35
Продолжение таблицы 8
1
2
3
4
5
6
7
8
Кратко-
срочные
финансо-
вые вло-
жения
-
-
-
61103
-
-
61103
Кратко-
срочная
дебитор-
ская за-
должен-
ность и
прочие
оборотные
активы
-
-
-
-
171841
-
171841
Денежные
средства
-
-
-
-
-
374
374
БАЛАНС
115112
1919
16414
257514
386892
4016
781867
На основании таблиц 7 и 8 составим динамический матричный баланс.
Результаты представим в таблице 9.
Таблица 9
Динамический матричный баланс ООО «Дивногорский завод мо-
дульных зданий»
Показатели
Уставный и доба-
вочный капитал
Резервный капитал
Нераспределенная
прибыль
Долгосрочные зай-
мы и кредиты
кредиторская за-
долженность и про-
чие обязательства
Краткосрочные кре-
диты и займы
БАЛАНС
1
2
3
4
5
6
7
8
Основные
средства и
нематери-
альные ак-
тивы
-74
0
16414
25142
0
0
41482
Долгосроч-
ные финан-
совые вло-
жения и
прочие вне-
оборотные
активы
0
0
0
12689
0
0
12689
36
Продолжение таблицы 9
1
2
3
4
5
6
7
8
Запасы и
НДС по при-
обретенным
ценностям
0
0
61280
43155
127849
-168132
64152
Краткосроч-
ные финан-
совые вло-
жения
0
0
0
43500
0
0
43500
Краткосроч-
ная деби-
торская за-
долженность
и прочие
оборотные
активы
0
0
0
0
28115
0
28115
Денежные
средства
0
0
0
0
0
74
74
БАЛАНС
-74
0
77694
124486
155964
-168058
190012
Данный метод дает ценную информацию для понимания экономической
политики компании. Во-первых, это политика экономического роста, что связа-
но с инвестиционной активностью, так как основные средства увеличились на
41 482 тыс. руб., а долгосрочные финансовые вложения на 12 689 тыс. руб. Это
говорит о том, что предприятие финансирует как производственные, так и фи-
нансовые активы.
Матричный баланс, как инструмент исследования процессов распределе-
ния финансовых ресурсов показал, что ресурсы используются на цели развития,
на цели экономического роста. При этом планы предприятия ориентированы на
длительный период времени. Это отражается в направлениях использования
долгосрочного капитала: основные средства, финансовые вложения – это акти-
вы, имеющие инвестиционный характер.
В анализе матричного баланса отражается целевое использование заем-
ных средств в виде кредитов и займов. Краткосрочные кредиты направлялись
на финансирование текущих операций, в большей степени на финансирование
запасов, а долгосрочные кредиты – на финансирование инвестиционных опера-
ций. В основном компания вкладывается в основные средства, прочие внеобо-
ротные активы и финансовые вложения. Можно сказать, что целевое использо-
37
вание кредитов направлено на обеспечение экономического роста. Кредиты
можно рассматривать, как часть инвестиционных ресурсов, что означает созда-
ние необходимого экономического потенциала для устойчивого роста доходов
предприятия в среднесрочной перспективе. Экономическая отдача, экономиче-
ский эффект от использования большой части долгосрочного заемного капита-
ла ожидается в течение длительного периода, следующего за отчетным.
2.3. Анализ эффективности привлечения банковских кредитов
Рассмотрим анализ динамики и структуры доходов ООО «Дивногорский
завод модульных зданий». Данные представим в таблице 10.
Таблица 10
Анализ состава и структуры доходов ООО «Дивногорский завод
модульных зданий» за 2016-2017 гг.
Показатели
2016 год
2017 год
Отклонение
(+;-)
Темп
изме-
нения,
%
сумма,
тыс.
руб.
уд.
вес, %
сумма,
тыс.
руб.
уд.
вес, %
сумма,
тыс.
руб.
уд.
вес,
%
Доходы всего, в
т. ч.
664884
100,00
971042
100,00
306158
0,00
146,1
выручка от
продажи
463935
69,78
636964
65,60
173029
-4,18
137,3
проценты к
получению
7174
1,08
3424
0,35
-3750
-0,73
47,7
доходы от
участия в дру-
гих организа-
ций
0
0,00
0
0,00
0
0,00
0,0
прочие дохо-
ды
193775
29,14
330654
34,05
136879
4,91
170,6
Анализ данных в таблице 10 показал, что предприятие достигло роста де-
ловой активности по темпу роста доходов, который составил более 146%. В от-
четном периоде были мобилизованы дополнительные доходы как по основной,
так и по прочим видам деятельности. Увеличение выручки от продажи на
37,3% говорит о том, что предприятие не только сохранило, но и расширило
38
клиентскую базу, усилив рыночную позицию. В целом бизнес компании может
быть оценен как растущий.
