16
единство информации, поступающей из разных источников
учетного и внеучетного характера, вытекает из требований единства
экономики. В настоящее время для предприятий установлены единые формы
бухгалтерской отчетности, основанные на общих принципах бухгалтерского
учета и приближенные к международным стандартам финансовой отчетности;
оперативность информации является одним из важнейших условий
контроля протекающих на предприятии процессов и их результативности.
Однако система бухгалтерского и статистического учета этому требованию в
полной мере не отвечает, так как она используется в качестве информационной
базы для ретроспективной оценки деятельности предприятия и составления
бизнес-планов на будущее;
аналитичность информации заключается в том, что используемая
экономическая информация должна соответствовать целям и задачам анализа;
рациональность информации предполагает сокращение не только
объема привлекаемых данных, но и минимум затрат на их сбор, обработку,
использование и хранение.
1.2. Цели, задачи и методы анализа платежеспособности и финансовой
устойчивости предприятия
Показатели платежеспособности предприятия представляют собой
оценку наличия у него возможностей вовремя и в полном размере выполнять
различные платежные обязательства, которые вытекают из операций денежного
характера
1
. Платежеспособность предприятия оказывает влияние на формы и
условия различных сделок и также на наличие у предприятия возможностей
получения кредитов и займов.
1
Савченко, Т.Б. Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия //Актуальные
проблемы гуманитарных и естественных наук. М.: Издательство: Научно-информационный
издательский центр и редакция журнала «Актуальные проблемы гуманитарных и
естественных наук», — 2014. — № 12. С. 220.
17
Общая ликвидность предприятия может быть определена исходя из
величины имеющихся у него ликвидных средств. К ликвидным средствам
могут быть отнесены наличные деньги, деньги на банковских счетах и
легкореализуемые элементы оборотных средств. Показатели ликвидности
отражают наличие возможности у предприятия в нужный момент делать
необходимые расходы
1
.
Показатели, характеризующие деловую активность, определяют величину
эффективности использования трудовых, материальных и финансовых
ресурсов предприятия. Показатели деловой активности предприятия
включают в себя: выручку от реализации продукции, производительность
труда, чистую прибыль, средний срок оборота дебиторской задолженности,
коэффициент общей оборачиваемости капитала и оборотных средств,
коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности и собственного
капитала.
Основными критериями платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия являются
2
:
- обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами и
эффективность их использования;
- рентабельность хозяйственно-финансовой деятельности;
- ликвидность долговых обязательств;
- состояние расчетно-платежной дисциплины.
Признаками платежеспособности предприятия являются:
- наличие денег в кассе, на текущих счетах;
- отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
В то же время наличие незначительных остатков денег на текущих счетах
еще не означает, что предприятие неплатежеспособно, так как средства на
текущие счета предприятия могут поступить в течение нескольких дней. При
1
Растамханова, Л. Н., Братцев А. А. Анализ факторов финансовой устойчивости
предприятия // Экономика и управление. – 2014. – № 5. С. 29.
2
Корнилова, Л.М., Цапулина Ф.Х. Актуальные аспекты финансовой устойчивости
организаций // Современные проблемы науки и образования. 2015. № 1-2. С. 41.
18
этом оптимальным является наличие на расчетном счете предприятия и в его
кассе суммы, равной необходимом объеме денег для выполнения текущих
платежей.
Как считает А.В. Грачев, одним из основополагающих индикаторов
финансовой устойчивости организации, как известно, выступают собственные
оборотные средства. Они принимают участие при расчете большинства
относительных и абсолютных показателей финансовой устойчивости
предприятия. Тем не менее в экономической литературе недостаточно
разработаны способы определения величины собственных оборотных средств
1
.
