56
ГЛАВА 3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
ООО «GRAND CAMINO»
3.1 Оценка показателей платежеспособности предприятия
В соответствии с практикой проведения финансового анализа оценку пла-
тежеспособности можно проводить, используя коэффициент абсолютной лик-
видности, коэффициент текущей ликвидности, обеспеченность активами имею-
щихся обязательств и платежеспособность предприятия по его текущим обяза-
тельствам. Исходя из значений этих показателей, и определяется уровень плате-
жеспособности предприятия.
Следует также сказать и о методике, с помощью которой рассчитывают
неплатежеспособность (несостоятельность) предприятия. Для проведения фор-
мального анализа платежеспособности за основу берут положения из Закона «О
несостоятельности (банкротстве)». В соответствии с данными положениями по-
казатель неплатежеспособности (несостоятельности) отображает имеющуюся у
предприятия кредиторскую задолженность, которая просрочена более трех ме-
сяцев на сумму 100 тыс. рублей. Таким образом, предприятие со значением по-
казателя неплатежеспособности меньше 3 месяцев является платежеспособным.
[9,17] Т.е. это означает, что в случае, когда показатель имеет значение меньше 3,
то предприятие способно производить выплаты по текущим задолженностям в
течение трех месяцев, а значит, оно не имеет признака несостоятельности.
Как показывает, международный опыт финансовый анализ проводят для
получения ответов на такие вопросы как?
1. Имеет ли предприятие возможность немедленно произвести выплаты
по имеющимся краткосрочным обязательствам?
2. Имеет ли предприятие возможность производить выплаты по своим
краткосрочным обязательствам?
3. Имеет ли предприятие возможность произвести выплаты по своим
среднем и долгосрочным обязательствам?
57
Чтобы получить ответы на эти вопросы необходимо произвести расчет
таких показателей платежеспособностей как мгновенная, краткосрочная, средне-
и долгосрочная платежеспособность.
По своей сути мгновенная платежеспособность представляет собой то же
самое, что и ликвидность. Это объясняется тем, что ликвидность отображает спо-
собность предприятия своевременно производить расчеты по имеющимся крат-
косрочным обязательствам. Для ее расчета проводят сопоставление ликвидных
активов и кредиторской задолженности, которая имеет срок погашения не более
одного года.
Для проведения оценки краткосрочной платежеспособности необходимо
произвести сопоставление текущих активов предприятия и его кредиторской за-
долженностью, которая имеет срок погашения не более одного года. В Россий-
ской Федерации сложилась такая практика, что данный коэффициент по своему
содержанию и сути представляет собой коэффициент текущей ликвидности.
Чтобы оценить средне- и долгосрочную платежеспособность необходимо
рассчитать такие показатели как:
• положительный чистый капитал (чистые активы предприятия);
• соотношение заемного и собственного капитала (коэффициент финансо-
вого рычага);
• покрытие процентов;
• график погашения кредита.
Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что используемые в россий-
ской практике способы расчета показателей ликвидности соответствуют мето-
дам расчета мгновенной и краткосрочной платежеспособности, используемым в
международной практике.
Также в соответствии с международной практикой финансового анализа
широкое применение получил такой показатель как «долг/EBITDA», который
получил свое название исходя из порядка расчета. Расчет данного показателя
подразумевает соотношение суммы имеющихся обязательств на отчетную дату
с суммой полученной прибыли и без вычета из нее процентов, налогов и
58
амортизации (EBITDA). При этом обязательства можно использовать, как только
краткосрочные, так и сумму краткосрочных и долгосрочных. Существует также
способ, при котором производится расчет суммы чистого долга – имеющиеся
обязательства без учета дебиторской задолженности. [12,15]
Результаты данного показателя можно охарактеризовать следующим об-
разом:
1. Консервативный заемщик – долг превышает EBITDA менее чем в 2
раза;
2. Умеренный заемщик – долг превышает EBITDA от 2 до 3 раз;
3. Агрессивный (рискованный) заемщик – размер долга в три раза превы-
шает EBITDA;
4. Опасный заемщик – размер долга больше EBITDA более чем в 4 раза.
Предприятие помимо обычных обязательств, может иметь обязательства
по заемным средствам с включенными в общую сумму долга также процентами.
Чтобы оценить способность предприятия погасить такого рода обязательства ис-
пользуют коэффициент покрытия процентов (TIE). Он представляет собой соот-
ношение чистого денежного потока и финансовых расходов. Под финансовыми
расходами здесь понимаются процентные платежи, которые начисляются за ис-
пользование заемных средств. Существует обратная зависимость между значе-
нием показателя и риском дефолта по процентным обязательствам. Т.е. чем
выше значение коэффициента покрытия процентов, тем ниже риск дефолта.
