14
характер его проведения и содержания, утверждает Л.Т. Гиляровская
6
.
Многие зарубежные авторы подчеркивают, что финансовая
устойчивость организации определяется правилами, направленными
одновременно на поддержание равновесия финансовых структур и на
избежание рисков для инвесторов и кредиторов. По их мнению, финансовую
устойчивость целесообразно измерять показателями, характеризующими
различные виды соотношения между собственными и заемными источниками
средств, используемыми для формирования имущества, отраженного в активе
баланса.
Наиболее подробно, на наш взгляд, раскрывает проблему финансовой
устойчивости предприятия Г.В. Савицкая: «Финансовая устойчивость
предприятия – это способность субъекта хозяйствования функционировать и
развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся
внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную
платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах
допустимого уровня риска»
7
.
Для наглядности систематизацию понятийного аппарата в анализе
финансовой устойчивости можно произвести в таблице 2.
Таблица 2.
Систематизация понятийного аппарата в анализе финансовой
устойчивости
8
Авторы
Мнения о финансовой устойчивости
1
2
Соотношение собственных и заемных источников
В. В. Ковалев, О.Н.
Волкова
...соотношение собственных и заемных средств...
Л.А. Богдановская
Г.Г. Виноградов
...перспективная платежеспособность... соотношения
заемного, собственного и общего капитала с
различных позиций
Продолжение таблицы 2
6
Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций [Электронный ресурс]: учеб. пособие
для студентов вузов, обучающихся по специальностям 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 080105
«Финансы и кредит» / Л. Т. Гиляровская, А. В. Ендовицкая. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2019. – С.13
7
Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник/Савицкая Г. В., 7-е изд., перераб. и
доп. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. –С. 607
8
Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций [Электронный ресурс]: учеб. пособие
для студентов вузов, обучающихся по специальностям 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 080105
«Финансы и кредит» / Л. Т. Гиляровская, А. В. Ендовицкая. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2019. – С.14–15
15
Анализ различных точек зрения о содержании понятия «финансовая
устойчивость» в таблице 2 показывает, что по исследуемой проблеме нет
единого взгляда различных авторов. Не все авторы излагают свою
формулировку понятия «финансовая устойчивость». Большинство из них
16
представляют финансовую устойчивость более узко, чем следовало бы,
выражая финансовую устойчивость одним или двумя показателями.
Однако очевидно, что финансовая устойчивость – многомерное
экономическое явление, следовательно, выражается системой показателей.
Исследовав точки зрения различных авторов и уточнив основные
характеристики понятия финансовой устойчивости организации, можно
предложить следующее ее определение: финансовая устойчивость любого
хозяйствующего субъекта – это способность осуществлять основные и прочие
виды финансово-хозяйственной деятельности в условиях предпринимательского
риска и изменяющейся среды бизнеса с целью максимизации благосостояния
собственников, укрепления конкурентных преимуществ организации с учетом
интересов общества и государства.
Остановимся более подробно на понятии платежеспособности
предприятия как одного из ключевых факторов финансовой устойчивости в
следующем параграфе выпускной квалификационной работы.
1.2 Платежеспособность предприятия: понятие и показатели
Ликвидность, платежеспособность и финансовая устойчивость
организации являются взаимосвязанными понятиями, обладают общими и
отличительными чертами.
Изучая определения, представленные учеными в пособиях и
монографиях, следует обратить внимание на следующие: например, А.Д.
Шеремет полагает, что обеспеченность запасов источниками формирования
является сущностью финансовой устойчивости, а платежеспособность
выступает внешним проявлением платежеспособности
9
.
Ученые Н.Н. Селезнева и А.Ф. Ионова рассматривают
платежеспособность как внешний признак финансовой устойчивости
организации, обусловленный степенью обеспеченности оборотных активов
9
Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. - 2-e
изд., перераб. и доп. - М.: НИЦ Инфра-М, 2016. – С. 155
17
долгосрочными источниками, рекомендуют оценивать текущую и
долгосрочную платежеспособность
10
.
Оценка платежеспособности организации осуществляется на основе
показателей ликвидности
11
.
