55
дывается в нормативный диапазон (2÷2,5) EBITDA. Доходность собственного
капитала также заслуживает высоких оценок. Во многом это связано с тем, что
в отчетном периоде предприятие получило чистую прибыль, многократно от-
личающуюся от величины чистой прибыли прошлого года. Это позитивная си-
туация, она характеризует управление заемным капиталом предприятия как
эффективное, обоснованное и взвешенное по уровню доходности и влияния на
рентабельность собственного капитала.
Однако резерв финансовой устойчивости организации незначительный,
так как дифференциал финансового рычага 2,24%. Это говорит о том, что уро-
вень предпринимательских рисков выше среднего. Рассчитанный кредитный
рейтинг предприятия, также указывает на уровень финансовых рисков выше
среднего, об этом свидетельствует второй класс заемщика. Несмотря на это
компании в отчетном году удалось снизить финансовые риски – это отразилось
в изменении класса заемщика с третьего на второй.
Оценка показателей финансовой устойчивости показала, что в отчетном
году наблюдается устойчивое финансирование текущих операций. Имеется
движение в перспективном направлении по достижению устойчивого финанси-
рования всех видов деятельности, но дефицит собственных оборотных средств
для поддержания нормативного уровня самофинансирования – сохраняется.
56
Глава 3 . Пути повышения эффективности привлечения
банковских кредитов в ООО «Дивногорский завод модульных
зданий»
3.1. Рекомендации по принятию обоснованных решений о привлечении
банковских кредитов
Инвестиционный характер политики управления нацеливает на изучение
и оценку перспектив развития компании. Ранее во второй главе было выявлено,
что в структуре заемного капитала преобладают долгосрочные банковские кре-
диты, о том, что они имеют инвестиционный характер – показал матричный ба-
ланс. Изменение структуры представим в виде диаграммы (рисунки 3, 4).
Для того чтобы показать инвестиционную активность предприятия при-
ведем структуру инвестированного капитала (рисунки 5, 6).
2016 год 2017 год
Рисунок 3. Структура заемного
капитала в 2016 г., уд. вес, %
Рисунок 4. Структура заемного
капитала в 2017 г., уд. вес, %
57
2016 год 2017 год
В представленных диаграммах в очередной раз подчеркивается инвести-
ционный характер использования кредитов. То, что предприятие в анализируе-
мом периоде проходит фазу инвестиционной активности. Это видно в увеличе-
нии объемов долгосрочного заемного капитала, как в структуре заемного капи-
тала в целом, так и в структуре инвестированного капитала.
Поэтому встает вопрос, а что же дальше? Траекторию дальнейшего раз-
вития экономики предприятия можно проследить по матрице финансовых стра-
тегий. Для того чтобы построить матрицу и определить в каком квадрате нахо-
дится ООО «Дивногорский завод модульных зданий» в таблице 23 произведем
расчеты следующих показателей.
Рисунок 5. Структура инвести-
рованного капитала за 2016 г.,
тыс. руб.
Рисунок 6. Структура инвестиро-
ванного капитала за 2012 г.,
тыс. руб.
58
Таблица 23
Расчет показателей для построения матрицы финансовых стратегий
Показатель
Формула расчета
Расчет
Итоговое значе-
ние каждого по-
казателя
Итоговое значе-
ние результатив-
ного показателя
2016 год
2017 год
2016 год
2017 год
2016
год
2017
год
2016
год
2017
год
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1 Результат хозяй-
ственной деятельно-
сти
БРЭИ - ΔТФП- Производ-
ственные инвестиции + До-
ходы от продажи имущества
9407 –
(-72020) – 0
+1475
128457-
115302-
3165+71
-
-
82902
10061
1.1 Брутто-результат
эксплуатации инве-
стиций (БРЭИ)
добавленная стоимость -
расходы по оплате труда
35989-
26582
184391-
55934
9407
128457
-
-
добавленная стои-
мость
стр.4111-стр.4121
89822-
53833
244750-
60359
35989
184391
-
-
расходы по оплате
труда
стр.4122 +
стр. 5585
стр.4122 +
стр. 5565
7748+
18834
37735+
18199
26582
55934
-
-
1.2 Изменение текущих
финансовых потреб-
ностей (ΔТФП)
ТФП
кон.
