11
финансовой устойчивости возникает угроза неплатежеспособности, дефицита
средств для дальнейшего развития. При высоких показателях финансовой
устойчивости может возникнуть проблема создания излишних запасов и
резервов, что приводит к увеличению доли затрат в финансовых результатах,
и как следствие, к сокращению собственных источников формирования
активов.
Финансовая устойчивость хозяйствующих субъектов зависит от влияния
различных внешних и внутренних причин и факторов, основные из которых
представлены на рисунке 2 [22].
Рисунок 2. Основные факторы, оказывающие положительное
влияние на финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта
Финансовая устойчивость бывает различных видов в зависимости от
ряда причин. Выделяют финансовую устойчивость:
Внешние и внутренние факторы, оказывающие
положительное влияние на финансовую
устойчивость хозяйствующих субъектов
производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом
продукции;
прочное положение предприятия на товарном рынке
высокий уровень материально-технической оснащенности
производства и применение передовых технологий
ритмичность кругооборота средств, эффективность
хозяйственных и финансовых операций
налаженность экономических связей с партнерами
малая степень риска в процессе осуществления
производственной и финансовой деятельности и т.д.
12
А) Внутреннюю
- состояние материально-вещественной и стоимостной
структуры производства, реализации продукции, динамика этой структуры,
при которой предприятие получает стабильные высокие финансовые
результаты.
Для достижения такого состояния необходима реализация принципа
активного реагирования на изменение внутренних и внешних факторов
воздействия.
Б) Унаследованную
- наличие определенного запаса прочности, который
защищает предприятие от неблагоприятных дестабилизирующих факторов.
В) Общую
- стабильное получение достаточного количества выручки,
необходимой для погашения обязательств перед государством,
поставщиками, кредиторами, персоналом и другими контрагентами.
Общая устойчивость предприятия характеризуется таким движением
денежных потоков, при котором обеспечивается превышение доходов над
расходами на постоянной основе [30].
Финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта зависит от видов и
структуры выпускаемой и/или реализуемой продукции, работ и услуг.
Большое значение также оказываю технологии и модели организации
производства. Система управления предприятием в целом и отдельными
направлениями деятельности в частности.
Такое влияние обусловлено возможностями оптимизации затрат,
связанных с производством и обращением, оптимизацией состава затрат, то
есть достижением оптимального соотношения их переменной и постоянной
частей.
Большое влияние на финансовую устойчивость предприятий оказывает
состав и структура активов, а также политика управления активами [Там же].
Необходимо объективно оценивать и определять количество и качество
различных элементов оборотных активов, необходимых для эффективного
функционирования предприятия. Так, при сокращении запасов и ликвидных
оборотных средств предприятие имеет возможность направить капитал в
13
оборот и получить больше прибыли. Однако, это связано с повышением риска
неплатежеспособности и возникновением перебоев производственного
процесса вплоть до его остановки.
Важное значение для достижения и поддержания достаточного уровня
финансовой устойчивости играет оптимизация состава и структуры
финансовых ресурсов и выбор политики управления ими.
Чем более значима доля собственных финансовых ресурсов, в первую
очередь, прибыли, тем выше финансовая устойчивость хозяйствующего
субъекта. Следует отметить важность структуры собственных финансовых
ресурсов, направления их использования, доли средств, направляемых на
развитие предприятия [30].
Финансовые ресурсы могут быть сформированы в достаточном размере
только при условии эффективной работы предприятия, обеспечивающей
получение прибыли.
Для определения финансовой устойчивости предприятия важна не
только абсолютная величина получаемой прибыли, но и относительная.
Поэтому важную роль при оценке финансовой устойчивости играют
показатели рентабельности или прибыльности различных направлений
деятельности.
Важно также провести анализ использования прибыли по направлениям:
- текущая деятельность;
- инвестирование в капитальные затраты и ценные бумаги.
Финансирование текущей деятельности предполагает формирование
оптимального размера оборотных активов, за счет чего увеличивается
платежеспособность, ликвидность предприятия.
Вложение в капитальные затраты и ценные бумаги обеспечивает
развитие предприятия и приток финансовых ресурсов за счет эффективного
инвестирования в ликвидные активы.
Финансовое состояние предприятия улучшается с притоком прибыли и
ростом рентабельности, однако финансовая устойчивость не может расти
14
бесконечно. Как указывалось выше, превышение оптимальных пределов
влечет за собой повышение рисков роста расходов, снижения рентабельности,
замедления темпов роста.
Финансовая устойчивость во многом зависит от средств, которые
предприятия могут дополнительно мобилизовать на рынке ссудных
капиталов. В этом случае увеличение денежных средств, которыми
располагает хозяйствующий субъект, приводит к увеличению финансовых
возможностей. С другой стороны, возникает повышенный риск невозврата
средств в случае, если предприятие будет неспособно вовремя погашать
возникающие обязательства.
