15
8. К специфическим проблемам отечественного рынка ценных бумаг
относится диспропорции в региональном аспекте, другими словами,
неравномерность регионального развития. Показателен уровень развития
финансовой рыночной инфраструктуры, когда все основные финансовые
площадки и биржи находятся в Москве и Санкт-Петербурге. Это является
дополнительной трудностью для региональных инвесторов.
9. Очевидной проблемой является низкая степень интеграции
отечественного рынка в мировую финансовую систему. Существенная часть
секторов российского рынка недоступна для иностранных инвесторов. Объем
проводимых иностранными инвесторами операций в значительной степени
зависит от внешних условий например, политический риск, рейтинги мировых
агентств, степень открытости и прозрачности рынка.
Все участники фондового рынка делятся на непрофессионалов и
профессиональных участников рынка ценных бумаг. Профессиональные
участники фондового рынка — юридические лица, которые осуществляют
виды деятельности, указанные в федеральном законе №39, а именно
брокерская, дилерская, депозитарная деятельность, деятельность по ведению
реестра владельцев ценных бумаг и деятельность по управлению ценными
бумагами).
Роль профессиональных участников заключается в следующем: во-
первых, лучший результат от проводимых сделок, во-вторых, низкие затраты на
обслуживание, и, в-третьих, большая эффективность операций за счет
нескольких рынков
6
.
Итак, как уже говорилось ранее, профессиональные виды деятельности на
рынке ценных бумаг подразделяются на несколько видов, а именно брокерская
деятельность, дилерская, депозитарная, деятельность по управлению ценными
бумагами и ведению реестра владельцев ценных бумаг. Профессиональные
участники обязаны организовать и осуществлять внутренний контроль, а также
6
Ковалев В.В., Финансы организаций: учебник [Текст] / В.В. Ковалев, Бит. В. Ковалев. - Москва :
Проспект, 2015. - С.117.
16
внутренний аудит (в отдельных случаях); для внутреннего контроля обязаны
назначить контролера или сформировать службу внутреннего контроля.
Порядок осуществления внутреннего контроля и аудита устанавливается
документами самого участника. Также участники обязаны организовать
систему управления рисками и содержать систему мониторинг рисков. К
профессиональным участникам рынка ценных бумаг выдвигаются следующие
требования:
наличие лицензии на осуществление своей деятельности;
наличие минимальных собственных средств;
наличие специалистов с квалификационными аттестатами для
работы с ценными бумагами;
у руководителя должен быть опыт работы на своей должности не
менее одного года;
наличие системы учета и ответственности;
обязательное исполнение всей законодательной базы по работе на
рынке ценных бумаг
7
.
Рассмотрев основные требования, которые выдвигаются к
профессиональным участникам рынка ценных бумаг, необходимо понять, по
каким признакам классифицируется многообразие профессиональных
участников. Классификация:
1. Тип оказываемых услуг:
торговые посредники — осуществляют услуги торгового характера
(брокеры, дилеры, доверительные управляющие);
неторговые посредники — осуществляют услуги неторгового
характера (регистраторы и депозитарии).
2. Количество обслуживаемых рынков:
монорыночные;
7
Тавасиев, А.М. Банковское дело : учебник для бакалавров / А. М. Тавасиев.- Москва : Юрайт, 2015. -
С.169.
17
межрыночные — коммерческие банки, инвестиционные компании
на кредитных и валютных рынках.
3. Возможность совмещения деятельности на рынке ценных бумаг:
совмещающие;
не совмещающие — только деятельность по ведению реестра
владельцев ценных бумаг.
4. Организационно-правовая форма:
коммерческая — торговые посредники;
некоммерческая — неторговые посредники могут быть как
некоммерческими, так и коммерческими
8
.
К основным принципам работы профессиональных участников рынка
ценных бумаг относятся следующие:
компетентность и добросовестность;
честность и порядочность;
разграничение коммерческой деятельности профессионального
участника и его клиентов;
приоритетный принцип соблюдения интересов клиента;
обязательность предупреждения клиента о возможных рисках;
уступка клиенту части выгод от временного хранения его активов;
полноценное возмещение клиенту убытков, возникших по вине
профессионального участника
9
.
