21
уровня компетенции этого органа управления, структура капитала может
принимать как случайный характер, так и быть следствием обоснованного
решения, направленного на достижение конкретных целей организации.
Однако, даже в случае осознанного установления пропорций между заемным
капиталом и собственным, их соотношение может и не являться оптимальным.
Таким образом, в данной работе, в качестве оптимальной структуры
капитала будет приниматься такое соотношение заемных и собственных
средств, при котором достигается минимум совокупных затрат на капитал при
минимальных рисках банкротства, а рыночная стоимость бизнеса достигает
максимума. [17, с.49]
Финансовый рычаг (плечо финансового рычага, финансовый леверидж,
кредитный рычаг, кредитное плечо) – это отношение заемного капитала к
собственным средствам (другими словами, соотношение между заемным и
собственным капиталом). Финансовый рычаг может возникать в случае
использования торговцем заемных средств.
Также, можно определить, что оптимальная структура капитала – это
значение соотношения заемного и собственного капитала, позволяющее
добиться максимальной цены акций фирмы, при условии, что ее
инвестиционные возможности остаются неизменными. И здесь следует
отметить, что помимо понятия оптимальной структуры капитала, часто имеет
место и такое понятие, как целевая структура капитала – такое сочетание
собственного и заемного капитала, при котором менеджер компании фиксирует
определенное решение, принятое в рамках инвестиционной и финансовой
политики. Таким образом, целевая структура денежного капитала не
обязательно является таковой стратегией, при которой стоимость компании
будет максимальной.
Так или иначе, можно выделить общие факторы значимого влияния
финансового рычага на компанию:
наличие в структуре активов финансового рычага является неизменным
обстоятельством, характеризующим степень зависимости компании от внешних
22
инвесторов;
существует прямая зависимость между величиной финансового рычага и
уровнем риска, которому подвержена компания. Следовательно, чем больше
компания прибегает к разного рода кредитам и займам, тем больше становится
показатель вероятности банкротства компании.
Таким образом, структура компании – это стратегический важный
параметр для любой компании. С одной стороны, слишком малая доля заемных
средств в соотношении структуры капитала, говорит о фактическом
неиспользовании компанией потенциально выгодного пути финансирования
своей деятельности. В таком случае, компания вынуждена обслуживать более
высокие совокупные затраты на капитал, а этот факт ведет к формированию
завышенных требований к рентабельности будущих вложений. Однако, с
другой стороны, перенасыщенность капитала компании заемными средствами
не является лучшим решением, поскольку рост вероятности не ответить по
обязательствам и риски инвесторов тоже, в свою очередь, повышают
требования к доходности компании. [23, с.14]
Стратегическая важность решений по структуре капитала фирмы
заключается в том, чтобы уберечь организацию от принятия неверных решений
относительно выбора соотношения долговой нагрузки и собственных средств,
ведь такие неверные решения создают серьезные препятствия для развития
организации.
Во – первых, высокие затраты на капитал заставляют компанию
следовать по кривой жизненного цикла с более высокими требованиями на
доходность капитала, а, следовательно, быть более жесткой и избирательной в
вопросах выбора инвестиционных проектов. При этом, многие потенциально
привлекательные и ценные проекты рискуют быть отклоненными только по
причине недостаточной доходности вложенных в них средств.
Во – вторых, высокие затраты на капитал не позволяет компании
быстро, а главное эффективно, реагировать на изменяющиеся тенденции рынка,
делая ее менее маневренной и конкурентоспособной. Наконец, высокая доля
23
заемных средств никогда не остается долго незамеченной: клиенты и партнеры
организации, могут отказываться от сотрудничества с такой компанией,
воспринимая вышеупомянутый факт, как показатель финансовой
неустойчивости.
Однако, выбор источников финансирования и структуры капитала
компании – неоднозначная проблема корпоративного управления. Сложности,
возникающие при определении оптимального вида структуры капитала, могут
быть абсолютно различные.
Первое: для оптимизации структуры капитала компании необходимо
применение количественных оценок, направленных на выявление
оптимального соотношения заемных и собственных средств.