В качестве финансовой гарантии платежеспособности в данной
ситуации выступают резервы, создаваемые предприятием за счет получаемой
прибыли.
Таким образом, на финансовую устойчивость оказывает влияние ряд
внешних и внутренних факторов, которые можно выделить в отдельные
группы. Внутренние факторы представлены на рисунке 3 [15].
Рисунок 3. Внутренние факторы, оказывающие влияние на
финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта
Внутренние факторы, влияющие на
финансовую устойчивость предприятия
Отраслевая
принадлежность
Состояние
имущества и
финансовых
ресурсов
Величина,
структура и
динамика
расходов
Структура
реализуемой
продукции
Величина
заемных средств
15
Влияние указанных факторов может быть разнонаправленным, то есть,
как положительным, так и отрицательным. Уровень интегрального влияния
внутренних факторов на финансовую устойчивость предприятия
складывается не только из их сложившегося соотношения, но зависит также
от стадии жизненного цикла, на которой в исследуемый период времени
находится предприятие, от качества общего и финансового менеджмента, от
стратегии и тактики поведения собственников.
Как показывает практика, именно непрофессиональные управленцы и
недальновидные собственники очень часто приводят деятельность
предприятия к кризисному состоянию, поскольку не могут квалифицированно
оценить влияние внешних и внутренних факторов в реальном режиме времени
и в перспективе.
Основные внешние факторы влияния на финансовую устойчивость
предприятия представлены на рисунке 4.
Рисунок 4. Внешние факторы, оказывающие влияние на
финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта
Внешняя среда представлена различными аспектами, основные из
которых: экономические условия осуществления предпринимательской
деятельности; техника и технологии, господствующие в обществе;
Внешние факторы, влияющие на
финансовую устойчивость предприятия
Политика
государства
(налоги,
расходы, льготы
и др.)
Уровень
безработицы,
инфляция
Платежеспо-
собный спрос
Положение на
рынке, в т. ч.
финансовом
Внешнеэкономи-
ческие связи
16
платежеспособный спрос; правовая среда; экономическая политика
государства; система ценностей, принимаемая большинством общества;
внешнеэкономическая политика государства [19].
Платежеспособный спрос обеспечивает предприятиям получение
запланированной выручки. Поэтому важнейшее значение имеет оценка
уровня и динамики спроса, а также прогноз изменения спроса на перспективу.
Платежеспособный спрос, в свою очередь, подвержен колебаниям в
зависимости от состояния экономики региона, страны, а в условиях
глобализации, также и мировой экономики.
Значительное влияние на финансовую устойчивость оказывает и фаза
экономического цикла, в котором находится экономика страны. При
прохождении стадии кризиса происходит отставание темпов роста реализации
продукции, работ, услуг от темпов роста производства, наблюдается
затоваривание, замедляется процесс инвестирования, падают реальные
доходы населения, усиливается влияние инфляционных процессов. Все это
приводит к сокращению объемов реализации и прибыли, остающейся в
распоряжении предприятия, сокращению запасов и денежных средств,
увеличению платных источников формирования имущества. В результате
большинство хозяйствующих субъектов снижает показатели ликвидности и
платежеспособности. В периоды кризиса значительно возрастает количество
банкротств предприятий в связи с невозможностью погашать свои
обязательства.
Конкурентная борьба также является немаловажным фактором влияния
на степень финансовой устойчивости предприятия. Высококонкурентный
рынок требует дополнительных ресурсов для формирования и поддержания на
достаточном уровне конкурентных преимуществ и сохранения рыночной
доли. В этом случае предприятия вынуждены сокращать или оптимизировать
расходы, привлекать дополнительные финансовые средства, что ведет к росту
доли заемного капитала, снижению показателей рентабельности деятельности,
замедлению оборачиваемости средств. При отсутствии эффективного
17
менеджмента конкурентную борьбу не всегда удается выигрывать в течение
длительного периода времени.
Большое влияние на финансовую устойчивость хозяйствующих
субъектов оказывают макроэкономические факторы, такие как: налоговая и
кредитная политика, степень развития финансового, страхового рынков,
внешнеэкономических связей.
Политическая стабильность в регионе и в стране также является
мощным фактором влияния на финансовую устойчивость предприятий.
Стабильность функционирования бизнеса, особенно малого и среднего
предпринимательства, отношение государства к предпринимательской
деятельности, программы и меры поддержки отдельных отраслей экономики,
меры по защите потребителей и предпринимателей – все это во многом
определяет эффективность отдельных субъектов хозяйствования.
