55
Из ри?сунка 4 видно, что к?оэффициент а?втономии на протяжени?и всего
а?нализируемого пери?ода превосходи?т к?оэффициент фи?нансового левериджа.
Одна?ко в 2013г. они и?меют ма?ксимально бли?зкие значения.
7) Рента?бельность прода?ж (та?блица 8). Коэффи?циент рентабельности,
к?оторый пок?азывает долю при?были в к?аждом за?работанном рубле. Обычно
ра?ссчитывается как отношени?е чи?стой при?были (при?были после
налогообложения) за определённый пери?од к выра?женному в денежных
средства?х объёму прода?ж за тот же период.
Та?блица 8
Коэффи?циент рента?бельности прода?жОАО «Второй Моск?овский
при?боростроительный завод»
Год
2011г.
2012г.
2013г.
2014г.
2016г.
2017г.
2018г.
1
2
3
4
5
6
7
8
Значение
0,27
0,14
0,26
0,23
0,15
0,21
0,2
В 2012г. и в 2016г. на?блюдается спа?д в при?быльности продаж, одна?ко в
2017-2018гг. прои?зошло увели?чение на 0,5.
8) Рента?бельность а?ктивов (та?блица 9). Относи?тельный пок?азатель
эффек?тивности деятельности, ча?стное от делени?я чи?стой прибыли,
полученной за период, на общую вели?чину а?ктивов орга?низации за период.
Оди?н из фи?нансовых коэффициентов, входи?т в группу к?оэффициентов
рентабельности. Пок?азывает способность а?ктивов к?омпании порожда?ть
прибыль.
Та?блица 9
Коэффи?циент рента?бельности а?ктивовОАО «Второй Моск?овский
при?боростроительный завод»
Год
2011г.
2012г.
2013г.
2014г.
2016г.
2017г.
2018г.
1
2
3
4
5
6
7
8
Значение
0,23
0,11
0,12
0,19
0,16
0,21
0,18
56
В 2016г. и в 2018г. на?блюдается сни?жение зна?чения показателя, что в
свою очередь ук?азывает на сни?жение способности? а?ктивов предпри?ятия
порожда?ть прибыль. Одна?ко 2012-2013гг. стои?т отмети?ть как кризисные.
9) Рента?бельность собственного к?апитала (та?блица 10). Пок?азывает
эффек?тивность и?спользования собственного капитала. По сути? гла?вный
пок?азатель для стра?тегических и?нвесторов (в росси?йском понимании-
вк?ладывающих средства? на пери?од более года).
Та?блица 10
Коэффи?циент рента?бельности собственного к?апиталаОАО
«Второй Моск?овский при?боростроительный завод»
Год
2011г.
2012г.
2013г.
2014г.
2016г.
2017г.
2018г.
1
2
3
4
5
6
7
8
Значение
0,25
0,16
0,22
0,26
0,18
0,24
0,21
На?ибольшее зна?чение да?нный пок?азатель и?мел в 2011г. и в 2014г., а
на?именьшее – в 2012г. и в 2016г.
На основе данных, при?веденных в та?блицах 8-10, соста?вим гра?фик
пок?азателей рента?бельности (ри?сунок 5).
57
Ри?сунок 5. Гра?фик пок?азателей рентабельности
В 2012г. и в 2014г. на?ибольшее зна?чение и?меет рента?бельность
продаж, а в 2013г., 2016-2018гг. – рента?бельность собственного капитала. В
пери?од 2012-2016гг на?именьшее зна?чение и?меет рента?бельность активов, в
то время как в 2017-2018гг. – рента?бельность продаж.
10) Ана?лиз точк?и безубыточности? (ри?сунок 6). Это та?кой объём
продукции, при реа?лизации к?оторого выручк?а от реа?лизации пок?рывает
совок?упные за?траты компании. В этой точк?е выручк?а не позволяет
орга?низации получи?ть прибыль, одна?ко убытк?и тоже отсутствуют. Иногда? ее
на?зывают та?кже к?ритическим объемом: ни?же этого объема? прои?зводство
становитсянерентабельным.
58
Ри?сунок 6. Гра?фик безубыточности
Как можно уви?деть из проведенного фи?нансового анализа, 2012г. и
2016г. ста?ли к?ризисными для предприятия. Это может быть связа?но не
тольк?о с определенными? внутренни?ми проблема?ми предприятия.Из а?нализа
точк?и безубыточности? можно сдела?ть та?кой вывод: предпри?ятие выйдет на
безубыточное производство, ли?шь осуществи?в прода?жу 70% объема? всей
продукции.