Для аналитика важно понимать, что ликвидность – способность активов
организации быстро трансформироваться в денежную форму по стоимости,
отраженной в балансе, при необходимости погашения обязательств перед
работниками по выплате заработной платы, государством по уплате налогов в
бюджет, собственниками по выплате дивидендов, перед контрагентами,
кредиторами и др.
Методика анализа предполагает анализ ликвидности баланса и
ликвидности организации.
Ликвидность баланса организации определяет степень покрытия
обязательств организации его активами, срок превращения которых в
денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность
баланса основана на базе учетных оценок активов. Ликвидность активов в
целом может быть определена как способность активов быть обмененными на
деньги, и чем короче такой период, тем более ликвидными могут считаться
активы. Ликвидность организации показывает состав активов, долю наиболее
ликвидных активов в общей структуре. В зависимости от специфики бизнеса
ликвидность организации помогает определить ее отраслевую принадлежность.
Ликвидность организации принципиально отличается от ликвидности
баланса тем, что базой для ее определения используется рыночная цена, быстро
изменяющаяся под воздействием множества факторов, и поэтому может не
совпадать с учетными оценками. Ликвидность организации, как правило,
определяется в момент оценки стоимости чистых активов при их продаже на
рынке.
10
Финансовый анализ. Управление финансами [Электронный ресурс] : Учеб. пособие для вузов.- 2-е изд.,
перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2019. – С. 74
11
Финансовый менеджмент: Учебное пособие / М.В. Чараева. - 2-е изд. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. – С. 36
18
Показатель платежеспособности характеризует способность
предприятия своевременно и в полном объеме платить по своим
обязательствам. Ликвидность объективно связана с платежеспособностью и во
многом обеспечивает ее (рис. 1).
Рисунок 1. Взаимосвязь ликвидности и платежеспособности
организации
Оценка ликвидности баланса решает главную задачу – определить
величину покрытия обязательств организации активами, срок превращения
которых в денежную форму соответствует сроку погашения долговых
обязательств.
Организация может иметь ликвидный баланс, но быть не
платежеспособной. Например, долг может увеличиваться, а денежные средства
нет. Поэтому необходимо оценить ликвидность организации и выявить
причины неплатежеспособности. Для того чтобы оценить ликвидность
организации, необходимо проанализировать соотношения между конкретными
видами активов и источниками их формирования.
Для оценки стоимости и структуры оборотных средств рассчитывается
степень их обеспеченности собственными оборотными средствами. Один из
подходов анализа ориентирован на определение доли стоимости оборотных
активов, сформированных за счет собственных источников (не должна быть
менее 10%). Для расчета величины собственных средств, вложенных в
19
оборотные активы, из общей стоимости собственных источников (собственного
капитала) вычитают величину долгосрочных (постоянных) активов.
Если собственных источников финансирования деятельности
недостаточно, организация может привлекать долгосрочные и краткосрочные
кредиты и займы.
Следующий этап анализа нацелен на оценку соотношения ликвидных
оборотных средств и краткосрочных обязательств.
Сумма краткосрочной дебиторской задолженности, денежных средств и
краткосрочных финансовых вложений не должна быть меньше общей
величины кредиторской задолженности и краткосрочных займов и кредитов
12
:
ДЗ + ДС + КФВ ≥ КЗ + КК, (1)
где ДЗ – дебиторская задолженность (краткосрочная);
ДС – денежные средства и денежные эквиваленты;
КФВ – финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов);
КЗ – кредиторская задолженность;
КК – краткосрочные кредиты и заемные средства.
При анализе важно учитывать расшифровку отдельных показателей
бухгалтерского баланса. Аналитики считают допустимым величину общего
объема денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и
краткосрочной дебиторской задолженности не менее 70%. Пропорции
соотношения между активами и пассивами в конкретном балансе могут
существенно отличаться в зависимости от специфики предприятия и бизнеса.