Так, В.В. Ковалев
2
и Г.В. Савицкая
3
в своих работах предлагают
рассчитывать их как разницу между суммой собственного капитала (СК) и
долгосрочного заемного капитала (ДЗК) и внеоборотными активами (ВА) (или,
что то же самое, как разницу оборотных активов (ОА) и краткосрочного
заемного капитала (КЗК)):
СОС = (СК + ДЗК) – ВА = ОА – КЗК, (1)
Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова определяют величину собственных
оборотных средств как разницу собственного капитала и внеоборотных
активов
4
:
СОС = СК – ВА, (2)
Такой подход также рекомендован Федеральным законом от 26.10.2002
№ 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»
5
.
Методика, предложенная В.В. Ковалевым и Г.В. Савицкой,
представляется более обоснованной, поскольку разница в уровне стабильности
СК и ДЗК при финансировании оборотных средств, срок оборота которых
1
Грачев, А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: учебно-
практическое пособие. – М.: Издательство «Фин-пресс», 2012. С. 112.
2
Ковалев, В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2012.
С. 253.
3
Савицкая, Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности / Г.В.
Савицкая. – М.: ИНФРА-М, 2013. С. 167.
4
Донцова, Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: учебник. 6-е изд.,
перераб. и доп. М.: Дело и сервис, 2012. С. 211.
5
Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «О несостоятельности
(банкротстве)» // Собрание законодательства РФ, 28.10.2002, N 43, ст. 4190.
19
составляет менее 12 месяцев, не имеет значения. Кроме того, как считает А.Ю.
Соколова, в процессе анализа по данным финансовой отчетности невозможно
определить, что именно предпочитает организация вкладывать во
внеоборотные активы: собственные средства или долгосрочные кредиты,
поэтому лучше рассматривать их в целом как стабильный источник
финансирования в совокупности
1
.
Кроме того, данный подход рекомендован для использования и
Методическим советом по экономическому анализу при Институте
профессиональных бухгалтеров России.
Проводя анализ финансового состояния, по мнению В.В. Ковалева
следует начать с оценки ликвидности и платежеспособности организации,
осуществляемой по бухгалтерскому балансу путем сопоставления активов и
пассивов
2
. Данный метод также носит название коэффициентного метода
определения платежеспособности, при котором активы группируются по
степени их ликвидности, а пассивы – по срокам погашения (таблица 2).
Таблица 2
Группировка активов по степени ликвидности, пассивов – по
срокам погашения
Актив
Пассив
А
1
наиболее ликвидные активы
П
1
наиболее срочные
обязательства
А
2
быстро реализуемые активы
П
2
краткосрочные пассивы
А
3
медленно реализуемые
активы
П
3
долгосрочные пассивы
А
4
трудно реализуемые активы
П
4
постоянные пассивы
При абсолютной ликвидности баланса соблюдаются условия,
обобщенные в таблице 3. Если же, какое - либо из условий не выполняется, то
тогда рассчитываются три коэффициента ликвидности, которые различаются
составом активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных
обязательств: коэффициент абсолютной ликвидности; коэффициент текущей
ликвидности; коэффициент быстрой ликвидности.
1
Соколова, А.Ю. Оценка финансовой устойчивости сельскохозяйственной организации //
Экономика и бизнес: теория и практика. 2015. № 3. С. 71.
2
Ковалев, В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учеб.
пособие. М. : ТК Велби, Проспект, 2013. С. 124.
20
Таблица 3
Состав групп актива и пассива
Актив
Пока-
затель
Пока-
затель
Пассив
Денежные средства и
финансовые вложения
(краткосрочные)
А
1
П
1
Кредиторская задолженность
Дебиторская задолженность
А
2
П
2
Заёмные средства, оценочные
обязательства, прочие
обязательства
Запасы, НДС, прочие
оборотные активы
А
3
П
3
Долгосрочные обязательства
Внеоборотные активы (основные
средства, нематериальные
активы, финансовые вложения
(долгосрочные), прочие
внеоборотные активы и другие)
А
4
П
4
Капитал и резервы, доходы
будущих периодов
Условия, при которых предприятия является ликвидным представлены в
таблице 4.
