Продолжение таблицы 1
1 2
3
4
5
Коэф ф ици
ент рента
бельно
сти оборотн
ых активов
(теку
щих средств
) (Роа)
(стр. 2400
(ф.2)/
(стр.
1200 н.г. +
стр.
1200 к.г)
/2) х 100%
отражает эффективность и прибыльность использования мо
бильных средств организации. Определяет величину прибыли,
приходящейся на денежную единицу, вложенную в оборотные
активы.
Чистая
прибыль
(ЧП)
Средняя величина
оборотных акти
вов или (оборот
ные активы на нача
ло периода + обо
ротные активы
на конец перио-
да/2) (ОАср)х 100%
Коэф ф ици
ент рента
бельно-
сти собстве
нного капи
тала (фи
нансовая
рентабель
ность) (Рск)
(стр. 2400
(ф.2)/
(стр. 1300
н.г. + стр.
1300 к.г)
/2) х 100%
показывает, насколько эффективно используется собственный
капитал организации, т.е. какой доход получает предприятие
на денежную единицу собственных средств, и позволяет уста
новить зависимость между величиной инвестируемых соб
ственных ресурсов и размером прибыли, полученной от их ис
пользования. Стабильный рост коэффициента характеризует
высокую эффективность управления всеми видами ресурсов и
затрат фирмы, однако его значительное отклонение от
среднеотраслевого значения может свидетельствовать о чрез
мерном уровне долга в структуре капитала и повышенном ф и
нансовом риске. Низкое значение капитала может свидетель
ствовать о наличии избытка собственного капитала по отно
шению к заемным средствам, что, с точки зрения акционеров
(учредителей), подтверждает неудовлетворительность исполь
зования капитала или недостаточность привлечения заемного
капитала.
Чистая
прибыль
(ЧП)
Средняя величина
собственного капи
тала или
(итог раздела 3 ба
ланса на начало пе
риода + итог разде
ла 3 баланса на ко
нец периода/2)
(СКср) х 100%
14
Продолжение таблицы 1
1 2
3
4
5
Коэф ф ици
ент рента
бельно
сти инвести
рованного
капита
ла (Рик)
(стр. 2400
(ф.2)/
((стр.
1300 н.г.
+ стр.
1300
к.г)+ (стр.
1400 н.г.
+ стр.
1400 к.г)
/2)) х
100%
характеризует эффективность использования собственного
капитала и привлеченных на долгосрочной основе заемных
средств.
Чистая
прибыль
(ЧП)
Средняя величина
инвестированно
го капитала или
(итог раздела 3 ба
ланса на начало пе
риода + итог разде
ла 3 баланса на ко
нец периода +
итог раздела 4 ба
ланса на начало пе
риода + итог разде
ла 4 баланса на ко
нец периода
/2) (ИКср)х 100%
Коэф ф ици
ент рента
бельно
сти заемног
о капитала
(Рзк)
(стр. 2400
(ф.2)/
((стр. 1400
н.г. + стр.
1400
к.г)+ (стр.
1500 н.г.
+ стр.
1500 к.г)
/2)) х
100%
характеризует эффективность использования заемного капи
тала
Чистая
прибыль
(ЧП)
Средняя величина
заемного капита
ла или (итог раздела
4 баланса на нача
ло периода +
итог раздела 4 ба
ланса на конец пе
риода + итог разде
ла 5 баланса на
начало периода +
итог раздела 5 ба
ланса на конец пе
риода /2) (ЗКср)х
100%
15
Все эти показатели могут рассчитываться на основе различных видов
прибыли: валовой, прибыли от продаж, прибыли до налогообложения, чистой
прибыли. Кроме того, рассчитывают и некоторые другие показатели рента
бельности: фондорентабельность (как отношение прибыли от продаж к средне
годовой стоимости основных фондов предприятия), рентабельность чистых ак
тивов ( как отношение чистой прибыли, или реже - прибыли от продаж, к сред
негодовому значению чистых активов организации).
Перечисленные коэффициенты рентабельности не имеют нормативных
значений, изучаются в динамике, и по тенденции их изменения судят об эффек
тивности финансово-хозяйственной деятельности организации.
Таким образом, рентабельность - это характеристика финансового состо
яния компании, позволяющая оценить способность приносить прибыль на вло
женные средства. Рентабельность вычисляется как прибыль, приходящаяся на
единицу вложенных средств.