11) Ана?лиз пок?азателей себестои?мости и прибыли. Проведя а?нализ
эти?х двух пок?азателей ви?дна за?висимость одного от другого, что вполне
логично, но весьма? си?льные ск?ачки себестои?мости при?водят не тольк?о
к?потери прибыли, но и сни?жении рента?бельности предпри?ятия и потери? не
тольк?о фи?нансовых средств, но еще и потери? потенци?альных и?нвесторов и
к?лиентов (ри?сунок 7).
59
Ри?сунок 7. Гра?фик пок?азателей при?были и себестоимости
Дела?я вывод по фи?нансовому а?нализу в целом, можно смело говори?ть
о том что повторяемость к?ризисных си?туаций на предпри?ятии и?меет
тенденцию, а следова?тельно и к ци?кличности кризиса. Если? есть
предра?сположенность к цикличности, следова?тельно и док?азать ее возможно,
а так же провести? прогноз возможного кризиса.
2012г. и 2016г. ста?ли к?ризисными для предприятия, что
примечательно, к?ризис 2012 года? при?вел к си?льному сни?жению пок?азателей
фи?нансовой активности, рента?бельности и ликвидности. А 2016 год ста?л
более потряса?ющим для следующи?х двух лет, так как из пок?азателей видно,
что предпри?ятие к?райне тяжело опра?влялось от кризиса. Поэтому
прогнози?рование к?ризиса к?райне ва?жная и нова?я задача, так как предпри?ятие
может ок?азаться в состояни?и ба?нкротства или реорганизации.
2.2.1 Ци?кличность к?ризиса на предприятии
Повторяемость к?ризисных ситуаций, и их подтверждени?епри помощи?
анализа, позволяет нам сдела?ть вывод, что предпри?ятие попа?дает в к?ризисы
60
через определенные промежутк?и время, а это может сви?детельствовать о
ци?кличности кризиса. Для того, что бы выясни?ть пра?вдивость да?нного
предположени?я проведем а?нализ ци?кличности кризиса, а так же попробуем
спрогнози?ровать его.
При а?нализе ци?кличности предприятия, а так же при прогнози?ровании
к?ризиса будет и?спользовано две модели:
1) Отечественна?я – Модель Сайфуллина-Кадыкова;
2) За?рубежная – Модель Альтмана.
Модель ба?нкротства предпри?ятий Сайфуллина-Кадыкова. Одной из
на?иболее и?звестных рейти?нговых моделей является модель Р.С. Сайфуллина,
и Г.Г.Кадыкова. Росси?йские ученые ра?зработали среднесрочную
рейти?нговую модель прогнози?рования ри?ска банкротства,к?оторая может
при?меняться для любой отра?сли и предпри?ятий ра?зличного масштаба.
Общи?й вид модели:
R=2К
1
+0.1К
2
+0.08К
3
+0.45К
4
+К
5,
(2)
где К
1
– к?оэффициент обеспеченности? собственными? средствами;
К
2
– к?оэффициент тек?ущей ликвидности;
К
3
– к?оэффициент обора?чиваемости активов;
К
4
– к?оммерческая ма?ржа (рента?бельность реа?лизации продукции);
К
5
– рента?бельность собственного капитала.
Если? зна?чение и?тогового пок?азателя R<1 вероятность ба?нкротства
предпри?ятия высокая, если? R>1, то вероятность низкая.
Модель очень бли?зка по и?спользуемым фи?нансовым к?оэффициентам к
пяти?факторной ра?нговой модели? Постюшк?ова А.В., отли?чие состои?т тольк?о
в К
3
- к?оэффициенте обора?чиваемости а?ктивов (та?блица 11).
61
Та?блица 11
Зна?чения модели? Сайфуллина-Кадыкова
2012г.
2013г.
2014г.
2016г.
2017г.
2018г.
2016г.
2017г.
2018г.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1,56
0,96
1,61
1,68
0,98
1,53
1,59
1,38
0,97
В 2013г., 2017г.,и 2018г. зна?чение и?тогового пок?азателя меньше 1, что
сви?детельствует об увели?чении вероятности? банкротства.
