21
Окончание таблицы 3
1
2
3
4
Наиболее
срочные
обязательства
П1
наиболее срочные
обязательства:
кредиторская
задолженность и
кредиты банка
сроки возврата средств
наступили
Краткосроч-
ные пассивы
П2
среднесрочные
обязательства:
краткосрочные
кредиты банка
обязательства, платежи по
которым должны быть
осуществлены в пределах 12
месяцев
Долгосрочные
пассивы
П3
долгосрочные
кредиты банка и
займы
обязательства, платежи по
которым должны быть
осуществлены в сроки,
превышающие 12 месяцев
Постоянные
пассивы
П4
собственный
(акционерный)
капитал,
находящийся
постоянно в
распоряжении
предприятия
в отличие от других групп
пассивов не являются
обязательствами, не требуют
платежей внешним сторонам
(собственные источники
финансирования)
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие
неравенства:
А1≥П1, А2≥П2, А3≥П3, А4≤П4 [25]. (1)
Выполнение первых трех неравенств с необходимостью влечет
выполнение и четвертого неравенства, поэтому для практического
применения существенным является сопоставление итогов первых трех групп
по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит «балансирующий»
характер, но в то же время имеет глубокий экономический смысл: его
выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия
финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных
средств.
Изучение соотношений представленных групп активов и
соответствующих пассивов за несколько изучаемых периодов дает
возможность выявлять тенденции изменения в структуре баланса и его
ликвидности.
22
В процессе анализа необходимо учитывать следующие риски. Риск
недостаточной ликвидности. Это такое состояние, когда образуется дефицит
высоколиквидных активов для погашения обязательств. Риск излишней
ликвидности. Такое состояние, когда предприятие теряет прибыль из-за
избытка высоколиквидных средств, которые не приносят высоких доходов.
Дополнительно сопоставление ликвидных средств с обязательствами
позволяет определить следующие показатели:
1) Текущая ликвидность:
ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2) (2)
2) Перспективная ликвидность:
ПЛ = А3 – П3 (3)
Для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия
используются также относительные показатели:
1) Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов):
Кал = А1/П2 (4)
Уровень коэффициента показывает, какая часть краткосрочных
обязательств может быть погашена за счет наиболее ликвидной части активов
предприятия. Чем больше его величина, тем выше гарантия погашения долгов.
При невысоком значении коэффициента предприятие может быть всегда
платежеспособным, если будет соблюден баланс и синхронизированы приток
и отток денежных средств по объему и срокам.
2) Коэффициент текущей ликвидности (покрытия):
Ктл = (А1+А2+А3)/П2 (5)
Коэффициент показывает кратность покрытия оборотными активами
краткосрочных пассивов. Если оборотные активы больше краткосрочных
обязательств, то имеется резервный запас для компенсации убытков, которые
может понести хозяйствующий субъект при размещении и ликвидации всех
оборотных активов, кроме наличных денежных средств. Рекомендуемое
значение коэффициента для предприятий Российской Федерации более 2.
23
Однако, величина показателя зависит от сферы деятельности, структуры
и качества активов, длительности производственно-коммерческого цикла,
скорости погашения кредиторской задолженности и других факторов.
Поэтому специалисты в области экономического анализа считают
некорректным сравнивать различные предприятия по данному показателю
[25]. Его целесообразно применять только при исследовании динамики
конкретного предприятия, что дает возможность общей оценки об улучшении
или ухудшении ситуации. В далбнейшем необходимо уточнение в ходе
анализа отдельных элементов текущих активов и краткосрочных обязательств.
3) коэффициент быстрой (срочной) ликвидности:
Кбл = (А1+А2)/П2 (6)
Рекомендуемое соотношение - 0,7-1. Однако, при незначительной доле
высоколиквидных активов и большой доле дебиторской задолженности оно
может оказаться недостаточным, поскольку часть средств в расчетах может
оказаться трудно своевременно взыскать.
Если же денежных средств больше, чем краткосрочной дебиторской
задолженности, нормальное значение коэффициента может быть ниже.
