56
Для общего анализа платежеспособности организации коэффициенты
ликвидности дополняются расчетами финансовых коэффициентов
платежеспособности. Они рассчитываются парами (на начало и конец
анализируемого периода). Если фактическое значение коэффициента не
соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике
(увеличение или снижение значения).
- Коэффициент маневренности функционирующего капитала -
коэффициент равный отношению собственных оборотных средств компании
к общей величине собственных средств. Рекомендуемый уровень ≥ 0,2 – 0,5.
Формула расчета:
L
5
=
=
Данный коэффициент является одним из показателей финансово-
хозяйственной эффективности предприятия, поскольку отражает, насколько
независимой с точки зрения наличия собственных оборотных средств
является фирма. Так же он дает возможность судить о том, какая часть
собственных средств фирмы находится в обороте;
- Доля оборотных средств в активах — это отношение величины
оборотных активов к общим активам предприятия. Оборотные активы по
сравнению с внеоборотными активами — заметно ликвидней. Поэтому их
доля позволяет судить о ликвидности баланса в целом: чем она выше, тем
при прочих равных условиях ликвидней баланс. Рекомендуемый уровень ≥
0,5.
Формула расчета:
L
6
=
=
- Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
— это показатель оценки удовлетворительности структуры баланса и
финансовой устойчивости предприятия в целом. Коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как
57
отношение разности собственного капитала и внеоборотных активов
предприятия к его оборотным активам. Рекомендуемый уровень ≥ 0,1.
Формула расчета:
L
7
=
=
Коэффициент обеспеченности (или покрытия) собственными
оборотными средствами отражает долю собственных оборотных средств во
всех оборотных активах предприятия. С помощью него можно определить,
способно ли данное предприятие осуществлять финансирование текущей
деятельности только собственными оборотными средствами.
30
Расчеты финансовых коэффициентов платежеспособности графически
представим на рисунке 13 «Динамика коэффициентов платежеспособности
ПАО «ОДК – Сатурн» за 2016-2018 гг.»
Рисунок 13. Динамика коэффициентов платежеспособности
ПАО «ОДК – Сатурн» за 2016-2018 гг.
30
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. В 2 ч. Часть 2: учебник и практикум
для академического бакалавриата / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.:
Издательство Юрайт, 2017. – 43с. – Серия: Бакалавр. Академический курс.
-0,2
0
0,2
0,4
0,6
0,8
на 31.12.2015
на 31.12.2016
на 31.12.2017
на 31.12.2018
0,8
0,8
0,7
0,8
0,5
0,6
0,6
0,7
-0,2
0,2
0,1
0,1
Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5)
Доля оборотных средств в активах (L6)
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами (L7)
58
Произведенные подсчеты свидетельствуют о том, что основные
показатели платежеспособности на конец 2018, 2017 и 2016 годов имеют
значение равные или выше критериальных:
- коэффициент маневренности функционирующего капитала на
протяжении 3 лет был достаточно высоким. 80 % собственных средств
находились в обороте, а значит, предприятие нормально функционирует.
Также это дает возможность использовать собственные средства организации
для определенных целей (закупка сырья, комплектующих и пр.), при этом, не
оказавшись на грани банкрота.
- доля оборотных средств в активах также соответствует желательной
критериальной величине 0,5 и при этом в 2016-2017 годах даже чуть выше.
Положительные изменения данного показателя указывает на неуклонный
рост ликвидности баланса ПАО «ОДК – Сатурн».
- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
на 31.12.2015 был ниже нормы и составлял -0,2, следовательно, организация
не могла осуществлять финансирование текущей деятельности только
собственными оборотными средствами. В дальнейшем за 2016-2018 года
компания улучшила свои значения до предполагаемой нормы 0,1, а это
характеризует эффективность ее работы.
По результатам оценки показателей ликвидности и
платежеспособности баланса за 2016-2018 года предприятие ПАО «ОДК –
Сатурн» признано в целом ликвидным, а значит, и платежеспособным.
Это произошло в результате увеличения в структуре баланса удельного
веса наиболее ликвидных активов и наиболее срочных обязательств. Кроме
того, краткосрочные займы и кредиты, а также другие краткосрочные
обязательства в целом превалировали над долгосрочным заемным капиталом.
Превышение же постоянных пассивов над труднореализуемыми активами
говорит об эффективности использования денежных средств.
59
Коэффициенты абсолютной, текущей и быстрой ликвидности равные
или выше нормативов, что свидетельствует о сильных платежных
возможностях ПАО «ОДК – Сатурн».
Значение коэффициентов платежеспособности свидетельствует нам об
улучшении функционирования предприятия и неуклонном росте
ликвидности баланса.
Для руководства ПАО «ОДК – Сатурн» особенно важно проводить
систематический анализ платежеспособности предприятия для дальнейшего
эффективного управления им и для предупреждения возникновения и
своевременного прекращения кризисных ситуаций.
