25
Трем показателям наличия источников формирования запасов
соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их
формирования.
На основе расчета этих показателей определяется тип финансовой
устойчивости, которая может быть: абсолютной; нормальной; неустойчивым
финансовым состоянием; кризисным финансовым состоянием.
На втором этапе анализируют относительные показатели финансовой
устойчивости или финансовые коэффициенты.
Сумма собственных оборотных средств характеризует часть средств
хозяйствующего субъекта, являющуюся источником покрытия его текущих
активов. Расчетный показатель, зависит от структуры активов и источников
средств. Он имеет колоссальную значимость для организаций, которые
занимаются различными посредническими операциями и коммерческой
деятельностью. Рост этого показателя в динамике расценивается как
благоприятное направление при прочих равных условиях.
Маневренность функционирующего капитала показывает часть
собственных оборотных средств, находящуюся в форме капитала, т.е. средства,
с абсолютной ликвидностью. Стабильно развивающееся предприятие обычно
имеет показатель, меняющийся в границах от нуля до единицы. Рост показателя
в динамике принимается во внимание в виде положительной тенденции.
Приемлемый приблизительный результат показателя устанавливается
организацией и может зависеть, например, от того, как высок его ежедневный
спрос в свободных денежных ресурсах [45, с. 286].
Показатель покрытия запасов вычисляется отношением величины и
суммы «нормальных» источников покрытия запасов. При значении показателя
меньше единицы, финансовое положение организации оценивается как
неустойчивое. Этот коэффициент демонстрирует платежные возможности,
которые оцениваются как при своевременных расчетах с дебиторами, так и в
случаях продажи, при необходимости материальных оборотных средств.
26
Для измерения финансовой устойчивости используются различные
методы (рисунок 1).
Рисунок 1. Методы анализа финансовой устойчивости [34, c. 118]
Также при оценки финансовой устойчивости рассчитываются такие
коэффициенты как:
- коэффициент концентрации собственного капитала;
- коэффициент концентрации заемного капитала;
- коэффициент маневренности собственного капитала;
- коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств.
В современной научной литературе имеются нетрадиционные подходы к
оценке финансовой устойчивости. К ним относятся:
- интегральная оценка финансовой устойчивости;
- экспертные методы оценки финансовой устойчивости;
- рейтинговая оценка финансовой устойчивости.
Каждая из методик имеет свои преимущества и недостатки.
Методы анализа финансовой устойчивости организации
Горизонтальные
Вертикальные
Трендовые
Стандартные
Коэффициентные
Сравнительные
Факторные
Логико-экономические
Экономико-математические
Логические
Традиционные
Математико-
статистические
Теория принятия
решения
27
Использование традиционного подхода к оценки позволяет провести
сравнение финансовых показателей предприятия с эталонными или
наилучшими у конкурентов. Особенность и преимущество этой методики
заключается в том, что в рамках ее возможно провести анализ необходимого
прироста собственного капитала, что имеет большой вес при разработке
менеджерами управленческих решений для дальнейшей деятельности
предприятия. Недостаток – трудоемкость работ.
С целью оценки финансовой устойчивости применяются абсолютные
показатели, которые позволяют оценить уровень обеспеченности запасов
и затрат источниками их формирования. Можно выделить следующие
показатели: размер собственных оборотных средств; наличие собственных
и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат;общая
величина источников формирования запасов и затрат; излишек / недостаток
собственных оборотных средств и прочие.
В таблице 3 представлены методики оценки платежеспособности и
финансовой устойчивости, предложенные разными российскими учеными-
экономистами.
Финансовая устойчивость организации характеризуется состоянием
собственных и заемных средств и оценивается с помощью системы
финансовых коэффициентов.
Таблица 4
Методики оценки платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия
Автор
Методика анализа финансовой устойчивости
В.В. Ковалев [21]
- коэффициенты автономии, зависимости,
- коэффициент концентрации заемного капитала,
- коэффициент соотношения заемного и собственного
капитала предприятия
О.П. Райская [33]
- коэффициенты финансовой независимости,
- коэффициент зависимости,
- финансовый леверидж
О.В. Ефимова
[16]
- коэффициенты финансовой независимости,
- коэффициент финансового рычага,
- коэффициент инвестирования,
- коэффициент постоянного актива
Н.П. Любушин
[27]
- коэффициенты финансовой зависимости,
- коэффициент автономии,
28
- коэффициент маневренности,
- коэффициент инвестирования и др.
Л.Т. Гиляровская
[51]
показатели финансовой (рыночной) устойчивости:
финансовой независимости, устойчивости,
финансирования, маневренности собственного капитала
Г.В. Савицкая
[36]
коэффициенты финансовой независимости, левериджа,
постоянного актива, обеспеченности оборотных активов
собственными средствами
Так, в таблице 5 представлена система показателей оценки финансовой
устойчивости предприятия.
Таблица 5
Система показателей оценки финансовой устойчивости
Наименование
показателя
Обозн
а-
чение
Методика расчета
Норматив-
ное
значение
Коэффициент
финансовой
независимости
К
ф.н.