Приведенные коэффициенты представляют интерес как для руководства
предприятия, так и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной
ликвидности - для поставщиков сырья и материалов, коэффициент срочной
ликвидности - для кредитных организаций, коэффициент текущей
ликвидности - для инвесторов.
4) Коэффициент ликвидности при мобилизации средств:
Клм = А3/П2 (7)
Коэффициент характеризует соотношение труднореализуемых активов,
таких как запасы, и краткосрочных финансовых обязательств и показывает
степень зависимости платежеспособности предприятия от материальных
запасов, которыми располагает предприятие. Нормальным ограничением
коэффициента считается величина 0,5-0,7. Однако, как и при расчете других
коэффициентов, необходимо учитывать качество активов и принимать во
24
внимание результаты ретроспективного анализа данного показателя. Чем
выше оборачиваемость запасов, тем меньшее значение коэффициента
допустимо для признания баланса предприятия ликвидным, а предприятия
платежеспособным.
1.3 Методические основы анализа финансовой устойчивости
предприятия
Анализ финансовой устойчивости предприятия осуществляется с
использованием системы абсолютных и относительных показателей.
Наиболее общим абсолютным показателем финансовой устойчивости
является соответствие (либо несоответствие: излишек или недостаток)
величины средств, направляемых на формирование запасов. В качестве
источников рассматриваются собственные и заемные средств хозяйствующего
субъекта.
Для характеристики источников средств для формирования запасов
используются три показателя, отражающие степень охвата разных видов
источников (Таблица 4) [11].
Таблица 4
Показатели степени охвата источников формирования запасов
Показатель
Формула расчета
Характеристика
1
2
3
1)Собственный
оборотный
капитал (Е
с
)
Е
с
=СК – F, (8)
где СК –
собственный
капитал
предприятия;
F – внеоборотные
(иммобилизованные)
активы предприятия
Собственный оборотный капитал - это
те оборотные активы,
которые остаются у организации в
случае единовременного полного
(стопроцентного) погашения
краткосрочной задолженности
организации. Это запас финансовой
устойчивости, который позволяет
хозяйственному субъекту
осуществлять бизнес, не опасаясь за
свое финансовое положение даже в
Окончание таблицы 4
25
1
2
3
самой критической ситуации (когда
все кредиторы предприятия
одновременно потребуют погасить
образовавшуюся текущую
задолженность).
2)Собственные
и
долгосрочные
источники
формирования
запасов (Е
сд
)
(Есд) = Е
с
+ К
Т
, (9)
где К
Т
– сумма
долгосрочных
кредитов и займов
основные источники средств для
формирования запасов
3)Общие
источники
формирования
запасов (Е
∑
)
Е
Σ
= Е
сд
+ К
t
. (10)
где К
t
– сумма
краткосрочных
кредитов и займов
общая сумма источников
формирования активов предприятия
Указанным показателям источников средств соответствуют три
показателя обеспеченности ими запасов (включая НДС по приобретенным
ценностям):
1)
излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного капитала:
± Е
Σ
= Е
с
- Z;
(11)
2)
излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников
средств для формирования запасов:
± Е
Σ
= Е
сд
- Z ;
(12)
3)
излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников
средств для формирования запасов: [10]
± Е
Σ
= Е
Σ
- Z = (Е
сд
+ К
t
) - Z.
(13)
Определение показателей обеспеченности запасов источниками их
формирования дает возможность классифицировать финансовые ситуации в
зависимости от степени устойчивости. На основе приведенных выше формул
выделяют четыре типа финансовых ситуаций, представленных в таблице 5:
абсолютную устойчивость финансового состояния; нормальную устойчивость
финансового состояния; неустойчивое финансовое состояние;
кризисное финансовое состояние.
Таблица 5
26
Типы финансовых ситуаций
Тип ситуации
Условия
Характеристика
1
2
3
Абсолютная устойчивость
финансового состояния
Е
с
> Z
Обеспечивает платежеспособность
предприятия.