Фактор инфляции является одним из наиболее значимых по силе
влияния на финансовое положение предприятий. Инфляция приводит к
обесценению национальной валюты и денежных доходов потребителей,
занижению реальной стоимости имущества предприятий, себестоимости
конечного продукта, необоснованному росту прибыли и изъятию ее в бюджет,
невозможности накоплений финансовых ресурсов для осуществления
капитальных затрат.
В результате все показатели финансовой устойчивости подвергаются
искажению. Следовательно, необходима корректировка отчетности на
инфляционную составляющую при проведении оценки деятельности
хозяйствующих субъектов.
Для нивелирования отрицательного воздействия указанных внешних и
внутренних факторов влияния на финансовую устойчивость и для
поддержания положительного их влияния необходима адекватная масштабам
и направлениям деятельности предприятия система управления финансами, в
основе которой лежит всесторонний анализ , на основе результатов которого
должны приниматься важнейшие управленческие решения.
18
1.2 Методические основы анализа платежеспособности
предприятия
Платежеспособность является важнейшим показателем,
характеризующим финансовое положение хозяйствующего субъекта. Как
указывалось выше, отмечается многообразие методических подходов к оценке
платежеспособности предприятий. Для целей данного исследования в
качестве базовой была принята методика анализа платежеспособности,
описанная в работах Г.В. Савицкой [25].
Платежеспособность – возможность наличными денежными средствами
своевременно погашать платежные обязательства [25].
Оценку платежеспособности принято осуществлять на основе данных
бухгалтерского баланса (форма №1). Для характеристики платежеспособности
в данном случае применяются показатели ликвидности оборотных активов.
Под ликвидностью понимается время, которое необходимо для
трансформации активов в денежные средства. Степень ликвидности зависит
от времени превращения актива в денежные средства. Ликвидность тем выше,
чем быстрее актив может быть превращен в денежные средства путем
инкассации.
Возможность хозяйствующего субъекта обратить активы в денежную
наличность и погасить за счет них свои платежные обязательства называют
ликвидностью баланса [25].
Ликвидность баланса зависит от соответствия объема располагаемых
платежных средств объему краткосрочных долговых обязательств и
предполагает выявление возможности использования платежных средств
только за чсет внутренних источников, а именно, за счет реализации активов.
Более общим, чем ликвидность баланса, является понятие ликвидности
предприятия. В данном случае под платежными средствами понимают не
только активы хозяйствующего субъекта, но и привлеченные заемные
19
средства, которые могут быть получены при высоком уровне инвестиционной
привлекательности, положительном имидже в деловых кругах.
На рисунке 5 представлена схема взаимосвязи платежеспособности,
ликвидности предприятия и ликвидности баланса предприятия.
Рисунок 5. Взаимосвязь между показателями
платежеспособности и ликвидности предприятия
Ликвидность баланса представляет собой основу платежеспособности и
ликвидности предприятия. Следовательно, ликвидность - это способ
поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет
положительный имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче
поддерживать свою ликвидность.
В экономической литературе рассматриваются понятия ликвидности
совокупных активов и ликвидности оборотных активов. В первом случае речь
идет о возможности быстрой реализации активов при банкротстве
предприятия и его ликвидации. Во втором случае имеется в виду возможность
трансформации оборотных активов в денежные средства для обеспечения
текущей платежеспособности.
Ликвидность баланса
Ликвидность предприятия
Платежеспособность
предприятия
Инвестиционная
привлекательность,
имидж предприятия
Качество управления активами и пассивами
20
Методика анализа ликвидности баланса состоит в сравнении элементов
актива, которые сгруппированы по степени убывающей ликвидности и
элементов краткосрочных пассивов, которые сгруппированы по степени
срочности их погашения (таблица 3).
Таблица 3
Группировка активов и пассивов для анализа ликвидности
баланса
Группа
средств по
балансу
Обозна-
чение
Характеристика
Примечания
1
2
3
4
Наиболее
ликвидные
активы
А1
абсолютно ликвидные
активы: денежная
наличность и краткосрочные
финансовые вложения
короткие сроки
трансформации в
денежные средства
Быстро
реализуе-
мые активы
А2
быстро реализуемые
активы: готовая продукция
и товары отгруженные,
дебиторская задолженность
ликвидность группы
зависит от
своевременности
отгрузки продукции,
оформления банковских
документов, скорости
платежного
документооборота в
банках, от спроса на
продукцию, ее
конкурентоспособности,
платежеспособности
покупателей, форм
расчетов и др
Медленно
реализуе-
мые активы
А3
производственные запасы,
незавершенное
производство
срок превращения в
готовую продукцию, а
затем в денежную
наличность до 12
месяцев
Труднореа-
лизуемые
активы
А4
внеоборотнвые активы
срок трансформации в
денежные средства
может превышать 12
месяцев