Собственный
капитал/Активы
>0.5
Коэффициент
финансовой зависимости
К
ф.з.
Заемный капитал/Активы
<0.5
Коэффициент
финансирования
К
фин
Собственный
капитал/Заемный капитал
>1
Коэффициент
финансовой устойчивости
К
ф.у.
Собственный капитал +
долгосрочные
обязательства/Активы
0.8-0.9
Коэффициент
инвестирования
К
инв
Собственный капи-
тал/Внеоборотные активы
>1
Коэффициент
маневренности
собственного капитала
К
манев
Собственный капитал -
внеоборотные
активы/Собственный
капитал
0.2-0.5
Коэффициент
постоянного актива
К
п.а.
Внеоборотные
активы/Собственный
капитал
≤1
Коэффициент
обеспеченности
оборотных активов
собственными средствами
К
обесп.
Собственный капитал -
внеоборотные
активы/Оборотные активы
0.1
Результаты анализа коэффициентов позволяют выполнить следующее:
оценить финансовое положение бизнеса; выявить направления деятельности,
требующие особого внимания; проектировать и прогнозировать направления
перспективной деятельности.
29
Главной целью оценки платежеспособности и ликвидности является
своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой
деятельности и выявление резервов улучшения.
Этапы проведения анализа ликвидности и платежеспособности
предприятия представлены на рис. 2.
Рисунок 2. Этапы проведения анализа ликвидности и
платежеспособности предприятия
Следующим этапом анализа является анализ баланса ликвидности. Он
предполагает группировку статей активов и пассивов по определенным
признакам, а также их сопоставление. Соблюдение первого неравенства
отражает соотношение текущих платежей и поступлений.
30
Сравнение результатов второй строки показывает тенденцию увеличения
или уменьшения текущей ликвидности в ближайшем будущем.
Группировка активов и пассивов по определенным признакам
представлена в таблице 6.
Таблица 6
Группировка активов и пассивов по определенным признакам
Активы (по степени
ликвидности»
Неравенства
Пассивы (по степени
срочности платежа)
А1 – наиболее ликвидные активы
>
П1 – Наиболее срочные
пассивы
А2 – быстро реализуемые активы
>
П2 – краткосрочные
пассивы
А3 – медленно реализуемые
активы
>
П3 – долгосрочные
пассивы
А4 – трудно реализуемые активы
<
П4 – постоянные пассивы
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеет место следующее
соотношение: А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 < П4.
Третьим и наиболее объемным с точки зрения расчетов этапом является
расчет коэффициентов ликвидности предприятия. В общем виде их можно
представить следующим образом на рис.3.
Рисунок 3. Коэффициенты ликвидности предприятия
Представим формулы расчета представленных коэффициентов ниже в
таблице 7.
Следующим этапом анализа ликвидности следует определить
потенциальную платежеспособность предприятия, поскольку снижение
31
платежеспособности может стать причиной объявления предприятия
банкротом.
Таблица 7
Коэффициенты ликвидности и платёжеспособности
Полное
наименование
показателя
Формула для
расчёта
Нормаль
ное
ограниче
ние
Пояснения
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
Денежные
средства +
Краткосрочные
финансовые
вложения /
Краткосрочные
обязательства
≥0,2 -
0,25
Коэффициент абсолютной
ликвидности. Показывает
какая часть краткосрочных
заемных обязательств может
быть при необходимости
немедленно погашена за
счет денежных средств и
краткосрочных финансовых
вложений
Коэффициент
промежуточной
(критической)
ликвидности
Денежные
средства +
Краткосрочные
финансовые
вложения
+Краткосрочная
дебиторская
задолжность /
Краткосрочные
обязательства
0,5-1
Коэффициент
промежуточной
(критической) ликвидности
характеризует ту часть
текущих обязательств.
Которая может быть
погашена не только за счет
наличности, но и за счет
ожидаемых поступлений
(отгруженную продукцию,
оказание услуг и т.д.)
Коэффициент
текущей
(общей)
ликвидности
Оборотные
активы –
Дебиторская
задолжность –
Задолжность
учредителей в УК
/ Краткосрочные
обязательства
> 2
Коэффициент текущей
(общей) ликвидности,
показывает какую часть
краткосрочных обязательств
может погасить моболизовав
все оборотные активы
Основной задачей оценки ликвидности является оценка уровня
вероятности банкротства.
Улучшить ликвидности предприятия можно путем эффективной работы с
активами - увеличивая их оборачиваемость, грамотной работы с дебиторской
задолженностью - оптимизируя её сроки.
Таким образом, каждое предприятие должно самостоятельно проводить
оценку и обеспечить поддержание уровня ликвидности на должном уровне.
32
Также возможна разработка целой системы по ее повышению в соответствии с
факторами, оказывающими негативное воздействие на финансовое положение
предприятия. С этой целью необходимо учитывать то, что проблемы
поддержания уровня ликвидности связаны с решением целого перечня задач
оперативного и стратегического управления деятельностью предприятия.