Характеризуется высоким уровнем
рентабельности деятельности
предприятия и отсутствием
нарушений финансовой
дисциплины
Е
сд
> Z
Е
Σ
> Z
Нормальная устойчивость
финансового состояния
Е
с
< Z
Гарантирует платежеспособность
предприятия. Характеризуется
высоким уровнем рентабельности
деятельности предприятия и
отсутствием нарушений
финансовой дисциплины
Е
сд
> Z
Е
Σ
>Z
Неустойчивое финансовое
состояние
Е
с
< Z
Сопряжено с нарушением
платежеспособности, при
сохранении возможности
восстановления равновесия за счет
пополнения источников
собственных средств и
привлечения заемных средств
Е
сд
< Z
Е
Σ
= Z
Кризисное финансовое
состояние
Е
с
< Z
Близкое к банкротству, когда
денежные средства, краткосрочные
ценные бумаги и дебиторская
задолженность предприятия не
покрывают кредиторскую
задолженность
и просроченные ссуды.
Характеризуется
наличием регулярных неплатежей
(просроченных ссуд банкам,
просроченной задолженности
поставщикам, наличием недоимок в
бюджеты)
Е
сд
< Z
Е
Σ
< Z;
Для углубленного исследования финансовой устойчивости предприятия
привлекаются данные учетных регистров, на основании которых
определяются суммы неплатежей и устанавливаются их причины.
Относительные показатели финансовой устойчивости.
В настоящее время большое значение имеет
финансовая независимость хозяйствующего субъекта от внешних заемных
источников. Размеры собственного капитала характеризуют наличие запаса
финансовой устойчивости предприятия, если он превышает размеры заемного
капитала.
27
Степень финансовой устойчивости определяется по соотношению:
- собственного и заемного капитала;
- скорости накопления собственного капитала в результате текущей и
финансовой деятельности;
- мобильных и иммобилизованных средств предприятия;
- степени обеспеченности материальных оборотных средств
собственным капиталом [13].
Степень финансовой устойчивости предприятия характеризуется
системой относительных показателей, называемых финансовыми
коэффициентами, определяемыми в виде отношений величин абсолютных
показателей актива и пассива баланса.
Указанные коэффициенты сравнивают с рекомендуемыми значениями,
анализируют в динамике в отчетном периоде и в ретроспективе.
В качестве рекомендуемых или базисных значений возможно
использование данных предприятия за предшествующий сравниваемый
период, величин средних показателей по отрасли или по региону, а также
эталонные показатели перспективных предприятий. Кроме того, для
сравнения возможно использование расчетных данных, полученных путем
экспертных оценок. Как правило, это пороговые или критические значения
величин показателей, характеризующих финансовую устойчивость
предприятия.
Важнейшим показателем финансовой устойчивости предприятия
считается коэффициент автономии (К
а
), характризующий независимость
хозяйствующего субъекта от заемного капитала. Показатель рассчитывается
делением собственного капитала (СК) на сумму общего финансирования (В)
по следующей формуле:
К
а
= СК : В. (14)
Коэффициент показывает долю собственного капитала,
авансированного в деятельность предприятия, в объеме всех средств
предприятия. Чем выше уровень собственного капитала, тем выше
28
вероятность преодоления непредвиденных ситуаций в условиях
нестабильного рынка [20].
В качестве нижнего порогового значения принимается величина
показателя, равная 0,5. При таком значении обязательства предприятия могут
быть покрыты его собственным капиталом на 50,0%.
Степень финансовой независимости предприятия является важным
оценочным критерием не только для самого субъекта хозяйствования, но и
для его кредиторов. Увеличение коэффициента автономии говорит о росте
финансовой независимости, снижении риска непогашения предприятием
своих финансовых обязательств, увеличивает инвестиционную
привлекательность. В мировой практике коэффициент автономии
зафиксирован на высоком уровне - 0,6-0,7 [19].
