55
Рентабельность продаж отражает эффективность продаж предприятия. В
период с 2016 года по 2018 год была выявлена положительная динамика роста
показателя с 3,22% до 3,78%.
Рентабельность активов предприятия в 2017 году сократилась с 1,85% до
0,32%, а в 2018 году рентабельность увеличилась до 2,17%.
Рентабельность собственного капитала в 2017 году сократилась с 59,03%
до 8,65%, а в 2018 году показатель вырос до 43,38%.
Такая динамика показателей рентабельности активов и собственного
капитала была связана с колебаниями чистой прибыли предприятия. Тем не
менее стоит отметить, что в 2018 году была выявлена положительная динамика
эффективности деятельности.
2.4. Оценка уровня банкротства предприятия
Для полноты оценки финансового состояния предприятия требуется, в
том, числе и анализ вероятности возникновения банкротства.
В настоящее время существует достаточно много моделей
прогнозирования вероятности банкротства. Для оценки используем одну
зарубежную модель (модель Альтмана) и одну отечественную модель (модель
ИГЭА).
Оценим вероятность банкротства по зарубежной модели, а именно
модель Альтмана.
Формула расчета представляет собой:
(8)
Х
1
= Оборотный капитал/Активы (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 ;
Х
2
= Нераспределенная прибыль/Активы стр.2400/ стр.1600;
Х
3
= Операционная прибыль/Активы стр.2300/ стр.1600;
Х
4
= Собственный капитал/ Обязательствастр.1300/ (стр.1400+стр.1500);
Х
5
= Выручка/Активыстр.2110 /стр.1600.
Оценка по пятифакторной модифицированной модели Альтмана
предполагает сравнение фактического показателя Z с представленной ниже
56
шкалой значений.
Если Z>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,23<Z<2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z<1,23 – зона финансового риска («красная» зона).
Используя представленную модель, спрогнозируем риск вероятности
банкротства у ООО «Каравай» за последние три года.
2016 год:
Х
1
= (64781-56772)/109728 = 0,073
Х
2
= 1835/109728 = 0,017
Х
3
= 2707/109728 = 0,025
Х
4
= 4026/(48930+56772) = 0,038
Х
5
= 422473/109728 = 3,850
Z= (0,717*0,073)+(0,847*0,017)+(3,107*0,025)+(0,420*0,038)+
+(0,998*3,850) = 4,003
Показатель Z в 2016 году составил 4,003 и в соответствии с
представленной выше шкалой предприятие относится к зеленой зоне и риск
вероятности наступления банкротства минимальный.
2017 год:
Х
1
= (65074-54546)/117915 = 0,089
Х
2
= 364/117915 = 0,003
Х
3
= 1000/117915 = 0,008
Х
4
= 4390/(58979+54546) = 0,039
Х
5
= 467631/117915 = 3,966
Z= (0,717*0,089)+(0,847*0,003)+(3,107*0,008)+(0,420*0,039)+
+(0,998*3,966) = 4,066
В 2017 году показатель Z увеличился до 4,066 и, как следствие,
предприятие оставалось в зоне финансовой устойчивости, что
свидетельствовало о минимальном риске вероятности банкротства.
2018 год:
Х
1
= (59546-38682)/105913 = 0,197
57
Х
2
= 2432/105913 = 0,023
Х
3
= 4359/105913 = 0,041
Х
4
= 6822/(60409+38682) = 0,069
Х
5
= 476136/105913 = 4,496
Z= (0,717*0,197)+(0,847*0,023)+(3,107*0,041)+(0,420*0,069)+
+(0,998*4,496) = 4,804
В 2018 году интегральный показатель Альтмана вырос до 4,804, что
говорит о снижении риска возникновения банкротства. При этом предприятие
оставалось, как и в предыдущие два года в зоне финансовой стабильности.
Таким образом, согласно модели Альтмана у ООО «Каравай» все три
года был минимальный риск возникновения банкротства.
Далее спрогнозируем вероятность наступления банкротства по
российской модели ИГЭА.
