47
Z (2016г.) = 6,56* (227/555) + 3,26* (1482/555) + 6,72 *(1732/555) +
1,05* (132/423)
Z (2015г.) = 6,56* (250/500) + 3,26* (1014/500) + 6,72* (1110/500) +
1,05* (160/340)
Диаграмма 2.6
Результат двухфакторной модели Альтмана
Таблица 2.10
Расчет по модели Альтмана для непроизводственных компаний
Показатель
Значе
ние
2015г.
2016г.
2017г.
Отношение оборотного капитала к
общей сумме активов
Х1
0,50
0,41
0,43
Отношение нераспределенной
прибыли прошлых лет к общей
сумме активов
Х2
2,03
2,67
4,36
Отношение прибыли до уплаты
налога к общей сумме активов
Х3
2,22
3,12
5,03
Балансовая стоимость
собственного капитала
Х4
0,47
0,31
0,51
Z
25,30
32,69
51,36
Вероятность банкротства предприятия
равна
50%
равна
50%
равна
50%
48
Диаграмма 2.7
Результат расчет по модели Альтмана для непроизводственных
компаний
Таблица 2.11
Расшифровка показателя Х4 в модели Альтмана для
непроизводственных компаний
Условное обозначение
2015г.
2016г.
2017г.
Х4
0,47
0,31
0,51
Z
18,75
34,86
53,71
Вероятность банкротства предприятия
низкая
низкая
низкая
Диаграмма 2.8
Результат показателя Х4 в модели Альтмана для
непроизводственных компаний
Модель Таффлера
T = 0.53*X1 + 0.13*X2 + 0.18*X3 + 0.16*X4
49
T (2017) = 0.53* (2200/160) + 0.13* (350/(160+135)) + 0.18* (160/350) +
0.16* (15100/445)
T (2016) = 0.53* (1700/273) + 0.13* (500/(273+150)) + 0.18* (273/500) +
0.16* (12500/555)
T (2015) = 0.53* (1100/200) + 0.13* (450/(200+140)) + 0.18* (200/450) +
0.16* (4800/500)
Таблица 2.12
Расчет по Модели Таффлера
Показатель
Значе
ние
2015
2016
2017
Отношение прибыли до уплаты налога
к сумме текущих обязательств
Х1
5,50
6,23
13,75
Отношение суммы текущих активов к
общей сумме обязательств
Х2
1,32
1,18
1,19
Отношение суммы текущих
обязательств к общей сумме активов
Х3
0,40
0,49
0,36
Отношение выручки к общей сумме
активов
Х4
9,60
22,52
33,93
Т
4,70
7,15
12,94
Вероятность банкротства предприятия
низкая
низкая
низкая
Диаграмма 2.9
Результат расчета Модели Таффлера
Модель Фулмера
H = 5,528*Х1 + 0,212*Х2 + 0,073*Х3 + 1,270*Х4 – 0,120*Х5 + 2,335*Х6
+ 0,575*Х7 + 1,083*Х8 + 0,894*Х9 – 6,075
50
Таблица 2.13
Исходные данные модели Фулмера
Показатель
2014г.
2015г.
2016г.
2017г.
Средняя сумма активов
225
363
528
500
Средняя сумма нераспределенной
прибыли прошлых лет
12
34
44
31
Выручка
4 800
12 500
15 100
Прибыль (убыток) до
налогообложения
1 110
1 732
2 240
Балансовая стоимость собственного
капитала
160
132
150
Чистая прибыль (убыток)
1 014
1 482
1 938
Средняя величина долгосрочных
обязательств
60
100
145
143
Средняя величина краткосрочных
обязательств
88
144
237
217
Сумма материальных активов
225
445
555
500
Средняя сумма материальных активов
335
500
528
Оборотный капитал
132
250
227
190
Средняя величина оборотного
капитала
191
239
209
Операционная прибыль (EBIT)
1 110
1 732
2 240
Проценты к уплате
0
0
0
Таблица 2.14
Расчет по модели Фулмера
Показатель
Значе
ние
2015г.
2016г.
2017г.
Отношение нераспределенной
прибыли прошлых лет к общей сумме
активов
Х1
0,09
0,08
0,06
Отношение выручки к общей сумме
активов
Х2
13,24
23,70
30,20
Отношение прибыли до уплаты налога
к балансовой стоимости собственного
капитала
Х3
6,94
13,12
14,93
Отношение денежного потока к общей
сумме обязательств
Х4
4,16
3,88
5,40
Отношение долгосрочных
обязательств к общей сумме активов
Х5
0,28
0,27
0,29
Отношение краткосрочных
обязательств к общей сумме активов
Х6
0,40
0,45
0,43
Десятичный логарифм от суммы
материальных активов
Х7
2,53
2,70
2,72
Отношение оборотного капитала к
общей сумме обязательств
Х8
1,02
0,60
0,53
Десятичный логарифм от отношения
операционной прибыли к
выплаченным процентам
Х9
0,00
0,00
0,00
H
6,48
8,51
11,73
Вероятность утраты платежеспособности
низкая
низкая
низкая
51
Модель Спрингейта
Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4
Диаграмма 2.10
Результат расчета модели Фулмера
Таблица 2.15
Исходные данные модели Спрингейта
Показатель
2015г.
2016г.
2017г.
