15
рабочей силы, увеличение объема денежной массы, участвующей в
денежном обороте (в том числе в функциях средств платежа и обращения);
ускоряются процессы реального накопления, производственного и личного
потребления, формирования доходов бюджета, поступления выручки от
реализации продукции предприятий [3, с. 58].
Заёмный капитал – это совокупность заемных средств, авансированных
в предприятие и приносящих предприятию прибыль. Заемный капитал
должен быть возвращён заёмщику.
К заемному капиталу относят:
- долги перед учреждениями банков;
- долги перед бюджетом;
- доги перед персоналом предприятия.
Заёмный капитал делят на две группы:
- заемные средства (кредиты и займы);
- кредиторская задолженность.
Заемные средства (кредиты и займы) представляют собой заёмный
капитал, образующийся перед кредитными учреждениями по полученным
ссудам, а также перед другими организациями при выпуске облигационных
займов, получении коммерческого кредита, получении кредита в денежной
форме. В зависимости от срока различают долгосрочные (свыше одного года)
и краткосрочные (до одного года).
Кредиторская задолженность представляет собой заёмный капитал,
полученный предприятием в виде:
- задолженности за товары, услуги перед поставщиками;
- задолженности перед бюджетом по начисленным, но неоплаченным
налогам;
- задолженности перед персоналом предприятия;
- задолженности перед внебюджетными социальными фондами;
- задолженности по полученным авансам;
- задолженности по начисленным учредителям доходам [4, с. 113].
16
Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в
совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти
финансовые обязательства в современной хозяйственной практике
дифференцируются следующим образом (рисунок 2).
Рисунок 2. Формы финансовых обязательств предприятия, отражаемых
в балансе
Привлекаемые для финансирования развития предприятия заемный
капитал характеризует на возвратной основе денежные средства или другие
имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого
предприятием, представляют собой его финансовые обязательства,
подлежащие погашению в предусмотренные сроки.
В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых
обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств.
Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма
разнообразны. Классификация привлекаемых предприятием заемных средств
по основным признакам приведена в таблице 1.
Заемный капитал предприятия (финансовые обязательства)
Краткосрочный заемный капитал
Долгосрочный заемный капитал
Краткосрочные кредиты банков, срок
возврата которых еще не наступил
Долгосрочные кредиты банков, срок
возврата которых еще не наступил
Краткосрочные заемные средства,
срок возврата которых еще не
наступил
Краткосрочные кредиты и займы, не
погашенные в срок
Расчеты с кредиторами (кредиторская
задолженность)
Долгосрочные заемные средства, срок
возврата которых еще не наступил
Долгосрочные кредиты и займы, не
погашенные в срок
17
Таблица 1
Классификация привлекаемых предприятием заемных средств по
основным признакам
Классификация привлекаемых заемных средств
По форме
привлечения:
По целям
привлечения:
По форме
обеспечения:
По периоду
привлечения:
По источникам
привлечения:
привлекаемые в
денежной форме
(финансовый
кредит)
привлекаемые
для обеспечения
воспроизводства
внеоборотных
активов
Необеспеченные
заемные
средства
привлекаемые
на
долгосрочный
период (более
1-го года)
привлекаемые
из внешних
источников
привлекаемые в
форме
оборудования
(финансовый
лизинг)
привлекаемые
для пополнения
оборотных
активов
обеспеченные
поручительством
или гарантией
привлекаемые
на
краткосрочный
период (до 1-го
года)
привлекаемые
из внутренних
источников
(внутренняя
задолженность)
привлекаемые в
товарной форме
(товарный или
коммерческий
кредит)
привлекаемые
для
удовлетворения
иных
хозяйственных
или социальных
потребностей
обеспеченные
залогом или
закладом
привлекаемые в
иных
материальных
или
нематериальных
формах
Краткосрочный кредит может быть получен значительно быстрее, чем
долгосрочный. Дело в том, что при предоставлении долгосрочного кредита
кредиторы стараются провести детальное изучение финансового состояния
заемщика и оговорить в договоре о предоставлении кредита все нюансы,
которые могут произойти в течение 10 или 20 лет пользования этим
18
источником. Поэтому, если средства требуются срочно, прибегают к
краткосрочному кредиту.
Гибкость заключается в том, что потребность в средствах сезонная или
циклическая, то краткосрочный кредит выгоднее по следующим причинам:
1. Расходы, связанные с получением долгосрочных кредитов и займов,
значительно выше, чем краткосрочных, при увеличении их объема.
2. За невыполнение условий соглашения по долгосрочным долговым
обязательствам, включая их досрочное погашение, которое в принципе
может быть условием контракта, предусматриваются большие штрафы, чем
по краткосрочным.
Риск использования краткосрочного кредита обусловлен тем, что
процентная ставка в отличии от долгосрочного кредита регулярно меняется.
