15
определения финансовой устойчивости организации. По мнению группы
ученых В.И. Бариленко, В.В. Бердникова, Е.И. Бородиной, финансовая
устойчивость – это долгосрочная финансовая стабильность предприятия,
заключающаяся в гарантированной кредитоспособности, платежеспособности,
обеспеченности ресурсами, источниками финансирования.
8
Профессор Н.А. Казакова определяет финансовую устойчивость как
состояние финансовой среды субъекта экономики, которое обеспечивает
устойчивую структуру источников финансирования, наличие достаточного
запаса финансовой прочности, обеспечивающее развитие его экономического
потенциала, а также независимое управление бизнесом.
9
Профессор А.Д. Шеремет, разработавший методику комплексного
анализа финансовой отчетности, характеризует финансовую устойчивость
организации как «определенное состояние счетов предприятия,
гарантирующее его постоянную платежеспособность».
10
Профессор Грачев А.В. считает, что главным признаком финансовой
устойчивости организации является наличие чистых ликвидных активов,
которые рассчитываются как разница между ликвидными активами и
краткосрочными обязательствами.
11
Таким образом, существует множество подходов к определению
сущности финансовой устойчивости компании, вместе с тем, есть
характеристики, объединяющие все точки зрения – это стабильность получения
прибыли, формирования свободного денежного потока, наличие ресурсов,
выплат по обязательствам.
Деятельность любой организации зависит от многочисленных и
разнообразных факторов. Они могут оказывать как положительное, так и
8
Бариленко В.И. Экономический анализ: учеб. Пособие / В.И. Бариленко, В.В. Бердников, Е.И. Бородина. – М.:
Эксмо, 2012.- 352 с.
9
Казакова Н.А. Финансовый анализ: учебник / Н.А. Казакова. – М.: Юрайт, 2016. – 432 с.
10
Шеремет А.Д. Методика финансового анализа: учебник / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. –М.: Инфра-М, 2012.
– С. 64
11
Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: учебно-практическое пособие /
А.В. Грачев. – М.: Финпресс, 2011. – С. 64.
16
отрицательное влияние на финансовые результаты, и как следствие, на
финансовую устойчивость компании. Таким образом, финансовую
устойчивость организации можно классифицировать по различным
признакам.
12
Классификация финансовой устойчивости организации представлена в
таблице 1.
Таблица 1
Классификация финансовой устойчивости организации
Признак
Тип финансовой устойчивости
Место
возникновения
Генетическая
Внешняя
Внутренняя
Продолжительность
Краткосрочная
Долгосрочная
Отношение к
запасам
Абсолютная
Нормальная
Неустойчивая
Кризисная
Достаточность
составляющих
Ликвидная
Платежная
Активная
Имущественная
Инвестиционно-привлекательная
Масштабы
предприятия
Высокая
Средняя
Низкая
Время мониторинга
Статистическая
Динамическая
Генетическая финансовая устойчивость характерна для организаций
монополистов, которые производят определенный вид продукции необходимый
обществу, поэтому у них не возникают проблемы с реализацией продукции.
Поскольку организация на рынке выступает как в качестве субъекта, так
и в качестве объекта, то выделяют внутренние и внешние факторы,
оказывающие влияние на финансовую устойчивость организации. Внутренняя
финансовая устойчивость полностью зависит от деятельности самой компании,
а внешняя – практически не подвластна ей.
К основным внутренним факторам, влияющим на финансовую
12
Путилова М.Д. Факторы финансовой устойчивости предприятия / М.Д. Путилова // Вестник ЮУрГУ, 2014. -
№20. - С. 75-79
17
устойчивость организации относятся:
- состав и структура выпускаемой продукции (работ, услуг);
- состав и структура активов компании;
- состав и структура финансовых ресурсов.
Рассмотрим влияние на финансовую устойчивость организации состава
и структуры активов. Особое значение здесь имеет стратегия управления
активами. От качества управления текущими активами, от объема вовлеченных
в оборот средств (в натуральной и денежной форме) зависит эффективность
бизнеса. Если организация решит проводить политику снижения запасов и
ликвидных активов, то данная политика может привести ее к сокращению
производства в связи с нехваткой запасов и возрастанию риска
неплатежеспособности.
13
Значительную роль в обеспечении финансовой устойчивости также
играют состав и структура финансовых ресурсов. При изучении их влияния на
финансовую устойчивость организации необходимо обратить внимание на
распределении прибыли в следующих направлениях:
- финансирование текущей деятельности (формирование оборотных
активов, повышение платежеспособности и т.д.);
- направление на инвестиции (инвестиции в уставные капиталы других
организаций).