Второе: количественные оценки необходимо дополнять качественным
экспертным анализом. Окончательное решение по оптимальной структуре
капитала разумно принимать только после сведения количественных и
качественных оценок. [21, с.22]
Управление собственным капиталом (далее — СК) —
многоступенчатый процесс. Его порядок предполагает решение задач в рамках
алгоритма, включающего нескольких ключевых этапов:
1. Определение целей управления собственным капиталом, а также
соответствующих им задач.
2. Определение ключевых субъектов и объектов управления СК.
3. Определение основных принципов управления собственным капиталом.
4. Определение ключевых методов управления СК.
Внедрение системы управления СК на предприятии и реализация
действий, способствующих достижению целей, поставленных на предыдущих
этапах.
Рассмотрим данные пункты алгоритма, посредством которого может
быть реализовано управление собственным капиталом предприятия, подробнее.
Прежде всего, перед топ-менеджерами фирмы стоит задача по
определению целей управления СК. К таковым современные экономисты
24
относят:
обеспечение достаточности объемов СК с точки зрения реализации основных
механизмов бизнес-модели компании;
обеспечение достаточной рентабельности бизнеса посредством
эффективного распределения СК;
обеспечение достаточной финансовой устойчивости организации
посредством использования ресурсов СК.
Каждая из отмеченных целей управления СК коррелирует с
определенным кругом задач. Рассмотрим их.
Если говорить о такой цели, как достижение достаточности СК в аспекте
обеспечения функциональности бизнес-модели фирмы, то задачи,
соответствующие ей, могут формировать следующий перечень:
1. Поиск источников собственного капитала. На практике это чаще всего
означает привлечение необходимого объема портфельных инвестиций, так как
собственный капитал — это уставной капитал, дополненный нераспределенной
прибылью и иными высоколиквидными активами.
2. Обеспечение соответствия сделок по привлечению СК законодательству.
Многие портфельные инвесторы предпочитают регистрировать активы в
зарубежных юрисдикциях. Причем не обязательно оффшорных — довольно
популярны для этих целей Дания, Голландия. Это обусловлено развитостью в
данных государствах отдельных отраслей права, значимых для российской
фирмы. В частности, интеллектуального права, механизмов защиты различных
IT-решений.
3. Определение направлений инвестирования СК. Данная задача, вероятно,
будет важнейшей. Не так сложно найти инвестора, сколько грамотно
воспользоваться предоставленными им финансовыми ресурсами. Принятие
решений в части инвестирования СК требует самой детальной проработки
статей расходов предприятия.
Следующая цель управления собственным капиталом — достижение
посредством эффективного инвестирования СК фирмы необходимого уровня
25
рентабельности бизнеса. Для этого менеджменту может потребоваться решить
следующий ряд задач:
эффективное инвестирование СК в средства производства, влияющие на
уровень издержек (например, приобретение более технологичного
оборудования);
эффективное инвестирование СК в расширение рынков сбыта (например, это
могут быть вложения в рекламу, SEO, брендинг, международные активности);
эффективное инвестирование СК в повышение уровня производительности
труда (например, организация курсов обучения сотрудников новым методам
производства).
Отметим, что понятие приемлемой рентабельности может быть тесно
связано с концепцией приемлемой убыточности фирмы — когда руководство
организации, стремясь занять новые ниши рынка, сознательно идет на
формирование долгов, возникающих, к примеру, вследствие увеличенных
объемов финансирования рекламы либо в результате приобретения новых
производственных мощностей за счет СК.
Понятие финансовой устойчивости, в свою очередь, связано с
формированием модели управления организацией, в том числе в аспекте
управления собственным капиталом, обеспечивающей приемлемый уровень
рентабельности (либо убыточности) фирмы с учетом выполнения ее
обязательств. В данном случае перед менеджментом могут вставать такие
задачи, как:
инвестирование СК в проекты, способствующие формированию более
устойчивых потоков выручки (например, продвижение фирмы на рынках с
«длинными» контрактами);
инвестирование СК в резервные активы на случай возникновения просадок в
доходах вследствие кризисных явлений на рынке;
инвестирование СК в диверсификацию производства и сбыта товаров или
услуг, поставляемых фирмой;
26
использование СК с целью оптимизации обязательств фирмы (например,
досрочного погашения кредитов).