Далее проанализируем структуру расходов, которые также оказывают
большое влияние на результат финансовой деятельности.
Таблица 11
Анализ состава и структуры расходов ООО «Дивногорский завод
модульных зданий» за 2016-2017 гг.
Показатели
2016 год
2017 год
Отклонение
(+;-)
Темп
изме-
нения,
%
сумма,
тыс.
руб.
уд.
вес,
%
сумма,
тыс.
руб.
уд.
вес,
%
сумма
тыс.
руб.
уд.
вес,
%
Расходы всего,
в т. ч.
656895
100,0
867456
100,0
210561
0,00
132,1
себестои-
мость про-
данных това-
ров, работ,
услуг
523103
79,63
590002
68,02
66899
-11,62
112,8
коммерче-
ские расходы
8876
1,35
7557
0,87
-1319
-0,48
85,1
управленче-
ские расходы
0
0,00
0
0,00
0
0,00
0,0
проценты к
уплате
43691
6,65
30835
3,55
-12856
-3,10
70,6
прочие рас-
ходы
81225
12,36
239062
27,56
157837
15,19
294,3
Анализ таблицы 11 показал, что расходы предприятия в целом в отчетном
году увеличились на 32,1% или на 210561 тыс. руб. в абсолютном выражении.
Основная часть расходов приходится на себестоимость, доля которой составила
79,63% и 68,02% в прошлом и отчетном году соответственно. Доля коммерче-
ских расходов сократилась на 0,48% или на 1319 тыс. руб. в абсолютном выра-
жении и составила в отчетном году 0,87%
Позитивной динамикой в структуре расходов можно считать снижение
показателя проценты к уплате на 3,10%. Данная ситуация говорит о том, что на
предприятии реализуется грамотное управление заемным капиталом, связанное
со снижением финансовых расходов, относящихся к заемному капиталу.
39
Одним из индикаторов эффективности управления заемным капиталом
является эффект финансового рычага (ЭФР). Как было отмечено в первой гла-
ве, ЭФР позволяет определить предельные объемы внешних заимствований,
при которых кредитная, долговая нагрузка находится в коридоре допустимых
значений. Расчеты показателей представим в таблице 12.
Таблица 12
Анализ показателей доходности и риска заемного капитала
Показатель
Формула расчета
Расчет
Итоговое
значение
1
2
3
4
1 Рентабельность,
%
-
-
-
совокупного капи-
тала
(чистая прибыль/среднегодовая
величина активов)*100%
(77620/
686861)*
100
11,30
собственного ка-
питала
(чистая прибыль/среднегодовая
величина собственного капита-
ла)*100%
(77620/
94635)
*100
82,02
2 Эффект финан-
сового рычага, %
в т.ч.
(1-ставка налога на при-
быль)×(рентабельность активов
– средняя % ставка по кредиту)
× ЗК/СК
0,8*2,24*
2,96
5,3
2.1 Налоговый кор-
ректор, %
1-ставка налога на прибыль
1-0,2
0,8
2.2 Дифференциал
рычага, %
рентабельность активов – сред-
няя % ставка по кредиту
15,79-
13,55
2,24
рентабельность
активов, %
EBIT/среднегодовая стоимость
имущества *100%
108455/
686861*
100
15,79
операционная
прибыль до
уплаты процен-
тов и налогов
(EBIT), тыс. руб.
чистая прибыль + текущий налог
на прибыль + проценты к уплате
стр. 2400+стр. 2410+стр. 2330
77620+0+
30835
108455
среднегодовая
величина акти-
вов, тыс. руб.
(стр. 1600
2016
+ стр. 1600
2017
)/2
(781867+
591855)/2
686861
средняя про-
центная ставка
по кредиту, %
проценты к уплате (стр.
2330)/(поступления кредитов в
течение года (стр. 4311) + крат-
косрочные заемные средства на
начало 2017 г. (стр.1510))*100%
30835/
(55500+
172074)*
100
13,55
2.3 Плечо рычага,
тыс. руб./тыс.
руб.
Процентный заемный капитал
(ЗК)/Собственный капитал (СК)
279792/
94635
2,96
40
Продолжение таблицы 12
1
2
3
4
среднегодовая
величина про-
центного заем-
ного капитала,
тыс. руб.
((стр. 1510+ стр. 1410)
2016
+(стр.
1510+ стр. 1410)
2017
) / 2
((4016+
253994)+
(172074+
129500))/2
279792
среднегодовая
величина соб-
ственного капи-
тала, тыс. руб.