Так модель прогнозирования банкротства ИГЭА (модель Беликова-
Давыдовой) предполагает следующую регрессионную формулу:
(9)
где К
1
= Оборотный капитал/Активы;
К
2
=Чистая прибыль/Собственный капитал;
К
3
= Выручка/Активы;
К
4
= Чистая прибыль/Себестоимость;
Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства ИГЭА
проводится по следующей шкале:
— если Х<0 - риск банкротства максимальный (90-100%);
— если 0<Х<0,18 - риск банкротства высокий (60-80%);
— если 0,18<Х<0,32 - риск банкротства средний (35-50%);
— если 0,32<Х<0,42 - риск банкротства низкий (15-20%);
— если Х>0,42 - риск банкротства минимальный (до 10%).
Рассчитаем вероятность угрозы банкротства по модели ИГЭА за все три
анализируемых года.
2016 год:
58
К
1
= (64781-56772)/109728 = 0,073
К
2
= 1835/4026 = 0,456
К
3
= 422473/109728 = 3,850
К
4
= 1835/306022 = 0,006
Х = (8,38*0,073)+(1*0,456)+(0,054*3,850)+(0,63*0,006) = 1,279
Интегральный показатель Х в 2016 году составлял 1,279, при сравнении
с представленной шкалой у предприятия риск банкротства минимальный, так
как 1,279>0,42.
2017 год:
К
1
= (65074-54546)/117915 = 0,089
К
2
= 364/4390 = 0,083
К
3
= 467631/117915 = 3,966
К
4
= 364/346678 = 0,001
Х = (8,38*0,089)+(1*0,083)+(0,054*3,966)+(0,63*0,001) = 1,044
В 2017 году показатель Х составил 1,044, что свидетельствует о
минимальном риске банкротства. В динамике показатель сократился с 1,279 до
1,044.
2018 год:
К
1
= (59546-38682)/105913 = 0,197
К
2
= 2432/6822 = 0,356
К
3
= 476136/105913 = 4,496
К
4
= 2432/347502 = 0,007
Х = (8,38*0,197)+(1*0,356)+(0,054*4,496)+(0,63*0,007) = 2,254
В 2018 году показатель Х составил 2,254, что по шкале ИГЭА отражает
низкий риск вероятности банкротства. Показатель Х при этом в сравнении с
предыдущим годом вырос с 1,044 до 2,254.
Таким образом, можно утверждать, что по модели ИГЭА ООО
«Каравай» все три года имело низкий уровень риска банкротства.
Вывод по главе 2.
Обобщая проведенный в главе анализ, необходимо сделать вывод, о том,
59
что предприятие ООО «Каравай» достаточно успешно осуществляет свою
деятельность. Оценка финансового состояния показала, что для реализации
своих целей предприятие использует как оборотные, так и внеоборотные
активы. При этом финансируется имущество предприятия в основном за счет
долгосрочных и краткосрочных заемных средств. Результативность
деятельности в 2018 году имела положительную динамику роста, а показатели
рентабельности в данном году также выросли. Оценка вероятности банкротства
с помощью двух моделей (Альтмана и модели ИГЭА) позволила сделать вывод
о том, что в предприятие находится в зоне минимального риска возникновения
банкротства. Тем не менее, финансовое состояние предприятия нельзя назвать
благополучным, так как анализ платежеспособности и финансовой
устойчивости позволил выявить наличие проблем с платежеспособностью и
финансовой устойчивостью.
60
Глава 3. Мероприятия по повышению платежеспособности и
финансовой устойчивости предприятия
3.1. Пути повышения платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия
Результаты проведенного анализа, позволили сделать вывод о том, что у
ООО «Каравай» существуют проблемы с платежеспособностью и финансовой
устойчивостью. Так в частности анализ коэффициентов ликвидности показал,
что несмотря на положительную динамику в 2018 году они не достигли
удовлетворительного значения: коэффициент текущей ликвидности составил
1,62, коэффициент абсолютной ликвидности был равен 0,13. Кроме того, анализ
ликвидности баланса позволил говорить об отсутствии его достаточной
ликвидности. При этом была выявлена недостаточная долгосрочная
платежеспособность, а также отсутствие собственных оборотных активов и
неудовлетворительный уровень общей платежеспособности.