Таким образом, управление собственным капиталом компании
предполагает:
приобретение необходимых объемов СК;
задействование соответствующих объемов в целях организации
эффективного бизнеса;
задействование соответствующих объемов в целях обеспечения стабильности
эффективного бизнеса.
Осуществлять данные мероприятия предстоит субъектам управления
собственным капиталом предприятия.
Следующий этап алгоритма управления СК — выработка его основных
принципов. Ими могут быть:
обоснованность принятия решений;
единство элементов управления СК;
совещательность, выражающаяся в присутствии разумных ограничений на
единоличное принятие управленческих решений.
Следование данным принципам — один из ключевых критериев
эффективности управления СК.
Выбор эффективных методов управления собственным капиталом
фирмы — важнейший критерий выстраивания стабильной модели развития
фирмы.
Многие современные эксперты рекомендуют придерживаться методов,
формирующих следующий перечень:
потоковое моделирование (предварительная проверка решений,
принимаемых в рамках управления СК, в различных моделируемых средах, в
частности имитационных, с применением математических методов);
аудит (как внутренний, так и с привлечением внешних консультантов — для
повышения эффективности);
27
мониторинг финансовых результатов (анализ динамики показателей с
достаточной частотой);
сравнительный анализ (сопоставление текущих результатов принятия тех или
иных решений в рамках управления СК с теми, которые были достигнуты в
других организациях).
Как только подготовительная работа по формированию системы
управления собственным капиталом компании, заключающаяся в определении
целей, задач, принципов и методов соответствующего управления, завершена,
необходимо приступать к ее внедрению.
Современные экономисты выделяют несколько базовых этапов
реализации рассматриваемой задачи.
1. Подготовка внутрикорпоративных механизмов информационного
взаимодействия. Сотрудники, вовлеченные в управление собственным
капиталом фирмы, то есть являющиеся его субъектами, должны иметь четкое
представление о том, посредством каких каналов следует взаимодействовать с
коллегами в процессе принятия решений в рамках управления СК.
2. Подготовка внутрикорпоративной инфраструктуры. Управление
собственным капиталом предполагает, прежде всего, задействование
различных технических средств, с помощью которых осуществляется
распределение СК, мониторинг эффективности его использования,
формирование различных отчетных процедур. Основной критерий качества
подобной инфраструктуры — обеспечение оперативности, корректности и
прозрачности процессов, формирующих управление собственным капиталом.
3. Обеспечение следования принятым принципам и методам управления СК на
каждом участке соответствующего управления.
Данный механизм предполагает:
выстраивание системы мониторинга качества выполнения субъектами
управления собственным капиталом своих функций;
содействие руководства достижению субъектами управления СК
необходимых компетенций в части применения методов и следования
28
принципам, выбранным на этапе подготовки системы управления СК;
учреждение внутрикорпоративных институтов оценки эффективности
системы управления СК.
Рассмотренный нами порядок управления собственным капиталом
предприятия по факту своего внедрения может периодически корректироваться
в аспекте методов, принципов, структуры субъектов и объектов. В этом случае
любое его изменение на уровне этапов с 1-го по 4-й, рассмотренных нами в
начале статьи, должно сопровождаться необходимыми корректировками
компонентов системы управления СК на уровне ее внедрения.
Подводя итог первой главы, можно сказать что:
Капитал – это запас, накопленный путем сбережений экономических
благ, которые используются для получения прибыли, дополнительных
материальных благ. Структура капитала организации – необходима в
современном финансовом анализе для отражения соотношения заемного
капитала и собственного.
Стратегическая важность решений по структуре капитала фирмы
заключается в том, чтобы уберечь организацию от принятия неверных решений
относительно выбора соотношения долговой нагрузки и собственных средств,
ведь такие неверные решения создают серьезные препятствия для развития
организации.