– ТФП
нач
217752-
289772
333054-
217752
-72020
115302
-
-
1.3 Текущие финансо-
вые потребности
(ТФП)
запасы +
НДС + ДЗ –
КЗтек
(стр.
1210+1220+
1230-5581)
запасы +
НДС + ДЗ –
КЗтек
(стр.
1210+1220+
1230-5561)
-
-
-
-
-
-
текущие финансовые
потребности на конец
периода (ТФП
кон.
)
-
-
179289+
5027+
142676-
109240
302909+453
5+152546-
126936
217752
333054
-
-
59
Продолжение таблицы 23
1
2
3
4
5
6
7
8
9
текущие финансовые
потребности на нача-
ло периода (ТФП
нач.
)
-
-
214310+
6477+
166325-
97340
179289+502
7+142676-
109240
289772
217752
-
-
1.4 Производственные
инвестиции
стр.4221
0
3165
0
3165
-
-
1.5 Доходы от продажи
имущества
стр.4211
1475
71
1475
71
-
-
2 Результат финансо-
вой деятельности
изменение заемных средств
за анализируемый период –
проценты по кредитам и зай-
мам – налог на прибыль –
сумма дивидендных выплат –
средства в форме долгосроч-
ных финансовых вложений
0-43691-0-
0-30296
55500-
30835-0-0-
1812
-
-
-73987
22853
2.1 Изменение заемных
средств за анализи-
руемый период (Δ ЗК)
стр. 4311
0
55500
0
-
-
-
2.2 Проценты по креди-
там и займам
проценты к уплате стр.2330
43691
30835
43691
-
-
-
2.3 Налог на прибыль
текущий налог на прибыль
стр.4124
0
0
0
-
-
-
2.4 Сумма дивидендных
выплат
стр.4123
0
0
0
-
-
-
2.5 Средства в форме
долгосрочных финан-
совых вложений
стр.1170
30296
1812
30296
-
-
-
3 Результат финансово-
хозяйственной дея-
тельности
РХД + РФД
82902+
(-73987)
10061+2285
3
-
-
8915
32914
69
60
Анализ темпов экономического роста указал на то, что предприятие до-
стигло своей стратегической финансовой позиции. Она заключается в том, что
дала результат в виде деловой активности (об этом свидетельствует коэффици-
ент оборачиваемости) и рост операционной активности (ее характеризует пока-
затель чистая маржа). Однако, в связи с тем, что предприятие в таком режиме
работало только один год, это и обусловило низкие значения коэффициента ре-
инвестирования и мультипликатора, а эти показатели напрямую связаны с по-
литикой управления банковским кредитом. Поэтому эта политика должна быть
направлена на то, чтобы:
во-первых, обеспечить необратимость позитивных тенденций в эконо-
мике предприятия;
во-вторых, наращивать темпы экономического роста, обеспечивающие
максимальный уровень эффективности.
Как результат, предприятие сможет перейти от агрессивной политики
управления заемным капиталом к умеренной. Для этого должны в большей ме-
ре измениться такие параметры, как мультипликатор и коэффициент оборачи-
ваемости. Для решения этой задачи созданы все условия. А именно, предприя-
тие находится в четвертом квадрате матрицы финансовых стратегий, следова-
тельно, оно будет получать отдачу от ранее сделанных вложений капитала.
3.2. Прогноз эффективности разработанных рекомендаций
Прогноз финансовых результатов выполним нормативным методом. В
качестве нормативов используем показатели производственной эффективности
(таблица 24). Фондоотдачу трактуем как отражение экономического эффекта от
реальных производственных инвестиций. По производственному эффекту – это
расширяющие инвестиции с элементами модернизации технологических про-
изводственных процессов. Росту фондоотдачи способствовало повышение про-
61
изводительности оборудования, его производственно-технических характери-
стик.