Оценка финансовой устойчивости позволили выявить, что тип
финансовой устойчивости в 2016-2017 годах был кризисным, так как у
предприятия наблюдался дефицит всех источников для формирования запасов.
Однако в 2018 году ситуация улучшилась до нормальной устойчивости и у
предприятия наблюдался только дефицит собственных источников
формирования запасов.
Коэффициентный анализ финансовой устойчивости позволил сделать
вывод о недостаточном уровне финансовой устойчивости, так как
рассчитанные коэффициенты имели неудовлетворительное значение в
сравнении с рекомендуемыми значениями данных коэффициентов. При этом
одной из основных причин стал очень низкий уровень собственного капитала и
сильная зависимость предприятия о заемных средств, используемых для
финансирования активов ООО «Каравай».
Как следствие необходимо сформировать возможности повышения
платежеспособности предприятия и укрепления финансовой устойчивости. В
современной практике финансового менеджмента к основным мерам по
повышению платежеспособности относят:
61
— наращивание денежных средств за счет увеличения денежных
поступлений от выручки;
— реализация неиспользуемого имущества или неликвидов товарно-
материальных ценностей;
— доход от прочих видов деятельности (аренда, дополнительные
услуги, новые направления деятельности);
— ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности.
Основными направлениями повышения финансовой устойчивости
являются:
— наращивание собственного капитала за счет роста нераспределенной
прибыли и (или) увеличения уставного капитала;
— оптимизация заемного капитала в части увеличения доли
долгосрочных обязательств над краткосрочными;
— снижение объемов кредиторской задолженности.
В качестве основных направлений повышения платежеспособности и
финансовой устойчивости для ООО «Каравай»с учетом результатов анализа
можно рассматривать следующие:
— увеличение денежных остатков на расчетном счете предприятия за
счет роста увеличения продаж продукции и ускорения оборачиваемости
дебиторской задолженности;
— улучшить структуру источников финансирования за счет увеличения
доли собственного капитала, что возможно при наращивании объемов
нераспределенной прибыли предприятия.
Рассмотрим более подробно предложенные направления повышения
платежеспособности и финансовой устойчивости для ООО «Каравай».
Рост продаж, возможно, осуществить двумя способами: за счет
увеличения количества производимой продукции и за счет стимулирования
продаж. В данном случае возможно использование выявленного в 2018 году у
предприятия резервов роста производства за счет неполного использования
производственных мощностей предприятия. При этом стоит отметить, что
62
реализация дополнительного объема производства может быть осуществлена за
счет заключения договора с новым оптовым покупателем. Анализ рынка
торговых посредников Смоленской области показал, что наиболее
перспективным партнером для ООО «Каравай» является сеть супермаркетов
«Пятерочка». Следует отметить, что в настоящее время предприятие уже
работает с одной из торговых сетей «Дикси», поэтому заключение контракта с
еще одной широко распространенной торговой сетью позволит приобрести
достаточно емкий канал сбыта, который в то же время является одним из
доступных для широких масс потребителей. Необходимо отметить, что
предварительное соглашение о сотрудничестве позволяет запланировать
поставку хлеба и хлебобулочных изделий в размере 18500 тыс. рублей и
кондитерских изделий на сумму 25200 тыс. рублей. Необходимо отметить, что
предприятию требуется продолжить работу по поиску новых покупателей за
пределами Смоленской области в отношении сухарно-бараночных изделий.
Второе направление роста продаж – стимулирование продаж, с
помощью системы маркетинговых стимулов и средств рекламы. Так
предприятие реализует продукцию на 95% через торговых посредников и
только на 5% напрямую потребителям продукции через фирменную торговую
точку. Таким образом, необходимо применить стимулирование, как торговых
посредников, так и стимулирование потребителей.