Таблица 4
Условия ликвидности
1
Пока-
затель
Знак
Пока-
затель
Описание
А
1
>
П
1
Данное неравенство свидетельствует о платежеспособности
организации на момент составления баланса. Поскольку у неё
достаточно наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее
срочных обязательств.
А
2
>
П
2
Данное неравенство свидетельствует о платежеспособности
организации в недалеком будущем при своевременном
выполнении своих обязательств и получении выручки. Так как
быстро реализуемые активы превышают краткосрочные пассивы.
А
3
>
П
3
Данное неравенство свидетельствует о платежеспособности
организации на период, равный средней продолжительности
одного оборота оборотных средств после даты составления
баланса при своевременном поступлении выручки и выполнении
своих обязательств.
А
4
<
П
4
Обычно, при выполнении первых трех условий, выполняется и
четвёртое. Данное неравенство свидетельствует о соблюдении
минимального условия финансовой устойчивости организации,
наличия у нее собственных оборотных средств.
Анализ ликвидности баланса дает возможность оценить, в какой степени
организация готова к погашению своих долгов. А анализ финансовой
устойчивости отражает, насколько организация независима с финансовой точки
зрения. Поэтому рассмотрев анализ ликвидности с помощью коэффициентного
1
Ковалев, В. В. Анализ баланса, или как понимать баланс / В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев.
— М. : Проспект, 2014. С. 215.
21
метода определения платежеспособности, следует перейти к анализу
финансовой устойчивости, цель которого состоит в оценке способности
организации противостоять негативному воздействию внешней среды в
обозримом будущем и возможности финансировать свою деятельность как за
счёт собственного, так и заёмного капитала. Для оценки финансовой
устойчивости используются абсолютные и относительные показатели.
Относительные показатели позволяют определить, источники покрытия
запасов предприятия. Для характеристики данных источников используются
следующие показатели, представленные в таблице 6, данные для которых
берутся из бухгалтерского баланса организации.
Рассмотрев оценку финансовой устойчивости с помощью относительных
показателей, следует перейти к абсолютным, поскольку именно они
характеризуют степень зависимости организации от внешних кредиторов.
Таблица 5
Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки
платежеспособности и ликвидности организации
1
Показатель
Что характеризует
Расчет
Интерпретация
показателя
1.Коэффициент
абсолютной
(быстрой)
ликвидности
(Кал)
Показывает долю
краткосрочных обязательств,
которая может быть покрыта
немедленно за счёт наиболее
ликвидных активов
организации, и
рассчитывается как
соотношение
высоколиквидных активов к
краткосрочным
обязательствам.
Кал = ДС +
КФВ/КО,
где ДС –
денежные
средства, КФВ –
краткосрочные
финан. вложения,
КО –
краткосрочные
обязательства
Рекомендованное
значение: не
менее 0,2.
2.Коэффициент
текущей
(уточненной)
ликвидности
(Ктл)
Характеризует обеспеченность
организации оборотными
средствами для ведения
хозяйственной деятельности и
своевременного погашения
обязательств.
Ктл =
ДС+КФВ+ДЗ/КО,
где ДЗ –
дебиторская
задолженность
Согласно
международным
стандартам
рекомендуемое
значение 0,5 – 0,8.
3.Коэффициент
ликвидности
при
мобилизации
средств (Клмс)
Характеризует обеспеченность
материальными запасами для
погашения наиболее срочных
обязательств.
Клмс = З/КО,
где З – товарные
запасы
Нормативное
значение
показателя в
рамках 0,5 – 0,7.
1
Ковалев, В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2012.
С. 301.
22
Оценить финансовую устойчивость организации можно с помощью
достаточно большого количества финансовых коэффициентов (таблица 6).
На основании коэффициентов финансовой устойчивости определяется
финансовая устойчивость предприятия и его зависимость от внешних
источников финансирования.
Таблица 6
Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость
Показатель
Что характеризует
Расчет
Интерпретация
показателя
1.
