15
заемные средства привлекаются, для расширения объема собственных основ-
ных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов
(при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на
долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборот-
ного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для
всех остальных целей их использования
17
.
6 Определение форм привлечения банковских кредитов. Выбор форм
компания осуществляет в соответствии с целями и спецификой своей хозяй-
ственной деятельности.
8 Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу
важнейших условий относят: срок предоставления кредита; ставка процента за
кредит; условия выплаты суммы процента; условия выплаты основной суммы
долга; прочие условия, связанные с получением кредита.
9 Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой
эффективности являются показатели оборачиваемости и рентабельности заем-
ного капитала
18
.
10 Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С це-
лью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резерви-
роваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов
включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга
текущей финансовой деятельности.
17
Аникина А. Ю., Ануфриева Е. М. Управление привлечением банковского кредита // В
сборнике: Управление реформированием социально-экономического развития предприятий,
отраслей, регионов Сборник научных статей VI Международной научно-практической кон-
ференции студентов, аспирантов и преподавателей, под редакцией В. В. Бондаренко,
П. Г. Яновой, М. А. Таниной, С. В. Самуилова, Н. Г. Смолич. 2015. С. 182.
18
Гончаренко Е. Л., Скляров И. Ю. Управление привлечением банковского кредита // В
сборнике: Финансово-экономические проблемы региональной экономики Сборник трудов
Международной научно-практической конференции "Взаимодействие финансового и реаль-
ного секторов экономики" по материалам научного семинара преподавателей и магистран-
тов. 2013. С. 98.
16
1.3. Методы оценки эффективности привлечения банковских кредитов
Решение о привлечении банковских кредитов принимается на основе
сравнительного анализа их цены, а также оценки влияния результатов исполь-
зования кредитов на финансовые показатели деятельности предприятия в це-
лом. Использование кредитов при определенных условиях, с экономической
точки зрения, выгодно для предприятия, а эффективное управление ими приво-
дит к увеличению объемов производства, прибыли, росту рентабельности соб-
ственного капитала. И наоборот, неправильный подход к привлечению креди-
тов может весьма неблагоприятно сказаться на финансовом состоянии пред-
приятия
19
.
При привлечении банковских кредитов необходимо решить две противо-
речивые задачи: минимизировать финансовый риск, связанный с привлечением
заемного капитала, и, с другой стороны, увеличить рентабельность собственно-
го капитала за счет использования заемных средств
20
. Тем самым необходимо
определить границу экономической целесообразности привлечения банковских
кредитов. Механизм оценки влияния использования заемных средств на рента-
бельность собственного капитала основывается на соотношении, получившем
название эффекта финансового рычага
21
.
Эффект финансового рычага - это приращение к чистой рентабельности
собственных средств (изменение показателя прибыли на акцию), получаемое
благодаря использованию кредита (заемного капитала), несмотря на платность
19
Рочева Г. Н., Гаврилова П. Б. Управление привлечением банковского кредита // В сборни-
ке: Актуальные проблемы финансово-кредитной сферы и финансового менеджмента
Сборник научных трудов профессорско-преподавательского состава, аспирантов и магистров
кафедры Банковского дела и финансового менеджмента. Москва, 2015. С. 182.
20
Луценко Ю. А. управление привлечением банковского кредита // В сборнике: Современ-
ные взгляды на учетно-аналитические и финансово-экономические проблемы материалы
Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых. 2016. С. 138.
21
Голубкова Е. Управление привлечением банковского кредита // Взаимодействие финансо-
вого и реального секторов экономики. Материалы Международной научно-практической
конференции. 2015. С 14.
17
последнего. Таким образом, эффект финансового рычага отражает принцип ро-
ста доходов собственников за счет привлечения заемных средств
22
.
Е. С. Стоянова дает следующее определение эффекта финансового рычага
(ЭФР) «это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое
благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего»
23
.
Используя этот показатель, можно определить эффективность соотноше-
ния собственных и заемных средств и рассчитать максимальный предел бан-
ковского кредитования, за порогом которого нарушается финансовая устойчи-
вость предприятия. Уровень финансового рычага зависит от условий кредито-
вания, уровня налогообложения, наличия льгот при налогообложении кредитов,
займов, ссуд и порядка оплаты процентов по кредитам, займам и др.
