максимизировать благосостояние собственников, укрепить конкурентные
преимущества предприятия в интересах общества и государства. Данная
трактовка финансовой устойчивости наиболее точно раскрывает современные
условия функционирования хозяйствующих субъектов и цели собственников
организации. Достижение поставленных целей с учетом влияния факторов
внешней среды и предпринимательских рисков позволяет организации
сохранить либо повысить уровень своей финансовой устойчивости.
Сравнительный анализ различных взглядов ученых на содержание
понятия «финансовая устойчивость» показывает, что единой точки зрения нет.
Многие авторы представляют финансовую устойчивость намного уже,
чем следовало бы, определяя ее всего несколькими показателями. Однако
очевидно, что финансовая устойчивость - это сложное экономическое понятие,
поэтому, должно выражаться целой системой взаимосвязанных показателей.
Анализируя выделенные точки зрения на исследуемое понятие, можно
сделать вывод о том, что во многих определениях акцентируется внимание на
поддержании необходимого уровня платежеспособности и кредитоспособности
организации.
Устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет
собственных средств может покрыть вложения в активы, своевременно
расплатиться по обязательствам и не допустить неоправданной дебиторской и
кредитной задолженности. В результате совершения любой хозяйственной
операции состояние предприятия может остаться неизменным, либо измениться
в худшую или в лучшую сторону. Совокупность всех операций является
причиной перехода от одного типа устойчивости к другому. [30,C.47]
Обобщение различных подходов к анализу содержания понятия и
«финансовая устойчивость организации», позволяет сформулировать
следующее определение: под финансовой устойчивостью предприятия следует
понимать характеристику его финансового состояния, отражающую ее
способность функционировать и развиваться в условиях постоянного
изменения факторов внутренней и внешней среды, что дает возможность на
13
основе показателей определить уровень финансового потенциала предприятия
и позволяет сформировать направления дальнейшего роста финансовой
устойчивости.
Представленный подход к определению финансовой устойчивости
предприятия раскрывает данную категорию с различных позиций, учитывая как
факторы влияния на финансовую устойчивость предприятия, так и уровень ее
финансового потенциала. Предложенное определение отличается
многоаспектностью и учитывает различные подходы к раскрытию сущности
финансовой устойчивости организации. Только комплексное исследование
финансовой устойчивости предприятия позволит сформировать основные
направления реализации стратегии ее развития. Следовательно, финансовая
устойчивость является весьма важной и определяющей характеристикой
финансового состояния экономического субъекта в системе финансового
управления. Финансовая устойчивость предприятия не может
характеризоваться лишь соотношением ее собственных и заемных средств или
состоянием и структурой активов и пассивов. Также не следует сводить
определение финансовой устойчивости предприятия только к ее
платежеспособности или финансовой независимости от внешних источников.
Определение уровня финансовой устойчивости предприятия должно быть
основано на расчете ряда показателей, дающих оценку не только фактическому
уровню данного индикатора, но и финансовому потенциалу предприятия, что
позволит разработать стратегические направления ее дальнейшего развития.
1.2 Факторы, влияющие на платежеспособность и финансовую
устойчивость предприятия
Платежеспособность - важнейший показатель, определяющий
финансовое состояние предприятия, означающий достаточный размер у него
ликвидных активов для погашения при необходимости своих краткосрочных
обязательств. На изменение платежеспособности оказывают влияние различные
14
экономические условия: размер, состав и эффективность используемых
ресурсов, цены и затраты, техническое, технологическое оснащение, качество,
конкурентоспособность производимой продукции или оказываемых услуг.
Определенный уровень количественных параметров показателей
платежеспособности позволяет сформировать условия для быстрого
привлечения необходимых средств и кредитов.
Внутренние (эндогенные) факторы падения платежеспособности можно
подразделить на производственные, инвестиционные и финансовые. [35,C.270]
Производственные факторы могут повлиять на платежеспособность через
неэффективный маркетинг (рост запасов готовой продукции на складах,
увеличение величины и доли дебиторской задолженности в оборотных
активах), нерациональную структуру затрат компании, возникновение
сверхнормативных запасов оборотных средств и т.п.