Рассмотрим классификацию основных участников рынка ценных бумаг.
Брокерская Деятельность — деятельность по исполнению поручений
клиента на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и на
заключение договоров, являющихся производными финансовыми
инструментами, осуществляемая на основе возмездного договора с клиентом.
Выделяют три вида договоров: поручение в качестве поверенного; договор
8
Ковалева Т.М., Финансы и кредит [Текст] / Т.М. Ковалева. - М.: Кнорус, 2014. - С.96.
9
Лаврушин О.И., Банковская система в современной экономике [Текст] / О.И. Лаврушин. - М.: Кнорус,
2016. - С.135.
18
комиссии в качестве комиссионера; договор агентирования в качестве агента.
Выделяют виды счетов: собственный, брокерский и клиентский. В последнюю
категорию счетов входят кассовый (клиенту дается право на исполнению
сделок только в имеющемся объеме средств), маржинальный (клиенту дается
право на получение кредита) и доверительный счета (банк использует средства
клиента в своих интересах за счет выделения доли прибыли клиенту).
Основным документом в отношениях клиент-брокер является заявка. Заявка —
документ, в котором оговорены все условия сделки (реквизиты клиента, вид и
количество ценных бумаг, цена и срок исполнения сделки). Функции брокера:
правовое, методическое и бухгалтерское сопровождение сделок;
финансовое консультирование и андеррайтинг;
страхование операций клиентов;
консультационная и информационная функции.
Дилерская деятельность — совершение сделок купли-продажи от своего
имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи
определенных ценных бумаг с обязательством покупки/продажи этих ценных
бумаг по объявленным лицом ценам. Дилером может являть только
коммерческое юридическое лицо, а также Государственная корпорация. Дилер
выполняет брокерские функцию а также организует и поддерживает оборот
рынка определенных ценных бумаг.
Деятельность по управлению ценными бумагами — деятельность по
доверительному управлению Ценными бумагами, денежными средствами
предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и заключения
договоров являющихся производными финансовыми инструментами. Лицензия
не требуется, если осуществляется только управление правами по ценной
бумаге. Объектами управления являются ценные бумаги, денежные средства
для инвестирования в ценные бумаги, ценные бумаги и денежные средства,
полученные в процессе управления. Договор на доверительное управление
заключается на срок от 1 года до 40 лет. Доверительный управляющий
осуществляет учет ценных бумаг, вправе самостоятельно обращаться в суд,
19
вправе поручить другому лицу осуществлять сделки от своего имени. В
договоре на оказание слуг прописывается состав передаваемого имущества,
имя лица, в интересах которого осуществляется управление, размер и форма
вознаграждения, срок, кто будет пользоваться правами, вытекающими из
владения ценными бумагами (право голоса).
Депозитарная деятельность — оказание услуг по хранению сертификатов
ценных бумаг и учета перехода прав на ценные бумаги. Лицо, пользующееся
услугами депозитария — депонент. Депозитарный договор предусматривает
предмет договора, порядок передачи информации о распоряжении ценными
бумагами, срок действия, размер и порядок оплаты услуг, форма и
периодичность отчетности, обязанности депозитария. К обязанностям
депозитария относится: регистрация фактов обременения ценных бумаг
депонента обязательствами, ведение отдельного счета депонента с указанием
даты и основанием каждой операции, передача депоненту всей информации о
ценных бумагах, получаемой от эмитента или держателя реестра. К функциям
депозитария относится:
учет и храпения ценных бумаг клиентов;
осуществление выплат дивидендов и купонных доходов;
сопровождение корпоративных действий (ликвидация, дробление
конвертация и т.д.);
управление налоговыми платежами;
информационная функция;
регистрация фактов обременения ценных бумаг обязательствами;
проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность;
инкассация и перевозка ценных бумаг.
Деятельность по ведению реестра ценных бумаг — сбор, фиксация,
обработка, хранение данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг и
предоставление информации из реестра владельцам ценных бумаг. Регистратор
не может совершать сделки с ценными бумагами эмитента. Договор
заключается только с одним юридическим лицом, для ценных бумаг на
20
предъявителя реестр не ведется. В реестре могут быть зарегистрированы два
вида владельцев: владелец ценной бумаги и номинальный держатель
(депозитарий). Номинальный держатель нужен для секретности и для
обеспечения возможности централизованных расчетов и клиринга.