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (К
З/С
)
рассчитывается делением суммы внешних обязательств на сумму
собственного капитала:
К
З/С
= (К
Т
+КО):СК. (15)
Данный коэффициент показывает, сколько заемного капитала
привлечено предприятием на каждый рубль собственного капитала,
вложенного в активы. Нормальным считается соотношение 1 : 2, при котором
примерно 33% общего финансирования сформировано за счет заемных
средств [Там же].
Если величина показателя превышает рекомендуемое значение, то оно
называется высоким (например, 3 : 1), а если оно ниже рекомендуемого, то
низким (например, 1 : 3).
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала является
самым нестабильным из всех коэффициентов финансовой устойчивости.
Расчет коэффициента на определенную дату не дает представления о
финансовой независимости предприятия, необходимо дополнительно
анализировать скорость оборота материальных оборотных средств и
дебиторской задолженности за отчетный период. Если наблюдается ускорение
29
оборачиваемости материальных оборотных средств и дебиторской
задолженности, коэффициент соотношения заемных и собственных средств
может значительно превышать единицу, в то время как нормальное его
ограничение составляет К
З/С
< 1.
Коэффициент обеспеченности предприятия долгосрочными
источниками финансирования. Характеризует степень сформированности
общего объема используемых активов за счет собственного и долгосрочного
заемного капитала предприятия. Величина коэффициента свидетельствует о
степени независимости предприятия от краткосрочных заемных источников
финансирования. Коэффициент рассчитывается по формуле:
К
ФУ
= (СК+К
Т
)/В. (16)
Нормальное ограничение данного показателя находится в пределах 0,6 -
0,8 [19].
Коэффициент задолженности, который рассчитывается по формуле:
К
3
= ЗК / В (17)
Коэффициент показывает долю заемного капитала, авансированного
предприятием для осуществления хозяйственно-финансовой деятельности в
общей сумме источников финансирования. Величина этого коэффициента не
должны превышать 0,5 пункта [Там же].
В мировой практике финансового анализа используют еще один
коэффициент, основанный на оценке постоянного капитала предприятия, т.е.
собственного капитала и долгосрочной задолженности (К
3/К
). Он показывает,
какая доля постоянного капитала профинансирована или в какой мере
предприятие зависит от долгосрочных заемных средств при финансировании
активов. Этот коэффициент характеризует потребность предприятия в
прибыльных хозяйственных операциях, способных обеспечить привлечение
долгосрочного заемного капитала.
Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и постоянного
капитала (К
3/К
) рассчитывают с помощью формулы :
К
3/К
= К
т
:(СК + К
т
). (18)
30
Для сохранения минимальной финансовой стабильности предприятие
должно стремиться к повышению уровня мобильности активов, который
характеризуется коэффициентом соотношения мобильных и
иммобилизованных средств (К
М/И
) и вычисляется по формуле:
Км/и = R
a
: F. (19)
Значение этого коэффициента в большей степени обусловлено
отраслевыми особенностями предприятия.
Важной характеристикой устойчивости финансового состояния
является коэффициент маневренности (К
и
), равный отношению собственного
оборотного капитала к величине собственного капитала:
К
м
= Е
т
: (СК + К
т
). (20)
Коэффициент показывает, какая доля долгосрочных источников
финансирования предприятия находится в мобильной форме, позволяющей
свободно ими маневрировать. Низкое значение этого показателя означает, что
значительная часть собственного капитала предприятия сосредоточена в
ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, а
следовательно, не могут быть в течение краткого времени преобразованы в
денежную наличность [19].
С финансовой точки зрения высокий уровень коэффициента
маневренности с хорошей стороны характеризуют предприятие: собственный
капитал при этом мобилен, большая часть его вложена в оборотные средства.
Рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в
каких это возможно при конкретной структуре имущества предприятия. Если
коэффициент увеличивается за счет опережающего роста собственного
капитала по сравнению с ростом внеоборотных активов, то это действительно
свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия.
В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может
быть принят в размере > 0,5. Это означает, что менеджер предприятия и его
собственники должны соблюдать паритетный принцип вложения