24
В составе внешних источников формирования собственных финансовых
ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием
дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств участников)
или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций)
капитала
1
. Для отдельных предприятий одним из внешних источников
формирования собственных финансовых ресурсов может являться
предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая
помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного
уровня). В число прочих внешних источников формирования собственных
финансовых ресурсов входят бесплатно передаваемые предприятию
материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.
1.2 Заемный средства как источник финансирования деятельности
предприятия
В настоящее время существуют различные модификации такому
понятию как «заемные средства». В первую очередь это связано с
особенностями сферы их использования.
Так, по мнению профессора Н.В.Колчина, к ним относятся
долгосрочные ссуды коммерческих банков, приобретение основных средств на
основе финансового лизинга и инвестиционный налоговый кредит.
Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без
постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала
позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности
предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного
капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а, в
конечном счете, повысить рыночную стоимость предприятия.
Выделяют различные формы привлечения заемных средств. Так,
заемный капитал привлекается для обслуживания хозяйственной деятельности
1
Трофимова, Т.И. Финансовый менеджмент (для бакалавров) / Т.И. Трофимова. - М.: КноРус, 2013. –
с.164
25
предприятия в следующих основных формах (рисунок 2):
а) в денежных средствах в национальной валюте;
б) в денежных средствах в иностранной валюте;
в) в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья,
материалов, товаров);
г) в форме предоставления к использованию на арендной основе
основных фондов;
д) в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных
нематериальных активов и т. п.).
Выбор форм привлечения заемных средств осуществляется
предприятием самостоятельно, исходя из целей и специфики его хозяйственной
деятельности.
Рисунок 3. Формы привлечения заемных средств.
Однако в какой бы форме не привлекались заемные средства, они
должны быть обеспечены соответствующими активами предприятия. Особое
значение обеспеченность соответствующими ликвидными активами
приобретает при привлечении заемных средств в денежной форме (при их
привлечении в товарной форме обеспечением выступают сами товары, а при их
Формы
привлечения
заемных средств
денежные
средства
товарная форма
лизинг
в национальной
валюте
В иностранной
валюте
иные формы
26
привлечении в форме арендуемого имущества — сами арендуемые основные
фонды)
1
.
По степени обеспечения заемных средств, привлекаемых в денежной
форме, служащего гарантией полного и своевременного их возврата, выделяют
следующие виды (рисунок 4.):
Рисунок 4. Виды заемных средств в денежной форме
Бланковый или необеспеченный кредит - это вид кредита, который
выдается, как правило, предприятию, которое хорошо зарекомендовало себя
своевременным возвратом и выполнением всех условий кредитного договора. В
финансовой практике такая категория предприятий характеризуется
специальным термином — «первоклассный заемщик»;
Обеспеченный кредит подразумевает в современной финансовой
практике следующие виды кредитного обеспечения:
поручительство (гарантия) — это обязательство третьей стороны
(оформленное специальным документом — «авалем») перед кредитором
оплатить при наступлении гарантийного случая задолженность предприятия-
заемщика (одной из разновидностей гарантии является страхование
ответственности заемщика за непогашение кредита страховой компанией);
залог — это способ обеспечения, при котором кредитор
(залогодержатель) приобретает право в случае неисполнения предприятием-
1
Екимова, К.В. Финансовый менеджмент: Учебник для прикладного бакалавриата / К.В. Екимова, И.П.
Савельева, К.В. Кардапольцев. - Люберцы: Юрайт, 2016. – с.124
Виды заемных средств в
денежной форме
Бланковый (необеспеченный)
кредит
Обеспеченный кредит
27
заемщиком своих обязательств по кредитному договору получить
удовлетворение за счет заложенного имущества. При залоге имущество
остается до предъявления претензий в пользовании предприятия-заемщика;
заклад — способ обеспечения, при котором имущество заемщика до
возврата ссуды передается кредитору (например, ценные бумаги).
Таким образом, исходя из состава заемных средств, в финансовой
практике основными кредиторами предприятия могут являться:
а) коммерческие банки и другие учреждения, предоставляющие кредиты
в денежной форме (ипотечные банки, трастовые компании и т. п.);
б) поставщики и покупатели продукции (коммерческий кредит
поставщиков и авансовые платежи покупателей);
в) фондовый рынок (выпуск облигаций и других ценных бумаг, кроме
акций) и другие источники.
И, наконец, исходя из поставщиков заемных средств, определяются
основные способы (формы) привлечения заемных финансовых ресурсов
(рисунок 5).