ЭФР = (1 – Снп)*(R
а
– средняя % ставка по кредиту)* ЗК/СК , (1)
где Снп – ставка налога на прибыль, %;
R
а
– рентабельность активов, %;
ЗК – заемный капитал, тыс. руб.;
СК – собственный капитал, тыс. руб.;
(R
а
– средняя % ставка по кредиту) – дифференциал, должен быть >0, %;
ЗК/СК – финансовый рычаг, тыс. руб.
На основании формулы эффекта финансового рычага можно сформули-
ровать два важнейших правила:
если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня
эффекта финансового рычага, то оно выгодно
24
. Но при этом необходимо вни-
мательно следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча фи-
22
Лапуста М. Г. Финансы организаций (предприятий): учебник / М. Г. Лапуста, Т. Ю. Мазу-
рина, Л. Г. Скамай. – Москва: ИНФРА-М, 2016. – С. 175.
23
Финансовый менеджмент: теория и практика. учебник / под ред. Е. С. Стояновой – 6-е изд.
перераб. и. доп.: - Москва: Перспектива, 2016. – С. 165.
24
Луценко Ю. А. управление привлечением банковского кредита // В сборнике: Современ-
ные взгляды на учетно-аналитические и финансово-экономические проблемы материалы
Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых. 2016. С. 138.
18
нансового рычага кредитор склонен компенсировать возрастание собственного
риска повышением процентной ставки по кредиту;
риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше диф-
ференциал, тем меньше риск, и наоборот
25
.
Помимо определения эффекта финансового рычага, финансовые риски
можно определить методом оценки финансового риска по кредитной нагрузке.
У специалистов нет единого подхода к трактовке и методике расчета это-
го показателя. В финансовом менеджменте нагрузка - это широко используе-
мый показатель, который дает обобщенную количественную характеристику
обязательных регулярных платежей предприятия в конкретной области эконо-
мических денежных отношений. Абсолютный показатель нагрузки отражает
общую сумму обязательных платежей, относительный характеризует отноше-
ние абсолютного показателя нагрузки к одному из базовых финансовых пока-
зателей деятельности организации.
В практической деятельности возникают трудности с расчетом операци-
онной прибыли. Показатель прибыли EBIT (Earning before interest and taxes)
трактуется как прибыль до вычета налогов и процентов по заемным средствам.
Проблема заключается в том, что расчет данного показателя не всегда осу-
ществляется с учетом особенностей бухгалтерского учета на российских пред-
приятиях
26
. Так, в специальной литературе можно встретить следующие вари-
анты расчета:
EBIT = выручка от продаж - себестоимость, включая амортизацию -
коммерческие и управленческие расходы;
EBIT = прибыль до налогообложения + проценты к уплате;
25
Аникина А. Ю., Ануфриева Е. М. Управление привлечением банковского кредита // В
сборнике: Управление реформированием социально-экономического развития предприятий,
отраслей, регионов Сборник научных статей VI Международной научно-практической кон-
ференции студентов, аспирантов и преподавателей, под редакцией В. В. Бондаренко,
П. Г. Яновой, М. А. Таниной, С. В. Самуилова, Н. Г. Смолич. 2015. С. 182.
26
Тарасова Е. Ю., Тарасов А. Л. Привлечение банковских кредитов региональными компа-
ниями // Ученые записки Российской Академии предпринимательства. 2016. № 48. С. 188.
19
EBIT = чистая прибыль + текущий налог на прибыль + проценты к
уплате
27
.
Кредитная нагрузка определяется общей суммой платежей предприятия,
включающих погашение только долгосрочного заемного капитала и затрат на
его обслуживание. Суммой покрытия этих платежей рассматривается операци-
онный денежный поток – EBITDA (Earning before interest and taxes, deprecation
and amortization). Рассчитывается следующим образом
EBITDA = EBIT + амортизационные отчисления, (2)
где EBIT – операционная прибыль, тыс. руб.
Диапазон в (3-4)*EBITDA рекомендован для крупных компаний, что, по-
нашему мнению, нельзя считать универсальной рекомендацией для отечествен-
ных предприятий. Чистый долг компании не должен превышать (2-2,5) *
EBITDA
28
.
Для регулирования независимости компании от кредиторов используется
метод управления финансовой устойчивостью предприятия. Он характеризует-
ся значением коэффициента автономии (К
а
), иначе говоря, коэффициента фи-
нансовой независимости, чем меньше значение коэффициента, тем выше зави-
симость организации от заемных источников
29
. В любом случае данный показа-
тель сильно зависит от отрасли, в которой функционирует предприятие. Опти-
мальным считается значение: К
а
≥ 0,5. Он рассчитывается по следующей фор-
муле
27
Рочева Г. Н., Гаврилова П. Б. Управление привлечением банковского кредита // В сборни-
ке: Актуальные проблемы финансово-кредитной сферы и финансового менеджмента
Сборник научных трудов профессорско-преподавательского состава, аспирантов и магистров
кафедры Банковского дела и финансового менеджмента. Москва, 2015. С. 182.