(стр. 1300
2016
+ стр. 1300
2017
)/2
(133445+
55825)/2
94635
3 Кредитная
нагрузка
-
-
-
3.1 Абсолютная,
тыс. руб.
краткосрочные заемные средства
на начало года + долгосрочные
кредиты + % к уплате
172074+
50798,8+
30835
253707,8
краткосрочные
заемные сред-
ства на начало
года
стр. 1510 на начало года
172074
172074
долгосрочные
кредиты
включаем не всю сумму долга, а
только ту часть, которая должна
быть возвращена за год. В виду
отсутствия графика платежей по
кредитам условно принимаем,
что срок кредита 5 лет.
(стр. 1410 / 5 лет)
253994/5
50798,8
3.2 Относительная
коэффициент «полного покрытия
долга»
2,01
2,01
коэффициент
«полного покры-
тия долга», ед.
абсолютная кредитная
нагрузка/EBITDA
253707,8/
126165
2,01
операционная
прибыль до
уплаты процен-
тов и налогов
без учета неде-
нежных доходов
(EBITDA), тыс.
руб.
EBIT + амортизация годовая
108455+
17710
126165
амортизация го-
довая, тыс. руб.
стр. 5640
17710
17710
Расчеты показали, что финансовая политика, ориентированная на расши-
рение участия заемного капитала в финансировании деятельности компании,
является обоснованной: эффект финансового рычага – положительный; кредит-
ная нагрузка укладывается в нормативный диапазон (2÷2,5) EBITDA. Доход-
ность собственного капитала также заслуживает высоких оценок. Во многом
41
это связано с тем, что в отчетном периоде предприятие получило чистую при-
быль, многократно отличающуюся от величины чистой прибыли прошлого го-
да. Это позитивная ситуация, она характеризует управление заемным капита-
лом предприятия как эффективное, обоснованное и взвешенное по уровню до-
ходности и влияния на рентабельность собственного капитала. Однако резерв
финансовой устойчивости организации незначительный, так как дифференциал
финансового рычага 2,24%. Это свидетельствует о том, что уровень предпри-
нимательских рисков выше среднего.
Дополнительным аргументом в правомерности такого вывода, может
служить методика рейтинговой оценки, применяемая в программе ЭКСПЕРТ-
АУДИТ (таблицы 13 и 14). Она ориентирована на контроль за уровнем финан-
сового риска и позволяет оценить кредитоспособность компании. Теоретиче-
ские основы представлены в первой главе.
Таблица 13
Расчет показателей рейтинговой оценки ООО «Дивногорский завод
модульных зданий» на конец 2016 года
Расчетные ко-
эффициенты
Расчет
Итого-
вое
значе-
ние
Категория
по мето-
дике
Катего-
рия ор-
ганиза-
ции
1 К
1
-
промежуточный
коэффициент
покрытия
142676+300+
17603/403002-0=
=160579/403002
0,40
1- 0,8 и
выше
2- 0,5-0,8
3- меньше
0,5
3
2 К
2
-коэфициент
текущей ликвид-
ности (общий
коэффициент
покрытия)
345945/403002-0
0,86
1- 1-2 и
выше
2- 0,5-1
3- менее
0,5
2
3 К
3
-коэфициент
обеспеченности
СОС
55825+0-245910/
345945=
-190085/345945
- 0,55
1- 0,1 и
выше
2- 0,05 до
0,1
3- менее
0,05
3
4 К
4
-коэфициент
соотношения
собственных и
заемных средств
55825+0/133028+
403002-0=
=55825/536030
0,10
1-1,0 и
выше
2- 0,7-1
3- менее
0,7
3
5 К
5
- коэффициент
рентабельности
-68044/463935
- 0,15
1- 0,12 и
выше
2- менее
0,12
3- ниже 0
3
42
∑баллов
2016
=0,05*3+0,42*2+0,11*3+0,21*3+0,21*3=0,15+0,84+0,33+0,63+0,63=2,58
– третий класс заемщика.
Условие 1,05≤2,58≤2,42 не выполняется.