Увеличение платежеспособности во многом обусловлено использованием
инвестиционных факторов. Часто физический и моральный износ основных
средств, достигает 90% и более. В результате рынок теряет внимание к
продукции, произведенной на устаревшей технической основе. Непрерывное
же совершенствование хозяйственного потенциала, постоянное обновление
технических средств и используемых технологий создают реальные условия
для увеличения конкурентоспособности продукции.
На платежеспособность и финансовую устойчивость влияют результаты
производственной, коммерческой и финансовой деятельности предприятия.
Успешное выполнение производственного и финансового планов благоприятно
влияет на финансовое положение предприятия. И наоборот, недовыполнение
плана по производству и реализации приводит к увеличению себестоимости,
уменьшению выручки и прибыли, что соответственно отрицательно
сказывается на финансовом состоянии и платежеспособности.
Помимо этого, на платежеспособность и финансовую устойчивость могут
оказывать влияние такие факторы как:
- положение фирмы на товарном рынке;
15
- производство пользующейся спросом продукции;
- потенциал предприятия в деловом сотрудничестве;
- зависимость от внешних кредиторов, инвесторов;
- неплатежеспособные дебиторы;
- эффективность хозяйственных и финансовых операций. [25,C.188]
Таким образом, финансовая устойчивость предприятия постоянно
находится под влиянием множества факторов, которые необходимо
непрерывно контролировать.
Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно -
хозяйственной деятельности. Чем она выше, тем более предприятие независимо
от внезапного изменения рыночной конъюнктуры, тем самым, меньше риск
банкротства.
Оценка долгосрочной финансовой устойчивости предприятия, в
перспективах развития бизнеса, наиболее важна. Однако современная
экономическая действительность в нашей стране не позволяет предприятиям
активно привлекать для финансирования бизнеса различные долгосрочные
финансовые инструменты (ипотека, лизинг и других ввиду
неурегулированности законодательства по упомянутым инструментам). Исходя
из этого, оценивать долгосрочные перспективы развития бизнеса в нашей
стране практически невыполнимая задача. [36,С.924]
Таким образом, текущая и долгосрочная финансовая устойчивость
предприятия характеризуются различным набором показателей.
Одну из главных ролей в оценке финансовой устойчивости предприятия
занимают собственные запасы и их обеспеченность источниками
финансирования. Так в состав источников финансирования относят:
собственные оборотные средства, нормальные источники покрытия (к ним
относятся: собственные оборотные средства; кредиты и займы, кредиторские
задолженности перед поставщиком.).
Сравнивая количество запасов с размером собственных оборотных
средств и нормальными источниками покрытия, определяется тип финансовой
16
устойчивости предприятия:
- абсолютная;
- нормальная;
- неустойчивая;
- кризисная. [16,С. 187]
Принимая во внимание то, что ликвидность и платёжеспособность
представляют собой неотъемлемые составляющие комплексной финансовой
устойчивости, можно предложить её в зависимости от достаточности
составляющих факторов и обозначить следующие виды: ликвидная, платежная,
активная, имущественная, инвестиционно-привлекательная.
Как мы уже определили, финансовая устойчивость по времени
наблюдения может быть статической и динамической. Динамическая
устойчивость предприятия тесно связана с его статической финансовой
устойчивостью, добавляя фактор времени и отображая возможность системы
сохранять устойчивость в течение различного временного промежутка.
Можно связать признаки достаточности составляющих факторов и вре
мени наблюдения.
1. Ликвидная статическая устойчивость - это способность предприятия
ответить, в момент предъявления, по своим срочным обязательствам. В свою
очередь динамическая ликвидная устойчивость отличается тем, что эта
способность сохраняется на протяжении длительного отрезка времени и при
возникновении различных воздействий.