В качестве стимулирования потребителей предлагается использовать
конкурсы и акции, имеющие благотворительный посыл. Так, например, может
быть устроена акция, направленная на сбор средств для помощи детей с
онкологией. Реализация такой акции может быть осуществлена путем печати на
упаковке продукции надписи о том, что товар участвует в акции, которая
определяет, что с каждой купленной единицы товара 1 рубль перечисляется в
фонд помощи детям. Так же можно провести конкурс, в котором будет
участвовать определенный вид продукции и покупатели данного товара
становятся автоматически участниками розыгрыша ценного приза.
Для стимулирования торговых посредников, рекомендуется
63
использовать систему скидок в зависимости от объемов продаж. Так, можно
например, установить следующую систему скидок:
— за покупку продукции на сумму от 30 тыс. рублей до 50 тыс. руб. –
скидка 1%;
— за покупку продукции свыше 50 тыс. рублей – скидка 2%.
Кроме того, предприятие может компенсировать часть затрат торговых
посредников на рекламирования продукции ООО «Каравай», для чего при
покупке продукции торговым посредником обеспечивать его рекламными
материалами (рекламные листовки, плакаты и т.п.).
Так же можно предложить воспользоваться услугами факторинговых
компаний для ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности, что
позволит высвободить денежные средства, которые могут быть использованы
на погашение кредиторской задолженности или задолженности по долговым
обязательствам. Для этого приведем структуру дебиторской задолженности в
2018 году (рисунок 6).
Рисунок 6. Структура дебиторской задолженности в 2018 году
Данные рисунка 6, свидетельствуют о том, что основная доля
дебиторской задолженности заключена в задолженности покупателей и
заказчиков, а именно 73,66% всей дебиторской задолженности. В то же время
доля расчетов с прочими дебиторами составляла 19,14%, а доля расчетов с
поставщиками и подрядчиками равнялась 7,2% от общей величины
дебиторской задолженности.
Анализ дебиторской задолженности по отдельным дебиторам показал,
64
что наибольшая задолженность сформирована по такому покупателю как
торговая сеть «Дикси», что во многом обусловлено предоставленными для
покупателя условиями кредитной политики предприятия. Задолженность
данного покупателя составила 17530 тыс. рублей.
Факторинг дебиторской задолженности является одним из вариантов
привлечения краткосрочного финансирования, при котором компания-
поставщик передает право требования долга факторинговой организации.
Факторинговое соглашение представляет собой договор, заключенный между
фактором и клиентом. Оно может носить как разовый характер (заключаться
для рефинансирования одной конкретной продажи в кредит), так и на
определенный период с возможностью пролонгации, когда рефинансируется
вся существующая и вновь возникающая дебиторская задолженность клиента.
Анализ рынка факторинговых услуг в Смоленской области показал, что
наиболее активно действующим и предоставляющим более выгодные условия
является ВТБ-факторинг. Основные этапы сделки следующие:
1. Заключение договора о предоставлении услуг факторинга и передача
ВТБ Факторинг отгрузочных документов по конкретному покупателю.
2. ВТБ Факторинг перечисляет ООО «Каравай» на счет до 100% от
суммы накладной.
3. Отсрочка платежа до 365 дней.
4. Покупатель оплачивает полную стоимость товара, переводя деньги на
счет ВТБ Факторинг.
5. ООО «Каравай» выплачивает вознаграждение ВТБ Факторинг.
В результате использования факторинговых услуг ООО «Каравай» не
придется сокращать период отсрочки платежа покупателя и в то же время
получит денежные средства до погашения покупателем задолженности.
Необходимо отметить, что приведенные рекомендации тесно связаны с
рекомендацией по увеличению собственного капитала за счет роста
нераспределенной прибыли, что обусловлено тем, что прибыль увеличивается
при увеличении доходов предприятия. Однако не всегда этого достаточно для