Помимо коэффициентов на конкретную дату, следует производить расчет
коэффициентов ликвидности, их тенденции и динамику для более подробной
оценки платежеспособности.
Использование платежного календаря или плана движения денежных
средств способствует более эффективному управлению платежеспособностью
предприятия.
Для целей управления платежеспособностью удобно использовать пла-
тежный календарь либо план движения денежных средств. Такие финансовые
документы составляются для того, чтобы можно было поддерживать баланс
59
между имеющимися на банковских счетах и/или в кассе остатками денежных
средств и объемом ожидаемых поступлений платежных средств за период за ис-
ключением из них платежных обязательств того же периода.
Чтобы полученные результаты текущей платежеспособности носили
обоснованный характер необходимо учитывать то, как происходит группировка
активов в балансе российских предприятий. Таким образом, в соответствии с
действующей формой бухгалтерского баланса в оборотные активы включаются
статьи, которые по своему существу не являются активами. Например, к таким
статьям относится дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются
более чем через 12 месяцев после отчетной даты. [9,30]
Однако, из этого правила также есть исключение. Дебиторская задолжен-
ность по контрактам, срок исполнения которых имеет период более года, отно-
сится к оборотным активам только по такому критерию как период ее оборота на
протяжении стандартного операционного цикла предприятия. Присутствие та-
кой дебиторской задолженности в структуре оборотных активов следует сопро-
водить комментарием в пояснительной записке. Это делается для того. Чтобы
внешние пользователи знали о специфичности подхода.
Общепринятым методом оценки уровня платежеспособности предприя-
тия является коэффициентный метод. Коэффициентный метод позволяет опера-
тивно оценить возможность компании выполнять свои текущие обязательства.
Коэффициенты платежеспособности определяются путем оценки относитель-
ных показателей ликвидности. Согласно Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой,
показатели платежеспособности необходимо рассчитывать в динамике, чтобы
оценить изменение платежеспособности организации за весь анализируемый пе-
риод. Так же при анализе платежеспособности определяется соответствие каж-
дого конкретного коэффициента нормативному ограничению. Для каждого ко-
эффициента установлен определенный нормативный уровень, в зависимости от
особенностей и специфики расчета. [9,17] К финансовым коэффициентам плате-
жеспособности можно отнести следующие показатели ликвидности:
- коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия);
60
- коэффициент критической (промежуточной) ликвидности;
- коэффициент абсолютной ликвидности.
Рассмотрим подробно каждый из коэффициентов.
Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия
позволяет оценить общую ликвидность предприятия, показывая, какой объем
оборотных активов приходится на покрытие текущей краткосрочной задолжен-
ности. Другими словами, согласно определению Л.В. Донцовой и Н.А. Никифо-
ровой, коэффициент покрытия показывает, какую часть текущих обязательств
можно погасить, мобилизовав весь объем оборотных средств.
Данный коэффициент характеризует общую платежную способность
предприятия. Он рассчитывается как отношение совокупного объема оборотных
активов к сумме краткосрочных (текущих) обязательств:
(39)
Коэффициент покрытия отображает степень покрытия текущих активов
оборотными средствами. В случае, когда оборотные активы превышают текущие
обязательства, предприятие имеет возможность накопить резервный запас для
компенсации непредвидимых убытков, которые могут возникнуть у предприятия
при размещении и ликвидации всех имеющихся текущих активов, за исключе-
нием наличности. Исходя из этого, кредитор имеет тем больше уверенности в
погашении долгов, чем больше размер данного запаса у предприятия. Нормаль-
ным значением для этого коэффициента является от 1,5 до 2,5. Он отображает
ожидаемую платежеспособность предприятия на период, который равен средней
продолжительности одного оборота всех оборотных средств [17].
Смысл такого сопоставления уже описывался ранее: погашение кратко-
срочных обязательств предприятия происходит по большей части за счет обо-
ротных активов. Таким образом, в случае превышения краткосрочных обяза-
тельств оборотными активами предприятие можно оценивать как функциониру-
ющее успешно. Коэффициент текущей ликвидности и задает в относительном
виде оптимальный для предприятия размер превышения. Значение данного
61
показателя может существенно изменяться в зависимости от отрасли и вида де-
ятельности. При этом разумный рост коэффициент текущей ликвидности при-
нято считать благоприятной тенденцией.