28
Павловец В. Какая кредитная нагрузка будет оптимальна для компании // Финансовый ди-
ректор. - 2016. - №7-8. – С. 29.
29
Голубкова Е. Управление привлечением банковского кредита // Взаимодействие финансо-
вого и реального секторов экономики. Материалы Международной научно-практической
конференции. 2015. С 14.
20
К
а
= СК/ВБ, (3)
где СК – собственный капитал, тыс. руб.;
ВБ – валюта баланса, тыс. руб.
Также для оценки эффективного управления заемным капиталом реко-
мендуется учитывать кредитный рейтинг предприятия заемщика.
Одной из применяемых методик является методика рейтинговой оценки
финансового состояния заемщика, используемая в программе ЭКСПЕРТ-
АУДИТ
30
. Оценка финансового состояния заемщика основана на проведении
экспресс-анализа финансового состояния предприятия с использованием рей-
тинговых значений и применяется в целях классификации предприятий по
уровню риска взаимоотношений с ними банка
31
.
В методике количественный анализ рисков предполагает оценку следую-
щих групп риска и характеризующих их финансовых коэффициентов:
риска неликвидности активов предприятия (коэффициенты ликвидно-
сти);
риска снижения финансовой устойчивости предприятия (коэффициент
соотношения собственных и заемных средств, коэффициент обеспеченности
собственными средствами);
риска низкой рентабельности деятельности (коэффициенты рентабель-
ности)
32
.
30
Луценко Ю. А. управление привлечением банковского кредита // В сборнике: Современ-
ные взгляды на учетно-аналитические и финансово-экономические проблемы материалы
Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых. 2016. С. 138.
31
Аникина А. Ю., Ануфриева Е. М. Управление привлечением банковского кредита // В
сборнике: Управление реформированием социально-экономического развития предприятий,
отраслей, регионов Сборник научных статей VI Международной научно-практической кон-
ференции студентов, аспирантов и преподавателей, под редакцией В. В. Бондаренко,
П. Г. Яновой, М. А. Таниной, С. В. Самуилова, Н. Г. Смолич. 2015. С. 182.
32
Рочева Г. Н., Гаврилова П. Б. Управление привлечением банковского кредита // В сборни-
ке: Актуальные проблемы финансово-кредитной сферы и финансового менеджмента
Сборник научных трудов профессорско-преподавательского состава, аспирантов и магистров
кафедры Банковского дела и финансового менеджмента. Москва, 2015. С. 182.
21
После расчета основных оценочных показателей в каждой из групп, за-
емщику присваивается категория по каждому из этих показателей на основе
сравнения рассчитанных значений с нормативными. Далее, на основании опре-
деленных категорий показателей, в соответствии с их весами, рассчитывается
сумма баллов заемщика.
Заключительным этапом рейтинговой оценки кредитоспособности явля-
ется определение класса заемщика, проводимое на основе рассчитанной суммы
баллов по пяти основным показателям
33
.
Согласно методике оцениваются следующие показатели, которые пред-
ставлены в таблице 2.
Таблица 2
Основные показатели рейтинговой оценки финансового состояния
предприятия
Наименование по-
казателя
Описание
Нормативное зна-
чение
1
2
3
1 Промежуточный
коэффициент по-
крытия – К1
характеризует способность
предприятия оперативно высво-
бодить из хозяйственного
оборота денежные средства и
погасить долги
0,8
2 Коэффициент те-
кущей ликвидности
(общий коэффици-
ент покрытия) – К2
является обобщающим показате-
лем платежеспособности пред-
приятия, в расчет которого в
числителе включаются все обо-
ротные активы и краткосрочные
обязательства
1,0-2,0
3 Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами – КЗ
определяется как соотношение
собственных средств за вычетом
I раздела баланса ко всей сумме
оборотных активов
0,1
33
Луценко Ю. А. управление привлечением банковского кредита // В сборнике: Современ-
ные взгляды на учетно-аналитические и финансово-экономические проблемы материалы
Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых. 2016. С. 138.
