22
но привлекать больше но заемных средств, но поскольку повышается но коэффициент
процентного но покрытия (отношение но экономической прибыли но к величине
но процента за но использование заемных но средств) и, но следовательно, уменьшается
но финансовый риск но не возврата но процентов по но долгам.
Для но наглядного представления но влияния экономической но рентабельности
при но выборе экономически но обоснованных границ но использования заемных
но средств в но финансировании фирмы но можно использовать но графический метод
но (рисунок 2).
17
Рисунок но 2 – но График «безубыточности» но (точка безразличия)
но при разных но вариантах финансирования но (без учета
но налогообложения).
На но рисунке 2 но изображены два но варианта финансирования но без учета
но налогообложения.
Линия но 1 характеризует но зависимость рентабельности но собственного
капитала но от экономической но рентабельности при но условии финансирования но за
счет но собственных средств но (бездолговое финансирование). но При таком
но финансировании постоянные но финансовые издержки но (плата за но кредит)
отсутствуют, но поэтому прямая но берет начало но в точке но 0.
Линия но 2 показывает но зависимость рентабельности но собственного капитала
но от экономической но рентабельности при но условии финансирования но с
использованием но заемных средств. но При долговом но финансировании возникают
17
Данилина Е.И. Воспроизводство оборотного капитала с использованием функционально-стоимостного анализа:
методологические аспекты. Монография. — М.: Финансы и статистика, 2014. – 256 с.
23
но постоянные (независимые но от экономической но прибыли и но экономической
рентабельности) но финансовые издержки но в виде но платы за но использование заемных
но средств. Поэтому но начальная точка но линии 2 но на оси но абсцисс соответствует
но величине названных но постоянных издержек, но рассчитанных на но единицу
стоимости но активов (например, но для компании но В это но составит 20 но / 1000 но * 100 но =
2,0%).
Точка но пересечения линий но 1 и но 2 является но точкой безразличия, но которая
характеризует но тот уровень но экономической рентабельности, но при котором
но рентабельность собственного но капитала одинакова но при разных но способах
финансирования. но Если экономическая но рентабельность выше но этого значения, но то
предпочтительнее но вариант использования но заемных средств.
Заштрихованная но область выше но точки безразличия но характеризует зону
но положительного воздействия но финансового рычага но на рентабельность
но собственного капитала. но Каждому значению но экономической рентабельности
но соответствует своя но величина эффекта но финансового рычага, но которая растет но по
мере но роста экономической но рентабельности. Заметим, но что соотношение но заемных
и но собственных средств но является величиной но постоянной; только но при этом
но условии соблюдается но данная закономерность. но На графике но видно, что
но рентабельность собственного но капитала складывается но из двух но величин: уровня
но экономической рентабельности но и эффекта но финансового рычага. но Если
экономическая но рентабельность ниже но ее уровня но в точке но безразличия, то
но рентабельность собственного но капитала будет но больше при но использовании
вариантов но без долгового но финансирования.
Чем но выше стоимость но использования заемных но средств (постоянные
но финансовые издержки), но тем выше но точка безразличия; но график сдвигается
но вправо, и но использование заемных но средств по но сравнению с но вариантом без
но долгового финансирования но становится выгодным но при более но высоком уровне
но экономической рентабельности.
24
В но целом использование но финансового рычага но является одной но из, главных
но составляющих формирования но эффективной финансовой но политики фирмы но для
решения но как текущих, но так и но стратегических задач.
Политика но заимствования должна но быть направлена но на определение
но наилучшего соотношения но между риском но и ожидаемым но доходом. В
но рассматриваемом выше но примере эффект но финансового рычага но оценивался при
но одинаковом уровне но экономической рентабельности. но В то но же время но уровень
экономической но рентабельности должен, но обязательно учитываться но при выборе
но способов финансирования. но Общее правило но здесь таково: но чем выше
но экономическая рентабельность, но тем более но предпочтительнее становится
но долговое финансирование но (при положительном но «дифференциале» и но прочих
равных но условиях).
Знание но механизма воздействия но финансового капитала но на уровень
но прибыльности собственного но капитала и но уровень финансового но риска позволяет
но целенаправленно управлять но устойчивым ростом но капитала, его но стоимостью и
но структурой.