Особое место среди показателей рентабельности занимает рентабель
ность активов предприятия. Подчеркивая важную роль показателей рентабель
ности затрат и продаж для оценки эффективности деятельности предприятия и
его отдельных сегментов, в то же время следует обратить внимание, что они
полезны в сопоставлениях только внутри каждого вида экономической дея
тельности и внутри каждого предприятия. Они не годятся для межотраслевых
сопоставлений, поскольку доходность в разных отраслях зависит не только от
уровня окупаемости затрат и рентабельности продаж, но и от скорости оборота
капитала. В тех видах экономической деятельности, где высокая скорость обо
рота капитала, можно получить высокую отдачу на вложенный капитал, имея
невысокий уровень рентабельности продукции. Напротив, сферы, в которых
медленно оборачивается капитал, должны иметь высокий уровень рентабельно
сти продаж для того, чтобы заработать требуемую норму доходности на вло
16
женный капитал. Подлинным критерием прибыльности служит эффективность
21
использования активов и отдача от акционерного капитала .
В процессе анализа рентабельности организации могут применять раз
личные методы экономического анализа, позволяющие получить количествен
ную и качественную оценку:
1. Горизонтальный анализ прибыли и рентабельности позволяет иссле
довать их динамику во времени, установить закономерности и тенденции.
2. Вертикальный анализ прибыли основывается на изучении структуры
агрегированных показателей ее формирования, распределения и использования.
3. Сравнительный анализ при оценке прибыли и рентабельности состо
ит в сопоставлении значений аналогичных показателей между собой.
4. Факторный анализ является одной из важнейших задач финансового
анализа. Существуют несколько способов факторного анализа: цепной подста
новки; абсолютных разниц; относительных разниц и другие.
Наиболее универсальным является способ цепной подстановки. Он ис
пользуется для расчета влияния факторов во всех типах факторных моделей.
Этот способ позволяет определить влияние отдельных факторов на изменение
величины результативного показателя путем постепенной замены базисной ве
личины каждого показателя.
Факторный анализ рентабельности направлен на определение влияния
факторов на результативный показатель (таблица 2).
Таблица 2
Влияние трех факторов на уровень финансовой рентабельности 21
предприятия
Факторы
Формула расчета
Dk(kp)
(kpix ka0 х k) - (kp0 x ka0 х k)
Dk
(kpix k a l х k) - (k p l x ka0 x k)
Dk(kk)
(k p lx k a l x k) - (kp l x ka 1 x ka0 )
k общ.
Dk(kp)+ Dk(ka)+ Dk(kx)
21 Савицкая Г.В. Показатели финансовой эффективности предпринимательской деятельно
сти: обоснование и методика расчета// Экономический анализ: теория и практика. 2012.
№ 39. С. 14-22.
17
где Dk(kp) - влияние изменения рентабельности продаж;
Dk(ka) - влияние изменения ресурсоотдачи;
Dk(k) - влияние изменения структуры авансированного капитала;
kp1 - рентабельность продаж по чистой прибыли в отчетном году;
kp0 - рентабельность продаж по чистой прибыли в базисном году;
ка1 - ресурсоотдача в отчетном году;
ка0 - ресурсоотдача в базисном году;
кк1 - коэффициент, характеризующий структуру авансированного капи
тала в отчетном году;
кк0 - коэффициент, характеризующий структуру авансированного капи
тала в базисном году;
k общ. - общее изменение результативного показателя.
5. Анализ коэффициентов предполагает соотношения абсолютных пока
зателей между собой, при этом рассчитываются разные относительные показа
тели, отражающие отдельные аспекты формирования, распределения и исполь
зования прибыли организации. К основным коэффициентам можно отнести
группу коэффициентов рентабельности.
Источниками для расчета коэффициентов рентабельности служат данные
бухгалтерской и финансовой отчетности, внутренних регистров бухгалтерского
учета на предприятии. Оценка рентабельности производится с целью выявле
ния способности предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе
своей хозяйственной деятельности и определить общую эффективность исполь-
22
зования активов и вложенного капитала .
Факторный анализ рентабельности активов имеет свои особенности.
Анализ литературы по данному вопросу показал, что существует не
сколько подходов к проведению факторного анализа рентабельности активов.