2. Платежная статистическая устойчивость - это когда предприятие
способно непрерывно в течение длительного периода времени отвечать по
своим краткосрочным обязательствам. Главное отличие динамической
платежной устойчивости от статической, заключается в том, что динамическая
платежная устойчивость проявляет себя на протяжении более длительного
отрезка времени. При этом необходимо учитывать возможные внутренние и
внешние воздействия, такие как: структурные изменения активов и пассивов
предприятия; изменения цен; увеличение темпов роста затрат, превышающих
17
темпы роста выручки; финансовые кризисы и др.
3. Статическая активная устойчивость предприятия определяется
возможностью предприятия вести финансово - хозяйственную деятельность,
сохранять и поднимать объемы производства, занимать стабильную позицию на
рынке. В свою очередь динамическая активная устойчивость определяется
возможностью предприятия сохранять такие способности в течение
длительного промежутка времени.
4. Имущественная устойчивость — выражается в способности
предприятия помимо владения правами, различными средствами и ресурсами
(финансовые, производственные и т.д.), но и поддерживать их на ликвидном
уровне, а также возможность поддержания необходимого уровня комплексной
устойчивости.
5. Предприятие обладает такой устойчивостью, как инвестиционная
привлекательность, если ему свойственны: ликвидность, платежность,
активность и имущественная устойчивость.
К внутренним факторам относятся:
- состав и структура финансовых ресурсов;
- оптимальный состав и структура активов;
- состав и структура выпускаемой продукции и оказываемых услуг и
др.[32,С.211]
К ключевым внутренним факторам, оказывающим влияние на
финансовую устойчивость предприятия, относятся состав и структура
финансовых ресурсов. Предприятие, имеющее достаточный объем собственных
финансовых ресурсов, и прежде всего прибыли, наиболее финансово
устойчива. При этом важна не только общая величина ее прибыли, но и доля ее
распределения в следующих направлениях:
1) финансирование текущей деятельности - укрепление платежеспособно
сти и ликвидности, формирование оборотных средств и т.д.;
2) инвестирование в капитальные затраты и ценные бумаги. [21,С.205]
Качество управления в РФ имеет существенное значение на уровень
18
финансовой устойчивости предприятия. Его оценивают рейтинговые агентства
на основе проведения рейтингового анализа, по результатам которого
предприятия присваивается рейтинг качества управления, формируемый на
основе оценки риска потерь акционеров, «связанный с качеством управления
предприятием и соблюдением прав собственников». Высокий рейтинг, являясь
показателем качественного управления, предполагает меньшую вероятность
потерь в результате наступления рисков, связанных с качеством управления и
нарушением прав акционеров, а также способствует повышению уровня
финансовой устойчивости.
Рисунок 2 - Факторы, влияющие на финансовую устойчивость
предприятия
Рейтинг качества управления (РКУ) определяется как комплексная
оценка практики управления, включающая в себя четыре компонента: права
акционеров, эффективность функционирования органов управления и контроля,
информационную открытость финансовой деятельности предприятия в
19
интересах иных заинтересованных сторон и его социальную ответственность
Предприятию надо стремиться к повторному инвестированию
полученной прибыли (реинвестированию). Текущую же деятельность
необходимо финансировать за счет привлечения краткосрочных кредитов.
Исходя из этого, можно увидеть, что дополнительно мобилизуемые
средства оказывают положительное влияние на финансовую устойчивость
предприятия. Из этого вытекает следующая закономерность: чем больше может
привлечь денежных средств предприятие, тем выше его финансовые
возможности, но в связи с этим возрастает и риск — сможет ли предприятие
своевременно ответить перед кредиторами по своим обязательствам? В таком
случае предприятие должно привлекать финансовые резервы, созданные для
таких целей, которые являются одной из гарантий платежеспособности
предприятия. [32,С.213]
По отношению к предприятию, внешняя устойчивость характеризуется
стабильностью экономической среды, в условиях которой осуществляется
деятельность предприятия. Зависит она от соответствующей системы
управления рыночной экономикой в масштабах всего государства.
Внешние факторы, оказывающие влияние на финансовую устойчивость
предприятия, охватывают финансово-кредитную политику, проводимую
государством, а также принятые им решения.