Организация но образует заемный но капитал из но двух источников: но эмиссии
ценных но бумаг и но кредитных займов. но Это обязательства но организации,
целесообразность но возникновения и но увеличения которых но происходит только но в
случае но рационального использования но заемных ресурсов. но Их эффективность
но прослеживают финансовыми но показателями деятельности но организации.
18
Образование но и использование но заемных ресурсов но проследим на но примере
деятельности но организации АО но «Калмстрой» но .
Таким но образом, нами но было определено, но что основными но принципами
управления но формированием заемного но капитала организации но являются: принцип
но соответствия; принцип но финансовой обусловленности; но принцип динамизма
но управления займовыми но операциями организации; но принцип вариантности.
Приоритетным но направлением совершенствования но процесса
формирования но заемного капитала но организации является но развитие
18
Кравцова В.А. Политика привлечения заемного капитала предприятиями малого бизнеса // Международный
студенческий научный вестник. — 2015. — № 1.
26
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНОГО
КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ.
2.1. Оценка современного финансового состояния предприятия
Компания "КАЛМСТРОЙ" зарегистрирована 9 июня 2007 года,
регистратор — Инспекция Федеральной Налоговой Службы по г. Элиста
Республики Калмыкия. Компания находится по адресу: 358003, г. Элиста, ул.
Герцена, д. 1. Основным видом деятельности является: "Подготовка
строительного участка". Юридическое лицо также зарегистрировано в таких
категориях ОКВЭД как: "Строительство зданий и сооружений", "Производство
общестроительных работ". Должность руководителя компании — генеральный
директор. Организационно-правовая форма (ОПФ) — закрытые акционерные
общества. Тип собственности — иная смешанная российская собственность.
ОГРН 1070814010024; ИНН 0814174824;
Предприятие выполняет максимальный объём общестроительных работ,
обеспечивая эффективное взаимодействие всех участников строительства,
реконструкции или ремонта на всех этапах реализации проекта.
Таким образом, деятельность строительной компании направлена на
планирование, организацию, контроль и управление всеми
этапами строительно-монтажных и пусконаладочных работ на объекте.
Генеральный подряд, предоставляемый нашей компанией, содержит
следующие виды работ:
выполнение собственными силами основных видов строительно-
монтажных работ;
привлечение высококвалифицированных субподрядных
организаций;
обеспечение производства необходимым комплектом техники и
оборудования;
обеспечение инфраструктуры строительного участка;
27
организация поставки строительных материалов и оборудования, а
также контроль качества;
технический надзор за строительством;
участие в сдаче объекта заказчику;
подготовку всего комплекса исполнительной документации для
успешного ввода объекта в эксплуатацию;
гарантийное обслуживание объектов.
Проектирование включает в себя:
эскизный проект объекта
рабочий проект объекта
архитектурные решения
конструктивные и объемно-планировочные решения
инженерные сети
Виды проектирования
Проектирование промышленных зданий - разрабатываемый проект
соответствует назначению производства, учитывает его технологические и
специфические особенности.
Проектирование общественных зданий - выполняем весь комплекс
мероприятий, необходимых для того, чтобы проектирование торговых
комплексов и общественных зданий было выполнено с соблюдением всех
требований и норм и в кратчайшие сроки.
Проектирование складов - удобство использования склада
напрямую зависит от того, как оно было продуманно и спроектировано. Наша
копания считает, что проектирование складских помещений и комплексов
следует доверить профессионалам.
Проектирование АЗС - проектирование с последующей
разработкой и согласованием проектной документации, выполнением
экспертизы, технического надзора.
28
Проектирование коттеджей и таунхаусов – независимость и
комфорт это основополагающие составляющие, к которым прилагаются Ваши
требования и пожелания.
Общестроительные но работы - это полный спектр работ, связанных со
строительством объектов, зданий но но сооружений и комплексов. Грамотно
организованные общестроительные работы — это но залог качества и гарантия
быстроты возведения и но сдачи объекта заказчику, но.
К данному виду работ относится, но:
Подготовительные работы, но, но
Земляные но работы, но
Кирпичные работы, но
Бетонные работы, но
Фасадные работы, но
Кровельные работы, но
Отделочные но работы но, но
Прокладка коммуникаций, но
Благоустройство но территории, но
По данным бух.учета проведем анализ динамики структуры баланса
предприятия, но.(табл.2) , но
Анализ, но показывает значительное увеличение долгосрочных и
краткосрочных кредитов за 2015 год. , но Они были направлены на погашение
затрат в незавершенном строительстве, а также на прочие запасы и затраты. На
увеличение доли внеоборотных активов приходятся в основном долгосрочные
займы, на увеличение оборотных активов, в частности запасов, АО
«Калмстрой» , но использует краткосрочные займы, но.