При выполнении пространственно-временного сопоставления необхо-
димо учитывать ряд особенностей присущих коэффициенту текущей ликвидно-
сти:
1. В числитель коэффициента включается оценка запасов и дебиторская
задолженность. В связи с тем, что применяются различные методы оценки запа-
сов, то это сказывается на сопоставимости показателей. Этот же факт следует
учитывать и при трактовке и учете сомнительных долгов.
2. Уровень эффективности работы предприятия в управлении запасами
оказывает непосредственное влияние на итоговое значение коэффициента. Вы-
сокая культура организации технологических процессов на предприятии может
значительно снижать уровень имеющихся запасов и тем самым уменьшать зна-
чение коэффициента текущей ликвидности ниже среднеотраслевого уровня, не
оказывая ущерба финансовому состоянию. К таким процессам можно отнести,
например, внедрение систем контроля поставки сырья и материалов.
3. Если предприятие имеет достаточно высокий уровень оборачиваемо-
сти денежных средств, то у него может быть достаточно небольшие значения
коэффициента текущей ликвидности. В большей степени это может наблюдаться
у предприятий розничной торговли. Это объясняется тем, что допустимый уро-
вень ликвидности обеспечивает гораздо более интенсивный приток денежных
средств в силу текущей деятельности предприятия.
Однако, помимо перечисленных особенностей следует также учитывать
и ряд других факторов при оценки текущего финансового состояния предприя-
тия, которые не оказывают в явное влияние на значение данного коэффициента.
Необходимо также упомянуть и об еще одной особенности этого коэффи-
циента. Ситуация, когда оборотные активы превышают текущие обязательства и
на предприятии ведется политика поддержания такого положения, в основном
предпочтительна кредиторам. Однако, для предприятия такая ситуация может
62
оказаться не эффективной и говорить о нерациональном составе капитала. [1,26]
Коэффициент критической (промежуточной) ликвидности отобра-
жает ожидаемые платежные возможности предприятия на будущие периоды с
условием своевременных выплат дебиторам. Он характеризует ожидаемую пла-
тежеспособность на период, равный средней продолжительности одного оборота
дебиторской задолженности. Коэффициент промежуточной ликвидности дает
более точное описание текущей финансовой устойчивости предприятия. Но при
этом стоит учитывать, что значение показателя может быть недостаточным, при
условии значительной доли дебиторской задолженности в составе ликвидных
средств. В такой ситуации требуется большее соотношение. Если же наиболь-
шую долю наибольшую долю в структуре текущих активов составляют денеж-
ные средства и их эквиваленты, то такое соотношение может быть меньшим. На
рост данного коэффициента влияет обеспеченность запасов долгосрочными ис-
точниками, а также уменьшение степени краткосрочных обязательств.
Коэффициент промежуточной ликвидности по своей сути схож с коэффи-
циентом текущей ликвидности. Его отличием является лишь то, что он рассчи-
тывается по более узкому кругу оборотных активов, т.е. в вычислениях не учи-
тываются производственные запасы – наименее ликвидная часть оборотных ак-
тивов:
вложения
(40)
Исключение производственных запасов происходит не только по причи-
не того, что они имею более низкий уровень ликвидности. Более важным явля-
ется тот факт, что в случае вынужденной продажи производственных запасов
предприятие может выручить гораздо меньше денежных средств, чем она потра-
тила на их приобретение. Наибольший интерес коэффициент промежуточной
ликвидности представляет кредитных организаций и банков. Например, банки
применяют его для выявления кредитоспособности клиентов, чтобы выявить
степень риска невозврата кредита. Наибольшее влияние на достоверность резу-
63
льтатов расчета этого показателя оказывает качество дебиторской задолженно-
сти (сроки образования, финансовое положение дебиторов и прочее). Норматив-
ным для этого коэффициента значением является результат больше 0,7-1,0.
Коэффициент абсолютной ликвидности по сравнению с остальными
критериями ликвидности предприятия является более жестким. Данный показа-
тель отображает мгновенную ликвидность (платежеспособность) предприятия
на конкретный момент времени. Другими словами он показывает какой объем
имеющихся краткосрочных обязательств предприятие может погасить в наибо-
лее короткий срок, используя свои денежные средства и краткосрочные финан-
совые вложения. Чем большее значение имеет коэффициент, тем выше гарантии
выплат по долгам. Это связано с тем, что для данной группы активов отсутствует
риск потери стоимости при ликвидации предприятия, а также отсутствует какая-
либо временная задержка для трансформации их в денежные средства. Нормати-
вом для коэффициента является значение равное 0,2-0,3. Предприятие считается
платежеспособным, если оно может на данный момент времени произвести вы-
платы по 20-30% имеющихся у него долгов. При учете того, что существует не-
однородность в структуре сроков погашения задолженностей, требуется считать
указанный норматив завершенным.
