год
о
иде
а
каж
воз
н
я
вл
я
раз
н
Излож
е
о
вой бух
г
По ит
о
а
ле дол
ж
ж
дого пок
а
Однак
о
н
икают т
р
я
ется нед
с тем,
н
онаправ
л
Коэ
ф
е
нные в
г
алтерск
о
о
гам выч
и
ж
ны укла
д
а
зателя в
о
когда д
е
р
удност
и
остатком
что, к
а
л
енно.
Н
ф
фици
е
таблице
о
й отчетн
о
и
сления
а
д
ываться
отдельн
о
е
ло дохо
д
и
в опред
е
использ
о
а
к прави
л
Н
апример
,
2
8
е
нты фи
н
коэфф
и
о
сти пре
д
а
нализир
у
в норм
а
о
сти.
д
ит до ф
о
е
лении у
р
о
вания п
р
л
о, в д
и
, может
8
н
ансов
о
и
циенты
р
д
приятия.
у
ют пол
у
а
тивный
д
о
рмулиро
в
р
овня ф
и
р
иведенн
ы
и
намике
возник
н
Продол
о
й устой
ч
р
ассчит
ы
у
ченные
з
д
иапазон
,
в
ки общ
е
и
нансово
й
ы
х выше
к
все пок
а
у
ть сит
у
л
жение
т
чивост
и
ы
ваются
п
з
начения
,
, опреде
л
е
го выво
д
й
устойч
и
коэффиц
и
а
затели
и
у
ация, п
р
т
аблиц
ы
и
п
о данн
ы
,
которы
е
л
енный
д
д
а, зачаст
у
и
вости.
Э
и
ентов и
и
зменяю
т
р
и кото
р
ы
1
ы
м
е
в
д
ля
у
ю
Э
то
т
ся
р
ой
коэ
ф
вел
и
коэ
ф
выв
с
д
пок
а
я
вл
я
спо
с
хар
а
тек
у
стр
а
– э
т
533
]
соо
т
пре
д
при
р
исп
о
коэ
ф
ф
фициен
т
и
чины
ф
фициен
т
одов, с о
д
д
ругой –
а
зателей,
Еще
о
я
ется о
ц
с
обами.
Под
а
ктерист
и
у
щих рас
х
Управ
л
а
тегии ра
т
о страте
]
.
Коэфф
т
ношени
е
д
ставить
Эффек
т
р
ащение
о
льзован
и
где
Э
ф
фициен
т
Т – ст
а
т
автоно
м
собстве
н
т
а мобил
ь
д
ной сто
р
от кач
е
которые
о
дним в
а
ц
енка ф
и
финансо
и
ка фина
х
одов ка
к
л
ение зн
а
звития х
о
гическая
ициент
е
заемно
в виде ф
о
т
финан
чистой р
е
и
я креди
т
Э
ФЛ
– с
и
т
а рентаб
а
вка нало
г
м
ии буде
т
н
ного
о
ь
ности с
о
р
оны, за
в
е
ства ре
з
проявил
и
а
жным
м
и
нансово
г
вым л
е
н
совых
у
к
фактор
к
а
чением
о
зяйству
ю
характе
р
финансо
в
г
о (ЗК)
о
рмулы 1
с
ового
л
е
нтабель
н
т
а, вычис
л
и
ла воз
д
ельности
г
а на при
б
2
9
т возрас
т
о
боротно
г
о
бственн
о
в
исит от
о
з
ультато
в
и
неблаг
о
м
етодом
г
о левер
и
е
веридж
е
у
словно-
п
к
олебле
м
этого и
н
ю
щего с
у
р
истика
е
вого ле
в
и собст
:
л
еверидж
а
н
ости со
б
л
яется п
о
д
ействия
и
собстве
н
б
ыль, вы
р
9
т
ать при
г
о кап
и
о
го капит
а
о
пыта и
п
в
углубл
е
о
приятну
ю
расчета
и
джа, к
о
м (ры
ч
п
остоянн
ы
м
ости ее
ф
н
дикатор
а
бъекта, т
е
го экон
о
в
ериджа
в
енного
а
(Э
ФЛ
),
б
ственны
х
о
формул
е
финан
с
н
ного ка
п
р
аженна
я
одновре
м
и
тала
и
а
ла. Поэ
т
п
рофесси
о
е
нного
а
ю
тенден
ц
финан
с
о
торая п
р
ч
агом)
ы
х расхо
д
ф
инансов
о
а
есть э
л
о
есть ф
и
о
мическо
г
(КФЛ)
(СК) ка
п
которы
й
х
средств
е
2:
ового л
итала),
%
в долях;
м
енном
у
и
, соот
т
ому обо
с
о
нализм
а
а
нализа
с
ц
ию [17,
с
с
овой у
с
р
оводитс
понимае
т
дов в о
б
о
го резул
ь
л
емент
о
и
нансовы
г
о потен
ц
опреде
л
питала,
ч
й
опред
е
в
, получа
е
л
еверидж
а
%
;
у
меньшен
в
етствен
н
с
нованно
с
а
аналити
к
с
одержа
н
с
. 95].
