55
Коэффициент устойчивости
структуры мобильных средств
0,20
0,24
0,04
121,78
0,53
0,29
218,38
Коэффициент поступления
заемного капитала
0,11
0,63
0,52
572,73
0,74
0,11
117,46
Коэффициент выбытия
заемного капитала
0,10
0,56
0,46
560,00
0,67
0,11
119,64
Коэффициент заемного
капитала
0,28
0,24
-0,04
85,71
0,20
-
0,04
83,33
Коэффициент структуры
долгосрочных вложений
0,02
0,03
0,01
150,00
0,29
0,26
966,67
Коэффициент долгосрочного
привлечения заемных средств
0,02
0,02
0,00
100,00
0,02
0,00
100,00
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности
1,75
1,98
0,23
112,89
3,12
1,14
157,92
Период оборота кредиторской
задолженности
205,
71
182,
22
-23,49
88,58
115,3
8
-
66,8
4
63,32
Рентабельность заемного
капитала
7,63
11,8
1
4,18
154,80
22,58
10,7
7
191,15
По данным таблицы коэффициент финансирования показывает, что
большая часть имущества предприятия сформирована за счет собственных
средств, свидетельствует о платежеспособности, надежности
финансирования и делает его более привлекательным для банков и
инвесторов с целью получения кредита.
Коэффициент финансовой устойчивости ПЖСК «Дагдизель»
показывает, что 79% источников финансирования, которые организация
может использовать в своей деятельности длительное время к концу
анализируемого периода. Оптимальное значение данного показателя
составляет 0,8-0,9.
Коэффициент поступления заемного капитала показывает, в 2017 году
0,11 часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода
56
составляли вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные
средства, в 2019 году вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные
заемные средства составляют 0,74 части заемного капитала от имеющегося
на конец отчетного периода.
Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, что в течение
отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения
кредиторской задолженности выбыла меньшая часть по сравнению с
поступившими. Коэффициент заемного капитала в течение анализируемого
периода показывает снижение доли заемного капитала в общей сумме
источников финансирования валюты баланса с 28% в 2017 году до 20% в
2019 году.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, что в
2017-2018 гг. доля долгосрочных обязательств в общем объеме активов
предприятия составляла 2% и 3% соответственно. Низкое значение этого
показателя свидетельствует, что предприятие не может привлечь
долгосрочные займы и кредиты. Однако в 2019 году произошло резкое
увеличение данного показателя (20%), это означает, что предприятие
способно предоставить залоги и финансовые поручительства, или оно
слишком зависит от сторонних инвесторов. Значение коэффициента
долгосрочного привлечения заемных средств в течение анализируемого
периода не имеет резких колебаний (2%). Показатель характеризует, что
предприятие обладает независимостью от привлеченного капитала.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности имеет
тенденцию увеличения. Как следствие период оборота кредиторской
задолженности снижается с 205,71 дня в 2017 году до 115,38 дней в 2019
году. Данный показатель отражает снижение среднего срока возврата долгов
предприятия, что является положительным моментом.
Снижение среднего срока возврата долгов предприятия является
положительным моментом.
Эффективность использования заемного капитала характеризуется его
57
доходностью (рентабельностью). Рентабельность заемного капитала
показывает - сколько прибыли будет приходиться на заемный капитал.
Показатель рентабельности заемного капитала предприятия в течение
анализируемого периода свидетельствует об увеличении прибыли на один
руб. заемных средств с 7,63 руб. в 2017 году до 22,58 руб. в 2019 году.
Необходимо отметить, что если стоимость заемного капитала
дорожает, то увеличение заемного капитала не целесообразно и с точки
зрения рентабельности собственного капитала, и с точки зрения финансовой
независимости.
Результаты расчетов свидетельствуют о том, что рентабельность
заемного капитала имеет тенденцию увеличения. Повышение рентабельности
заемного капитала в производственно-хозяйственной деятельности позволяет
организации повысить эффективность использования заемного капитала.
58
ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ ПО УЛУЧШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО И ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА
3.1 Проблемы использования собственного и заемного капитала
Основная проблема для каждого предприятия – это достаточность
денежного капитала для осуществления финансовой деятельности,
обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического
роста, следовательно, существует необходимость во всестороннем изучении,
анализе и улучшении методологии и организации капитала хозяйствующих
субъектов.
Основу управления собственного капитала предприятия составляет
управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях
обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии
необходимо разработать финансовую политику, направленную на
привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в
соответствии с потребностями развития предприятия в предстоящем
периоде. Политика должна быть направлена на достижение показателя
рентабельности собственного капитала не ниже 70%.
Политика управления собственным капиталом - часть общей
финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении
необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.
В качестве мероприятий по улучшению использования собственного
капитала предприятия можно предложить следующее:
- более полное использование производственной мощности
предприятия, повышение качества и конкурентоспособности продукции,
снижение ее себестоимости, рациональное использование материальных,
трудовых и финансовых ресурсов, сокращение непроизводственных расходов
и потерь;
- улучшение организации материально-технического снабжения с
целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми
59
материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в
запасах;
- снизить стоимость активов за счёт снижения запасов и дебиторской
задолженности;
- введение эффективной системы взаиморасчетов с целью
минимизации финансовых отвлечений средств в дебиторскую
задолженность.
Таким образом, внедрение мероприятий по введению в действие новых
технологических процессов производства позволяет повысить эффективность
использования собственного капитала на предприятии, в частности,
показателей периода окупаемости и рентабельности собственного капитала.
Управление привлечением заемным капиталом представляет собой
целенаправленный процесс их формирования из различных источников в
соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале.
Политика привлечения заемного капитала представляет собой часть
общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее
эффективных форм и условий привлечения заемных средств.
Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных
средств включает следующие основные этапы (таблица 16).
Таблица 16
Основные этапы процесса формирования политики привлечения
предприятием заемных средств
Этапы разработки политики привлечения предприятием заемных средств
1.
Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде
2.
Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде
3.
Определение предельного объема привлечения заемных средств
4.
Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников
5.
Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и
долгосрочной основе
6.
Определение форм привлечения заемных средств
7.
Определение состава основных кредиторов
60
8.
Формирование эффективных условий привлечения кредитов
9.
Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов
10.
Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам
Заемные средства привлекаются предприятием на строго целевой
основе. Это является одним из условий их эффективного использования.
Целями привлечения заемных средств может быть:
а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных
активов. В настоящее время большинство производственных предприятий не
имеют возможности финансировать полностью эту часть оборотных активов
за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования
осуществляется за счет заемного капитала;
б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов.
Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во
всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью
финансируется за счет заемного капитала;
в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов.
Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость
ускорения реализации отдельных инвестиционных проектов предприятия
(новое строительство, реконструкция, модернизация); обновления основных
средств (финансовый лизинг) и т.п.
г) обеспечение социально-бытовых потребностей персонала
предприятия. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи
ссуд своим работникам (на индивидуальное жилищное строительство,
обустройство садовых и огородных участков);
д) другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных
средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение
осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.
Максимальный объем привлечения диктуется в основном двумя
условиями:
61
а) предельным эффектом финансового рычага. Так как объем
собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе,
общая сумма используемого собственного капитала может быть определена
заранее. По отношению к ней рассчитывается КФР (коэффициент
финансирования), при котором эффект финансового рычага будет
максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем
периоде и рассчитанного КФР вычисляется предельный объем заемного
капитала, обеспечивающий эффективное использование собственного
капитала;
б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.
Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с
позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение
стоимости привлечения заемных средств.
С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит
использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.
Результаты оценки стоимости привлечения заемного капитала из
различных источников служат основой для выбора альтернативных
источников привлечения заемных средств.
Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных
средствах основывается на целях их использования. На долгосрочный период
(свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения
объема собственных оборотных средств и формирования недостающего
объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к
финансированию активов заемные средства на долгосрочный основе
привлекаются и для обеспечения формирования оборотных активов). На
краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных
целей их использования.
Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого
периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их
предстоящего использования. Задачей этих расчетов является установление
62
сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации
соотношения их долго- и краткосрочных видов.
Одной из важных проблем привлечения заемных средств является их
эффективное использование. Заемный капитал должен способствовать
повышению доходности собственного капитала, увеличению прибыли и
рентабельности использования капитала в целом. Как правило,
эффективность привлечения заемного капитала определяется посредством
оценки эффекта финансового рычага [1, 25 с.].
Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного
капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень
риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем
устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет
увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е.
получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который
мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту
изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет
соответствующего значения его дифференциала. При положительном
значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового
левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента
рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении
дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет
приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности
собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового
левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта
(положительного или отрицательного в зависимости от положительной или
отрицательной величины дифференциала финансового левериджа).
Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет
приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его
положительный или отрицательный эффект.
63
Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент
финансового левериджа является главным генератором как возрастания
суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска
потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте
финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его
дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на
собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять
эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности
предприятия.
3.2 Пути повышения эффективности использования капитала
Основу управления собственного капитала предприятия составляет
управление формированием его собственных финансовых ресурсов.
Эффективность использования собственного капитала определяется
прежде всего его рентабельностью. Исходя из методики расчета
рентабельности для ее повышения необходимо увеличивать чистую прибыль
предприятия либо уменьшать размер собственного капитала. Изменение
величины собственного капитала зависит от вариантов изменения его
составных элементов.
Изменение уставного капитала акционерного общества при
определенных условиях и в установленном Федеральным законом "Об
акционерных обществах" порядке может быть увеличен двумя способами: -
путем увеличения номинальной стоимости акций;
- посредством размещения дополнительных акций (п. 1 ст. 100 ГК РФ и
п. 1 ст. 28 Закона об акционерных обществах).
Увеличение уставного капитала любым из вышеназванных способов
допускается только после его полной оплаты. При этом запрещается
увеличивать уставный капитал для покрытия понесенных обществом
убытков.
64
Уменьшение уставного капитала может происходить по решению
акционеров (уменьшение числа акций, уменьшение номинального размера
акций, выкупа акций у акционеров самим обществом). Также возможно
уменьшение уставного капитала в случае, если чистые активы общества
окажутся меньше величины сформированного уставного капитала.
Добавочный капитал может меняться в результате переоценки
основных средств и нематериальных активов, а также при получении
эмиссионного дохода. В обоих случаях предполагаемые величины изменения
добавочного капитала (а также сроки для отражения изменений в отчетности)
известны заранее.
При изменении размера резервного капитала речь может идти только
об изменении структуры собственного капитала организации, но не об
изменении его размера.
На размер нераспределенной прибыли может влиять практически
любой производственный или экономический фактор. Однако проведение
оценки влияния, например, изменения структуры себестоимости в
конкретном календарном месяце на величину нераспределенной прибыли
отчетного года представляется достаточно сложным.
В целях обеспечения эффективности управления этим процессом на
предприятии необходимо разработать финансовую политику, направленную
на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников
в соответствии с потребностями развития предприятия в предстоящем
периоде. Политика должна быть направлена на достижение показателя
рентабельности собственного капитала не ниже 70%.
Политика управления собственным капиталом - часть общей
финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении
необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.
В качестве мероприятий по улучшению использования собственного
капитала предприятия можно предложить следующее:
- более полное использование производственной мощности