Активы
500
555
445
Оборотный капитал
250
227
190
Операционная прибыль (EBIT)
1 110
1 732
2 240
Выручка
4 800
12 500
15 100
Краткосрочные обязательства
200
273
160
Таблица 2.16
Расчет по модели платежеспособности Спрингейта
Показатель
2015г.
2016г.
2017г.
Х1
0,50
0,41
0,43
Х2
2,22
3,12
5,03
Х3
5,55
6,34
14,00
Х4
9,60
22,52
33,93
Z
14,83
23,20
38,71
Вероятность банкротства
предприятия
низкая
низкая
низкая
52
Диаграмма 2.11
Результат расчета модели платежеспособности Спрингейта
Четырех факторная модель ИГЭА
R = 8,38*X1 + X2 + 0,054*X3 + 0,63*X4
Таблица 2.17
Исходные данные четырех факторной модели ИГЭА
Показатель
2015г.
2016г.
2017г.
Активы
500
555
445
Оборотный капитал
250
227
190
Чистая прибыль (убыток)
1 014
1 482
1 938
Балансовая стоимость собственного
капитала
160
132
150
Выручка
4 800
12 500
15 100
Суммарные расходы
3 800
11 050
13 180
Таблица 2.18
Модель прогнозирования банкротства предприятия ИГЭА
Показатель
2015г.
2016г.
2017г.
Х1
0,50
0,41
0,43
Х2
6,34
11,23
12,92
Х3
9,60
22,52
33,93
Х4
0,27
0,13
0,15
R
11,21
15,96
18,42
Вероятность банкротства
предприятия
до 10%
до 10%
до 10%
53
Диаграмма 2.12
Результат расчета модели прогнозирования банкротства
предприятия ИГЭА
Таблица 2.19
Исходные данные модели Бивера
Показатель
2015г.
2016г.
2017г.
Амортизация
0
0
0
Чистая прибыль (убыток)
1 014
1 482
1 938
Общая сумма обязательств
340
423
295
Активы
500
555
445
Балансовая стоимость собственного
капитала
160
132
150
Внеоборотные активы
50
55
95
Таблица 2.20
Прогнозирование вероятности банкротства на основе модели
Бивера
Показатель
2015г.
2016г.
2017г.
Коэффициент Бивера
2,98
3,50
6,57
Рентабельность активов, %
202,8%
267,0%
435,5%
Финансовый леверидж, %
68,0%
76,2%
66,3%
Коэффициент покрытия активов
собственными оборотными средствами
0,22
0,14
0,12
Коэффициент текущей ликвидности
2,25
1,83
2,19
54
Таблица 2.21
Расшифровка модели Бивера
Финансовый показатель:
Благоприятно
5 лет до
банкротства
1 год до
банкротств
а
Коэффициент Бивера
0,4 - 0,45
0,17
-0,15
Рентабельность активов, %
6 - 8
4
-22
Финансовый леверидж, %
< 37
< 50
< 80
Коэффициент покрытия
активов собственными
оборотными средствами
0,4
< 0,3
< 0,06
Коэффициент текущей
ликвидности
< 3,2
< 2
< 1
Диаграмма 2.13
Результат расчета модели Бивера
Модель Лиса
Z = 0,063*Х1 + 0,092*Х2 + 0,057*Х3 + 0,001*Х4
Таблица 2.22
Исходные данные модели Лиса
Показатель
2015г.
2016г.
2017г.
Активы
500
555
445
Оборотный капитал
250
227
190
Прибыль (убыток) от продаж
1 100
1 700
2 200
Чистая прибыль (убыток)
1 014
1 482
1 938
Балансовая стоимость собственного
капитала
160
132
150
Общая сумма обязательств
340
423
295
55
Таблица 2.23
Расшифровка модели Лиса
Показатель
2015г.
2016г.
2017г.
Х1
0,50
0,41
0,43
Х2
2,20
3,06
4,94
Х3
2,03
2,67
4,36
Х4
0,47
0,31
0,51
Z
0,35
0,46
0,73
Вероятность банкротства
предприятия
низкая
низкая
низкая
Диаграмма 2.14
Результат расчета модели Лиса
Следующая модель прогнозирования вероятности банкротства была
разработанна профессором О.П. Зайцевой.
Кфакт = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6
Кn = 1,57 + 0,1*Х1предыдущего периода.
56
Таблица 2.24
Исходные данные модели О.П. Зайцевой
Показатель
2015г.
2016г.
2017г.
Чистый убыток
0
0
0
Выручка (нетто) от реализации товаров,
продукции, работ, услуг
4 800
12 500
15 100
Дебиторская задолженность
0
0
0
Краткосрочные финансовые вложения
0
0
0
Денежные средства
400
400
300
Оборотные активы
450
500
350
Средняя сумма капитал и резервов
119
146
141
Долгосрочные обязательства
140
150
135
Заемные средства
45
50
20
Кредиторская задолженность
105
150
80
Прочие краткосрочные обязательства
50
73
60
Краткосрочные обязательства
200
273
160
Валюта баланса
500
555
445
Таблица 2.25
Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства
предприятия
Показатель
2015г.
2016г.
2017г.
Х1
0,00
0,00
0,00
Х2
0,00
0,00
0,00
Х3
0,50
0,68
0,53
Х4
0,00
0,00
0,00
Х5
2,87
2,90
2,09
Х6
0,10
0,04
0,03
Кфакт
0,40
0,43
0,32
Кn
1,58
1,57
Вероятность банкротства
предприятия
низкая
низкая