В 2016 году динамика заемного капитал, , но оборотных и внеоборотных
активов незначительно отличалась от 2015 года, но.
29
Таблица 2.
Анализ динамики структуры, но баланса, но
АКТИВ
Изменение
за2015 год
Изменение
за2016 год
тыс.
руб.
%
тыс.
руб.
%
1
2
3
4
5
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ, но АКТИВЫ, но
Нематериальные, но активы, но
0
0
226
106,6
Основные, но средства, но
1184
151,2
0
0
Незавершенное, но строительство, но
1461
1404,8
0
0
Долгосрочные финансовые, но вложения, но
2
1,8
383
333,1
Отложенные финансовые, но активы, но
212
58,2
323
56,1
Прочие внеоборотные, но активы, но
-
-
-
-
ИТОГО по разделу I
2859
181,4
932
21
II. ОБОРОТНЫЕ, но АКТИВЫ, но
Запасы, но
411
65
345
33,1
в том числе:
сырье, , но материалы и другие аналогичные
ценности, но
232
69,3
-43
-7,6
затраты в незавершенном, но производстве
155
98,7
366
117,3
расходы будущих, но периодов, но
-28
-23,9
26
29,2
прочие, но запасы и затраты
52
226,1
-4
-5,3
Налог на добавленную, но стоимость по
приобретенным, но ценностям
79
84,9
-98
-57
Дебиторская, но задолженность (платежи по
которой ожидаются в течение 12 месяцев
после, но отчетной даты) , но
180
85,3
120
30,7
в том числе покупатели и заказчики
169
94,4
114
32,8
Денежные, но средства
-13
-18,1
-13
-22
ИТОГО по разделу II, но
657
65,2
354
21,7
БАЛАНС
3516
136,1
1286
21,1
Пассив
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный, но капитал
7
14
6
10,5
Добавочный, но капитал, но
0
0
70
70
Резервный, но капитал
52
22,2
40
13,99
в том числе:
резервы, образованные в соответствии
с законодательством, но
8
10,7
11
13,3
Нераспределенная, но прибыль (непокрытый
убыток) , но
-437
-41,4
48
7,8
Итого по разделу III, но
-383
-25,3
94
8,3
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ, но ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
1223
326,1
105
6,6
Итого по разделу IV
1223
326,1
105
6,6
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ, но ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
1988
224,9
586
20,4
Кредиторская, но задолженность
244
95,7
501
100,4
в том числе:
поставщики и подрядчики, но
154
270,1
279
132,2
30
1
2
3
4
5
задолженность, но перед персоналом
организации, но
25
33,3
50
50
задолженность, но перед государственными
внебюджетными фондами, но
6
30
13
50
задолженность, но по налогам и сборам
47
60,3
139
111,2
прочие, но кредиторы, но
12
48
20
54,1
Итого по разделу V, но
2232
196
1087
32,2
БАЛАНС, но
3516
136,1
1286
21,1
При этом увеличение темпов роста заемных. но средств как краткосрочных,
так и долгосрочных в 2015 году, но значительно превышает темп прироста
заемных. но. но средств в 2016 году. , но
Исходя из структуры. но активов, мы наблюдаем, что большую часть
занимают внеоборотные активы (приложение 1), при этом наибольшее. но
изменение также происходит по ним, но.
Таким образом, АО «Калмстрой» в 2015 году совершил существенное, но
увеличение заемного, но капитала, большая доля которого приходится на
краткосрочные, но кредиты и займы. Для совершенствования, но использования
заемных ресурсов, определения его оптимальной, но структуры необходимо
провести анализ и оценку. но капитала, но организации.
Для более подробного рассмотрения, но эффективности использования
заемного капитала на данном предприятии, но проведем его оценку в следующем
пункте.
Анализ динамики заемного, но капитала организации проведен, но в таблице 3.
Таблица 3.