Коэффициент
автономии
(финансовой
независимости)
Характеризует
часть собственных
средств предприятия
в объёме объеме
активов
ВБ
СК
К
фн
,
где СК – собственный
капитал; ВБ – валюта
баланса
Рекомендуемое
значение
показателя
> 0,5.
2.
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
Показывает долю
собственных
оборотных средств
в оборотных активах
ОА
СОС
К
о
,
где СОС – собственные
оборотные средства; ОА –
оборотные активы
Рекомендуемым
значением
показателя
является:
0,1 (или
10%).
3. Доля
просроченной
кредиторской
задолженности
в пассивах
Показывает долю
просроченной
кредиторской
задолженности
ВБ
ПКЗ
К
ПКЗ
,
где ПКЗ – просроченная
кредиторская
задолженность
Расчеты относительно собственных оборотных средств связаны с
определением типа финансовой стойкости.
Приведем методику расчета показателей финансовой устойчивости
предприятия (таблица 7).
Таблица 7
Расчет показателей финансовой устойчивости организации
Показатель
Методика
расчета
1
2
1. Запасы (З) (включая НДС по приобретенным ценностям)
2. Собственный оборотный капитал (СОК)
3. Внеоборотные активы (ВА)
4. Наличие собственного оборотного капитала
(стр.2 – стр.3)
5. Долгосрочные обязательства (ДО)
6. Наличие собственных и долгосрочных источников
формирования запасов (ПК)
(стр. 4 +
стр.5)
7. Краткосрочные заемные средства (КК)
8. Общая величина основных источников формирования
запасов (ОИ)
(стр, 6 +
стр.7)
23
Продолжение таблицы 7
1
2
9. Излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного
капитала
(стр. 4 – стр.1)
10. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и
долгосрочных источников формирования запасов
(стр. 6 – стр.1)
11. Излишек (+) или недостаток (-) основных источников
формирования запасов
(стр. 8 – стр.1)
Определение недостатка или излишка собственных оборотных средств
предприятия дает возможность определить необходимую сумму оборотных
средств для повышения финансовой устойчивости предприятия.
Вторым этапом оценки финансового состояния предприятия по методике
В.В. Ковалева является оценка вероятности банкротства, для этого
рекомендуется использовать отечественные и зарубежные методики оценки
вероятности банкротства
1
. В таблице 8 представлены основные методики
оценки вероятности банкротства предприятия.
Таблица 8
Модели прогнозирования и определения вероятности банкротства
предприятия
№
п/п
Название
модели
Модель и коэффициенты
Вероятность
банкротства,
значение Z
1
2
3
4
1
Модель Э.
Альтмана
(1968 г.)
Z = 1,2 · Х1 + 1,4 · Х2 + 3,3 · Х3 +
0,6 · Х4 + 0,999 · Х5
Х1 - собственный оборотный капитал
/ совокупные активы;
Х2 - чистая прибыль / совокупные
активы;
Х3 - финансовый результат от
обычной
деятельности до налогообложения /
совокупные активы;
Х4 - собственный капитал / заемный
капитал;
Х5 - чистый доход (выручка) от
реализации продукции / совокупные
активы.
Z <1,8 - очень
высокая
1,9 <Z <2,7 -
средняя
2,8 <Z <2,9 -
небольшая
Z> 3 - очень низкая
1
Ковалев, В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учеб.
пособие. М. : ТК Велби, Проспект, 2013. С. 257.
24
Продолжение таблицы 8
1
2
3
4
2
Модифициро
-ванная
модель
Э. Альтмана
(1983 г.)
Z = 0,717 · Х1 + 0,847 · Х2 + 3,107 ·
Х3 + 0,42 · Х4 + 0,995 · Х5
Х4 - балансовая стоимость акций /
заемный капитал.
Критическое
значение - Z ≤ 1,23
3
Модель Р.
Лиса
(1972 г.)
Z = 0,063 · Х1 + 0,092 · Х2 + 0,057 ·
Х3 + 0,001 · Х4
Х1 - оборотный капитал / совокупные
активы;
Х2 - прибыль от реализации /
совокупные активы;
Х3 - нераспределенная прибыль /
совокупные активы;
Х4 - собственный капитал / заемный
капитал.
Критическое
значение - Z ≤
0,037
4
Модель
Р.Таффлера
и
Г. Тишоу
(1977 г.)
Z = 0,53 · Х1 + 0,13 · Х2 + 0,18 · Х3
+ 0,16 · Х4
Х1 - прибыль от реализации
продукции / краткосрочные
обязательства;
Х2 - оборотные активы /
обязательства;
Х3 - краткосрочные обязательства /
совокупные активы;
Х4 - собственный капитал / заемный
капитал.
Критическое
значение - Z ≤ 0,2
5
Модель
Г.
Спрингейта
(1978 г.)
Z = 1,03 · Х1 + 3,07 · Х2 + 0,66 · Х3
+ 0,4 · Х4
Х1 - оборотные активы / совокупные
активы;
Х2 - прибыль до уплаты налогов /
совокупные активы;
Х3 - прибыль до уплаты налогов /
краткосрочные обязательства;
Х4 - выручка от реализации /
совокупные активы
Z <0,862 - высокая
Z> 2,45 -
минимальная
6
Иркутская
модель
(R-модель)
R = 8,38 · Х1 + Х2 + 0,054 · Х3 +
0,63 · Х4
Х1 - оборотный капитал / совокупные
активы;
Х2 - чистая прибыль / собственный
капитал;
Х3 - выручка от реализации /
совокупные активы;
Х4 - чистая прибыль / совокупные
активы.
Z <0 - максимальная
(90-100%)
0 <Z <0,18 -
высокая (60-80%)
0,18 <Z <0,32 -
средняя (35-20%)
0,32 <Z <0,42 -
низкая (15-20%)
Z> 0,42 -
минимальная (до
10%)
Рассмотренные методики не предоставляют данных о точном периоде
наступления банкротства, однако они показывают реальные проблемы и
25
возможности наступления банкротства. Основные преимущества и недостатки
этих методик заключаются в том, что: система показателей У. Бивера
учитывает специфику отечественной экономики, учитывается современная
международная практика, модель является удобной в применении. Весовые
коэффициенты для индикаторов не предусмотрены и итоговый показатель
финансового состояния не рассчитывается.
Важным этапом оценки платёжеспособности и финансового состояния
предприятия является прогнозирование вероятности банкротства с целью
определения его возможности рассчитаться по своим обязательствам.
Несмотря на то, что модели прогнозирования финансового состояния были
разработаны различными западными экономистами и в разные годы, считаем
целесообразным проведение комплексного исследования.
1.3. Анализ факторов, влияющих на платежеспособность и финансовую
устойчивость предприятия
Платежеспособность организации складывается из двух факторов:
1. Наличие активов (имущества и денежных средств), достаточных для
погашения всех имеющихся обязательств. При анализе изучают наличие
чистых активов (собственного капитала). Если у компании отрицательные
чистые активы, то есть отсутствует собственный капитал, она в принципе не
может расплатиться по всем своим обязательствам ввиду превышения суммы
обязательства над суммой всех имеющихся активов. Такая организация может
быть платежеспособной в короткой перспективе и рассчитываться по текущим
долгам. Однако в долгосрочной перспективе велика вероятность банкротства.
Если у компании положительные чистые активы, это еще не говорит о ее
хорошей платежеспособности. Необходимо проанализировать второй фактор.
2. Степень ликвидности имеющихся активов, достаточная для того, чтобы
при необходимости реализовать их, перевести в деньги в сумме, достаточной
для погашения обязательств. При анализе ликвидности активов обращают
внимание на их структуру и соотношение. Может сложиться ситуация, когда
есть несоответствие между ликвидностью активов и предстоящими сроками
погашения обязательства. Например, у компании, с одной стороны, большая
доля внеоборотных активов, которые сложнее реализовать (низколиквидные