Прежде всего проводится оценка влияния на рентабельность активов двух фак
торов: прибыли и стоимости активов. При этом в качестве прибыли могут вы- 22
22 Ульянкин А.В. Влияние факторов инновационной активности на рентабельность предпри
ятия// Креативная экономика. 2013. № 6 (78). С. 45-49. URL:
http://www. creativecono-
my.ru/ articles/28946/ с.45. (дата обращения 18.03.2017 г.).
18
ступать различные ее виды в зависимости от того, какая база была выбрана для
расчета рентабельности. Расчеты проводятся методом цепных подстановок в
следующей последовательности:
1. Проводится расчет показателей рентабельности, применяемых при рас
чете факторов.
Rao- Про / Ао
(1)
RAyrai— Пр1 /А0
(2)
Ra1= ПР1 / А1
(3)
где Про и Пр1 - прибыль (по которой проводятся расчеты рентабельности ак
тивов) соответственно бизисного (предыдущего) и отчетного года;
Ао и А1 - среднегодовая сумма активов организации соответственно бизисно-
го (предыдущего) и отчетного года;
Rao и Ra1 - рентабельность активов соответственно бизисного (предыду
щего) и отчетного года;
RАуслl- рентабельность активов, рассчитанная по прибыли отчетного года
с учетом стоимости активов предыдущего года.
2. Проводят расчет изменения рентабельности за счет изменения факто
ров.
а) прибыли
АКдПр RAyra1 RA0
(4)
б) суммы активов
ARaA=Ra1 - RAyral
(5)
3. Проводится оценка общего влияния факторов
AR-Аобщ- ARa^+ ARaa
(6)
Для выявления влияния различных факторов на рентабельность активов
проводят факторный анализ рентабельности по смешанной трехфакторной мо
дели 23:
23 Клишевич Н.Б., Ферова И.С. Экономический анализ: учебно-методический комплекс.
Модуль 3 . «Комплексный управленческий анализ». Красноярск, 2014.
19
R = П / (ВАср+ ОБср) = (П/РП) / (ВАср/ РП) + (ОБср/ РП) = А / (В+С) (7)
где: П - бухгалтерская прибыль;
РП - реализованная продукция;
ВАср - среднегодовая стоимость внеоборотных активов;
ОБср - среднегодовая стоимость оборотных активов;
А - рентабельность продаж;
В - фондоемкость продукции;
С - коэффициент закрепления оборотных средств24.
Широкий набор экономических показателей позволяет проанализировать
работу предприятия с различных сторон, в частности анализ влияния на эффек
тивность деятельности компании показателей как активной, так и пассивной
части бухгалтерского баланса с помощью показателя «рентабельность чистых
активов».
Чистые активы являются одним из критериев финансового здоровья ком
пании и играют важную роль в построении бизнеса. Они жизненно необходи
мы, ведь от их уровня зависит существование предприятия. К чистым активам
(ЧА) относятся те средства, которые останутся в собственности предприятия
после погашения всех текущих обязательств. Определяются, как разница между
величиной активов (ТМЦ, НМА, денежными средствами и вложениями и др.) и
долгов (перед контрагентами, персоналом, бюджетом и внебюджетными фон
дами, банками и др.) с применением необходимых корректировок. Чистые ак
тивы должны быть не просто положительные, но и превышать уставный капи
тал организации. Это значит, что в ходе своей деятельности организация не
только не растратила первоначально внесенные собственником средства, но и
обеспечила их прирост.
Моделирование показателя рентабельности чистых активов происходит
по формуле: 24
24 Лыщицкая Т.А., Ляшенко В.Ю. Роль анализа рентабельности в управлении эффективно
стью хозяйственной деятельности компании ОАО «Аэрофлот» // Научное сообщество сту
дентов XXI столетия. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ: сб. ст. по мат. XXXVI междунар. студ.
науч.-практ. конф. № 9(36). URL:
http://sibac.info/archive/economy/9(36).pdf (дата обращения:
29.03.2017)
20
Рча =P/4A=P/N х N/ОА х ОА/Ко х КО/ДЗ х ДЗ/КЗ х КЗ/ЗК х ЗК/ЧА=
= а х b х c х d х k х l х m (8)
где a = Р / N - рентабельность продаж,
b - оборачиваемость оборотных активов,
c = ОА / КО - коэффициент текущей ликвидности,
d = КО / ДЗ - отношение краткосрочных обязательств к дебиторской задолжен
ности,
k = ДЗ / КЗ - отношение дебиторской задолженности к кредиторской задол
женности
l = КЗ /ЗК - отношение кредиторской задолженности к заемному капиталу,
m = ЗК/ЧА - отношение заемного капитала к чистым активам
Чистые активы показывают, насколько активы организации превышают
ее обязательства (и краткосрочного, и долгосрочного характера), то есть позво
ляют оценить уровень ее платежеспособности. По сути, чистые активы можно
идентифицировать с величиной собственного капитала, поскольку они отража
ют уровень обеспеченности вложенных собственниками средств активами ор
ганизации, его динамика и абсолютное значение характеризует устойчивость
финансового состояния организации
1.3 Факторы повышения рентабельности активов
Процесс управления рентабельностью представляет собой целостную си
стему, включающую в себя определение целевых показателей и критериев эф
фективности, разработку различных моделей управления рентабельностью и
тому подобное.