2.4. Анализ финансовой устойчивости ПАО «ОДК – Сатурн»
Платежеспособность и финансовая устойчивость–два взаимосвязанных
и взаимодополняющих показателя. Понятие «финансовая устойчивость»
более широкое в отличии от «платежеспособности». Оно включает оценку
различных аспектов финансовой деятельности: способности предприятия
своевременно производить платежи и поддерживать свою
платежеспособность в любых условиях; сохранять необходимый уровень
финансирования на расширенной основе, в том числе за счет собственных
источников; обеспечивать сбалансированность собственных и заемных
средств, структуры активов и пассивов, товарных и денежных потоков,
доходов и расходов. Финансовая устойчивость предприятия, следовательно,
еще и характеристика уровня риска в случае нарушения сбалансированности
ряда уравновешивающих показателей. Только грамотное и гибкое
руководство всем комплексом факторов финансово – хозяйственной
деятельности может служить предпосылкой стабильного уровня финансовой
устойчивости, которая, в свою очередь, гарантирует своевременное
обеспечение производства финансовыми ресурсами.
31
31
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. В 2 ч. Часть 2: учебник и практикум
для академического бакалавриата / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.:
Издательство Юрайт, 2017.-41 с. – Серия : Бакалавр, Академический курс.
60
Оценка оптимальной структуры источников финансирования, степени
зависимости от заемного капитала и уровня риска даются на основании
динамики, величины и соотношения следующих коэффициентов:
- Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага) —
показывает соотношение заемных средств и суммарной капитализации и
характеризует степень эффективности использования компанией
собственного капитала. Он определяет, насколько велика зависимость
компании от заемных средств. Коэффициент капитализации используют
только в контексте одной отрасли промышленности, а также доходов и
потоков наличных денежных средств компании. Рекомендуемый уровень ≤
1,5.
Формула расчета:
U
1
=
=
- Коэффициент обеспеченности собственными источниками
финансирования характеризует наличие собственных оборотных средств,
необходимых для финансовой устойчивости организации. Рекомендуемый
уровень ≥ 0,6-0,8.
Формула расчета:
U
2
=
=
- Коэффициент финансовой независимости - финансовый
коэффициент, равный отношению собственного капитала и резервов к сумме
активов предприятия, показывает, достаточно ли у компании собственных
средств, чтобы рассчитаться со всеми долгами. Рекомендуемый уровень ≥
0,5.
Формула расчета:
U
3
=
=
61
- Коэффициент финансирования - коэффициент равный отношению
собственных источников к заемным средствам компании. Он показывает, в
какой степени активы предприятия сформированы за счет собственного
капитала, и насколько предприятие независимо от внешних источников
финансирования. Рекомендуемый уровень ≥ 1.
Формула расчета:
U
4
=
=
- Коэффициент финансовой устойчивости - коэффициент равный
отношению собственного капитала и долгосрочных обязательств к валюте
баланса. Коэффициент показывает, какая часть актива финансируется за счет
устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования,
которые организация использует в своей деятельности больше года.
Рекомендуемый уровень ≥ 0,8-0,9.
Формула расчета:
U
5
=
=
32
Расчеты коэффициентов финансовой устойчивости сведенные в
таблицу «Коэффициенты финансовой устойчивости ПАО «ОДК - Сатурн»»
в приложении 4, графически представлены на рисунке 14 «Динамика
коэффициентов финансовой устойчивости ПАО «ОДК – Сатурн» за 2016-
2018 гг.»
32
Анализ финансовой отчетности : практикум /Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. – 4-е изд., перераб. – М.:
ИКЦ «Дело и Сервис», 2009. – 26-27с.
62
Рисунок 14. Динамика коэффициентов финансовой
устойчивости ПАО «ОДК – Сатурн» за 2016-2018 гг.
Рассчитанные коэффициенты за 3 анализируемых года позволяют
сделать следующие выводы: структура пассивов близка к оптимальному
соотношению собственных и заемных источников.