Организация должна стремиться к реинвестированию прибыли, а
финансирование текущей деятельности может осуществляться за счет
краткосрочных кредитов банка. Следовательно, финансовая устойчивость
компании зависит также от дополнительно мобилизуемых средств на рынке
ссудного капитала.
14
Внешняя финансовая устойчивость компании зависит от
макроэкономической политики государства, стабильности экономической
13
Киров А.В. Управление финансовой устойчивостью фирмы: ресурсно-факторный подход / А.В. Киров //
Экономическая наука современной России, 2009. - №4. – С. 121 -124.
14
Баскаева О.А. Управление финансовой устойчивостью предприятия в условиях финансового кризиса / О.А.
Баскаева, Р.Н. Деникаева // Экономика и управление: проблемы и решения, 2016. - №1. – С. 178-180.
18
среды, которая достигается соответствующей системой управления рынка в
масштабе всего государства. Важнейшими факторами, влияющими на
финансовую устойчивость организации, являются денежно-кредитная и
фискальная политика государства, нормативные правовые акты, принимаемые
Государственной думой Российской Федерации, постановления Правительства
Российской Федерации и т.д.
Значительную роль в нарушении финансового состояния организаций
играет инфляция. Кризисы также вносят существенный вклад в деятельность
компаний, результатом чего является снижение темпов производства и
реализации продукции. Кроме того, существенно снижаются инвестиции, в
частности в товарные запасы, что влечет за собой сокращение сбыта и
отрицательно влияет на финансовый результат.
В соответствии с классификацией профессора В. Кондратьева
существует три стадии развития кризиса компании:
- кризис стратегического управления;
- кризис финансовых результатов;
- кризис ликвидности.
15
Наиболее негативное влияние на финансовую устойчивость организации
оказывает кризис ликвидности. В случае неплатежеспособности организации
могут использоваться две техники управления:
- ликвидация или дальнейшая эксплуатация компании через
интегральную оценку ее стоимости;
- комплексная реструктуризация компании.
Факторы по времени действия также оказывают большое влияние на
финансовую устойчивость организации.
16
Анализ влияния данных факторов
необходимо начинать с деления статей баланса на краткосрочные и
долгосрочные пассивы и активы, что позволяет сформировать базу для оценки
15
Данилова Н.Л. Сущность и проблемы анализа финансовой устойчивости коммерческого предприятия / Н.Л.
Данилова.// Концепт, 2014. - №2. – С.16-20.
16
Леонова Е.А. Анализ влияния факторов предпринимательской среды на финансовую устойчивость
предприятия / Е.А. Леонова // Сегодня и завтра российской экономики. – 2010. - №35. –С. 69-71.
19
краткосрочной и долгосрочной финансовой устойчивости компании. При
анализе краткосрочной финансовой устойчивости организации, акцент делается
на обеспечении запасов источниками финансирования, так как при его
отсутствии невозможно организовать производственную деятельность.
Анализ долгосрочной финансовой устойчивости нацелен на оценку
соотношения собственных и заемных средств, то есть, на изучение структуры
капитала, так как данный анализ предопределяет платежеспособность
организации в долгосрочном периоде. При этом, особое внимание следует
уделять не всей массе обязательств, а лишь соотношению собственных и
долгосрочных заемных средств, так как для финансирования текущей
деятельности могут привлекаться краткосрочные кредиты. Оценка
долгосрочной финансовой устойчивости в значительной степени определяет
перспективы развития бизнеса и крайне важна для деятельности предприятия.
17
Структура запасов и их обеспеченность источниками финансирования
является ключевым фактором, определяющим степень финансовой
устойчивости организации.
18
К источникам финансирования относят:
собственные оборотные средства компании, кредиты и займы, взятые под
обеспечение запасов, кредиторскую задолженность перед поставщиками. В
совокупности они представляют нормальные источники покрытия запасов и
затрат. Выбор источников финансирования зависит от специфики деятельности
предприятия и его кредитной политики, величины и структуры активов и
пассивов, величины и динамики запасов, а также от структуры поставщиков и
стоимости кредитов и займов. В конечном итоге, тип финансовой устойчивости
определяется путем сопоставления размера запасов с собственными
источниками финансирования и нормальными источниками покрытия.