22
Продолжение таблицы 2
1
2
3
4 Коэффициент соот-
ношения собствен-
ных и заемных
средств – К4
числовое значение коэффициен-
та соотношения собственных и
заемных средств характеризует,
как распределяется риск между
владельцами предприятия и его
кредиторами
1,0 - для всех заем-
щиков, кроме пред-
приятий торговли;
0,6 - для предприя-
тий розничной тор-
говли;
0,7 - для предприя-
тий оптовой торгов-
ли.
5 Рентабельность
продаж для торго-
вых предприятий,
рентабельность
производства для
промышленных
предприятий – К5
показатели рентабельности
определяются в процентах или
долях
0,15 - для торговых
предприятий;
0,12 - для промыш-
ленных предприятий
Оценка результатов расчетов пяти коэффициентов заключается в присво-
ении заемщику категории по каждому из этих показателей на основе сравнения
рассчитанных значений с нормативными (таблица 3). Далее определяется сум-
ма баллов по этим показателям в соответствии с их весами
34
.
Таблица 3
Разбивка показателей на категории в зависимости от их фактиче-
ских значений
Коэффициенты
1 категория
2 категория
3 категория
К1
0,8 и выше
0,5-0,8
менее 0,5
К2
1,0 -2,0 и выше
0,5-1,0
менее 0,5
К3
0,1 и выше
0,05-0,1
менее 0,05
К4:
-
-
-
кроме торговли
1,0 и выше
0,7-1,0
менее 0,7
для торговли
0,6 и выше
0,4-0,6
менее 0,4
К5:
-
-
-
для торговли
0,15 и выше
менее 0,15
ниже 0
кроме торговли
0,12 и выше
менее 0,12
(нерентабельно)
Формула расчета суммы баллов
∑ = 0,05 × Категория К1 + 0,42 × Категория К2 + 0,11 × Категория КЗ + 0,21
34
Рочева Г. Н., Гаврилова П. Б. Управление привлечением банковского кредита // В сборни-
ке: Актуальные проблемы финансово-кредитной сферы и финансового менеджмента
Сборник научных трудов профессорско-преподавательского состава, аспирантов и магистров
кафедры Банковского дела и финансового менеджмента. Москва, 2015. С. 182.
23
× Категория К4 + 0,21 × Категория К5
(4)
Заключительным этапом рейтинговой оценки кредитоспособности
является определение класса заемщика
35
.
Устанавливаются 3 класса заемщиков:
первый класс, сумма баллов в диапазоне 1 ≤ ∑ ≤ 1,05 – это первокласс-
ные, надежные заемщики, кредитование которых не вызывает сомнений у
коммерческих банков;
второй класс, сумма баллов 1,05 ≤ ∑ ≤ 2,42 - "неустойчивые" клиенты,
кредитование которых требует взвешенного подхода; при заключении кредит-
ного договора банком предусматриваются особые меры
контроля за деятельностью заемщика и возвратностью кредита в части перио-
дичности проверки обеспечения, условий залогового права, повышения про-
центных ставок
36
;
третий класс, сумма баллов ∑ > 2,42 - сомнительные клиенты, креди-
тование которых связано с повышенным риском. Банк может предоставить кре-
дит только на особых условиях, включая оформление особо ликвидного и
быстрореализуемого залога
37
.
Выводы по главе 1
Банковский кредит является одной из форм привлечения заемного капи-
тала. Он характеризует привлекаемые на возвратной основе денежные средства,
необходимые для финансирования развития предприятия. Банковские кредиты,
35
Аникина А. Ю., Ануфриева Е. М. Управление привлечением банковского кредита // В
сборнике: Управление реформированием социально-экономического развития предприятий,
отраслей, регионов Сборник научных статей VI Международной научно-практической кон-
ференции студентов, аспирантов и преподавателей, под редакцией В. В. Бондаренко,
П. Г. Яновой, М. А. Таниной, С. В. Самуилова, Н. Г. Смолич. 2015. С. 182.
36
Голубкова Е. Управление привлечением банковского кредита // Взаимодействие финансо-
вого и реального секторов экономики. Материалы Международной научно-практической
конференции. 2015. С 14.
37
Тарасова Е. Ю., Тарасов А. Л. Привлечение банковских кредитов региональными компа-
ниями // Ученые записки Российской Академии предпринимательства. 2016. № 48. С. 188.
24
используемые предприятием, представляют собой его финансовые обязатель-
ства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.
Управление банковскими кредитами представляет собой систему прин-
ципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных
с оптимальным его формированием, а также обеспечением его эффективного
использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.