Обязанности реестродержателя:
открытие лицевых счетов;
проведение операций в реестре только по распоряжению
зарегистрированных лиц;
предоставление зарегистрированному лицу с более чем 1%
голосующих акций информацию из реестра об имени зарегистрированных лиц
и количестве акций;
информирование клиента;
составление списка лиц, осуществляющих права по ценным
бумагам, по требованию эмитента или других лиц
10
.
Рассмотрев сущность рынка ценных бумаг. его составные элементы,
профессиональных участников рынка и их функции необходимо понять, какие
операции выполняют на данном рынке коммерческие банки.
1.2. Регулирование деятельности коммерческих банков на рынке ценных
бумаг
Коммерческие банки могут являться участниками рынка ценных бумаг.
Согласно федеральному закону о ценных бумагах коммерческие банки на
фондовом рынке могут осуществлять свою деятельность как в качестве
финансового посредника, так и профессионального участника рынка ценных
бумаг. В качестве финансового посредника банки могут приобретать и
продавать ценные бумаги, проводить эмиссии собственных ценных бумаг.
Также коммерческие банки могут осуществлять посреднические операции с
10
Ковалева Т.М., Финансы и кредит [Текст] / Т.М. Ковалева. - М.: Кнорус, 2014. - С.104-105.
21
ценными бумагами как профессиональный участник рынка ценных бумаг,
получая за это комиссионное вознаграждение
11
.
Регулирование рынка ценных бумаг, упорядочение деятельности на нем
всех его участников и операций между ними со стороны организаций,
уполномоченных обществом на это. С этой точки зрения выделяют следующие
виды регулирования фондового рынка:
1. Государственное (законодательство и нормы налогообложения).
2. Биржевое (правила работы биржи).
3. Саморегулирование (через деятельность ассоциаций
профессиональных участников).
4. Общественное (через общественное мнение с помощью СМИ).
К числу основных целей осуществления государством регулирования
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг относятся:
создание нормальных условий функционирования рынка ценных
бумаг, обеспечение устойчивого применения рыночных механизмов;
создание, обеспечение функционирования и совершенствование
развитой инфраструктуры рынка ценных бумаг;
защита прав и интересов инвесторов и иных участников рынка
ценных бумаг, предотвращение нарушений со стороны профессиональных
участников рынка;
обеспечение развития профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг
12
.
Основным законодательным актом, регулирующим фондовый рынок,
является федеральный закон «О рынке ценных бумаг»
13
; федеральный закон «О
банках и банковской деятельности»
14
регулирует деятельность именно банков.
Статья 6 устанавливает, что в соответствии с лицензией Банка России банк
11
Кравченко Д.В., Финансово-правовое регулирование банковского сектора экономики [Текст] /Д. В.
Кравченко. - М.: Проспект, 2015. - С.18.
12
Коммерсант.Ру [Электронный ресурс]: газета. - Режим доступа: http://www.kommersant.ru/doc/764153.
13
Федеральный закон № 39-ФЗ от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг» (ред. от
03.08.2018)//Консультант Плюс,СПС,2018г.
14
Федеральный закон № 395-1 от 02.12.1990 «О банках и банковской деятельности» (ред. от
03.08.2018)//Консультант Плюс,СПС,2018г.
22
вправе совершать различные операции с ценными бумагами, включая
доверительное управление ценными бумагами клиентов, а также осуществлять
профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.
Банки занимают особое место на рынке ценных бумаг, что связано с
сочетанием эмиссионной, инвестиционной и посреднической деятельности, а
также с разнообразием видов цепных бумаг, с которыми осуществляются
операции. В соответствии с российским законодательством коммерческим
банкам разрешены практически все операции на рынке ценных бумаг:
покупки, продажа, выпуск и хранение ценных бумаг;
доверительные операции;
консультационные услуги;
осуществление расчетов по операциям с ценными бумагами.