Относительно времени мониторинга выделяют статистическую и
динамическую финансовую устойчивость. Разница между ними в том, что
17
Макарова В.И. Финансовая устойчивость как инструмент обеспечения экономического роста и развития
предприятия на долгосрочный период / В.И. Макарова // Экономика и управление: новые вызовы и
перспективы. – 2015. – №1. – С. 288-290.
18
Черкасова И.О. Анализ хозяйственной деятельности / И.О. Черкасова. – СПб: Нева, 2015 – 192 с.
20
динамическая финансовая устойчивость дополняет статистическую фактором
времени, отражает возможность сохранения устойчивости организации на
протяжении определенного периода времени.
19
Ликвидная статистическая устойчивость характеризует способность
компании погасить наиболее срочные обязательства в момент их
востребования. Ликвидная динамическая устойчивость предполагает
погашение данных обязательств в течение более продолжительного периода
времени.
Платежная статистическая устойчивость, по аналогии с ликвидной, - это
возможность погасить краткосрочные обязательства организации в момент их
предъявления. Динамическая платежная устойчивость предполагает погашение
краткосрочных обязательств в течение более длительного периода.
Статистическая активная устойчивость характеризует способность
предприятия осуществлять финансово-хозяйственную деятельность,
поддерживать и увеличивать объемы производства и реализации продукции.
Динамическая активная устойчивость отражает сохранение данных
возможностей предприятия в течение длительного периода.
Самой широкой из рассмотренных видов финансовой устойчивости
является имущественная устойчивость. Она отражает не только способность
организации владеть правами и иметь различные ресурсы, но и поддерживать
их на определенном ликвидном уровне.
1.3 Показатели и методика оценки финансовой устойчивости и
платежеспособности
Стабильность положения коммерческой организации определяется ее
финансовой устойчивостью. В отличие от других характеристик финансового
состояния организации, финансовая устойчивость характеризуется, прежде
всего, составом и структурой источников финансирования. Следовательно,
19
Бекренева В.А. Анализ финансовой устойчивости организации / В.А. Бекренева // Финансовый журнал, 2016.
- №3. - С.93-104.
21
расчет основных показателей осуществляется на основе пассива баланса, а
именно, на основе величины собственного капитала. В свою очередь, основным
источником пополнения собственного капитала предприятия является чистая
прибыль. Следовательно, важно отметить тесную взаимосвязь показателей
финансовой устойчивости с показателями прибыли и рентабельности.
20
Финансовая устойчивость компании обеспечивается путем
сбалансированности финансовых потоков, наличия средств для обеспечения
текущей деятельности в течение определенного периода времени. Ее можно
считать показателем платежеспособности в долгосрочном периоде. В силу
своего содержания финансовая устойчивость интересует не столько внешних
пользователей информации, сколько финансовые службы организации. Как
правило, внешних кредиторов интересует платежеспособность предприятия в
краткосрочном периоде, а предприятие и его собственники заинтересованы в
сохранении платежеспособности в долгосрочном периоде, то есть в выживании.
Финансовая устойчивость организации характеризуется целой системой
показателей. Анализ финансовой устойчивости, как правило, проводится в два
этапа. На первом этапе проводится анализ абсолютных показателей финансовой
устойчивости, на втором – относительных.
Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является
излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и
затрат, получаемый как разница величины источников средств и величины
запасов и затрат.
21
Для характеристики источников формирования запасов и затрат
используют несколько показателей, отражающих различную степень охвата
разных видов источников:
- наличие собственных оборотных средств (Е
с
);
- наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат (Е
т
);
20
Фомин В.П. Формирование и анализ показателей финансового состояния организации / В.П. Фомин, Ю.А.
Татаровский / Международный бухгалтерский учет, 2014. - №6. – С. 7-11.
21
Турманидзе Т.У. Финансовый анализ: учебник / Т.У. Турманидзе. – М.: Юнити, 2015. – 287 с.
22
- общая величина основных источников формирования запасов и затрат
(Е).
Трем показателям наличия источников средств для формирования
запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат
источниками их формирования:
- излишек или недостаток собственных оборотных с средств (± Е
с
);
- излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов и затрат (± Е
т
);
- излишек или недостаток общей величины основных источников
средств для формирования запасов и затрат (± Е).
Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат
источниками средств для их формирования позволяет классифицировать
финансовые ситуации по степени их устойчивости:
- абсолютная устойчивость финансового состояния. Она задается
условием Z < Е
с
+ K
t
, где Z – запасы и затраты, K
t
– краткосрочные кредиты и
заемные средства за исключением просроченных ссуд;
- нормальная устойчивость финансового состояния организации,
гарантирующая ее платежеспособность: Z = Е
с
+ K
t
;
- неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением
платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных
средств и увеличения собственных оборотных средств. Оно задается условием
Z = Е
с
+ K
t
+ С
о
, где С
о
– источники, ослабляющие финансовую
напряженность;
- кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится
на грани банкротства: Z > Е
с
+ K
t
+ С
о
. Равновесие платежного баланса в
данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате
труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д.
Таким образом, в результате расчета абсолютных показателей можно
23
определить тип финансовой устойчивости организации.
22
При внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин
изменения запасов и затрат, оборачиваемости текущих активов, динамики
собственного оборотного капитала, а также резервов сокращения
долгосрочных и текущих материальных активов, ускорения оборачиваемости
средств, увеличения собственного оборотного капитала.
23
Более глубоким является анализ финансового состояния компании с
помощью относительных показателей. Относительными показателями,
характеризующими финансовую устойчивость организации, являются
финансовые коэффициенты:
- коэффициент автономии (К
а
) или коэффициент концентрации
собственного капитала.
24
Он характеризует финансовую устойчивость
организации, ее независимость от заемных средств. Чем больше величина
данного коэффициента, тем лучше. Рекомендуемое значение показателя - более
0,5. То есть, когда более 50% капитала организации составляют собственные
средства. Формула расчета коэффициента следующая:
К
а
= СК / А, (1.1)
где СК – собственный капитал компании;
А – активы;
- коэффициент концентрации заемного капитала (К
з.к.
). Данный
показатель характеризует степень долговой нагрузки на предприятие.
Рекомендуемое значение коэффициента – менее 0,5. Если значение
коэффициента, рассчитанное по данным бухгалтерского баланса менее 0,5, то
это является положительным фактором при оценке эффективности
управлением компании, так как чем меньше долговая нагрузка на организацию,
тем меньше средств будет отвлечено на выплату процентов кредитору. Вместе
с тем, низкое значение коэффициента может свидетельствовать об отсутствии
22
Куприянова Л.М. Финансовый анализ: учеб. пособие / Л.М. Куприянова. – М.: ИНФРА-М, 2015. – 158 с.
23
Жилкина А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия: учебник / А.Н. Жилкина. – М.:
ИНФРА-М, 2015. – 336 с.
24
Киреева Н.В. Экономический и финансовый анализ: учеб. пособие / Н.В. Киреева. – М.: ИНФРА-М, 2014. –
293 с.
24
доступа у организации к получению заемных средств вследствие того, что
потенциальные кредиторы считают бизнес-модель организации недостаточно
эффективной, либо вследствие того, что у организации недостаточное
количество ликвидных активов, которые могли бы использоваться в качестве
залога.
25
Коэффициент концентрации заемного капитала рассчитывается по
формуле:
К
з.к
= ЗК / ВБ, (1.2)
где ЗК – сумма краткосрочных и долгосрочных долгов;
ВБ – валюта баланса;
- коэффициент финансовой зависимости (К
ф.з
). Данный показатель
характеризует зависимость компании от внешних привлеченных средств,
характеризует сколько заемных средств привлекла компания на 1 рубль
собственного капитала. Рост показателя в динамике означает увеличение доли
заемных средств в финансировании организации. Опасность заключается в том,
что если у организации много долгов, то возникает риск потери
платежеспособности и, как следствие, возможность банкротства.
26
Положительной считается тенденция к снижению данного показателя. Формула
расчета коэффициента финансовой зависимости по балансу:
К
ф.з
= ВБ / СК (1.3)
- коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К
з/с
)
(коэффициент финансового риска или плечо финансового рычага). Данный
показатель характеризует соотношение заемных средств и суммарной
капитализации и отражает эффективность использования организацией
собственного капитала. Рекомендуемое значение показателя - 1. Рост
показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости организации
от внешних источников, о снижении финансовой устойчивости.
27
Данный
коэффициент рассчитывается по формуле:
25
Вахрушина М.А. Анализ финансовой отчетности: учебник / М.Н. Вахрушина. – М.: ИНФРА-М, 2016. – 432 с.
26
Станиславчик Е.Н. Анализ финансового состояния неплатежеспособных предприятий / Е.Н. Станиславчик. –
М.: Ось-89, 2014. – 176 с.
27
Воронина М.В. Финансовый менеджмент: учебник / М.В. Воронина. – М.: Дашков и К, 2015. – 400 с.