Одним из важнейших моментов для повышения рентабельности компа
нии является взаимоувязка целей самой компании с целями всех ее контактных
групп, представляемых акционерами, менеджментом компании, ее сотрудника
ми и так далее. Возможным вариантом повышения показателя рентабельности
21
производственных компаний является снижение себестоимости выпускаемой
продукции за счет различных факторов, таких как:
- изменение технологии производства с целью снижения объема затрат;
- техническое перевооружение предприятия;
- совершенствование работы обслуживающих производств;
- повышение квалификации и уровня профессионализма сотрудников;
- улучшение организации труда;
- поиск альтернативных производственных ресурсов и так далее.
Для повышения рентабельности на основе выявленных влияний выше
указанных факторов принято определять величину затрат на рубль произведен
ной продукции, динамику изменений отдельных статей затрат и выявление
возможных резервов снижения себестоимости25.
При управлении рентабельностью осуществляются мероприятия не толь
ко с объемами производства и ценой выпускаемой продукции, но также и со
структурой активов, оптимизацией структуры капитала в зависимости от стои
мости конкретных источников финансирования и тому подобное.
При управлении рентабельностью необходимо уделять внимание опера
тивному учету, а именно:
- контролю за первичной документацией непосредственному наблюдению
за работой всех структурных подразделений организации посредством исполь
зования единой электронной системы документооборота, за счет которой воз
можно отследить этапы тех или иных хозяйственных процессов и так далее;
- оперативному контролю за соблюдением текущих планов путем сравне
ния запланированных показателей и объемов с фактически достигнутыми зна
чениями.
Стоит отметить, что вопрос управления рентабельностью нельзя выде
лять в отдельный объект управления, поскольку все принимаемые решения еще
25
Ольшевская Н. Анализ финансовой отчетности/ Н. Ольшевская. М.: АСТ, 2012. 64 с. С. 21.
22
на этапе их обсуждения и рассмотрения стоит оценивать с позиции их возмож
ного влияния на показатели рентабельности деятельности организации.
Кроме рассмотрения возможных нововведений финансовым менеджерам
следует проводить мониторинг деятельности в целях выявления нерентабель
ных видов продукции/неэффективных структурных подразделений, что позво
лит привести к росту рентабельности бизнеса.
Кроме того, процесс изменения организации носит постоянный характер
и не прекращается в долгосрочной перспективе.
Как один из вариантов реализации данного положения на практике воз
можно использование разработанной схемы по подразделениям организации, в
рамках которой будет разработан план представления каждым структурным
подразделением своих предложений по модернизации и изменении деятельно
сти организации в рамках конкретного отдела. Например, изменение учетной
политики организации, которая позволит максимизировать показатели получа
емой прибыли, или модернизация отдельных технологических этапов произ
водства, которая позволит увеличить объемы выпускаемой продукции или ее
качество.
Еще одним важным элементом повышения рентабельности является пла
новое совершенствование, называемое японцами «кайзен»». С точки зрения
японских компаний оптимальным является улучшение контрольных показате
лей на 3 % ежегодно. Перечень показателей выбирается компаниями самостоя
тельно. В качестве данных показателей необходимо использовать, в первую
очередь, коэффициенты рентабельности и, в дополнение к ним, коэффициенты
ликвидности, платежеспособности и оборачиваемости
Чтобы показатели рентабельности демонстрировали устойчивый рост
(или, как минимум, не снижались бы ниже установленной нормативной вели
чины) должно быть постоянное внедрение инноваций в хозяйственные процес
сы, протекающие в компании.
Поэтому топ- менеджмент компании быть гибким и уметь приспосабли
ваться к происходящим переменам.
23