16
ный капитал, тем выше эффективность (рентабельность, оборот), но выше
риск несостоятельности.
Таким образом, платежеспособность характеризуется степенью лик-
видности оборотных активов и свидетельствует о том, что организация имеет
возможность полностью оплатить свои обязательства по мере наступления
срока погашения задолженности.
В экономической литературе взаимосвязь понятий финансовой устой-
чивости и платежеспособности встречается довольно часто. По словам пред-
ставителей московского экономического училища - Федотова М.А. и Белых
Л.П .: «Финансовая устойчивость - это определенное состояние счетов ком-
пании, которое гарантирует ее постоянную платежеспособность» [49, с. 9].
Савицкая Г.В. приводит несколько собственных определений финан-
совой устойчивости, в которых, среди прочих факторов, выделяется платеже-
способность: в одном случае это «способность субъекта хозяйствования
функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пас-
сивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его по-
стоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в гра-
ницах допустимого уровня риска», в другом, «способность предприятия
своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на
расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддержи-
вать свою платежеспособность в небла-гоприятных обстоятельствах» [41,
с. 15].
Юданов А.Ю. в отличие от ряда авторов, рассматривающих проблемы
устойчивости, предпочитает связывать их со стабильностью. Признаком
устойчивости фирмы по отношению к различного рода экономическим по-
трясениям он считает способность «оказаться в привилегированном, относи-
тельно менее уязвимом положении во время кризисов... удачно их преодоле-
вать» [51, с. 34]. В его трактовке устойчивость – это внутренняя характери-
стика хозяйствующего субъекта.
17
Устойчивость фирмы Юданов А.Ю. определяет как свойство незави-
симости от фазы экономического цикла; поддерживаемая десятилетиями
традиция выплаты одинаковых дивидендов вне зависимости от того, хороша
или плоха экономическая «обстановка» в стране, обеспечение благоприятной
динамики курса акций компании, постоянство в получении прибылей [51,
с. 34].
При анализе устойчивости необходим системный подход, позволяю-
щий определить «природу» эмерджентности данной характеристики эконо-
мической деятельности. В связи с этим, целесообразна классификация фак-
торов финансовой устойчивости по ряду системообразующих признаков, к
которым относятся: факторы среды; временной континиум; самодостаточ-
ность (рис. 1.2).
Рисунок 1.2 - Классификация факторов финансовой устойчивости
Первая группа факторов связана с режимом работы предприятия.
Наследственной (генетической) финансовой устойчивостью пользуются мо-
нопольные предприятия, которые производят определенный тип продукта,
без которого общество сегодня просто не может обойтись.
Учитывая, что предприятие является одновременно субъектом и объ-
ектом отношений в рыночной экономике, а также что оно имеет различные
18
возможности влиять на динамику различных факторов, наиболее важным яв-
ляется их разделение на внутренние и внешние.
Первые напрямую зависят от организации работы самого предприя-
тия; последние являются для него внешними, их изменения почти или полно-
стью не зависят от воли предприятия. Этот отдел должен руководствоваться
моделированием производственной и экономической деятельности и попыт-
кой управлять финансовой стабильностью, осуществляя всесторонний поиск
резервов с целью повышения эффективности производства.
Основными внутренними факторами являются:
• отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;
• структура продукции, ее доля в общем платежеспособном спросе;
• размер оплаченного уставного капитала;
• величина и структура затрат их динамики по сравнению с дежурны-
ми доходами;
• состояние имущества и финансовых ресурсов, в том числе резервов
и резервов, их состав и структура [12, с. 44].
Степень их интегрального влияния на финансовую устойчивость за-
висит не только от соотношения самих вышеперечисленных факторов, но и
от стадии жизненного цикла, на котором находится предприятие на момент
анализа, от компетентности и профессионализма его руководителей.
Основные факторы внешней среды могут быть разделены на четыре
группы:
- политические и правовые факторы;
- экономические факторы;
- социальные и культурные факторы;
- технологические факторы [9, с. 90].
Рассмотрим более подробно:
1. Политические и правовые факторы.
Различные факторы законодательного и государственного характера
могут влиять на уровень существующих возможностей и угроз в деятельно-
19
сти организации: антимонопольное законодательство, монетарная политика,
федеральные выборы, патентные законы;
2. Экономические факторы.
Способность организации оставаться прибыльной напрямую зависит
от общего «здоровья и благополучия экономики», этапа развития экономиче-
ского цикла. Макроэкономический климат в целом будет определять уровень
возможностей организаций для достижения своих экономических целей;
3. Социальные и культурные факторы
Формируют стиль нашей жизни, работы и влияют практически на все
организации. Новые тенденции создают тип потребителя и вызывают по-
требность в других продуктах, определяя новые стратегии для организации;
4. Технологические факторы.
Революционные технологические изменения и открытия представля-
ют большие возможности и серьезные угрозы, влияние которых необходимо
учитывать менеджерам [9, с. 90].