Многообразие видов деятельности, в том числе коммерческих банков, на
рынке ценных бумаг требует его регулирования. Основная цель
государственного регулирования рынка ценных бумаг — это поддержка
финансовой безопасности государства. Таким образом, государственное
регулирование рынка ценных бумаг становится одним из главных принципов
его функционирования. В связи с важностью регулирования рынка ценных
бумаг с июля 2013 года Центральному банку РФ были переданы полномочия по
контролю и регулированию финансовых рынков, в том числе контроль
страховой деятельности, микрофинансовой деятельности, кредитной
кооперации, товарных бирж, брокеров, а также полномочия по контролю за
формированием и инвестированием средств пенсионных накоплений и т.д.
Законодательство Российской Федерации позволяет коммерческим
банкам проводить все виды операций на рынке ценных бумаг.
Эмиссионная деятельность банка регулируется инструкцией
Центрального банка №148-И «О порядке осуществления процедуры эмиссии
ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской
23
Федерации»
15
. Выпуски эмиссионных ценных бумаг, а также проспекты ценных
бумаг кредитных организаций подлежат государственной регистрации в Банке
России, а именно в Департаменте лицензирования деятельности и финансового
оздоровления кредитных организаций Банка России и территориальных
учреждениях Банка России.
Статья 10 федерального закона №39 «Требования к профессиональным
участникам рынка ценных бумаг, а также к их деятельности» устанавливает
определенные требования, которым должен соответствовать
профессиональный участник рынка ценных бумаг для осуществления своей
деятельности
16
.
До 1 сентября 2013 года Федеральная служба по финансовым рынкам
осуществляла функции по нормативно-правовому регулированию, контролю и
надзору в сфере финансовых рынков. В связи с интеграцией Федеральной
службы по финансовым рынкам в структуру Центрального банка РФ создано
специальное подразделение служба Банка России по финансовым рынкам. В
свою очередь, часть своих полномочий Центральный банк планирует передать
саморегулируемым организациям участников финансового рынка` усилив при
этом за ними контроль и надзор.
Банковский сектор традиционно играет первостепенную роль в
экономике России. Ни один другой финансовый институт не может сравниться
с банками по степени регулирования их деятельности, а отсюда и по степени их
надежности.
Необходимо упомянуть и саморегулируемые организации
профессиональных участников рынка ценных бумаг. На апрель 2016 года
имеют лицензии и активно ведут свою деятельность 5 саморегулируемых
организаций (Национальная ассоциация участников фондового рынка,
Некоммерческое партнерство «Национальная лига управляющих»,
15
Инструкция Банка России № 148-И от 27.12.2013 «О порядке осуществления процедуры эмиссии
ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской Федерации» (ред. от 11.05.2017)//Консультант
Плюс,СПС,2018г.
16
Федеральный закон № 39-ФЗ от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг» (ред. от
03.08.2018)//Консультант Плюс,СПС,2018г.
24
«Национальная фондовая ассоциация (саморегулируемая некоммерческая
организация)», Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-
Агентов и Депозитариев, Некоммерческое партнерство профессиональных
участников фондового рынка Уральского региона). Все эти организации
являются официально признанными саморегулируемыми организациями и
имеют лицензию Банка России на ведение своей деятельности.
1.3. Участие банков в проведении операций на рынке ценных бумаг.
В зависимости от типа операций, проводимых на фондовом рынке,
коммерческие банки могут выступать в роли инвестора, эмитента ценных
бумаг, а также финансового посредника между другими эмитентами и
инвесторами. Объектом всех видов операций являются ценные бумаги. Все
операции коммерческих банков с ценными бумагами можно сгруппировать
следующим образом:
Эмиссионные;
Вексельные;
Инвестиционные;
Доверительные;
Андеррайтинговые;
Депозитарные.
В соответствии с лицензией Банка России на осуществление банковских
операций банк вправе осуществлять выпуск, покупку, продажу, учет, хранение
и иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного
документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение Денежных
средств во вклады и на банковские счета, с иными ценными бумагами,
осуществление операций с которыми не требует получения специальной
лицензии в соответствии с федеральными законами, а также вправе
осуществлять доверительное управление указанными ценными бумагами по
договору с физическими и юридическими лицами. Как уже упоминалось в