В современных условиях можно выделить ряд проблем оценки
финансовой устойчивости предприятий, основой которых является стремление
максимизации размера прибыли в конкретный период времени. Данная цель
является, безусловно, достаточно важной. Однако, и в этом кроется механизм
разрешения всех проблемных аспектов – необходимо достижение
пролонгированной во времени прибыльности и устойчивости, путем
сопоставления данных аспектов с этапами жизненного цикла организации.
Как отмечалось выше, в настоящее время обеспечение финансовой
устойчивости для отечественных предприятий является достаточно
проблематичным. К потере финансовой устойчивости предприятий могут
привести как внешние, так и внутренние причины.
К одной из основных проблем обеспечения финансовой устойчивости
предприятий в современных условиях можно отнести изменение условий
рынка, экономические кризисы, изменение политической ситуации, нехватку
инвестиций и ужесточение финансовой политики государства. По этим
причинам хозяйствующие субъекты могут оказаться в тяжелом положении.
Однако проблемы обеспечения финансовой устойчивости предприятий
могут быть и не связаны с обстановкой в стране.
Ключевой проблемой обеспечения финансовой устойчивости
предприятий в современных условиях выступают вопросы кредитования.
Практически любая компания, от малого предприятия до огромных
корпораций, строит свою хозяйственную деятельность на заемном капитале.
Современный стиль и характер экономики требует быстрого темпа принятия
решений, которые, к тому же, должны быть обеспечены достаточным
количеством активов для того, чтобы принести прибыль лицу или организации,
33
принявшей такое решение. Вместе с тем, несмотря на большое количество
интересных разработок, создаваемых отдельными инноваторами и крупными
предприятиями, именно вопрос финансирования нередко становится тем
краеугольным камнем, который определяет дальнейшую судьбу проекта.
Особенно данная проблема актуальна для малых предприятий, которые
зачастую не имеют должного размера собственных средств, а получение
банковских кредитов является проблематичным, так как большинство банков
просто не доверяют платежеспособности этих предприятий. Часть же
предприятий получают кредиты под высокие проценты, без учета дальнейшего
реального их погашения.
В свою очередь, усложнение финансовых проблем блокирует рост
инвестиций и обновление основных фондов, что также играет большую роль в
обеспечении финансовой устойчивости предприятий.
Из первой проблемы вытекает следующая, заключающаяся в наличии
длительной просроченной задолженности поставщикам, банкам, персоналу,
бюджету, внебюджетным фондам и другим кредиторам.
В нестабильных условиях рынка по различным причинам оплата счетов
со стороны покупателей может полностью или частично откладываться, что
приводит к образованию дебиторской задолженности. Часть такой
задолженности в процессе экономической деятельности неизбежна, но она
должна сохраняться в пределах допустимых значений.
Для обеспечения финансовой устойчивости фирмы важно, чтобы раз- мер
дебиторской задолженности покупателей перекрывал сумму кредиторской
задолженности самой организации. В настоящее время соотношение между
кредиторской и дебиторской задолженностью ухудшилось [44, с. 80].
Представленные выше проблемы в той или иной мере характерны для
большого числа предприятий. Наблюдается эта тенденция последние несколько
лет и связана с посткризисным периодом, который государство пытается
преодолеть слишком медленными темпами.
34
При решении проблем обеспечения финансовой устойчивости
предприятий в данный момент очень важна активная поддержка государства.
Финансовые методы стимулирования экономики предполагают создание
государством таких условий, при которых все экономические институты
стабильно функционируют и развиваются. В целях реализации данных
направлений стимулирующей политики государство разрабатывает и
претворяет в жизнь различные программы: антиинфляционную,
антимонопольную, содействует развитию предпринимательского сектора,
создает программы льготного кредитования, способствует повышению
конкурентоспособности отечественной продукции и т.д. [31, с. 108].
В зависимости от масштабов неблагоприятных явлений в бизнесе
разрабатываются мероприятия по выведению его из состояния кризиса.
Решение проблем обеспечения финансовой устойчивости предприятий
имеет свою специфику, которая в условиях финансовой нестабильности
состоит в использовании подходов и методов, отличающихся от руководства в
нормальных условиях.
Принимаемые меры не должны основываться только на мероприятиях,
которые проводятся при нормальном функционировании предприятия, в их
числе: повышение производительности труда, поиск новых рынков вложения
капитала, сокращение издержек, повышение качества менеджмента и самой
продукции, расширение ассортиментных линий, совершенствование
маркетинговой политики, расширение активов компании и т.д.
Эти задачи должны решаться постоянно в обычном рабочем режиме.
Кризисная ситуация требует от менеджеров использования необычных и
нетрадиционных, а порой и неприемлемых при стабильном состоянии
компании методов. Набор и состав таких средств определяется конкретными
причинами, которые вызвали финансовые затруднения компании.
Существует несколько способов восстановления способности выполнять
текущие обязательства предприятия. К ним относится продажа имущества
организации по цене, равной или близкой к рыночной, закрытие филиалов и