Таблица 24
Расчет нормативов для финансового планирования
Показатель
Формула рас-
чета
Расчет
Итоговое зна-
чение показа-
теля
2016
год
2017
год
2016
год
2017
год
1 Фондоотдача ос-
новных средств,
тыс. руб./тыс. руб
Выручка
/первоначальная
стоимость основ-
ных средств
(стр.5210
за период
)
46393/
324517
63696/
393402
1,43
1,62
2 Соотношение ре-
сурсоемкости про-
дукции по стоимо-
сти внеоборотных
и оборотных акти-
вов, тыс. руб./тыс.
руб
Среднегодовая
стоимость обо-
ротных активов
(ОА
)/ Среднего-
довая стоимость
основных
средств (ОС
)
38117/
307763
443353,5
/
358959,5
1,24
1,24
Стабильность соотношения ресурсоемкости продукции по стоимости
внеоборотных и оборотных активов, который равен 1,24 как в прошлом, так и
отчетном году, трактуем как подтверждение расширяющего характера инвести-
ций при сохранении структуры выполняемых работ и специализации предприя-
тия. Производственная программа у предприятия стабильная. Это означает, что
компания уже сформировала материальную базу для роста объемов производ-
ства и продаж в следующем плановом году. Поэтому значительный рост обо-
ротных активов трактуем как обоснованный, как условие материально-
технического снабжения, планируемого увеличения производственной про-
граммы.
Если ориентироваться на завершение инвестиционных процессов, то
ожидаемый экономический эффект следует оценить по динамике фондоотдачи.
Он говорит о росте операционной эффективности, а то, что это верный вывод
можно оценить по соотношению ресурсоемкости продукции.
62
212315
233684
61103
39734
0
50000
100000
150000
200000
250000
2012 год
плановый
показатель
основные средства
краткосрочные
финансовые
вложения
В качестве экономических нормативов принимаем фондоотдачу и затра-
тоемкость основной деятельности. При этом затратоемкость в плановом перио-
де принимается с учетом динамики этого показателя за предшествующие пери-
оды. Так в 2016 году показатель составил 1,24 тыс. руб./тыс. руб., что говорило
о том, что не выполнялся принцип самоокупаемости. В отчетном году, который
компания завершила с прибылью, затратоемкость существенно снизилась до
0,93. На завершающем этапе инвестиционного цикла этот показатель еще
уменьшится до 0,91 тыс. руб./тыс. руб. Этот результат получен исходя из
структуры существующих и вновь вводимых активов. В количественном пока-
зателе вводимые основные средства составили 21369 тыс. руб.
На диаграмме представим ввод основных средств (рисунок 7).
Рисунок 7. Ввод основных средств
В таблице 25 выполним прогноз основных финансово-экономических по-
казателей планового периода.
Таблица 25
Прогноз основных финансово-экономических показателей плано-
вого периода
Показатель
Расчет показателя
Значение пока-
зателя
1
2
3
1 Себестоимость (с/с) отчетного
периода, тыс. руб.
стр. 2120
590002
2 Выручка (ВР) отчетного перио-
да, тыс. руб.
стр. 2110
636964
63
Продолжение таблицы 25
1
2
3
3 Себестоимость (с/с) отчетного
периода, тыс. руб.
стр. 2120
590002
4 Фондоотдача основных средств,
тыс. руб./ тыс. руб.
Выручка
/первоначальная стои-
мость основных
средств (стр.5210
за пери-
од
)
636964/393402=
=1,62
5 Прирост выручки (∆ВР), тыс.
руб.
Фондоотдача × ввод
основных средств
(∆ОС)
1,62×21369=
=34618
6 Дополнительные инвестиции в
основные средства, прогнозиру-
емые по темпу экономического
роста в 37% (∆ОС), тыс. руб.