Если же требуется выявить реальные ограничения, то необходимо учиты-
вать средний срок погашения по займам, кредитам и кредиторской задолженно-
сти. Более всего коэффициент абсолютной ликвидности интересен поставщикам
сырья и материалов, т.к. он рассчитывается на дату составления баланса и явля-
ется отображением соотношения наиболее ликвидных активов предприятия и
суммы его срочных обязательств и краткосрочных пассивов:
вложения
(41)
На увеличение коэффициента абсолютной ликвидности оказывает влия-
ние увеличение собственных и долгосрочных заемных средств (долгосрочные
источники финансирования) и уменьшение внеоборотных активов, запасов,
64
дебиторской задолженности и текущих обязательств. Нормативным значением
для коэффициента абсолютной ликвидности принято считать показатель от 0,2
до 0,5. [17,24]
Во время расчетов коэффициентов ликвидности в краткосрочных обяза-
тельствах учитываются такие компоненты как краткосрочные кредиты и займы,
кредиторская задолженность и задолженность участникам по выплате доходов.
Однако следует отметить существующие недостатки, имеющиеся у дан-
ных показателей:
- прогноз будущих денежных поступлений и платежей с помощью этих
коэффициентов представляется довольно сложным;
- значения показателей могут быть завышены за счет неликвидной деби-
торской задолженности.
Использование различных показателей ликвидности дает не только по-
дробную и емкую информацию о финансовом состоянии предприятия, но и
направленно на удовлетворение интересов различных внешних пользователей
данной аналитической информации. Так, например, для поставщиков наиболь-
ший интерес представляет информация о возможностях предприятия рассчи-
таться с ними в ближайшее время, т.е. значение коэффициента абсолютной лик-
видности, а для банков и прочих кредиторов интерес представляет значение ко-
эффициента промежуточной ликвидности. Для самих же собственников пред-
приятия наиболее важным является коэффициент текущей ликвидности, т.к. им
важнее всего оценить финансовую устойчивость предприятия в долгосрочном
периоде.
Следовательно, анализ коэффициентов проводится с целью установления
уровня обеспеченности краткосрочных обязательств имеющимися у предприя-
тия наиболее ликвидными средствами. С помощью метода финансовых коэффи-
циентов также оценивают отношение оборотных активов к краткосрочным обя-
зательствам, с целью выявления возможностей их последующего погашения. Но
также существуют и недостатки, которые заключаются в трудности построения
прогноза будущих денежных поступлений и платежей с помощью данных коэф-
65
фициентов, и возрастает шанс завышения значений показателей за счет нелик-
видной дебиторской задолженности.
Выбор правильного источника информации является одним из важных
моментов при принятии решения о проведении анализа платежеспособности
предприятия и его финансовой устойчивости. Главным источником служит бух-
галтерская или финансовая отчетность. В случае проведения расширенного ана-
лиза следует использовать также регистры бухгалтерского и налогового учета,
всю статистическую и бухгалтерскую информацию, которая обобщала бы струк-
туру и объемы активов и пассивов, виды операций, осуществляемых предприя-
тием, а также стоимостную результативность деятельности, затраты и выручку
от ее осуществления.
В основном оценку степени платежеспособности предприятия и ее анализ
проводят для таких целей как:
1. Регулярное прогнозирование финансового положения и устойчивости;
2. Контроль за своевременным исполнением обязательств предприятия;
3. Повышение доверия партнеров и инвесторов к проведению совместной
деятельности;
4. Полный возврат кредитов и оценка эффективности их использования.
3.2 Пути повышения финансовой устойчивости ООО «GRAND CAMINO»
В современных условиях развития рыночной экономики объективная
оценка финансового состояния предприятий имеет приоритетное значение. Од-
ними из главных критериев такой оценки являются показатели платежеспособ-
ности предприятия и финансовой устойчивости.
Большинство авторов (Артеменко В.Г., Ковалева В.В., Любушин Н.П. и
другие) придерживаются точки зрения, что платежеспособность определяется
главным образом степенью ликвидности организации. Поэтому в связи с этим
при анализе платежеспособности ООО «GRAND CAMINO» была проведена
оценка коэффициентов ликвидности.
На основе использования данных бухгалтерского баланса предприятия с