Прежде всего заемные средства необходимы для финансирования
растущих предприятий, когда темпы роста собственных источников отстают
от темпов роста предприятия, для модернизации производства, освоения
новых видов продукции, расширения своей доли на рынке, приобретения
другого бизнеса и т. д. Инфляция и недостаток собственных оборотных
средств вынуждают большинство белорусских предприятий привлекать
заемные средства для финансирования оборотного капитала. Преимуществом
финансирования за счет долговых источников является нежелание
владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков, а также относительно
более низкая себестоимость кредита по сравнению со стоимостью
акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансового рычага
[10, 208 с.].
Таким образом, заемный капитал - это совокупность заемных средств,
авансированных в предприятие и приносящих предприятию прибыль.
Использование заемного капитала организациями для финансирования своей
деятельности имеет определенные преимущества и недостатки (таблица 2).
19
Таблица 2
Преимущества и недостатки использования заемного капитала
организацией
Преимущества
Недостатки
Заемный капитал обладает широкими
возможностями привлечения, особенно
при высоком кредитном рейтинге
фирмы, наличии залога или гарантии
поручителя
Привлечение заемных средств сопряжено с
рисками для организации - риск снижения
финансовой устойчивости и потери
платежеспособности. Уровень этих рисков
возрастает пропорционально росту удельного
веса использования заемного капитала
Обеспечение роста финансового
потенциала предприятия при
необходимости существенного
расширения его активов и возрастания
темпов роста объема его хозяйственной
деятельности
Активы, образованные за счет заемного
капитала, формируют более низкую норму
прибыли на капитал, так как возникают
дополнительные расходы по обслуживанию
долга перед кредиторами
Более низкая стоимость в сравнении с
собственным капиталом за счет
обеспечения эффекта "налогового
щита" (изъятия затрат по его
обслуживанию из налогооблагаемой
базы при уплате налога на прибыль)
Высокая зависимость стоимости заемного
капитала от колебаний конъюнктуры
финансового рынка. В ряде случаев при
снижении средней ставки ссудного процента на
рынке использование ранее полученных
кредитов (особенно на долгосрочной основе)
становится предприятию невыгодным в связи с
наличием более дешевых альтернативных
источников кредитных ресурсов
Способность генерировать прирост
финансовой рентабельности
(коэффициента рентабельности
собственного капитала)
Сложность процедуры привлечения (особенно в
больших размерах), так как предоставление
кредитных средств зависит от решения других
хозяйствующих субъектов (кредиторов),
требует в ряде случаев соответствующих
сторонних гарантий или залога (при этом
гарантии страховых компаний, банков или
других хозяйствующих субъектов
предоставляются на платной основе)
20
Предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий
финансовый потенциал своего развития (за счет формирования
дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой
рентабельности деятельности. Однако в большей мере генерирует
финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения
удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).
1.2 Методика анализа и оценки использования собственного и
заемного капитала
Важной составной частью механизма управления эффективности
использованием собственного капитала предприятия являются системы и
методы его анализа.
Анализ использования капитала предприятия представляет собой
процесс исследования основных результативных показателей эффективности
его функционирования на предприятии с целью выявления резервов
дальнейшего повышения этой эффективности [8, С.91].
Анализ собственного капитала преследует следующие основные цели:
- выявить основные источники формирования собственного капитала и
определить последствия их изменений для финансовой устойчивости
предприятия;
- определить правовые, договорные и финансовые ограничения в
распоряжении текущей и нераспределенной прибыли;
- оценить приоритетность прав получения дивидендов;
- выявить приоритетность прав собственников при ликвидации
предприятия.
Анализ состава элементов собственного капитала позволяет выявить
его основные функции:
- обеспечение непрерывности деятельности;
- гарантия защиты капитала, кредитов и возмещение убытков;
- участие в распределении полученной прибыли;
21
- участие в управлении предприятием.
Анализ источников формирования и размещения капитала имеет очень
большое значение при изучении исходных условий функционирования
предприятия и оценке его финансовой устойчивости.
Для анализа собственного капитала могут быть использованы
общепринятые приемы: чтение отчетности, вертикальный и горизонтальный
анализ, трендовый анализ, расчет финансовых коэффициентов. Система
показателей, формируемых в процессе анализа собственного капитала, по
нашему мнению, может быть разделена в соответствии с основной целевой
направленностью функционирования предприятия на:
- показатели, характеризующие эффективность деятельности
предприятия с точки зрения ее соответствия тактическим целям предприятия;
- показатели, характеризующие деятельность предприятия с точки
зрения достижения стратегических целей.
В общем виде методика анализа собственного капитала включает:
1. Исследование финансовой отчетности, в ходе которого проводится
структурный анализ как в целом величины собственного капитала, так и
оценка каждого его элемента.