с
тойчиво
с
я разны
м
т
ся не
к
б
щей сум
ь
тата.
пределе
н
й левери
д
ц
иала [6,
л
яется
к
ч
то мо
ж
е
ляется
к
е
мое за с
ч
а
(прир
о
ии
н
о,
с
ть
к
а,
н
ия
с
ти
м
и
к
ая
ме
н
ия
д
ж
с.
к
ак
ж
но
к
ак
ч
ет
о
ст
30
RA – валовая (экономическая) рентабельность активов (отношение
валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
I
К
– средняя расчетная процентная ставка за кредит;
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал [12, с. 63].
Самым распространенным и традиционным способом расчета
финансовой устойчивости являются коэффициенты, но они характеризуют в
основном соотношение собственных и заемных средств.
Не стоит забывать, что , как уже было сказано, внутренние факторы
оказывают огромное влияние на финансовую устойчивость предприятия.
К примеру, если остановиться на внеоборотных активах, то и
оснащенность производства, и состав основных средств, и объем
амортизационных отчислений затрагивают финансовую сторону
деятельности предприятия.
Основные средства могут быть в лизинге, что отрицательно
сказывается на уровне финансовой устойчивости, так как данное
оборудование необходимо оплачивать из собственных средств, что опять же
снижает их
величину и обеспеченность заемного капитала.
На финансовое состояние предприятия влияет и вопрос собственности
производственных площадей, ведь если они находятся в собственности, то
размер затрат на их содержание составляет в итоге меньшую величину, так
как не включает арендные платежи.
Таким образом, рассматривая различные способы анализа финансовой
устойчивости, нельзя не сказать, что
в данных расчетах не учитываются все
факторы, которые являются важными в деятельности хозяйствующего
субъекта. Все предприятия функционируют с целью получения прибыли, и в
данном процессе задействовано множество факторов и компонентов,
благодаря которым достигается поставленная цель. Однако чтобы достичь
желаемых результатов, необходимо грамотное управление финансовыми
средствами, а, следовательно, и финансовой устойчивостью, потому
что
31
сохранение финансовой устойчивости необходимого уровня обеспечивает
получение прибыли и повышает темпы производственного роста.
Для определения уровня финансовой устойчивости хозяйствующего
субъекта, проводят также оценку абсолютных показателей.
Абсолютные показатели финансовой устойчивости, характеризующие
уровень обеспеченности оборотных активов источниками их формирования,
представлены в таблице 2[2].
Таблица 2
Абсолютные показатели финансовой устойчивости
Показатель Расчет Используемые
сокращения
Содержание
Наличие
собственных
оборотных
средств (СОС)
СОС = СК–ВА+ДО
СК – реальный
собственный
капитал;
ВА – величина
внеоборотных
активов
(I раздел
баланса);
ДО–
долгосрочная
дебиторская
задолженность.
Это сумма, на
которую
оборотные
активы
организации
превышают
ее краткосрочные
обязательства.
Наличие
собственных и
долгосрочных
заемных
источников
формирования
запасов и
затрат (СДИ)
СДИ = СОС+ДО+
ЦФП
ДО –
долгосрочные
кредиты и
займы;
ЦФП – целевое
финансирование
и поступления.
Данный
показатель
характеризует
величину
средств,
способных
участвовать в
производственной
деятельности
хозяйствующего
субъекта, в том
числе и целевое
финансирование,
поступаемое по
программам
государства.