Рисунок 5. Основные поставщики заемных средств
Доступность капитала из разных источников определяется различиями в
их стоимости, барьерах (технических и организационных), степени их
информационной асимметрии (необходимость раскрытия информации при
привлечении разных источников капитала в соответствии с требуемым уровнем
прозрачности).
Основные
поставщики
заемных средств
Учреждения,
предоставляющие
кредит в
денежной форме
Поставщики и
покупатели
Фондовый рынок
Другие
источники
28
Во многом доступность источников зависит от известности, репутации,
масштабов компании – фирмам, зарекомендовавшим себя на финансовом и
фондовом рынках ответственными инвесторами, заемщиками, эмитентами,
привлечь капитал легче, и обойдется он дешевле
1
.
Основным способом привлечения заемных средств большинства
российских фирм становятся банковские кредиты. Банковский кредит -
кредитование деятельности в форме прямой выдачи денежных ссуд на
конкретный срок и под определенный процент
2
.
В настоящее время существует большое многообразие форм и условий
привлечения банковского кредита, что определяют необходимость
эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объемом
потребности в заемном капитале. В этом случае цели и политика привлечения
заемных финансовых средств конкретизируется предприятием с учетом
особенностей банковского кредитования (рисунок 6).
В зависимости от того, на какое время берется кредит, различают
краткосрочные (до года), среднесрочные (от года до трех лет) и долгосрочные
кредиты (от трех до пяти лет).
Важным условием выдачи кредита является его обеспечение.
Основными видами обеспечения кредита могут быть поручительство, гарантия,
залог и страхование ответственности заемщика за непогашение кредита.
Поручителем или гарантом может являться любой хозяйствующий субъект
(банк, предприятие, ассоциация).
Все большее распространение в современной финансовой практике
получает коммерческий кредит, предоставляемый по товарным операциям в
форме отсрочки платежа. Для привлекающих его предприятий он является
маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее
ликвидной части оборотных активов — запасов товарно-материальных
1
Екимова, К.В. Финансовый менеджмент: Учебник для прикладного бакалавриата / К.В. Екимова, И.П.
Савельева, К.В. Кардапольцев. - Люберцы: Юрайт, 2016. – с.127
2
Варламова, Т.П. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Т.П. Варламова, М.А. Варламова. - М.:
Дашков и К, 2015. – с.95
29
ценностей.
Рисунок 6. Формы банковских кредитов
Кроме того, он позволяет автоматически сглаживать сезонную
потребность в иных формах привлечения заемных финансовых средств, так как
большая часть этой потребности связана с сезонными особенностями
формирования запасов. Особенно возрастает роль коммерческого кредита при
осуществлении предприятием внешнеэкономических товарных операций.
Формы привлечения коммерческого кредита, используемого в
современной финансовой практике, представлены на рисунке 7:
Формы банковских кредитов
Бланковый кредит: краткосрочный кредит на
временные нужды, сезонный кредит
Контокоррентный кредит («овердрафт»)
Открытие кредитной линии
Ломбардный кредит
Ипотечный кредит
Ролловерный кредит
Консорциальный кредит
Прочие формы кредита
30
Рисунок 7. Формы коммерческого кредита.
Еще одним способом привлечения заемных средств является
расширение практики финансового лизинга. Федеральный закон от 29 октября
1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» дает следующее
определение этому виду деятельности, лизинг – это совокупность
экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией
договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Предметом
лизинга могут быть любые не потребляемые вещи, в том числе предприятия и
другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование,
транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое
может использоваться для предпринимательской деятельности.
Финансовый лизинг классифицируется по нескольким видам, которые
представлены в таблице 1.
Таблица 1
Виды финансового лизинга
Классификационный признак
Вид финансового лизинга
По составу участников лизинговой
операции
прямой;
косвенный;
По региональной принадлежности
внутренний;
внешний;
По формам лизинговых платежей
денежный;
компенсационный;
смешанный;
Вне зависимости от объекта лизинга
движимого имущества;
недвижимого имущества
Привлекательность финансового лизинга как формы кредитования для
коммерческих банков связана с меньшей степенью риска вложения средств в
Формы
коммерческого
кредита
Кредит с
оформлением
векселя
Кредит по
открытому счету
Кредит в форме
аванса
покупателя
Кредит в форме
консигнации
31
инвестиции за счет того, что:
1)кредитные ресурсы направляются на приобретение активной части
основных средств - оборудования, действительная потребность в котором
подтверждена и гарантируется его использование организацией-
лизингополучателем;
2)организация-лизингополучатель принимает решение заключать
договор лишь в том случае, если для организации производства имеются все
необходимые условия (произв.площади, рабочая сила, сырье и
материалы),кроме оборудования.