Следующая группа факторов связана с периодом действия. Их изуче-
ние должно начинаться с разделения элементов баланса на краткосрочные и
долгосрочные активы и обязательства. Такое разделение способствует фор-
мированию показателей краткосрочной и долгосрочной финансовой устой-
чивости. Это развитие связано с задачами финансово-экономического анали-
за с другой временной точки зрения.
Основным направлением в краткосрочной перспективе является оцен-
ка структуры, размера и динамики запасов, а также ритма добычи. В долго-
срочной перспективе инвестиционную привлекательность проектов следует
рассматривать с учетом их влияния на различные показатели, формирующие
общую эффективность предприятия.
Таким образом в заключение отметим, что финансовая устойчивость
предприятия является характеристикой его деятельности и финансового бла-
гополучия, является результатом его текущего, финансового и инвестицион-
ного развития, содержит необходимую информацию для инвестора, отражает
20
способность компании выполнять свои обязательства и является прогноз
дальнейшего развития. Финансово устойчивая компания имеет преимуще-
ства в привлечении инвестиций, получении кредитов, выборе поставщиков и
потребителей; тем более он независим от неожиданного изменения рыноч-
ных условий, следовательно, тем меньше у него риска стать неплатежеспо-
собным и оказаться на грани банкротства.
1.2 Методика оценки показателей платежеспособности
Методика финансового анализа представляет собой совокупность
конкретных приёмов и методов, применяемых в определенной последова-
тельности для обработки информации [17, с. 45].
Методика анализа содержит задачи, формулировки, цели анализа,
объекты анализа и системы показателей, с помощью которых будет исследо-
ваться каждый объект. Наибольший объём информации, необходимой для
анализа деятельности предприятия, содержат данные бухгалтерской отчётно-
сти, где наиболее полно отражаются хозяйственные процессы и их результа-
ты [17, с. 45].
Бухгалтерская (финансовая) отчётность представляет собой система-
тизированную информацию об имущественном и финансовом состоянии ор-
ганизации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемую на
базе данных бухгалтерского учёта по установленным формам:
- бухгалтерский баланс (форма№1);
- отчёт о финансовых результатах (форма№2);
- отчёт об изменениях капитала (форма№3);
- отчёт о движении денежных средств (форма №4);
- приложения к бухгалтерскому балансу;
- отчёт о целевом использовании полученных средств;
- пояснительная записка;
- аудиторское заключение, подтверждающее достоверность бухгал-
терской отчетности организации [17, с. 45].
21
В рамках оценки финансового состояния проводят анализ платеже-
способности и ликвидности предприятия, сущность методики которого пред-
ставлена в Приложении 1.
Группировка статей актива и пассива для анализа ликвидности балан-
са представлены в Таблице 1.2.
Таблица 1.2
Группировка статей актива и пассива для анализа ликвид-
ности баланса
По степени убывания лик-
видности (актив)
Нормативные
неравенства
По степени срочности
оплаты (погашения) (пас-
сив)
Первая группа (А1) включает в
себя абсолютно ликвидные ак-
тивы, такие, как денежная
наличность и краткосрочные
финансовые вложения;
А1> П1
П1 - наиболее срочные обя-
зательства, которые должны
быть погашены в течение ме-
сяца (кредитор-ская задол-
женность и кредиты банка,
сроки возврата которых
наступили, просроченные
платежи);
Вторая группа (А2) - это быст-
ро реализуемые активы: гото-
вая продукция, товары, отгру-
женные и дебиторская задол-
женность;
А2> П2
П2- среднесрочные обяза-
тельства со сроком погаше-
ния до одного года (кратко-
срочные кредиты банка);
Третья группа (АЗ) - это мед-
ленно реализуемые активы
(производ-ственные запасы,
незавершенное производство,
расходы будущих пе-риодов);
А3> ПЗ
ПЗ - долгосрочные кредиты
банка и займы;
Четвертая группа (А4) - это
трудно реализуемые активы:
основные средства, нематери-
альные активы, долгосрочные
финансовые вложе-ния, неза-
вершенное строительство.
А4<П4
П4- собственный (акционер-
ный) ка-питал, находящийся
постоянно в распоряжении
организации.
Для анализа платежеспособности предприятия используют коэффици-
енты текущей, срочной и абсолютной ликвидности, выступающие в качестве
индикаторов его финансово-экономического состояния [26, с. 78].
Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности) ис-
числяется как отношение денежных средств и быстрореализуемых ценных
бумаг к краткосрочной задолженности:
22
Коэффициент срочности показывает, какая часть текущей задолжен-
ности может быть погашена на дату составления баланса или другую кон-
кретную дату [26, с. 78].
Ориентировочно считаются нормальными (допустимыми) значения
указанного коэффициента, находящиеся в интервале 0,2-0,3.
Промежуточный (уточненный) коэффициент ликвидности определя-
ется как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложе-
ний и дебиторской задолженности (раздел II актива баланса) к краткосроч-
ным обязательствам.
Этот показатель характеризует ту часть текущих обязательств, кото-
рая может быть погашена не только наличными, но и ожидаемыми поступле-
ниями за отгруженные товары, выполненные работы или оказанные услуги.