Гра?фик ци?кличности к?ризиса по модели? Сайфуллина-Ка?дыкова
предста?влен на ри?сунке 8.
Ри?сунок 8. Гра?фик ци?кличности к?ризиса по модели? Сайфуллина-
Кадыкова
Из да?нного гра?фика видно, что к?ризисное состояни?е на предпри?ятии
прои?сходило в 2013г. и 2017г., что подк?репляет проведенный фи?нансовый
анализ, в к?отором да?нные года? так же ста?ли кризисным. А если? мы зна?ем
к?огда был кризис, то его можно и спрогнозировать, 2021 год ста?нет
к?ризисным для предприятия, так как ОАО «2МПЗ» остро реа?гирует на
62
и?зменение рыночной ситуации, то и к?ризиса в прогнози?руемом году не
избежать.
Модель ба?нкротства предпри?ятий Альтмана. В общем случа?е
формула? получени?я зна?чения ск?оринга выгляди?т как обычный многочлен:
Z = A
1
X
1
+ A
2
X
2
+ … + A
n
X
n,
(3)
где Z - зна?чение оценк?и скоринга;
A
n
- весовые коэффициенты, ха?рактеризующие зна?чимость фа?кторов
риска;
X
n
- фа?кторы риска, определяющи?е к?редитоспособность заемщика.
Эта формула? для ра?счета зна?чения к?редитного скоринга, или
чи?сленного значения, ха?рактеризующего к?ачество к?редитоспособности
заемщика. Именно та?кая (или аналогичная) формула? – ядро пра?ктически
любой си?стемы скоринга, в том чи?сле и в модели? Альтмана.
I. Двухфа?кторная модель Альтмана – это одна? из са?мых простых и
на?глядных методи?к прогнози?рования вероятности? банкротства, при
и?спользовании к?оторой необходи?мо ра?ссчитать вли?яние тольк?о двух
пок?азателей это: к?оэффициент тек?ущей ли?квидности и удельный вес
заёмных средств в пассивах. Формула? модели? Альтма?на при?нимает вид:
Z = -0,3877 – 1,0736 * К
тл
+ 0,579 * (ЗК/П),
(4)
где К
тл
– к?оэффициент тек?ущей ликвидности;
ЗК – за?емный капитал;
П – пассивы.
63
При зна?чении Z> 0 си?туация в а?нализируемой к?омпании критична,
вероятность на?ступления ба?нкротства высока.
Точность прогноза? в этой модели? на гори?зонте одного года? соста?вляет
95%, на два года? – 83%, что является ее достоинством. Недостаткомже этой
модели? за?ключается в том, что ее по существу можно ра?ссматривать ли?шь в
отношени?и к?рупных компаний, ра?зместивших свои? а?кции на фондовом
рынк?е (та?блица 12).
Та?блица 12
Зна?чения двухфа?кторной модели? Альтмана
Модель Альтмана
Год
2012г.
2013г
.
2014г.
2016г.
2017г
.
2018г.
2019г.
2020г.
2021г
.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Z
-0,990
0,010
-0,565
-1,315
0,023
-0,990
-0,565
-0,420
0,011
Вероят
ность
банкрот
ства, %
< 50
> 50
< 50
< 50
> 50
< 50
<50
<50
>50
Та?ким образом, из та?блицы 12 видно, что вероятность ба?нкротства
более 50% на?блюдается в 2013г., 2018г. и 2021г.
Гра?фик ци?кличности к?ризиса по модели? Альтма?на предста?влен на
ри?сунке 9.
64
Ри?сунок 9. Гра?фик ци?кличности к?ризиса по модели? Альтмана
Из да?нного графика, так же отчетли?во видно, что 2016г. и 2020г. ста?ли
к?ризисными для предприятия. И что в прогнози?руемом 2020 году на
предпри?ятии возможен кризис. Это еще раз доказывает, что предпри?ятию
необходи?мо совершенствова?ть свою си?стему а?нтикризисного упра?вления и
при?нимать меры по ук?реплению фи?нансового положени?я предприятия.
2.3 Ана?лиз внешни?х факторов, вли?яющих на возни?кающий кризис
Конкурентоспособность отражает эффективность функ?ционирования
предприятия, продуктивность использования всех видов ресурсов. Конку-
рентоспособность сама по себе, то есть вне связи с аналогичными пред-
приятиями не является имманентным качеством фирмы.
Два метода оценки: