14
При кризисе ликвидности из-за увеличивающихся убытков предприятию
грозит потеря платежеспособности или платежеспособность уже отсутствует. В
дополнении к этому предприятию грозит опасность дефицита баланса/превышения
пассивов над активами.
Для выработки мер по своевременному упреждению и предотвращению
приближающихся кризисных ситуаций, а также (в случае их возникновения) по их
преодолению необходимо знание структуры и закономерностей развития
кризисного процесса. На рисунке 2 представлены основные фазы кризисного
процесса.[44. C. 52]
Рис. 2. Структура кризисного процесса
К стратегическому кризису приводит отсутствие или недостаточное развитие
системы стратегического управления на предприятии, в частности:
отсутствие четкой структуризации стратегических целей предприятия;
разработка стратегии предприятия не рассматривается как важнейший
этап планирования, тесно связанный с другими этапами
внутрифирменного планирования;
ориентация высших руководителей на решение оперативных и текущих
задач в ущерб стратегическим.
Углубление стратегического кризиса приводит к возникновению
тактического кризиса, внешними признаками которого являются: сокращение
масштабов деятельности; снижение доли рынка, уменьшение прибыли;
сокращение численности персонала и т.д.
15
Дальнейшее развитие кризисного процесса обнаруживается в росте
задолженности предприятия, ухудшении показателей ликвидности (то есть
способности предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты по
краткосрочным обязательствам), а также показателей финансовой устойчивости. В
результате кризисный процесс переходит в следующую фазу - фазу кризиса
обеспеченности.
Кризис обеспеченности может иметь следствием временную или длительную
хроническую неплатежеспособность предприятия. Состояние
неплатежеспособности, убыточности финансово-хозяйственной деятельности
свидетельствуют о том, что предприятие находится под угрозой банкротства,
которое не обязательно наступает неотвратимо. Для вывода предприятия из
кризиса и предотвращения банкротства необходимо разработать и реализовать
комплекс организационных и финансовых мер по оздоровлению финансового
положения предприятия-должника.
1.2. Модели прогнозирования основанные на диагностике финансового
состояния предприятия
Кризисные ситуации, для преодоления которых не было принято
соответствующих превентивных мер, могут привести к чрезмерному
разбалансированию экономического организма предприятия с соответствующей
неспособностью продолжения финансового обеспечения своей деятельности, что
может иметь следствием банкротство. Модели прогнозирования кризиса
позволяют выполнить своевременную диагностику финансового состояния
предприятия и увидеть зачатки начинающегося кризиса задолго до его
наступления. [14. C. 80]
Методики и модели должны позволять прогнозировать возникновение
кризисной ситуации коммерческой организации заранее, ещё до появления её
очевидных признаков. Такой подход особенно необходим, так как жизненные
циклы коммерческих организаций в рыночной экономике коротки (4 - 5 лет). В
связи с этим коротки и временные рамки применения в них антикризисных
стратегий, а в условиях уже наступившего кризиса организации их неприменение
может привести к банкротству. Указанные методики должны позволять
16
использовать различные антикризисные стратегии заранее, ещё до наступления
кризиса коммерческой организации, с целью предотвращения этого кризиса.
Для предотвращения кризиса большое значение имеет своевременное
обнаружение признаков предстоящей кризисной ситуации. Ранними признаками
или симптомами грядущего неблагополучия предприятия могут быть:
отрицательная реакция партнеров по бизнесу, поставщиков, кредиторов, банков,
потребителей продукции на те или иные мероприятия проводимые предприятием
(например, структурные реорганизации, открытие или закрытие подразделений
предприятия, филиалов, дочерних фирм, их слияние, частая и необоснованная
смена деловых партнеров, выход на новые рынки и другие изменения в стратегии
предприятия); задержки с предоставлением бухгалтерской отчетности и ее
качество, что может свидетельствовать либо о сознательных действиях, либо о
низком уровне квалификации персонала; изменения в статьях бухгалтерского
баланса со стороны пассивов и активов и нарушения определенной их
пропорциональности; увеличение задолженности предприятия поставщикам и
кредиторам; уменьшение доходов предприятия и падение прибыльности фирмы,
обесценивание акций предприятия, установление предприятием нереальных
(высоких или низких) цен на свою продукцию и т.д. [22. C. 124]
Традиционно количественная диагностика экономической состоятельности
предприятия базируется на анализе его финансовой отчетности.
Горизонтальный анализ финансовой отчетности позволяет определить
абсолютные и относительные отношения статей по сравнению с началом отчетного
периода. Горизонтальный анализ баланса заключается в построении одной или
нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели
дополняются относительными темпами роста (снижения). Степень агрегирования
показателей определяет аналитик. Аналогично может быть выполнен
горизонтальный анализ других форм бухгалтерской отчетности.
Анализируя сравнительный баланс, необходимо обратить внимание на
изменение величины собственного оборотного капитала, на соотношение темпов
роста собственного и заемного капитала, а также на соотношение темпов роста
17
дебиторской и кредиторской задолженности. При стабильной финансовой
устойчивости у организации должен увеличиваться в динамике собственный
оборотный капитал, темп роста собственного капитала должен быть выше темпа
роста заемного капитала, а темпы роста дебиторской и кредиторской
задолженности должны уравновешивать друг друга.
Вертикальный анализ используется для изучения структуры средств и
источников, путем расчета удельного веса отдельных статей в итоговых
показателях. Вертикальный анализ предполагает иное представление финансового
отчета в виде относительных показателей. Такое представление позволяет увидеть
удельный вес каждой статьи баланса в его общем итоге. Можно выделить две
основные черты вертикального анализа:[17. C. 54]
1) переход к относительным показателям позволяет проводить
сравнительный анализ предприятий с учетом отраслевой специфики и других
характеристик;
2) относительные показатели сглаживают негативное влияние
инфляционных процессов, которые существенно искажают абсолютные
показатели финансовой отчетности и тем самым затрудняют их сопоставление в
динамике.
Горизонтальный и вертикальный анализ дополняют друг друга. Поэтому на
практике можно построить аналитические таблицы, характеризующие как
структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее
показателей.
Анализ динамики валюты баланса, структуры активов и пассивов
организации позволяет сделать ряд важных выводов, необходимых как для
осуществления текущей финансово – хозяйственной деятельности, так и для
принятия управленческих решений на перспективу.
Наибольшую популярность в практике диагностики финансово-
экономической состоятельности предприятия получил метод коэффициентов.
Финансовые коэффициенты описывают пропорции между различными
статьями отчетности. Достоинствами финансовых коэффициентов является
18
простота расчетов и исключение влияния инфляции, что особенно актуально в
долгосрочном аспекте. Суть метода заключается, во-первых, в расчете
соответствующего показателя и, во-вторых, в сравнении этого показателя с какой-
либо базой. Считается, что если уровень фактических финансовых коэффициентов
хуже базы сравнения, то это указывает на наиболее болезненные места в
деятельности компании, нуждающиеся в дополнительном анализе. Впрочем,
дополнительный анализ может и не подтвердить предварительную негативную
оценку.
Коэффициентный подход к диагностике финансового состояния предприятия
– наиболее прост и нагляден, требует минимума исходной информации и в силу
вышеперечисленных преимуществ является наиболее популярным. [23. C. 80]
Метод коэффициентов, бесспорно эффективный при диагностике
финансового состояния предприятия и прогнозировании банкротства, имеет три
существенных недостатка. Во-первых, компании, испытывающие трудности,
всячески задерживают публикацию своих отчетов, и, таким образом, конкретные
данные могут годами оставаться недоступными. Во-вторых, даже если данные и
сообщаются, они могут оказаться "творчески обработанными". Для компаний в
подобных обстоятельствах характерно стремление обелить свою деятельность,
иногда доводящее до фальсификации. Третья трудность заключается в том, что
некоторые соотношения, выведенные по данным деятельности компании, могут
свидетельствовать о неплатежеспособности в то время как другие – давать
основания для заключения о стабильности или даже некотором улучшении. В таких
условиях трудно судить о реальном состоянии дел. Таким образом,
коэффициентный подход к диагностике финансового состояния хотя прост и
нагляден, явно недостаточен. Очевидно, что не стоит ограничивать финансовый
анализ расчетом и оценкой значений отдельных коэффициентов, увеличивая
вероятность ошибок и снижая объективность анализа.
Формирование «набора» коэффициентов или системы критериев нашло
отражение в составлении многофакторных моделей диагностики финансового
состояния и прогнозирования банкротства предприятий.
19
Многофакторные модели, разработанные зарубежными и российскими
авторами, включают в себя несколько (от двух до семи) ключевых показателей,
характеризующих финансовое состояние коммерческой организации. На их основе
рассчитывается комплексный показатель вероятности банкротства с весовыми
коэффициентами у индикаторов.
«Импортные» модели Э. Альтмана и У. Бивера содержат значения весовых
коэффициентов и пороговых значений комплексных и частных показателей,
рассчитанные на основе американских аналитических данных шестидесятых и
семидесятых годов. В связи с этим они не соответствуют современной специфике
экономической ситуации и организации бизнеса в России, в том числе
отличающейся системе бухгалтерского учёта, налогового законодательства и т.д.
Отечественные дискриминантные модели прогнозирования банкротств на
основе Z-счета представлены двухфакторной моделью М.А. Федотовой,
пятифакторной моделью Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова, шестифакторной
математической модели О.П. Зайцевой и др.
Недостатками данных моделей являются переоценка роли количественных
факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей,
высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности.
Сильной стороной такого подхода является его способность сочетать
ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках и баланса в единое
представительное соотношение. Так, компания, получающая большие прибыли, но
слабая с точки зрения баланса, может быть сопоставлена с менее прибыльной,
баланс которой уравновешен. [40. C. 117]
Можно также использовать в качестве механизма предсказания банкротства
цену предприятия. На скрытой стадии банкротства начинается незаметное,
особенно если не наложен специальный учет, снижение данного показателя по
причине неблагоприятных тенденций как внутри, так и вне предприятия.
Снижение цены предприятия означает снижение его прибыльности либо
увеличение средней стоимости обязательств (требования банков, акционеров и
других вкладчиков средств). Прогноз ожидаемого снижения требует анализа
20
перспектив прибыльности и процентных ставок.
Целесообразно рассчитывать цену предприятия на ближайшую и
долгосрочную перспективу. Условия будущего падения цены предприятия обычно
формируются в текущий момент и могут быть в определенной степени
предугаданы (хотя в экономике всегда остается место для непрогнозируемых
скачков).
Метод балльной оценки можно выделить как самостоятельный методический
подход, представляющий собой количественное заключение на основе анализа
качественных характеристик. Метод основан на сравнении признаков уже
обанкротившихся компаний с таковыми же признаками "подозрительной"
компании. За последние годы опубликовано множество списков обанкротившихся
компаний. Некоторые из них содержат их описание по десяткам показателей. К
сожалению, большинство списков не упорядочивают эти данные по степени
важности и ни в одном не проявлена забота о последовательности. Попыткой
компенсировать эти недостатки является метод, именуемый А-счетом Аргенти.
Основным достоинством показателя Аргенти является то, что в нем впервые
была предпринята попытка упорядочивания и систематизации показателей, по
которым описаны в так называемых списках обанкротившиеся компании на Западе.
Таким образом, исследователю остается только сравнить признаки уже
обанкротившихся компаний с аналогичными признаками исследуемой.
Несомненным достоинством приведенного качественного метода являются его
системный и комплексный подходы к прогнозированию кризисных явлений,
недостатки же заключаются в том, что данная модель чрезвычайно сложна в плане
практики принятия решения в условиях многокритериальной задачи; также следует
отметить субъективность принимаемого прогнозного решения.[30. C. 92]
В отличие от описанных "количественных" подходов к предсказанию
банкротства в качестве самостоятельного можно выделить качественный подход,
основанный на изучении отдельных характеристик, присущих бизнесу,
развивающемуся по направлению к банкротству. Если для исследуемого
предприятия характерно наличие таких характеристик, можно дать экспертное
21
заключение о неблагоприятных тенденциях развития.
В.В. Ковалев, основываясь на разработках западных аудиторских фирм и
преломляя эти разработки к отечественной специфике бизнеса, предложил
следующую двухуровневую систему показателей.
К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие
значения или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствуют о
возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том
числе и банкротстве.
Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения
которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как
критическое. Вместе с тем, они указывают, что при определенных условиях или
непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться.
Анализ результатов, полученных при расчёте количественных и выявлении
качественных признаков, осуществляется путём сравнения со средними
значениями показателей, рассчитанных по группе аналогичных предприятий. То
есть сравнение – основной инструмент формирования заключений о состоянии
предприятия и возможности наступления кризиса.[18. C. 124]
Приведенный обзор методов, впрочем, далеко не исчерпывающий, позволяет
понять, насколько многосторонним является процесс диагностики финансового
состояния предприятия. Ориентация на какой-то один критерий, даже весьма
привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдана. Поэтому для
всестороннего анализа экономической состоятельности предприятия целесообразно
использовать многокритериальные оценки, провести анализ внутренних и внешних
факторов деятельности предприятия, дать оценку количественным абсолютным и
относительным показателям, исследовать качественные признаки кризиса.
Попыткой обеспечить комплексное обследование финансового состояния
кризисного предприятия являются «Правила проведения арбитражным
управляющим финансового анализа», утвержденные Постановлением
Правительства РФ № 367 от 25.06.2003 г., - официальная методика, применяемая
профессиональными антикризисными управляющими в ходе проведения процедур
22
банкротства. Данная методика определяет принципы и условия проведения
арбитражным управляющим финансового анализа, а также состав сведений,
используемых в качестве информационных источников.
Официальная методика предусматривают последовательное выполнение
следующей аналитической процедуры:
1) Расчет и анализ коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности
анализируемого предприятия-должника:
- коэффициентов, характеризующих платежеспособность должника
(коэффициентов абсолютной ликвидности, текущей ликвидности, показателя
обеспеченности обязательств должника его активами, степени
платежеспособности по текущим обязательствам);
- коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость должника
(коэффициентов автономии, обеспеченности собственными оборотными
средствами, доли просроченной кредиторской задолженности в пассивах,
показателя отношения дебиторской задолженности к совокупным активам);
- коэффициентов, характеризующих деловую активность должника
(рентабельности активов, нормы чистой прибыли).[23. C. 180]
Установленный набор коэффициентов не объемен, но рассчитываются они
поквартально не менее чем за двухлетний период, предшествующий возбуждению
производства по делу о несостоятельности (банкротстве), а также за период
проведения процедур банкротства; анализируется и динамика их изменений.
2) Анализ хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности
должника, его положения на товарных рынках:
- анализ внешних условий деятельности (анализ общеэкономических
условий, региональных и отраслевых особенностей деятельности предприятия,
влияние государственной денежно-кредитной политики, особенности
государственного регулирования отрасли, к которой относится должник, сезонные
факторы и их влияние на деятельность должника, исполнение государственного
оборонного заказа, наличие мобилизационных мощностей, наличие имущества
ограниченного оборота, необходимость осуществления дорогостоящих
23
природоохранных мероприятий, географическое положение, экономические
условия региона, налоговые условия региона, имеющиеся торговые ограничения,
финансовое стимулирование);
- анализ внутренних условий деятельности (анализ экономической политики
и организационно-производственной структуры должника, основные направления
деятельности, основные виды выпускаемой продукции, текущие и планируемые
объемы производства, состав основного и вспомогательного производства,
загрузка производственных мощностей, объекты непроизводственной сферы и
затраты на их содержание, основные объекты, незавершенные строительством,
перечень структурных подразделений и схема структуры управления
предприятием, численность работников, включая численность каждого
структурного подразделения, фонд оплаты труда работников предприятия, средняя
заработная плата, дочерние и зависимые хозяйственные общества с указанием доли
участия должника в их уставном капитале и краткая характеристика их
деятельности, характеристика учетной политики должника, в том числе анализ
учетной политики для целей налогообложения, характеристика систем
документооборота, внутреннего контроля, страхования, организационной и
производственной структур, все направления (виды) деятельности,
осуществляемые должником в течение не менее чем двухлетнего периода,
предшествующего возбуждению производства по делу о банкротстве, и периода
проведения в отношении должника процедур банкротства, их финансовый
результат, соответствие нормам и обычаям делового оборота, соответствие
применяемых цен рыночным и оценка целесообразности продолжения
осуществляемых направлений (видов) деятельности);
- анализ рынков, на которых осуществляется деятельность должника (анализ
данных по основным поставщикам сырья и материалов и основным потребителям
продукции (отдельно по внешнему и внутреннему рынкам), а также объемам
поставок в течение не менее чем двухлетнего периода, предшествующего
возбуждению дела о банкротстве, и периода проведения в отношении должника
процедур банкротства, анализ данных по ценам на сырье и материалы в динамике