42
Сравнительная характеристика активов и пассивов для оценки ликвидно-
сти баланса кооператива приведена в таблице 4.
Таблица 4
Оценка ликвидности баланса СПК ПЗ «Первомайский»
за 2016-2018 гг., тыс. руб.
на 31.12.2016 г.
на 31.12.2017 г.
на 31.12.2018 г.
А1
>
П1
А1
>
П1
А1
>
П1
38346
>
10314
41472
>
11071
39633
>
11225
28032
излишек
30401
излишек
28408
излишек
условие выполняется
условие выполняется
условие выполняется
А2
>
П2
А2
>
П2
А2
>
П2
22960
>
0
30390
>
0
49538
>
0
22960
излишек
30390
излишек
49538
излишек
условие выполняется
условие выполняется
условие выполняется
А1+А2
>
П1+П2
А1+А2
>
П1+П2
А1+А2
>
П1+П2
61306
>
10314
71862
>
11071
89717
>
11225
50992
излишек
60791
излишек
77946
излишек
условие текущей ликвид-
ности выполняется
условие текущей ликвид-
ности выполняется
условие текущей ликвид-
ности выполняется
А3
>
П3
А3
>
П3
А3
>
П3
114208
>
0
121766
>
0
139319
>
0
114208
излишек
121766
излишек
139319
излишек
условие выполняется
условие выполняется
условие выполняется
А4
<
П4
А4
<
П4
А4
<
П4
157840
<
323040
169531
<
352088
185105
<
403087
-165200
недостаток
-182557
недостаток
-217979
недостаток
условие выполняется
условие выполняется
условие выполняется
баланс абсолютно лик-
видный
баланс абсолютно лик-
видный
баланс абсолютно ликвид-
ный
Изучение соотношений данных групп активов и пассивов СПК ПЗ «Пер-
вомайский» за 2016-2018 гг. позволяет выявить тенденции изменения в струк-
туре баланса и его ликвидности. По данным таблицы 6 можно сказать, что
условия абсолютной ликвидности выдержаны на все даты. В течение всего пе-
риода имело место превышение размера наиболее ликвидного имущества А1
над наиболее срочными долгами П1, в связи со значительным размером остат-
ков денежных средств.
За анализируемый период наблюдалось превышение размера ликвидных
активов А2 над срочными обязательствами П2 над, так как предприятие не
привлекало краткосрочные займы.
В результате условие текущей ликвидности: (А1+А2)≥(П1+П2) было вы-
полнено на все отчетные даты, что свидетельствует о достаточной текущей
43
ликвидности компании.
В связи с отсутствием долгосрочных заёмных источников условие пер-
спективной ликвидности (А3≥П3) было выполнено во всех периодах.
Выполнение четвёртого соотношения свидетельствует о фактическом
наличии у кооператива собственных оборотных средств – минимального усло-
вия финансовой устойчивости.
Вместе с тем подобная группировка активов компании свидетельствует
об эффективном использовании средств и их высокой мобильности.
Вместе с абсолютными индикаторами для оценки ликвидности и платё-
жеспособности кооператива исчислим относительные показатели, для чего со-
ставим следующую таблицу 5.
Таблица 5
Динамика относительных показателей ликвидности и платёжеспо-
собности СПК ПЗ «Первомайский» за 2016-2018 гг.
Показатели
на 31.12.
2016 г.
на 31.12.
2017 г.
на 31.12.
2018 г.
Изменение
за
2017 г.
за
2018 г.
Коэффициент абсолют-
ной ликвидности
[А1/(П1+П2)]
3,72
3,75
3,53
0,03
-0,22
Коэффициент быстрой
ликвидности
[(А1+А2)/(П1+П2)]
5,94
6,49
7,94
0,55
1,45
Коэффициент текущей
ликвидности
[(А1+А2+А3)/(П1+П2)]
17,02
17,49
20,36
0,47
2,87
Общий коэффициент
ликвидности
[(А1+0,5*А2+0,3*А3)/(П
1+0,5*П2+ +0,3*П3)]
8,15
8,42
9,46
0,27
1,04
Данные таблицы 5 показывают, что в отчётном году по сравнению с
предыдущими годами в целом наблюдается повышение уровня краткосрочной
платёжеспособности кооператива.
Так, коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий какая часть
краткосрочных долгов кооператива, может быть погашена за счёт имеющихся
денежных средств, на все даты остается на высоком уровне: 3,7 и 3,5 пункта,
что заметно выше оптимального значения (0,2-0,5).
44
В свою очередь, значение коэффициента быстрой (критической) ликвид-
ности на начало 2017 г. – 5,9 пункта, на начало 2018 г. – показатель возрос до
6,5 пункта, а на начало 2019 г. – до 7,94 пункта, что свидетельствует об увели-
чении части срочных долгов, которые могут быть погашены за счёт наиболее
ликвидного имущества.
За 2017 г. коэффициент текущей ликвидности незначительно укрепился: с
5,94 пункта – на начало 2017 г. до 6,49 пункта на начало 2018 г. и до 7,94 пунк-
та на начало 2019 г., что в значительной степени выше оптимального уровня
показателя (>2).
Повышение общего коэффициента ликвидности с 8,2 пункта – на начало
2017 г., и до 9,5 пункта – на начало 2019 г., свидетельствует об укреплении спо-
собности кооператива осуществлять расчёты по всем видам обязательств.
Таким образом, анализ абсолютных и относительных показателей лик-
видности и платежеспособности показал, что предприятие не испытывает труд-
ностей с погашением своих обязательств. Единственным настораживающим
фактором можно считать увеличение в динамике суммы дебиторской задол-
женности, что говорит о необходимости усиления контроля за платежной дис-
циплиной со стороны партнеров племзавода. В целом, сформировавшаяся
структура активов СПК говорит о достаточно эффективном их использовании,
при этом динамика показателей позитивна.
2.4. Анализ финансовой устойчивости организации
Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют
структуру используемого кооперативом капитала с позиции его платежеспо-
собности и финансовой стабильности развития. Эти показатели позволяют оце-
нить степень защищенности инвесторов и кредиторов, так как отражают спо-
собность погасить как долгосрочные, так и краткосрочные обязательства. Для
этого по данным бухгалтерских балансов кооператива составим аналитическую
таблицу 6.
45
Таблица 6
Динамика относительных показателей финансовой устойчивости
СПК ПЗ «Первомайский» за 2016-2018 гг.
Показатели
на
31.12.2016
на
31.12.2017
на
31.12.2018
Изменение
за
2017г.
за
2018г.
Коэффициент финан-
совой автономии (не-
зависимости) (К
ФА
)
0,9691
0,9695
0,9729
0,0004
0,0034
Коэффициент финан-
совой зависимости
(долга) (К
ФЗ
)
0,0309
0,0305
0,0271
-0,0004
-0,0034
Коэффициент финан-
сового левериджа
(соотношения заем-
ных и собственных
средств) (К
ФР
)
0,0319
0,0314
0,0278
-0,0005
-0,0036
Коэффициент финан-
совой устойчивости
(долгосрочной финан-
совой независимости)
(К
ФУ
)
0,9691
0,9695
0,9729
0,0004
0,0034
На основе данных таблицы 6 можно сделать вывод о дальнейшем укреп-
лении без того запредельной финансовой устойчивости племзавода в анализи-
руемом периоде.
В связи со увеличением доли собственного капитала в пассивах племза-
вода произошло повышение коэффициента автономии с 0,9691 пункта на
31.12.2016 г. до 0,9695 пункта на 31.12.2017 г., а за 2018 г. наблюдался некото-
рый рост показателя до 0,9729 пункта, – это в общем свидетельствует о даль-
нейшем повышении роли собственных источников в формировании активов
племзавода. В целом, значение показателя находится намного выше нормально-
го уровня.
Коэффициент финансовой зависимости за 2016-2018 гг., наоборот, не-
много понизился: с 0,0309 пункта до 0,0305, и до 0,0271 пункта соответственно.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств за 2016-2018
гг. устойчиво снижался: с 0,0319 пункта на начало 2017 г. и до 0,0278 пункта на
начало 2019 г. В целом, значение индикатора существенно ниже оптимального
(1,0).
46
Коэффициент финансовой устойчивости, характеризующий долгосроч-
ную финансовую независимость, укрепляется. За 2017 г. его уровень поднялся с
0,9691 пункта до 0,9695 пункта, а затем до 0,9729 пункта. В общем, значение
коэффициента находится на приемлемом уровне.
Положительный эффект финансового рычага базируется на том, что бан-
ковская ставка в нормальной экономической среде оказывается ниже доходно-
сти инвестиций. Отрицательный эффект (или обратная сторона финансового
рычага) проявляется, когда рентабельность активов падает ниже ставки по кре-
диту, что приводит к ускоренному формированию убытков. Составляющие эф-
фекта финансового рычага представлены на рисунке 4.
Рисунок 4.Составляющие эффекта финансового рычага
где,
DFL - эффект финансового рычага, в процентах;
t - ставка налога на прибыль, в относительной величине;
ROA - рентабельность активов (экономическая рентабельность по EBIT) в %;
r - ставка процента по заемному капиталу, в %;
D - заемный капитал;
47
E - собственный капитал.
Для расчета уровня финансового левериджа СПК ПЗ «Первомайский»
необходимо исчислить все составляющие.
Так как заемный капитал племзавода полностью состоит из текущей кре-
диторской задолженности, являющейся условно-бесплатным источником
внешнего финансирования деятельности, то ставку процента по заемному капи-
талу (r) приравняем в ключевой ставке ЦБ РФ: на конец 2017 г.- 7,75%, на ко-
нец 2018 г. 7,75%.
Далее по данным таблицы 7 выполним расчет эффекта финансового ры-
чага (ЭФР).
Таблица 7
Расчет эффекта финансового рычага СПК ПЗ «Первомайский» за
2017-2018 гг., тыс. руб.
№
п/п
Показатели
2017 г.
2018 г.
Измене-
ние
1
Прибыль (убыток) до вычета процен-
тов и налогов EBIT
41100
51062
9962
2
Среднегодовая величина активов
348256,5
388736
40479,5
3
Рентабельность активов (экономиче-
ская рентабельность по EBIT), % [п. 1
/ п. 2 * 100]
11,80
13,10
1,3
4
Ставка процента по заемному капита-
лу r, %
7,75
7,75
0
5
Среднегодовая величина заемного ка-
питала D
10692,5
11148,0
455,5
6
Среднегодовая величина собственного
капитала E
337564,0
377587,5
40023,5
7
Плечо финансового рычага FLS [п.5 /
п. 6]
0,032
0,030
-0,002
8
Ставка налога на прибыль, в относи-
тельной величине
0,2
0,2
0
9
Эффект финансового рычага DFL
[(1-п.8)*(п.3-п.4)*п.7]
0,1027
0,1284
0,0257
Результаты вычислений, представленные в таблице 7, показывают, что
посредством привлечения заемного капитала СПК ПЗ «Первомайский»в 2017 г.
произошло увеличение рентабельности собственного капитала на 0,01% – это
положительно характеризует эффективность привлечения заемных источников
для финансирования деятельности. Основными причинами сложившейся ситу-
48
ации является превышение значение рентабельности активов (ROA) – 11,8% –
над ключевой ставкой ЦБ РФ.
В 2018 г. за счет повышения рентабельности активов (ROA) на 1,3 про-
центных пункта до 13,1% при том же значении ключевой ставки ЦБ РФ (7,75%)
ЭФР увеличился в 1,25 раза до 0,1284%. Наблюдаемый рост следует оценивать
позитивно, при этом положительное значение ЭФР свидетельствует об эффек-
тивности использования привлеченных источников для финансирования дея-
тельности кооператива.
Эффект финансового рычага способствует формированию рациональной
структуры источников средств кооператива в целях финансирования необходи-
мых вложений и получения желаемого уровня рентабельности собственного
капитала, при которой финансовая устойчивость не нарушается.
Как показало проведенное исследование, обладая высоким финансовым
потенциалом, СПК ПЗ «Первомайский» имеет следующие преимущества перед
конкурентами: привлечение инвестиций, в том числе государственные субси-
дии; выбор наиболее выгодных поставщиков, предоставляющих значительную
отсрочку платежа; высокая кредитоспособность при получении кредитов и зай-
мов; привлечение квалифицированных кадров. Стоит отметить, что СПК ПЗ
«Первомайский» не имеет просроченной задолженности перед государством (в
виде уплаты взносов в социальные фонды или налогов), банками (погашение
основной суммы долга и своевременная уплата процентов), работниками (свое-
временная уплата заработной платы), пайщиками (выплата дивидендов).
В результате проведенного анализа, были выявлены основные факторы
внутренней и внешней среды, проведена систематизация основных групп фак-
торов на основе приведенных расчетов.
49
ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО УКРЕПЛЕНИЮ
ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВО-
СТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
3.1. Использование модели оценки уровня финансовой безопасности
Современный этап развития экономики характеризуется наличием значи-
тельного количества факторов, которые негативно влияют на функционирова-
ние предприятия, основные из них: мировой финансовый кризис, деятельность
налогового и регуляторного законодательства, инфляционные процессы, паде-
ние уровня производства, рост безработицы. Действие этих факторов негативно
влияет на экономическую деятельность предприятий, что в итоге может приве-
сти к потере предприятием финансовой безопасности
26
.
Кризисное состояние, в котором находится сегодня большинство пред-
приятий, представляет определенную опасность, как для социально-
экономической стабильности регионов, так и для потенциала каждого предпри-
ятия.
Следовательно, перед предприятиями возникает задача внутренней само-
оценки и прогнозирования своего состояния с точки зрения обеспечения эко-
номической безопасности производства от проявления угроз, негативно влия-
ющих на потенциал предприятия, построения системы индикаторов состояния
безопасности и ее мониторинга, обоснования и установления их пороговых
значений, принятия мер противодействия угрозам.
Обеспечение устойчивого роста предприятия невозможно без разработки
и проведения самостоятельной стратегии предприятия, которая в современной
экономике определяется наличием эффективной системы его финансовой без-
опасности.
Проявление угроз безопасности экономики предприятия будет отражать-
ся на его финансовом состоянии, которое характеризуется фактически достиг-
26
Харьковская Л.В., Харьковский М.Б. Управление финансовой безопасностью предприятия // Синергия. 2017.
№ 4. С. 52.
50
нутыми значениями комплекса показателей производственно-хозяйственной и
финансовой деятельности.
Диагностика этих показателей, сопоставления их фактического уровня с
соответствующими предельными значениями, минимально допустимыми с
точки зрения безопасности дальнейшей деятельности, позволит своевременно
различать и локализовать «явные» и симптоматические признаки приближаю-
щегося кризиса.
На основе достоверных источников информации о потенциальных угро-
зах финансовой безопасности СПК ПЗ «Первомайский» актуально организовы-
вать превентивные меры обеспечения финансовой безопасности.
В результате анализа литературных источников была выявлена наиболее
точная модель оценки уровня финансовой безопасности – модель Зайцевой
(табл. 8).
Таблица 8
Нормативные показатели убыточности по модифицированной
модели Зайцевой
Показатели
Расчет показателя
Нормативны-
езначения
Расчетвесово-
гокоэффици-
ента
X
1
чистый убыток / собственный капитал
>0
0,22
Х
2
кредиторская задолженность / дебитор-
ская задолженность
>1
0,11
Х
3
краткосрочные обязательства / наиболее
ликвидные активы
>7
0,10
Х
4
чистый убыток / стоимость объема реали-
зации
>0
0,22
Х
5
заемный капитал / собственный капитал
>0,7
0,16
Х
6
(актив баланса / индекс-дефлятор ВВП) /
выручка
>0,4
0,19
Весовые коэффициенты модели в сумме дают 1, или 100 %. Все весовые
значения модели соответствуют значимости относительных показателей по от-
ношению к финансовой неустойчивости. Чем больше фактические значения
данных коэффициентов превышают нормативные, тем более финансово не-
устойчива компания.
51
Математический смысл модели состоит в том, что чем больше убыток в
текущем году превышает убыточность в предшествующем, тем более критиче-
ским является финансовое состояние организации. Убыток берется по модулю.
Кроме того, уравнение должно выполнять условие превышения 0,1 всех
весовых коэффициентов модели, так как значение более 0,1 позволяет учиты-
вать значимость каждого из коэффициентов для модели. Значение весового ко-
эффициента ниже 0,1 считается недостаточным для признания показателя зна-
чимым в расчетах.
Модифицированная модель Зайцевой приняла вид:
Y = 0,22Х
1
+ 0,11Х
2
+ 0,10Х
3
+ 0,22Х
4
+ 0,16Х
5
+ 0,19Х
6
. (1)
Данная модель имеет следующую интерпретацию результатов:
1. Если полученный результат превышает 1, то предприятие в будущем
периоде(год) имеет возможность сильной потери финансовой устойчивости
вплоть до банкротства. В прогнозном периоде у предприятия будут ожидаться
такие проблемы, как:
– возможное наличие убытка или значительная потеря чистой прибыли;
– большие срочные и текущие обязательства при слабой возможности к
их погашению;
– большая доля кредиторской и дебиторской задолженности, и пр.
Стоит отметить, что банкротство предприятия при этом может возник-
нуть уже в будущий период или через год.
2. Если результат будет соответствовать от 0,9 до 1, то предприятие в бу-
дущем периоде будет иметь сложности с уплатой кредитов и займов, а также с
производственной деятельностью в целом. При таком значении возможное
банкротство может произойти не ранее, чем через два года.
3. Если результат фиксируется от 0,6 до 0,9, то у предприятия имеются
небольшие финансовые проблемы, связанные:
– со снижением темпа роста выручки и прибыли предприятия;
– с ростом кредиторской задолженности и краткосрочных обязательств;