Таблица 14
Расчет показателей рейтинговой оценки ООО «Дивногорский завод
модульных зданий» на конец 2017 года
Расчетные
коэффициен-
ты
Расчет
Итого-
вое
значе-
ние
Категория
по мето-
дике
Катего-
рия ор-
ганиза-
ции
1 К
1
-
промежуточ-
ный коэффи-
циент покры-
тия
152546+61103+374/390908
-0=
=214023/390908
0,55
1- 0,8 и
выше
2- 0,5-0,8
3- меньше
0,5
2
2 К
2
-
коэфициент
текущей лик-
видности
(общий ко-
эффициент
покрытия)
540762/390908
1,38
1- 1-2 и
выше
2- 0,5-1
3- менее
0,5
1
3 К
3
-
коэфициент
обеспеченно-
сти СОС
133445+0-241105/540762=
-107660/540762
-0,20
1- 0,1 и
выше
2- 0,05 до
0,1
3- менее
0,05
3
4 К
4
-
коэфициент
соотношения
собственных
и заемных
средств
133445+0/257514+390908-
0=133445/390959
0,34
1-1,0 и
выше
2- 0,7-1
3- менее
0,7
3
5 К
5
- коэффи-
циент рента-
бельности
39405/636964
0,06
1- 0,12 и
выше
2- менее
0,12
3- ниже 0
2
∑баллов
2017
=0,05*2+0,42*1+0,11*3+0,21*3+0,21*2=0,1+0,42+0,33+0,63+0,42=1,9 –
второй класс заемщика.
Условие 1,05≤1,9≤2,42 выполняется.
Как видно из рассчитанного рейтинга, фактический потенциал дальней-
шего увеличения объемов кредитования практически полностью использован.
43
Управление заемным капиталом характеризуется, как грамотное, взвешенное,
так как оно позволяет контролировать финансовый риск. Кредитный рейтинг на
конец 2017 года можно считать приемлемым, так как понятна первопричина та-
кой оценки – это высокая финансовая активность предприятия. Хотя предприя-
тию в отчетном году удалось снизить финансовые риски – это отразилось в из-
менении класса заемщика: с третьего на второй в прошлом и отчетном перио-
дах соответственно. Несмотря на это второй класс заемщика характеризуется
уровнем финансовых рисков выше среднего.
Так как методика кредитного рейтинга не охватывает всю систему пока-
зателей финансового состояния, то целесообразно подтвердить достоверность
расчетов и верность выводов о грамотном управлении заемным капиталом до-
полнительными расчетами по анализу и оценке общепринятых индикаторов
платежеспособности.
В таблице 15 определим обеспеченность предприятия собственными обо-
ротными средствами.
Таблица 15
Анализ собственных оборотных средств ООО «Дивногорский завод
модульных зданий» за 2016 – 2017 гг.
Наименование показателя
На ко-
нец
2016
года
На ко-
нец
2017
года
Отклоне-
ние (+;-)
Темп из-
менения,
%
1 Собственный капитал, тыс.
руб.
55825
133445
77620
239,0
2 Долгосрочные обязательства,
тыс. руб.
133028
257514
124486
193,6
3 Внеоборотные активы, тыс.
руб.
245910
241105
-4805
98,1
4 Собственные оборотные сред-
ства (стр.1 + стр.2 - стр.3),
тыс. руб.
-57057
149854
206911
-262,6
5 Коэффициент маневренности
собственного капитала
(стр.4/стр.1), ед.
-1,02
1,12
2,15
×
44
В отчетном году наблюдается значительный рост собственного капитала
в 2 раза, что в абсолютном выражении составляет 77 620 тыс. руб. Внеоборот-
ные активы в отчетном году снизились незначительно. Размер собственных
оборотных средств в прошлом году был отрицательным, а в отчетном году стал
положительным и составил 149 854 тыс. руб. Это говорит о том, что предприя-
тие восстановило процесс накопления собственного капитала.
За анализируемый период произошел резкий скачек коэффициента ма-
невренности, также с отрицательного значения в прошлом году, он стал поло-
жительным и составил 1,12 ед. Он характеризует долю источников собствен-
ных средств предприятия, находящихся в мобильной форме. Коэффициент ма-
невренности показывает, какая часть собственного оборотного капитала занята
в обороте, а какая капитализирована. При этом оборотным капиталом, находя-
щимся в мобильной форме, предприятие может свободно маневрировать. Нор-
мативное значение (0,2-0,5 ед.). Можно сказать, что предприятие в отчетном
году не только увеличило часть оборотных средств, приходящуюся на соб-
ственный капитал, но и преодолело дефицит СОС.
Для оценки платежеспособности предприятия и анализа ликвидности ба-
ланса, необходимо определить степень покрытия обязательств предприятия ак-
тивами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку
погашения обязательств.
В зависимости от степени ликвидности, то есть способности и скорости
превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на
группы. Проанализируем ликвидность баланса ООО «Дивногорский завод мо-
дульных зданий». Для этого сгруппируем активы баланса по степени ликвидно-
сти, а пассивы баланса по степени срочности обязательств (таблицы 16 и 17).