П
о
Об
щ
вел
осн
о
ист
о
фо
р
зап
а
зат
р
ист
о
(∆С
ист
о
ист
о
фи
н
А
о
казате
л
щ
ая
ичина
о
вных
о
чников
р
мирова
н
а
сов и
р
ат (ОИЗ
В резу
л
о
чникам
и
1) изл
и
ОС) по
ф
2) из
л
о
чник фи
н
3) из
л
о
чников
п
Исход
я
н
ансовой
у
А
бсолю
т
л
ь
н
ия
)
ОИЗ
л
ьтате м
о
и
их фина
и
шек (+
)
ф
ормуле 3
л
ишек (
+
н
ансиро
в
л
ишек (
+
п
окрыти
я
я
из вы
ш
у
стойчи
в
т
ные по
к
Расче
т
= СДИ
+
о
жно опр
е
нсирова
н
)
или не
д
:
+
) или
н
в
ания зап
а
+
) или
запасов
(
ш
е переч
и
ости пре
д
3
2
к
азател
и
т
И
+
КЗ
С
с
д
з
и
ф
з
К
к
з
с
е
делить т
р
н
ия:
д
остаток
н
едостато
а
сов (∆С
Д
∆СДИ
=
недостат
(
∆ОИЗ)
п
∆ОИЗ
=
и
сленных
д
приятия
2
и
фина
н
И
споль
з
сокра
щ
С
ДИ –
с
обствен
н
д
олгосро
ч
з
аемные
и
сточник
ф
инанси
р
з
апасов;
К
З –
к
раткоср
о
з
аемные
с
редства
.
р
и показ
а
(-) собс
к (-) со
Д
И) по ф
о
=
СДИ –
З
ок (-)
о
п
о форму
л
=
ОИЗ –
З
показат
е
[8].
Продол
н
совой у
з
уемые
щ
ения
н
ые и
ч
ные
и
р
ования
о
чные
а
теля обе
с
т
венных
бственн
ы
о
рмуле 4:
З
.
о
бщей в
л
е 5:
.
е
лей, мо
ж
л
жение
т
у
стойчи
в
Сод
е
Это су
м
собств
е
долгос
р
источн
и
форми
р
запасо
в
затрат
и
кратко
с
займов
.
Обеспе
запасо
в
источн
и
форми
р
являет
с
финан
с
устойч
и
хозяйс
т
субъек
т
с
печенн
о
оборотн
ы
ы
х и до
л
:
в
еличины
ж
но опр
е
т
аблиц
ы
в
ости
е
ржани
е
м
ма
е
нных и
р
очных
и
ков
р
ования
в
и
и
с
рочных
.
ч
енност
ь
в
и затра
т
и
ками
р
ования
с
я основ
о
с
овой
и
вости
т
вующег
о
т
а.
сти запа
с
ы
х сред
с
л
госрочн
ы
(4
)
основн
ы
(5)
е
делить
т
ы
2
е
ь
т
о
й
о
с
ов
с
тв
ы
х
)
ы
х
т
ип
33
Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансирования трансформируют в трехфакторную модель
(М), представленную в виде формулы 6:
М = (∆СОС;∆СДИ;∆ОИЗ). (6)
По этой модели как раз и определяют тип финансовой устойчивости
предприятия. На практике встречаются четыре типа финансовой
устойчивости, которые можно свести в таблицу 3.
Таблица 3
Характеристика типов финансовой устойчивости
Тип
финансовой
устойчивости
Источники
финансирования
запасов
Числовые
границы
значения
Оценка риска и
затрат на
финансирование
Абсолютный
Собственные
оборотные
средства
М = (1, 1, 1)
Минимальный риск,
самые высокие затраты
на финансирование
(собственный капитал
самый дорогой
источник, к тому же
оплачиваемый из
чистой прибыли).
Нормальный
Собственные
оборотные
средства и
долгосрочные
обязательства
М = (0, 1, 1)
Низкий риск,
достаточно высокие
затраты на
финансирование.
Неустойчивый
Собственные
оборотные
средства,
долгосрочные
обязательства и
краткосрочные
кредиты и займы.
М = (0, 0, 1)
Риск достаточно
высокий,
организация
недостаточно
кредитоспособна и
возможны проблемы с
возобновлением
краткосрочных
кредитов и запасов,
затраты на
финансирование
достаточно низкие.
Предкризисный
Собственные
оборотные
средства,
долгосрочные
обязательства,
краткосрочные
кредиты и займы,
кредиторская
задолженность.
М = (0, 0, 0)
Риск самый высокий,
есть проблемы с
возобновлением
кредитов и займов;
опасно наличие
кредиторской
задолженности,
сформированной перед
недружественными
организациями;
затраты минимальны.
34
Первый тип финансовой устойчивости можно представить в виде
следующей формулы 7:
М1 = (1, 1, 1), т. е. ∆СОС > 0; ∆СДИ > 0; ∆ОИЗ > 0. (7)
Абсолютная финансовая устойчивость (М1) на практике встречается
очень редко; при данном типе финансовой устойчивости предприятие
обеспечивает запасы и формирует затраты на производство из собственных
финансовых источников, то есть собственного капитала. Так как основные
показатели
финансовой устойчивости при расчетах опираются на
соотношение собственных и заемных средств, отметим, что соотношение
60% собственного капитала к 40% – заемного будет оптимальным. Однако
данное соотношение может быть скорректировано в соответствии со
спецификой производимых благ и конъюнктурой рынка.
