46
Снижение объема убытков предприятия, а также наличие роста резервного
капитала на 32 395 тыс. руб. свидетельствует о попытке предприятия
улучшить свою финансовую привлекательность.
Однако, в течение всех 3 лет размер заемного капитала превалировал
над собственным. Его общий объем на 31.12.2018 года составил 58 934 691
тыс. руб., а прирост 16 449 610 тыс. руб. или 38,7 %. Основными
источниками финансирования организации являлась краткосрочная
кредиторская задолженность, а так же долгосрочные кредиты и займы. В
структуре кредиторской задолженности необходимо выделить расчеты с
поставщиками и подрядчиками по авансам полученным, что в совокупности
с увеличением в 2018 году долгосрочных кредитов также свидетельствует о
росте производственного потенциала предприятия. Краткосрочная
кредиторская задолженность по данным бухгалтерского баланса на
протяжении 3 лет, состояла из статей расчеты с поставщиками и
подрядчиками, и расчеты по авансам полученным.
25
На рисунке 9 «Структура
кредиторской задолженности ПАО «ОДК – Сатурн»» видно, что
задолженность перед поставщиками сырья и полуфабрикатов неуклонно
растет в то время как авансы, полученные от покупателей составляют в
среднем 11 472 619 тыс. руб.
Рисунок 9. Структура кредиторской задолженности ПАО «ОДК –
Сатурн»
25
Бухгалтерский баланс ПАО «ОДК – Сатурн» за 2016-2018 года.
0
2 000 000
4 000 000
6 000 000
8 000 000
10 000 000
12 000 000
2016
2017
2018
расчеты с поставщиками
и подрядчиками
расчеты по авансам
полученным
47
Таким образом, можно предположить, что предприятие для
выполнения своих договорных обязательств перед покупателями по срокам
поставки вынуждено идти на риски конечной неоплаты продукции, тем
самым ухудшая свою финансовую устойчивость и увеличивая финансовый
цикл, что может привести к снижению деловой активности и
платежеспособности.
Иными словами, увеличение объема финансирования деятельности
ПАО «ОДК – Сатурн» было полностью обеспечено за счет заемных
долгосрочных и краткосрочных источников, что указывает на возрастающую
зависимость общества от внешних кредиторов.
Обобщая сказанное, можно сделать следующие выводы:
1. В течении 3 лет финансово - производственная политика
компании была направлена на увеличение роста производства, а также на
разработку и развитие новых направлений деятельности, что повлекло
наращиванием материально - сырьевой базы и изменение структуры работы с
поставщиками сырья и полуфабрикатов.
2. Структура имущества предприятия на протяжении 3 лет была
стабильной. Основная масса принадлежала оборотным активам (более 60 %).
Рост дебиторской задолженности в среднем на 50 % в год указывает на
отвлечение средств из оборота и свидетельствует об увеличение
длительности производственного и финансового циклов.
3. Структура пассива отличалась превышением заемного капитала
над другими источниками средств. При этом отмечается рост доли
собственного капитала. Несомненно, положительным для оценки
финансовой устойчивости ПАО «ОДК – Сатурн» является снижение размера
нераспределенного убытка накопленного до 2016 года.
4. За 2018 год произошла перегруппировка заемных источников,
связанная с увеличением в них краткосрочных обязательств, а,
следовательно, у предприятия увеличилась финансовое бремя текущих
платежей.
48
5. Противоречивость многих выводов требует проведение более
глубокого комплексного исследования с выявлением причинно –
следственных связей и количественных оценок их воздействия, чтобы
максимально точно и объективно определить финансовое состояние
предприятия и приступить к разработке мероприятий, направленных на
корректировку ситуации, выработку более эффективной политики.
2.3. Анализ ликвидности и платежеспособности ПАО «ОДК – Сатурн»
В условиях кризиса наблюдается осторожность инвесторов и
кредиторов в выборе объектов вложения капитала. В этой связи важной
характеристикой предприятия (его финансового состояния) становится
платежеспособность. Оценка платежеспособности предприятия
подразумевается анализ его возможностей своевременно и в полном объеме
погашать все свои платежные обязательства.
Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики
ликвидности текущих активов, которая определяется временем,
необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше
требуется времени для трансформации данного актива, тем выше его
ликвидность.
26
Анализ ликвидности баланса заключается в сопоставлении средств по
активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с
краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по
степени срочности их погашения.
Наиболее мобильной частью ликвидных средств являются: деньги и
краткосрочные финансовые вложения.
Ко второй группе, требующей больший срок ликвидности, относятся:
готовая продукция, товары отгруженные, дебиторская задолженность.
26
Экономический анализ: Учеб. Пособие / Под ред. Н.Б. Акуленко и В.Ю. Гарновой. – М.: ИНФРА-М, 2016.
– 141 с. – (Высшее образование: Бакалавриат).
