрытия высокий,
то это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в
запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности, нерациональным
использованием ресурсов, недостаточным привлечением внешних источников
финансирования и пр. Постоянное его снижение означает возрастающий риск
неплатежеспособности
15
.
Коэффициент критической (быстрой) ликвидности (Ккл) является
промежуточным коэффициентом покрытия и показывает, какая часть текущих
активов за минусом запасов и дебиторской задолженности, платежи по которой
ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, покрыта текущими
обязательствами. Данный коэффициент отражает прогнозируемые платежные
возможности при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Он
рассчитывается как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых
вложений и дебиторской задолженности к текущим пассивам:
Ккл = (А1+А2) / (П1 + П2) (2)
Ккл характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период,
равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности, а
15
Герасименко О.А., Миронова Д.А. Диагностика кризисных явлений в управлении финансовой устойчивостью и
платежеспособностью организации // Инновационная наука. 2016. № 4-1. С. 100.
24
также оценивает способность предприятия к погашению краткосрочных
обязательств в случае его тяжелого финансового положения, когда нет
возможности продать запасы.
Рекомендуемое значение коэффициента находится в пределах 0,8-1. Его
низкое значение указывает на необходимость постоянной работы с дебиторами,
чтобы обеспечить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных
средств в денежную форму для расчетов. Увеличение коэффициента быстрой
ликвидности за счет роста дебиторской задолженности вряд ли положительно
скажется на платежеспособности предприятия. Из рекомендуемых значений
коэффициента быстрой ликвидности и коэффициента текущей ликвидности в виде
разницы между ними можно получить пороговые значения и для краткосрочной
дебиторской задолженности. Ее величина должна быть в пределах 45-60%
величины текущих обязательств
16
.
Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) является наиболее жестким
критерием платежеспособности и показывает, какую часть краткосрочной
задолженности предприятие может погасить в ближайшее время (немедленно).
Данный коэффициент рассчитывается в виде отношения денежных средств и КФВ
к текущим пассивам
Кал = А1/(П1+П2) (3)
Его рекомендуемая величина должна быть не ниже 0,2. Данный коэффициент
характеризует платежеспособность предприятия на дату составлении баланса и
интересует, прежде всего, кредиторов.
Далее рассмотрим методы анализа финансовой устойчивости, которые
сводятся к расчету и оцениванию значений двух групп показателей: абсолютных и
относительных. Суть первых заключается в наложении структуры капитала на
структуру активов с учетом установленных принципов, такая методика
16
Бороненкова С.А., Мельник М.В. Комплексный финансовый анализ в управлении предприятием. – М.: ИНФРА-
М, 2016. С. 248-249.
25
представлена в трехфакторной модели оценки финансовой устойчивости в работах
Абрютиной М.С., Шеремета А.Д., Бобылевой А.С. Коэффициентный подход
предусматривает сравнение значений коэффициентов с базовыми величинами,
исследование их динамики за ряд периодов, методики представлены в трудах
Банка В.Р., Донцовой Л.В., Сабельфельд Т.В. и других. Суть анализа финансовой
устойчивости предприятия в рамках каждой из методик сводится к расчету
показателей, характеризующих структуру капитала и возможности ее
поддерживать или изменять
17
.
Рассмотрим трехфакторную модель оценки финансовой устойчивости. Для
проведения комплексного анализа обеспеченности предприятия собственными
оборотными средствами выполняют следующие аналитические операции:
1) определение собственных оборотных средств по формуле:
СОС = СК – ВА, (4)
где:
СОС – собственные оборотные средства;
СК – собственный капитал;
ВА – внеоборотные активы.
2) определение наличия собственных и долгосрочных привлеченных
источников финансирования по формуле:
СДИ = СК – ВА+ДО, (5)
где:
СДИ – собственные и долгосрочные источники финансирования;
ДО – долгосрочные обязательства.
3) определение общей величины основных источников формирования
запасов:
ОИЗ = СК – ВА + ДО + КО, (6)
17
Гурджиян А.А. Управление финансовой устойчивостью предприятия: системный подход // Проблемы экономики и
менеджмента. 2015. №1 (41) . С. 48 – 49.