Рекомендуемое значение этого показателя: 0,8-1.
Достоверность выводов на основе результатов расчетов указанного
коэффициента и его динамики в значительной степени зависит от качества
дебиторской задолженности (условий образования, финансового положения
должника и т. д.). Значительная доля дебиторской задолженности из-за «низ-
кого качества» может создать угрозу финансовой устойчивости предприятия.
Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) - это
отношение всех текущих активов к краткосрочным обязательствам [26, с. 78].
Это позволяет определить, сколько текущих активов покрывают крат-
косрочные обязательства. Чем больше стоимость текущих активов по отно-
шению к текущим обязательствам, тем выше уверенность в том, что суще-
ствующие обязательства будут погашены существующими активами.
23
Многократное превышение оборотных активов над краткосрочными
обязательствами (ситуация, которая не является чем-то необычным для рос-
сийских предприятий) предполагает, что у компании имеется значительное
количество свободных ресурсов, сформированных из собственных источни-
ков. С позиции кредиторов этот вариант формирования оборотного капитала
является наиболее предпочтительным. С точки зрения эффективности дея-
тельности предприятия, значительного накопления резервов, отвлечения
средств в дебиторскую задолженность, значительная доля средств при их
низком обороте может свидетельствовать о неэффективном управлении ак-
тивами и падении эффективности вложения капитала.
Значение коэффициента текущей ликвидности варьируется в зависи-
мости от отрасли и зависит от ряда факторов, прежде всего, от стоимости те-
кущих активов и их ликвидности [31, с. 15].
Отметим, что обеспечение выживаемости предприятия в рыночной
среде является главной задачей управленческого персонала. Важно уметь
владеть методикой финансового анализа и иметь соответствующее информа-
ционное обеспечение.
1.3 Методика анализа финансовой устойчивости предприятия
Одним из критериев оценки и управления финансовой устойчивостью
предприятия считается избыток или недостаток источников средств для фор-
мирования запасов (материальных оборотных средств).
В работах В.В. Ковалева и А.Д. Шеремета утверждает, что обеспече-
ние запасов источниками формирования является сущностью финансовой
устойчивости, а платежеспособность является ее внешним проявлением.
Обычно существует четыре типа финансовой устойчивости:
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния (встречается
редко), когда запасы (3) меньше суммы собственных оборотных средств
(СОС) и краткосрочных кредитов и заемных средств (КР):
24
При этом для коэффициента обеспеченности запасов источниками
средств (Ка) должно выполняться следующее условие:
2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется оплатность,
если
3. Нестабильное финансовое состояние, при котором платежный ба-
ланс нарушается, но остается возможным восстановить равновесие платеж-
ных инструментов и платежных обязательств путем привлечения временно
свободных источников средств (Ивр) в оборот компании (резервный капитал,
сберегательные и потребительские фонды) , банковские кредиты и заемные
средства, обмен оборотных средств и т. д., ослабление финансовой напря-
женности:
4. Кризисное финансовое состояние, при котором коэффициент пла-
тежеспособности (отношение текущих заемных средств (краткосрочных обя-
зательств) предприятия к среднемесячной выручке) больше трех, что предпо-
лагает следующее: (денежные средства, краткосрочные финансовые вложе-
ния и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кре-
диторской задолженности и просроченных заемных средств, т.е.:
Наиболее важным вопросом в анализе финансовой устойчивости
являетсяоценкарациональностисоотношениясобственногоизаемного
капитала. Оценкаструктурыисточниковсредствпредприятияпроводит-
сякак внутренними, таки внешнимипользователями информации.
25
К основнымпоказателям,характеризующимструктуру совокупно-
го капитала, относятся коэффициент независимости, коэффициент финансо-
вой устойчивости, коэффициент зависимости от долгосрочного заем-
ного капитала, коэффициент финансирования и некоторые другие. Основ-
ное назначение данных коэффициентов состоит в том, чтобы охарактеризо-
вать степень защиты интересов кредиторов и финансовую устойчи-
вость организации. Ниже приведены формулы для расчета данных коэффи-
циентов.
Этот коэффициент характеризуетдолю средств, вложенных соб-
ственниками в общую стоимость имущества предприятия.
Еще один коэффициент, используемый при анализе финансовой
структуры, коэффициент финансовой устойчивости(коэффициент долго-
срочных пассивов). Для его расчета используется следующая формула:
Значение этого коэффициентасостоитв том, чтоонпоказывает
удельный вес тех источников финансирования, которыепредприятие может
использовать в своей деятельности длительное время.
При анализе долгосрочного капитала (включает собственный
капитал и долгосрочныеобязательства) целесообразно оценить, в какой
степени предприятие зависит от долгосрочных кредитов и займов.
С этой целью и рассчитывается коэффициент зависимости от долгосроч-
ных заемных источников финансирования. При этом из рассмотрения ис-
ключаются текущие пассивы и все внимание сосредотачивается на
стабильных источниках капитала и их соотношении.