Отметим существенные признаки «идеального баланса» организации
13
:
– величина валюты баланса на конец отчетного периода должна
превышать величину валюты баланса на начало периода;
– темпы роста оборотных активов организации должны превышать
темпы роста внеоборотных активов;
12
Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. - 2-e
изд., перераб. и доп. - М.: НИЦ Инфра-М, 2016. – С. 172
13
Рыжакина Т. Формирование интегрированной системы показателей, ориентированной на результат //
Проблемы теории и практики управления 2017. – № 9. – С. 50
20
– капитал и резервы (собственный капитал) должны превышать заемный
капитал;
– темпы роста собственного капитала должны превышать темпы роста
заемного капитала;
– темпы роста (снижения) дебиторской задолженности должны
опережать темпы роста кредиторской задолженности или быть примерно
одинаковыми;
– доля собственных источников средств в оборотных активах должна
быть более 10%.
Методика анализа баланса на ликвидность и платежеспособность
организации предусматривает группировку активов и пассивов: активы
группируются по степени снижения ликвидности, пассивы группируются по
степени срочности выполнения обязательств организации.
По степени ликвидности все активы организации условно делятся на
четыре группы (таблица 3).
Таблица 3.
Характеристика активов и пассивов организации по степени
ликвидности
Ак-
тив
Признак
группировки
Актив
Пас
сив
Признак
группировки
Пассив
А1
Наиболее
ликвидные
активы
Денежные средства и
краткосрочные
финансовые
вложения
П1
Наиболее
срочные
обязательства
Кредиторская
задолженност
ь
А2
Быстрореализу
емые активы
Дебиторская
задолженность
(сроком менее 12
мес.) и прочие
оборотные активы
П2
Краткосрочны
е
обязательства
Краткосрочны
е кредиты,
займы и
прочие
краткосрочны
е
обязательства
А3
Медленно
Запасы и затраты
(кроме расходов
будущих периодов),
НДС + дебиторская
задолженность
(сроком более 12
мес.)
П3
Долгосрочные
обязательства
Долгосрочные
кредиты и
займы
А4
Трудно
реализуемые
активы
Внеоборотные активы
П4
Постоянные
обязательства
Собственный
капитал и
расчеты по
дивидендам
21
Организация может быть признана ликвидной, если текущие активы
превышают ее краткосрочные обязательства. Реальную степень ликвидности и
платежеспособности организации можно рассчитать на основе анализа
ликвидности баланса, используя следующие соотношения (в абсолютном
выражении)
14
:
А1 ≥П1;
А2≥ П2;
АЗ≥П3;
А4≤ П4
Для определения отклонений рассчитывается платежный недостаток (–)
или излишек (+) как разница между соответствующими группами активов и
пассивов. Обязательное условие абсолютной ликвидности баланса – выполнение
первых трех неравенств. Наличие излишка при сравнении первых трех групп
активов и пассивов следует рассматривать положительно, а недостаток –
отрицательно. Так, платежный излишек по первой и второй группам активов и
пассивов означает, что организация ликвидна, т.е. платежеспособна в
настоящий момент. Сравнение активов и пассивов в третьей группе отражает
перспективную ликвидность и является своеобразным прогнозом
платежеспособности организации.
Сопоставление четвертой группы активов и пассивов носит
балансирующий характер, при котором излишек (А4 ≤ П4) ликвидных средств
рассматривается как нежелательное состояние.
В соответствии с требованиями МСФО необходимо обязательно
разделять активы на краткосрочные и долгосрочные; группировать активы по
принципу экономического подобия и учитывать временной фактор по
следующим интервалам
15
:
– А1 и П1 – до 3 месяцев;
14
Финансовый менеджмент: учеб. Пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и
управления / Н.В. Колчина, О.В. Португалова, Е.Ю. Макеева; под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА,
2019. – С. 382
15
Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций [Электронный ресурс]: учеб. пособие
для студентов вузов, обучающихся по специальностям 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 080105
«Финансы и кредит» / Л. Т. Гиляровская, А. В. Ендовицкая. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2019. – С.19.
22
– А2 и П2 – от 3 до 6 месяцев;
– А3 и П3 – от 6 до 12 месяцев;
– А4 и П4 – свыше 1 года.