Экономический кризис - наиболее масштабный неблагоприятный
внешний фактор, влияющий на финансовое положение предприятия. Он
существенно корректирует деятельность хозяйствующего субъекта. Во время
экономического кризиса идет отставание сроков реализации продукции от
сроков ее производства. В большом объеме снижаются инвестиции в товарные
запасы, что, в результате, сокращает сбыт и негативно влияет на получаемую
финансовую прибыль.
Существует как внешний кризис (рыночный кризис), так и внутренний
кризис предприятия. Главное их отличие в степени влияния предприятия на
кризисные факторы.
20
В условиях экономического кризиса происходит снижение спроса, что,
как следствие, ведет к росту неплатежеспособности, а также к обострению
конкурентной борьбы. Высокая конкурентная борьба представляет собой
важный внешний фактор финансовой устойчивости предприятия.
Серьезными внешними экономическими факторами финансовой
устойчивости предприятия в условиях экономического кризиса служат:
- действенность политики, направленная на минимизацию последствий
экономического кризиса, по отношению к предприятиям;
- налоговая и кредитная политика, проводимая государством;
- степень развитости финансового рынка;
- развитость страховой деятельности в государстве;
- внешнеэкономические связи. [28,С.378]
Изучая внешние факторы необходимо учитывать, что экономическая и
финансовая стабильность любого предприятия имеет прямую зависимость от
общей политической стабильности государства.
Все вышеперечисленные группы факторов, безусловно, оказывают
влияние на деятельность компаний в России. Но, как и в каждой стране, в
России присутствуют свои особенности.
В стране наблюдается слабая политико-дипломатическая поддержка
компаний при выходе на внешние рынки. Существующие обременительные
таможенные процедуры (многочисленные, дорогостоящие и продолжительные
по времени) создают барьеры в торговле. Значительным политическим
фактором, оказывающим влияние, в особенности, на российских компаний-
производителей является создание Таможенного союза. Вследствие чего, на
российском рынке наблюдается ужесточение конкуренции вследствие
снижения цен на российские и белорусские товары. Что касается правовых
факторов, в России наблюдается относительная стабильность. Налоговый
режим в стране по сравнению с другими странами более мягкий.
Как на внутреннем, так и на внешнем (международном) рынке на
финансовую устойчивость предприятия оказывает влияние конкуренция.
21
Факторы конкуренции на внутреннем рынке проявляются в освоении
организации нового уровня маркетинга, технологий, в повышении качества
продукции и снижении издержек производства за счет применения
современных материалов, конструкций и технологий, что приводит к росту
конкурентоспособности продукции. [13,С.261 ]
Финансовая устойчивость предприятий, реализующих продукцию на
внешний рынок, зависит от международной конкуренции, проявляющейся в
работе совместных организаций и финансовой состоятельности зарубежных
контрагентов, от финансовой политики транснациональных банков и курсов
валют.
Таким образом, факторы внешней среды следует отнести к разряду не
управляемых, и на основе их изучения практически невозможно сделать досто
верных прогнозов по формированию направлений повышения финансовой
устойчивости предприятия. При этом внешние факторы воздействуют на
внутренние, проявляя себя посредством изменения качественного выражения
последних. Следует отметить прямое и косвенное влияние внешних факторов
на финансовую устойчивость. Такое деление видов влияния дает возможность
более точно определять их характер и степень воздействия на финансовую
устойчивость предприятия. В целях оперативного реагирования на факторы
внешней среды для принятия верных управленческих решений предприятия
необходимо формировать стратегию финансовой устойчивости, позволяющую
уменьшить степень негативного вмешательства в свою деятельность.
В отношении технологических факторов, на наш взгляд, в России
влияние оказывают общемировые тенденции, в силу не высокого уровня
развития технологий в стране.
Далее рассмотрим, как диверсификация представляет собой еще один
фактор, помогающий сохранить финансовую устойчивость предприятия в
условиях экономического кризиса.
Когда предприятие расширяет ассортимент выпускаемой продукции и
осваивает новый рынок сбыта, оно обладает более объемными источниками
22