- коэффициент финансовой независимости, равный 0,4 как в начале
2018 года так и в начале 2016 года, показывает удельный вес собственного
капитала в структуре источников финансирования, следовательно, 40 %
принадлежит собственным средствам. В сумме коэффициенты автономии
(коэффициент финансовой независимости) и финансовой зависимости равны
единице, поэтому на долю заемного капитала в финансировании приходится
60 %. Наилучшим значением для данного показателя являлся период 2017
года, когда соотношения собственных и заемных средств представляло 1:1;
- общая отрицательная динамика показателей, характеризующих
финансовую независимость и стабильность имеющихся источников
(коэффициент обеспечения собственными источниками финансирования,
коэффициент финансирования, коэффициент финансовой устойчивости) на
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
на 31.12.2015
на 31.12.2016
на 31.12.2017
на 31.12.2018
1,6
1,1
1,1
1,4
0,7
0,7
0,8
0,6
0,4
0,5
0,5
0,4
0,6
0,9
0,9
0,7
0,8
0,8
0,7
0,7
Коэффициент капитализации (U1)
Коэффициент обеспечения собственными источниками финансирования (U2)
Коэффициент финансовой независимости (U3)
Коэффициент финансирования (U4)
Коэффициент финансовой устойчивости (U5)
63
конец 2018 года свидетельствует о снижении уровня финансовой
устойчивости в первую очередь за счет уменьшения в отчетном периоде доли
собственного капитала в валюте баланса;
-коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами за 3 анализируемых года имеет неоднозначную
динамику, если в течение 2016 года его значение было равно 0,6, а
следовательно 60 % оборотных активов обслуживалось за счет собственного
капитала, то к концу 2017 года данный коэффициент принял значение равное
верхней границе критериального 0,8 тем самым финансовая устойчивость
организации улучшилась. Однако же 2018 год ознаменовался
незначительным уменьшением показателя на 0,1 и на 31.12.2018 года только
70 % оборотных активов обслуживается за счет собственного капитала;
- коэффициент финансирования, приблизившись к критериальному
значению в течение 2017 года (0,9), за период 2018 года так же уменьшался,
а, следовательно, на 1 рубль заемных средств на 31.12.2018 года приходилось
лишь 80 копеек собственного капитала;
- уменьшение доли долгосрочных заемных источников на протяжении
2017-2018 годов привело к снижению коэффициента финансовой
устойчивости на 0,1, что свидетельствует о снижении доли средств,
привлеченных на долгосрочной основе, в финансирование деятельности
предприятия, а значит, снижается финансовая независимость в
среднесрочном и долгосрочном периоде;
- коэффициент капитализации характеризующий степень риска,
зависимости от заемного капитала находится в приделах допустимого
значения, но его динамика на протяжении 2018 года указывает на
усиливающуюся зависимость предприятия от привлеченного капитала.
Превышение суммы задолженности над суммой собственных средств на 40%
по сравнению с 2016 и 2017 годами, где данный показатель равнялся 10%
показывает увеличение степени риска зависимости непогашения долгов.
64
Коэффициенты финансовой устойчивости необходимо дополнить
анализом обеспеченности материальных оборотных активов
(производственных запасов) источниками финансирования. Запасы – это
неснижаемый уровень активов, бесперебойное финансирование которых на
расширенной основе гарантирует непрерывность производственного
процесса, выполнение плана выпуска.
33
Источниками финансирования
материальных средств и их достаточность – одни из важнейших показателей,
характеризующих финансовое состояние в целом и уровень финансовой
устойчивости – в частности.
Рассмотрим методику формирования и оценки абсолютных
показателей источников средств для обеспечения производственных запасов.
На первом этапе последовательно формируются следующие источники
финансовых средств:
- собственный оборотный капитал и долгосрочные пассивы (СОК+ДП)-
это чистый рабочий капитал (ЧРК): ЧРК = СК
IIIp
+ ДБП + ДП – АВ,
где СК
IIIp
– собственный капитал 3 раздел,
ДБП – доходы будущих периодов,
ДП – долгосрочные пассивы,
АВ – внеоборотные активы;
- плановые источники (ПИ) рассчитываются увеличением предыдущего
источника (чистого рабочего капитала) на сумму краткосрочных кредитов
банка (КРк): ПИ = СК
IIIp
+ ДБП + ДП +КР
к
– АВ.
34
Все источники (ВИ) включают не просроченную задолженность
персоналу по оплате труда, перед бюджетом по налоговым платежам, перед
органами социального страхования и т.д.
После того как все источники определены, их величину
последовательно сравнивают с необходимой суммой материальных запасов и
33
Приказ Минфина России от 09.06.2001 № 44н (ред. от 16.05.2016) ПБУ 5/2001 «Учет материально-
производственных запасов».
34
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. В 2 ч. Часть 2: учебник и практикум
для академического бакалавриата / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.:
Издательство Юрайт, 2017.-50 с. – Серия : Бакалавр, Академический курс.
65
НДС. Излишек или недостаток этих источников средств является критерием
отнесения к одному из четырех типов финансовой устойчивости,
приведенных в таблице 3 «Показатели по типам финансовой устойчивости».
Таблица 3
Показатели по типам финансовой устойчивости
Показатели
Тип финансовой устойчивости
Абсолютная
Нормальная
Неустойчивая
Кризисная
ФУ = ЧРК-З
ЧРК>3
ЧРК<3
ЧРК<3
ЧРК<3
ФУ = ПИ-З
ИП>З
ИП>З
ИП<З
ИП<З
ФУ = ВИ+ПИ-З
ВИ+ПИ>З
ВИ+ПИ>З
ВИ+ПИ>З
ВИ+ПИ<З
Определение типа финансовой устойчивости по анализируемому
предприятию представлено в приложении 5 «Анализ достаточности
источников финансирования ПАО «ОДК – Сатурн», а так же кратко на
рисунке 15 «Оценка типов финансовой устойчивости ПАО «ОДК – Сатурн».
Рисунок 15. Оценка типов финансовой устойчивости ПАО
«ОДК – Сатурн»