Иными словами, неверные решения, связанные со структурой капитала,
могут оказывать существенное влияние на все сферы деятельности компании, в
том числе, на ее финансовый результат.
Так же можно сказать, что наличие капитала в необходимом размере и
эффективное его использование во многом предопределяют финансовое
благополучие коммерческой организации, финансовую устойчивость,
платежеспособность и ликвидность баланса.
29
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИСТОЧНИКОВ ФОРМИРОВАНИЯ И
РАЗМЕЩЕНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ ООО
«ДИНИСАЛЛ»
2.1 Организационно – экономическая характеристика организации
ООО «ДИНИСАЛЛ»
Всем известно, что полезная и вкусная еда – это залог здорового образа
жизни и успеха в современном мире. Сегодня многие пытаются соблюдать
разные модные диеты, но качественная колбаса была, есть и будет желанной и
частой гостьей на любом столе – будничном или праздничном.
А вот как она делается, и какой путь проделывают все эти
соблазнительные сервелаты и рулетики до нашего холодильника, нам удалось
узнать, посетив Парканский мясокомбинат. Однако не так много комбинатов
мясной продукции обладают полным циклом производства – от выращивания
сельскохозяйственных культур, развития животноводства до производства
готовой мясной продукции. Одним из таких предприятий является
приднестровский Парканский мясокомбинат ООО «ДИНИСАЛЛ». Его
продукция известна жителям республики под торговой маркой «Благода».
Парканский мясокомбинат ООО «ДИНИСАЛЛ» был основан в 2009
году. Является производителем высококачественных колбасных изделий,
полуфабрикатов, пельменей и вареников.
Лозунг предприятия – «Вкусно, как раньше».
Кто станет оспаривать тот факт, что природные условия и климат
приднестровской земли способствуют формированию мощного
агропромышленного сектора? Но при этом ситуация с мясомолочной
продукцией в Приднестровье до сих пор остается сложной. Экономисты
недобрым словом поминают «лихие девяностые», когда существенно снизилось
поголовье скота и птицы и вслед за этим последовало падение объёмов
производства основных видов продукции животноводства.
Однако в ООО «ДИНИСАЛЛ» отмечают: комплексный подход к
производству позволяет минимизировать убытки в связи с политикой
30
импортозамещения. ООО «ДИНИСАЛЛ» - Лауреат Республиканского конкурса
Приднестровское качество 2010–2017 гг.
Изначально Парканский мясокомбинат представлял собой небольшой
участок убоя скота и обвалки, маленький зал по производству колбас с
отделением термической обработки мясопродуктов производительностью
около 170 тонн продукции в год и небольшим складом готовой продукции.
Сегодня Парканский мясокомбинат - это предприятие, оснащённое
современным технологическим оборудованием, где работают
высококвалифицированные специалисты. За эти годы была проведена
реконструкция и строительство новых цехов, холодильного отделения, склада
готовой продукции. Новым оборудованием был оснащён колбасный цех,
закуплены холодильные агрегаты, коптильно-варочные камеры с программным
управлением, оборудование для производства полуфабрикатов. Построен
пельменный цех и запущена новая, полностью автоматизированная линия по
производству пельменей. Полностью обновлён автопарк. При этом общая
сумма инвестирования составила порядка 30 млн. рублей.
Руководство мясокомбината уделяет большое внимание качеству и
ассортименту выпускаемой продукции, которая насчитывает более 100 видов
продукции.
1. Продукция производится из собственного сырья.
2. Оборудование, отвечающее современным стандартам производства.
3. Линия упаковки продукции в модифицированной газовой среде.
Производится более 120 тонн готовой продукции в месяц. Более 150
наименований колбас, мясных изделий и полуфабрикатов.
Ассортимент выпускаемой продукции ООО «ДИНИСАЛЛ»:
1. Балык.
2. Ветчина.
3. Колбаса.
4. Мититеи.
5. Сосиски.
6. Сардельки.
7. Фарш.
8. Рулька.
9. Полуфабрикаты.