Незавершенные капи-
тальные вложения ×
1,37
15598*1,37=
=21369
7 Затратоемкость отчетного пери-
ода, тыс. руб./ тыс. руб.
п.1 / п.2
0,93
8 Затратоемкость основной дея-
тельности в плановом периоде,
тыс. руб./ тыс. руб.
Учитываем структуру
существующих и вновь
вводимых основных
средств
0,91
9 Выручка планового периода
(ВР
пл
), тыс. руб.
п.2+п.4
636964+34618=
=671582
10 Себестоимость планового перио-
да (с/с
пл
), тыс. руб.
(ВР
отч.
+ ∆ВР)×п.7
(636964+34618)
*
0,91=611140
11 Уровень коммерческих расходов
(КР) в отчетном периоде, %
КР/ВР*100%
7557/636964*10
0=1,2
12 Коммерческие расходы в плано-
вом периоде (КР
пл
), тыс. руб.
(п. 10 /100) × п. 8
1,2/100*671582=
=8059
13 Прибыль планового периода с
учетом темпа экономического
роста, тыс. руб.
ВР
пл
– с/с
пл
– КР
пл
671582-611140-
8059=52383
14 Прибыль от продаж отчетного
периода, тыс. руб.
стр. 2200
39405
15 Прирост прибыли от продаж,
тыс. руб.
п.12 – п.13
52383-
39405=12978
16 Налоговый корректор, ед.
1-0,2
0,8
17 Прирост чистой прибыли, тыс.
руб.
п. 14*п. 15
12978*0,8=1038
2
18 Чистая прибыль планового пе-
риода, тыс. руб.
стр. 2400 + п. 16
77620+10382=
=88002
19 Чистая прибыль планового пе-
риода, %
п. 16 / стр. 2400*100
10382/77620*10
0=
=13,38
Таким образом, на завершающем этапе инвестиционного цикла прогнози-
руется дополнительный прирост чистой прибыли на 10 382 тыс. руб. или на
64
13,38%. Планируемый финансовый результат будет оказывать прямое влияние
на структуру капитала предприятия как соотношения собственного капитала к
заемному. Возрастающие темпы накопления собственного капитала позволят
перейти на умеренную политику управления заемным капиталом за счет заме-
щения части заемного капитала – собственным.
Выполним вариантные расчеты структурных изменений в составе сово-
купного капитала в зависимости от коэффициента капитализации (реинвести-
рования) чистой прибыли. Оценка формируется исходя из того уровня рента-
бельности собственного капитала, который был достигнут в отчетном году.
Таблица 26
Прогноз доходности капитала при вариантном распределении чи-
стой прибыли
Показатели
Варианты распределе-
ния чистой прибыли
1
2
3
1 Чистая прибыль планового периода, тыс. руб.
88002
88002
88002
2 Коэффициент капитализации чистой прибыли (ре-
инвестирования), ед.
1
0,8
0,6
3 Прибыль нераспределенная планового периода,
тыс. руб.
88002
70401
52801
4 Собственный капитал на конец года, тыс. руб.
221447
203846
18624
6
5 Среднегодовая величина собственного капитала,
тыс.руб.
177446
168646
15984
6
6 Рентабельность собственного капитала, %
50,0
52,2
55,1
Рентабельность собственного капитала оценивается очень высоким зна-
чением, при этом коэффициент капитализации, в коридоре принятых значений,
на показателе рентабельности сказывается незначительно, как при 100%, так и
при 60%. Поэтому рентабельность собственного капитала сохраняется доста-
точно высокой при всех рассмотренных вариантах коэффициента капитализа-
ции. Однако данный результат несколько ниже, чем в отчетном периоде
(82,02%), но эта разница определяется значительным изменением экономиче-
ской ситуации. Если в отчетном году проценты были получены на этапе пере-
ходного периода, то сейчас это говорит о том, что предприятие войдет в фазу
равномерного экономического роста, которая позволит компании подойти к