Помимо выше рассмотренных способов привлечения заемных средств,
существует еще ряд источников, не играющих в современных условиях столь
заметной роли в финансовой деятельности большинства предприятий. К числу
таких источников относятся:
1. Денежные ссуды небанковских учреждений. Хотя традиционными
источниками привлечения заемных ресурсов в денежной форме является
банковский кредит, они могут привлекаться и из альтернативных источников.
Так, денежные ссуды на отдельные финансовые потребности (как правило,
краткосрочные) могут быть получены от кредитных союзов, если предприятие
является его членом, и некоторых других хозяйствующих субъектов. Порядок
оформления, обслуживания и возврата долга в этом случае аналогичен
банковскому кредиту. Как правило, стоимость привлечения заемных денежных
средств в этом случае несколько ниже, чем по банковскому кредиту.
2. Средства государственных (правительственных) программ и фондов.
К числу таких программ и фондов относятся фонд поддержки
предпринимательства и развития конкуренции, инновационный фонд, фонд
конверсии, различные научно-технические программы. Средства данных
фондов предоставляются предприятиям, как правило, на льготных условиях в
виде беспроцентных займов со значительным периодом отсрочки выплаты
долга. Следует при этом иметь в виду, что средства государственных программ
и фондов, предоставленные в виде безвозвратной финансовой помощи, к числу
32
заемных финансовых ресурсов не относятся
1
.
3. Средства негосударственных программ и фондов. Эти программы и
фонды создаются с целью различных форм поддержки предпринимательства.
Средства этих программ и фондов, предоставленные предприятию на льготных
условиях (за исключением безвозвратной финансовой помощи), также
относятся к составу источников привлечения заемных финансовых ресурсов.
4. Налоговый кредит. Он представляет собой отсрочку налогового
платежа, оформленную соответствующим кредитным соглашением на
определенный период. Срок предоставления налогового кредита, цели его
использования (как правило, связанные с инвестиционной деятельностью
предприятия) и порядок возврата регулируются налоговым законодательством.
5. Нетоварные формы кредиторской задолженности предприятия.
Кредиторская задолженность по оплате труда, расчетам с бюджетом, с
дочерними и другими предприятиями лишь условно может быть отнесена к
заемным финансовым средствам (она носит скорее регулирующий характер).
Тем не менее, по своему экономическому содержанию она представляет собой
процесс использования заемных финансовых средств, так как не входит в
состав собственного капитала. Соответственно любое увеличение суммы
внутренней кредиторской задолженности по нетоварным операциям может
рассматриваться как дополнительный источник удовлетворения потребности в
заемных финансовых средствах.
Использование перечисленных источников привлечения заемных
финансовых средств (относимых к категории «прочих») позволяет снизить
стоимость заемного капитала предприятия.
Однако выбор наиболее выгодного способа привлечения заемных
ресурсов представится финансовому менеджеру только на четвертом этапе
разработки собственной политики привлечения заемных средств, которая
осуществляется в рамках общей финансовой стратегии предприятия. Для
1
Варламова, Т.П. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Т.П. Варламова, М.А. Варламова. - М.:
Дашков и К, 2015. – с.106
33
рассмотрения всех этапов перейдем к следующему параграфу нашей
дипломной работы.
Таким образом, источники и формы привлечения заемных средств
предприятием весьма многообразны. В.В. Ковалев предлагает следующую
классификацию привлекаемых предприятием заемных средств по основным
признакам (рисунок 8).
Рисунок 8. Классификация заемных средств, привлекаемых
предприятием, по основным признакам
1
1) По целям привлечения:
- заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства
внеоборотных активов;
- заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;
- заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных
хозяйственных или социальных потребностей.
2) По источникам привлечения:
- заемные средства, привлекаемые для внешних источников;
- заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (текущие
обязательства по расчетам).
3) По периоду привлечения:
- заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (более
одного года);
1
Варламова, Т.П. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Т.П. Варламова, М.А. Варламова. - М.:
Дашков и К, 2015. – с.101
Классификация привлекаемых заемных средств
По целям
привлечения
По
источникам
привлечения
По периоду
привлечения
По форме
привлечения
По форме
обеспечения