В зависимости от структуры активов и пассивов и от конкретных сроков
погашения и возврата средств, организации могут самостоятельно формировать
уровни своей ликвидности и соответствующие им коэффициенты.
Используя модель ликвидного баланса можно вычислить следующие
показатели.
Текущая ликвидность (ТЛ) – свидетельствует о платежеспособности (+)
или неплатежеспособности (–) организации на ближайший момент времени
16
:
ТЛ = (А1+А2) – (П1+П2) (2)
Перспективная ликвидность (ПЛ) – прогноз платежеспособности на
основе сравнения будущих поступлений и платежей
17
:
ПЛ = А3 − П3 (3)
Для анализа платежеспособности организации рассчитываются
финансовые коэффициенты платежеспособности. Для комплексной оценки
платежеспособности используется общий показатель платежеспособности
18
:
L = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3) (4)
В теории и практике финансового анализа могут использоваться
различные коэффициенты, с помощью которых определяют уровни
ликвидности организации. Существует практика установления нормативных
значений по отношению к коэффициентам, характеризующим ликвидность и
платежеспособность организации (таблица 4).
Общий коэффициент покрытия показывает, в какой степени текущие
активы покрывают текущие обязательства. Рекомендуемые значения общего
коэффициента покрытия – от 1 до 2. При значении Ктл = 1 свидетельствует: у
16
Комплексный финансовый анализ в управлении предприятием: Учебное пособие / С.А. Бороненкова, М.В.
Мельник. - М.: Форум, НИЦ ИНФРА-М, 2017. – С. 124.
17
Анализ финансового состояния и финансовых результатов предпринимательских структур: Учебное пособие
/ Абдукаримов И. Т., Беспалов М. В. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. - С. 63.
18
Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник / А.П. Гарнов. - М.:
НИЦ ИНФРА-М, 2016. – С. 165.
23
организации отсутствуют собственные оборотные средства (ТА = ТО).
Значение Ктл < 1 свидетельствует, что у организации имеется дефицит СОС.
При оценке текущей финансовой устойчивости и платежеспособности эта
характеристика очень важна, поскольку дефицит СОС может означать
недостаточно устойчивое финансовое положение. Значение Ктл > 1
свидетельствует, что у организации имеются собственные оборотные средства.
Таблица 4.
Коэффициенты, рассчитываемые при анализе
платежеспособности
Наименование
показателя
Комментарий
Общий коэффициент
покрытия:
K
тл
= ТА / ТО,
где ТА – текущие активы;
ТО – текущие обязательства
Показывает достаточность оборотных
средств у организации, которые могут быть
использованы ей для погашения своих
краткосрочных обязательств. Рекомендуемое
значение: от 1 до 2.
Нижняя граница обусловлена тем, что
оборотных средств должно быть достаточно,
чтобы покрыть свои краткосрочные
обязательства
Коэффициент срочной
ликвидности:
K
срл
= (ДС+КФВ+ДЗ) / ТО,
где К
срл
коэффициент
срочной ликвидности;
ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные
финансовые вложения;
ДЗк – краткосрочная
дебиторская задолженность;
ТО – текущие активы
Коэффициент срочной ликвидности
рассчитывается отношением наиболее
ликвидных активов к текущим
обязательствам: прогнозируемые платежные
возможности организации при условии
своевременного проведения расчетов с
дебиторами 1 и выше. Низкие значения
указывают на необходимость постоянной
работы с дебиторами, чтобы обеспечить
возможность обращения наиболее
ликвидной части оборотных средств в
денежную форму для расчетов со своими
поставщиками
Коэффициент ликвидности
при мобилизации средств:
K
лмс
= МПЗ / ТО,
где К
лмс
– коэффициент
ликвидности при
мобилизации средств;
МПЗ – материально-
производственные запасы
Коэффициент ликвидности при мобилизации
средств
фактически показывает соотношение
материально-производственных запасов и
текущих обязательств: степень зависимости
платежеспособности организации от
материально-производственных запасов и
затрат с точки зрения необходимости
мобилизации денежных средств для
погашения своих краткосрочных
обязательств. Рекомендуемое значение: 0,5–
0,7