49
Ликвидность этой группы текущих активов зависит от
своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов,
скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию,
ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов
и другого.
К третьей группе, требующей значительно больший срок ликвидности,
относятся: производственные запасы, незавершенное производство.
Значительно больший срок понадобится для превращения
производственных запасов и незавершенного производства в готовую
продукцию, а затем в денежную наличность.
К четвертой группе трудно реализуемых активов относятся:
внеоборотные активы и долгосрочная дебиторская задолженность, срок
возврата которой наступит не ранее, чем через 1 год.
27
Соответственно на четыре группы разбиваются и платежные
обязательства предприятия:
1) задолженность, сроки оплаты которой уже наступили;
2) задолженность, которую следует погасить в ближайшее время;
3) долгосрочная задолженность;
4) постоянные обязательства.
Анализ ликвидности может проводиться по абсолютным и
относительным показателям.
Проведем анализ ликвидности баланса ПАО «ОДК – Сатурн» через
абсолютные показатели.
Для оценки ликвидности баланса необходимо сгруппировать статьи
актива и пассива баланса. Данные группировки по активу и пассиву
приведены на рисунке 10 «Группировка активов и обязательств для оценки
ликвидности баланса ПАО «ОДК – Сатурн»».
27
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учебное пособие / А.И. Нечитайло,
И.А. Нечитайло. – Ростов н/Д : Феникс, 2014. – 71 с. – (Высшее образование).
50
Рисунок 10. Группировка активов и обязательств для оценки
ликвидности баланса ПАО «ОДК – Сатурн»
Оценка ликвидности баланса основывается на сравнении средств по
активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с
обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их
погашения:
А1. Наиболее ликвидные активы – статьи денежных средств
предприятия и краткосрочные финансовые вложения (стр.1250, стр.1240).
А2. Быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность,
платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты, и
прочие оборотные активы (стр. 1232, стр. 1260).
А3. Медленно реализуемые активы – запасы и затраты (стр. 1210, стр.
1220).
А4. Трудно реализуемые активы – внеоборотные активы и дебиторская
задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев
после отчетной даты (стр. 1100, стр. 1231).
Для определения текущей платежеспособности труднореализуемые
активы не используются.
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.
51
П1. Наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность
(стр. 1520).
П2. Краткосрочные пассивы – краткосрочные заемные средства и
прочие краткосрочные пассивы, (стр. 1510, 1540, 1550).
П3. Долгосрочные пассивы – IV раздел баланса (стр. 1400).
П4. Постоянные пассивы – это капитал и резервы (стр. 1300) и доходы
будущих периодов (стр. 1530).
Оценку ликвидности баланса можно провести путем сравнения
абсолютных показателей по группам статей актива и пассива.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеются соотношения
А1>П1; А2>П2; А3 >П3; А4 <П4.
28
Сопоставление первых двух групп неравенств позволяет оценить
текущую платежеспособность. Сравнение третьей группы характеризует
долгосрочную платежеспособность. Четвертое неравенство носит
балансирующий характер, так как выполнение трёх первых неравенств,
влечёт выполнение и четвёртого. Выполнение четвертого неравенства
свидетельствует о наличии у хозяйствующего субъекта собственных
оборотных средств.
Для ПАО «ОДК - Сатурн» система неравенств рассчитанная на рисунке
11 «Оценка абсолютных показателей ликвидности по группам статей актива
и пассива ПАО «ОДК – Сатурн»» представлена в следующем виде:
Рисунок 11. Оценка абсолютных показателей ликвидности по
группам статей актива и пассива ПАО «ОДК – Сатурн»»
28
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. В 2 ч. Часть 2: учебник и практикум
для академического бакалавриата / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.:
Издательство Юрайт, 2017.-32 с. – Серия : Бакалавр, Академический курс.
52
Как видно по данным рисунка 11 «Оценка абсолютных показателей
ликвидности по группам статей актива и пассива ПАО «ОДК – Сатурн»»
предприятие не является абсолютно ликвидным, т.к. первое неравенство
имеет знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте.
Наиболее ликвидные активы (денежные средства) меньше наиболее срочных
обязательств на протяжении всех 3 лет. Если на 31.12.2016 г. она составляла
7 989 842 тыс. руб., то уже к концу 2018 года недостаток денежных средств
для покрытия краткосрочной кредиторской задолженности составлял
10 696 549 тыс. руб.
Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых
активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами,
то есть суммы А1 и А2 с суммой П1 и П2, позволяет охарактеризовать
текущую ликвидность предприятия. Также как и в предыдущие два года для
ПАО «ОДК - Сатурн» на 31декабря 2018 года:
А1 + А2 > П1 + П2
35 715 397 > 32 936 923.
А значит, что на ближайшее к рассматриваемому периоду времени
предприятие не будет иметь особых проблем с платежеспособностью.