Данный тип финансовой устойчивости является наиболее редким для
предприятий современной российской экономики, так как им
требуются
постоянные финансовые вливания для развития производства.
Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) можно выразить
следующим образом (формула 8):
М2 = (0, 1, 1), т. е. ∆СОС < 0; ∆СДИ > 0; ∆ОИЗ > 0. (8)
Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение
финансовых обязательств хозяйствующего субъекта перед контрагентами и
государством.
Данный тип встречается гораздо чаще, однако в отличие от первого
уже не является идеальным
в соотношении собственного и заемного
капитала, так как объем заемных источников финансирования перевешивает
объем собственных средств.
Объем заемного капитала так же зависит от производственной
специфики предприятия, но не должен превышать 60% от всего объема
финансирования.
В противном случае предприятие не сможет вовремя погашать свои
обязательства, что будет приводить к долгам и
задержке развития
35
производства, а последовавшее ухудшение репутации незамедлительно
скажется на закупках и рынке сбыта.
Третий тип (неустойчивое финансовое состояние) устанавливают по
формуле 9:
М3 = (0, 0, 1), т. е. ∆СОС < 0; ∆СДИ < 0; ∆ОИЗ > 0. (9)
На сегодняшней стадии развития экономики и ситуации в стране
данный тип финансовой устойчивости встречается чаще, так как не все
предприятия способны удержаться «на плаву»
при резких изменениях
внешних факторов, что вынуждает их увеличивать величину кредитов и
займов.
Заемные средства преобладают над собственным капиталом, и
предприятие становится не всегда в состоянии расплачиваться с
кредиторами.
Большинство предприятий, так или иначе, сталкивалось в
определенные периоды своего функционирования с такой ситуацией, так как
развитие любого предприятия происходит волнообразно. За
подъемом
следует спад производства, при котором некоторые приближаются к
четвертому типу финансовой устойчивости, а некоторые минуют его,
находят совершенно новые пути решения финансовых проблем, проводя
реинжиниринг производства, осваивая новые рынки сбыта и так далее.
Четвертый тип (кризисное финансовое состояние) можно представить в
следующем виде (формула 10):
М4 = (0, 0, 0), т. е.∆СОС < 0;∆СДИ
< 0;∆ОИЗ < 0. (10)
В этой ситуации предприятие оказывается полностью
неплатежеспособно и находится на грани банкротства, так как основной
элемент оборотных активов в виде запасов не обеспечен источниками
финансирования.
Таким образом, финансовая устойчивость является тем показателем,
который включает в себя множество характеристик, может дать адекватную
36
картину по платежеспособности и инвестиционной привлекательности
хозяйствующего субъекта.
Управление финансовой устойчивостью является важным процессом в
управлении финансовыми ресурсами предприятия. Цель данного процесса
заключается в сохранении равновесия собственных ресурсов и заемных,
планировании и мониторинге основных показателей финансовой
устойчивости, а также в разработке управленческих решений при
возникновении каких-либо отклонений от нормы.
37
Глава 2 Анализ финансового состояния предприятия на
примере ПАО "Оренбургнефть"
2.1 Организационно-экономическая характеристика ПАО
«Оренбургнефть»
Объектом исследования в рамках данной выпускной
квалификационной работы является Публичное акционерное общество
«Оренбургнефть» (сокращенное фирменное наименование ПАО
«Оренбургнефть»).
Публичное акционерное общество «Оренбургнефть» (далее ПАО
«Оренбургнефть») учреждено в соответствии с Указом Президента
Российской Федерации от 17 ноября 1992 года № 1403 «Об особенностях
приватизации и преобразования
в акционерные общества государственных
предприятий, производственных и научно-производственных объединений
нефтяной, нефтеперерабатывающей промышленности и
нефтепродуктообеспечения» и от 01 июля 1992 г. № 721 «Об
организационных мерах по преобразованию государственных предприятий,
добровольных объединений государственных предприятий в акционерные
общества».
Правовое положение ПАО «Оренбургнефть», права и обязанности его
акционеров определяются Гражданским кодексом Российской Федерации и
Федеральным законом
«Об акционерных обществах». Место нахождения
ПАО «Оренбургнефть»: Оренбургская область, г. Бузулук, ул.Магистральная,
№ 2.
Филиалы и представительства ПАО «Оренбургнефть» в соответствии с
его уставом (учредительными документами):
- нефтегазодобывающее управление «Бугурусланнефть» -
г.Бугуруслан, ул.Московская, 75 (в настоящее время деятельность не
осуществляет);
- нефтегазодобывающее управление «Сорочинскнефть» - г.Сорочинск,