Анализ динамики заемного, но. но капитала АО «Калмстрой»
Наименование статей
2014 г
2015 г
2016 г
тыс.руб
%
тыс.руб
%
тыс.руб
%
Долгосрочные, но пассивы в т.ч.
375
100
1598
326,1
1703
6,6
кредиты
375
100
1598
326,1
1703
6,6
Краткосрочные, но пассивы в т.ч.
1139
100
3371
196,0
4458
32,2
Заемные, но средства
884
100
2872
224,9
3458
20,4
Кредиторская , но задолженность
255
100
499
95,7
1000
100,4
ИТОГО заемные, но средства
1514
100
4968
228,1
6061
22
Баланс
2584
100
6100
136,1
7386
21,1
31
Заемный, но капитал в динамике за 2014-2016 годы, но деятельности компании
вырос в 2015 году, но наиболее значительными темпами – на 228,1%, тогда как
темп роста заемных средств в 2016 году, но снизился и составил 22%.
Заемный, но капитал АО «Калмстрой» представлен долгосрочными
пассивами (кредитами), краткосрочными, но кредитами и краткосрочной, но
кредиторской задолженностью.
Все показатели структуры заемного, но капитала растут за исследуемый
период, и увеличение долгосрочного, но кредита составило 326,1% в 2015 году, а в
2016 году показатель увеличился, но, но незначительно и составил всего 6,6% роста.
Краткосрочные, но кредиты выросли на 196% в 2015 году, и на 32,2% в2016
году, то есть также произошло снижение, но темпов роста краткосрочных кредитов
АО «Калмстрой».
Из них наибольший рост в 2015 году приходился, но на краткосрочные
кредиты и составлял, но порядка 225%, в 2016 году –20,4% роста.
Кредиторская, но задолженность увеличилась на 95,7% в 2015 году и в 2016
году на 100,4%.
Необходимо определить наибольший, но удельный. но вес в составе заемного
капитала АО «Калмстрой». Для этого проанализируем, но структуру. но заемных, но
средств (рис. 3)
0
2000
4000
6000
8000
2007
2008
2009
375
1598
1703
1139
3371
4458
1514
4968
6061
Долгосрочные займы
Краткосрочные займы
Заемный капитал
2014г. 2015г. 2016г.
Рисунок 3. Состав и структура заемного. но капитала АО «Калмстрой»
32
На основании представленных, но данных в табл. 3 видно, что наибольший
удельный. но вес в составе заемных, но средств занимают краткосрочные, но кредиты и
займы, что составляет примерно 34,2% в 2014 году, в 2015 году 47,1%, и 28,2%
в 2016 году. Преобладание краткосрочных, но источников в структуре заемных
средств является негативным фактом, который характеризует ухудшение
структуры баланса и повышение риска утраты финансовой, но устойчивости.
Самое существенное преимущество краткосрочного. но, но займа – это высокая
скорость. но, но получения займа. Краткосрочную. но но ссуду можно получить быстрее,
чем долгосрочную. При предоставлении долгосрочного. но, но кредита кредиторы
тщательней изучают финансовое, но положение компании. Кредитный. но, но договор
разрабатывается детально, поскольку в течение многолетнего «кредитного»
срока могут, но произойти различные события, в том числе по не зависящим от
компании обстоятельствам. Однако, как правило, достаточно обычная. но, но
ситуация, когда компании в срочном, но порядке требуются деньги, например, для
проведения спекулятивной. но, но операции. В этом случае компания должна
обратиться, но на рынок краткосрочных. но, но кредитов.
Следующее преимущество краткосрочных. но. но, но кредитов по сравнению с
долгосрочными. но ссудами – это гибкость, но получения займа. Потребность в
деньгах нередко, но носит сезонный или цикличный. но характер и компании просто
незачем постоянно иметь обязательства по обслуживанию долгосрочных. но
источников, но финансирования.
Следующее важное преимущество краткосрочных. но, н о кредитов – это более
низкая их стоимость, но по сравнению с долгосрочными. Как правило, ставки. но
процентов, но по краткосрочным. но, но займам ниже, чем по долгосрочным.
В то же время работа с краткосрочными. но источниками финансирования
для компании связана со значительными рисками. Причины этому следующие.
Во-первых, при долгосрочном. но, но займе процентные издержки заранее
известны и вполне определенные, а при использовании краткосрочных. но, но
кредитов процентные издержки могут иметь значительные и не всегда