Неоднозначные выводы можно сделать при сравнении медленно
реализуемых активов с долгосрочными пассивами, то есть группы А3 с
группой П3, отражающих перспективную ликвидность предприятия. 2016
год был охарактеризован отсутствием перспективной ликвидности, т.е. А3 <
П3 за весь период на 10 321 375 тыс. руб. и 773 537 тыс. руб. Следует сказать,
что в течение последующих 2 лет разрыв между группами активов и
обязательств сократился и на протяжении 2017 и 2018 годов соотношение
медленно реализуемых к долгосрочным обязательствам имело вид А3 > П3,
что свидетельствует о стабилизации положения. Будущая продукция А3
покрывает долгосрочные обязательства П3, а, следовательно, организация
имеет долгосрочную платежеспособность.
53
Критическое неустойчивое финансовое положение организации на
начало 2016 года характеризуется отсутствием собственных средств в
обороте, т.к. А4 > П4 на 9 279 573 тыс. руб. На протяжении 3 анализируемых
лет данный показатель улучшался, что является позитивным фактором.
Данные изменения были связаны с политикой наращивания производства,
изменения работы с поставщиками и покупателями, а, следовательно,
финансовая устойчивость организации в долгосрочном периоде существует и
это свидетельствует о стабильной финансовой устойчивости в дальнейшем.
Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса
является приближенным. Более детальным является анализ
платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов. Показатели,
характеризующие финансовое состояние можно условно разделить на
группы, отражающие различные стороны финансового состояния
предприятия. К ним относятся коэффициенты ликвидности и
платежеспособности предприятия.
Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны
друг другу. Данные анализа ликвидности баланса с использованием
абсолютных показателей подтверждаются анализом ликвидности баланса
через относительные показатели. При расчете в знаменателе всех
коэффициентов ликвидности используются краткосрочные обязательства за
минусом доходов будущих периодов:
- Показатель абсолютной ликвидности – отношение совокупности
денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме
краткосрочных обязательств. Рекомендуемый уровень ≥ 0,2 – 0,5.
Формула расчета:
L
2
=
=
Данный показатель отражает, какая часть краткосрочных обязательств
покрывается имеющейся денежной наличностью. Вместе с тем предприятие
может быть вполне платежеспособным и при его низком значении, если
54
способно эффективно управлять денежными потоками и обеспечивать их
сбалансированность по срокам и объемам;
- Показатель критической (быстрой) ликвидности – отношение
совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и
краткосрочной дебиторской задолженности к сумме краткосрочных
обязательств. Рекомендуемый уровень ≥ 0,8 – 1.
Формула расчета:
L
3
=
=
- Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент общего покрытия)
– отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы, за минусом
долгосрочной дебиторской задолженности к сумме краткосрочных
обязательств. Рекомендуемый уровень ≥ 2.
Формула расчета:
L
4
=
=
29
Расчеты коэффициентов ликвидности сведенные в таблицу
«Финансовые коэффициенты ликвидности и платежеспособности ПАО
«ОДК - Сатурн»» в приложении 3, графически представлены на рисунке 12
«Динамика коэффициентов ликвидности ПАО «ОДК – Сатурн» за 2016-2018
гг.»
29
Анализ финансовой отчетности : практикум /Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. – 4-е изд., перераб. – М.:
ИКЦ «Дело и Сервис», 2009. – 14-15с.
55
Рисунок 12. Динамика коэффициентов ликвидности ПАО
«ОДК – Сатурн» за 2016-2018 гг.
Они свидетельствуют о том, что все показатели ликвидности на конец
2018 года характеризуются положительно. Все коэффициенты имеют
значение равные или выше критериальных:
- коэффициент абсолютной ликвидности 0,4 говорит, что предприятие
может немедленно покрыть 40 % выдвинутых кредиторами требований. За
предыдущие два анализируемых года коэффициент варьировался 0,3 – 0,5
что говорит о стабильном функционировании организации.
- коэффициент критической ликвидности соответствует желательной
критериальной величине 1,5 , что свидетельствует о возможностях и в
перспективе гасить срочные долговые обязательства.
- коэффициент текущей ликвидности со значением 2,5 характеризует
предприятие как платежеспособное и одновременно может говорить о
замедлении оборотов оборотных активов: затоваривание складов,
предоставление неоправданных отсрочек по оплате покупателям.
В течение 2016-2017 года данные коэффициенты незначительно
варьировались от 1,2 до 1,7, при этом находясь в критериальных рамках.
Следовательно, ПАО «ОДК – Сатурн» уверенно гасило свои краткосрочные
обязательства за счет использованных текущих активов.
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
на 31.12.2015
на 31.12.2016
на 31.12.2017
на 31.12.2018
0,3
0,5
0,3
0,4
1,2
1,7
1,3
1,5
2,3
2,9
2,4
2,5
Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)
Коэффициент «Критические оценки» (L3)
Коэффициент текущей ликвидности (L4)