2. Изучение величины и динамики изменения показателя чистых
активов на текущий момент времени (путем сравнения их величин), а также
его соотношения с источниками формирования собственного капитала.
3. Изучение эффективности функционирования собственного капитала
за счет установления и оценки величины прироста и качества распределения
прибыли, а также анализа показателей рентабельности собственного
капитала и финансовой устойчивости.
4. Поиск резервов увеличения (прироста) собственного капитала. Для
того чтобы принимать обоснованные хозяйственно-управленческие решения,
направленные на увеличение собственного капитала, необходимо знать
основные резервы такого роста и пути их реализации.
При проведении анализа собственного капитала решаются две задачи:
22
1) проверяют обеспеченность им предприятия;
2) изучают эффективность использования источников собственных
средств. При решении первой задачи определяют оптимальную потребность
в собственном капитале и сравнивают ее с фактическим наличием
источников собственных средств. Излишек собственного капитала нередко
ведет к неэффективному его использованию, недостаток вызывает
финансовые затруднения.
На первом этапе анализа изучается общий объем формирования
собственного капитала, соответствие темпов прироста собственного капитала
темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия,
динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме
формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде. Кроме того,
на данном этапе анализа этапе анализа рассматриваются источники
формирования собственного капитала. В первую очередь изучается
соотношение внешних и внутренних источников формирования собственного
капитала, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет
различных источников.
На втором этапе анализа исследуется движение собственного капитала.
Используя данные формы №4, рассчитываются показатели движения
собственного каптала:
- коэффициент поступления:
(1.2.1)
- коэффициент выбытия:
(1.2.2)
Анализируя собственный капитал, необходимо обратить внимание на
соотношение коэффициентов поступления и выбытия. Если значения
коэффициентов поступления превышают значения коэффициентов выбытия,
значит, на предприятии идет процесс накопления собственного капитала, и
23
наоборот.
На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственного
капитал, сформированных на предприятии в предплановом периоде.
Факторный анализ — это процесс изучения влияния отдельных
факторов (причин) на результативный показатель с помощью
детерминированных и статистических приемов исследования. При этом
факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), так и
обратным (синтез). При прямом способе анализа результативный показатель
разделяют на составные части, а при обратном — отдельные элементы
соединяют в общий результативный показатель. Примером факторного
анализа служит трехфакторная модель Дюпона, позволяющая изучить
причины, влияющие на изменение чистой прибыли, приходящейся на
собственный капитал:
ЧРСК = ЧП / СК = (ЧП/ВР) * (ВР/А) * (А/СК) * 100, (1.2.3)
где ЧРСК - чистая рентабельность собственного капитала;
ЧП - чистая прибыль за расчетный период;
СК - собственный капитал на последнюю отчетную дату (итог раздела
III баланса);
ВР - выручка (нетто) от реализации продукции;
А - активы на последнюю отчетную дату.
Темп роста собственного капитала (отношение суммы
реинвестированной прибыли отчётного периода к собственному капиталу)
зависят от следующих факторов:
Rоб = ЧП/В, (1.2.4)
где Rоб – рентабельность оборота;
ЧП – чистая прибыль;
В – выручка.
Коб = В/ССК, (1.2.5)
где Коб – оборачиваемость капитала;
ССК – среднегодовая сумма капитала.
24
МК=ССА/СК, (1.2.6)
где ССА – среднегодовая сумма активов баланса;
СК – собственный капитал.
Для расчёта влияния данных факторов на изменение темпов роста
собственного капитала используется следующая модель:
ДкпМККобоб = RСКТ
(1.2.7)
На четвёртом этапе проводится анализ финансовых коэффициентов с
целью определения финансовой устойчивости предприятия (такое состояние
финансовых ресурсов предприятия, при котором оно способно обеспечить
непрерывный производственный процесс, расширение хозяйственной
деятельности и не испытывать трудностей с финансированием) в следующей
последовательности:
1. Расчёт собственного оборотного капитала:
СОК = Капитал и резервы (III разд.) - Оборотные активы (I разд.) (1.2.8)
2. Используя показатель СОК, рассчитывается коэффициент
обеспеченности запасов и затрат собственными источниками
финансирования (Коз):
;
Запасы
ТМЦ под Кредиты капитал обор. Собст.
Коз
+
=
(1.2.9)
Исходя из результатов расчёта, можно выделить четыре типа
финансовой устойчивости:
а) абсолютно устойчивое финансовое состояние;
б) нормальная устойчивость, при которой гарантируется
платежеспособность. Здесь запасы и затраты равны сумме собственного
оборотного капитала;
в) неустойчивое предкризисное финансовое состояние, при котором
нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления
равновесия за счет временно свободных средств, например резервного
фонда;